Ranní káva s Atlantik FT 25. 11. 2009
|

Ranní káva s Atlantik FT 25. 11. 2009

Jaké události mohou ovlivnit středeční obchodování na pražské burzy a co mohou čekat od hospodářských výsledků developerské společnosti ECM a výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens?

ČEZ

Neutrální/Negativní. DD: Držet. Cílová cena: 950 Kč.

ČEZ včera oznámil, že do sídla budovy hlavní správy ČEZ a do sídla společnosti Severočeské doly (100% dceřiná společnost ČEZu) dorazili pracovníci inspekce Komise Evropských společenství. Bezprostředně poté započali kontrolu. Evropská komise (EK) sdělila jako důvody pro zahájení kontroly to, že má informace, že ČEZ se mohl pokusit omezit rozvoj hospodářské soutěže na velkoobchodním trhu s elektřinou. Konkrétně odůvodnění zmiňuje, že by ČEZ mohl vytvářet překážky projektům elektráren konkurentů (bez bližšího sdělení); že by mohl být zapojený do omezování obchodu s hnědým uhlím či že by mohl ovlivňovat ceny na českém velkoobchodním trhu s elektřinou. Hodnotíme spíše jako málo pravděpodobné, že by EK shledala, že ČEZ pochybil obecně v těchto věcech (trh je pod dohledem lokálních regulátorů). Veškeré akvizice ČEZu na domácím trhu podléhají schválení antimonopolního úřadu, který předešlé transakce (zejména koupi 49% Pražské teplárenské od J&T) schválil. Je však samozřejmé, že takovéto šetření vzbuzuje reakci investorů, protože maximální výše pokuty od EK by mohla dosáhnout až 10% tržeb, v případě ČEZu (na základě tržeb za rok 2008, blízko tržeb za rok 2009) tedy až 18,2 mld. Kč (33,8 Kč/akcii). Je však zřejmé, že samotné sesbírání materiálů ze strany EK a její vyhodnocení bude trvat několik měsíců. Akcie ČEZu tak na tyto informace včera reagovaly poklesem o 2,6%, na 861,5 Kč/akcii. Nelze vyloučit, že tlak na akcie ČEZu bude díky kontrole EK pokračovat i v dalších dnech. Dlouhodobější reakci akcií bychom však nečekali (ta bude ovlivněna fundamentem na energetickém trhu: ceny elektřiny a poptávka).

ECM

Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: 148 Kč. Dnes (v 16:00 hod.) společnost ECM zveřejní hospodářské výsledky za 9M09. Na provozní úrovni jsou výsledky zatíženy jednorázovými položkami ve výši 7 mil. EUR (odpis rozpracovaných projektů a jiné opravné položky), které byly zveřejněny již ve výsledcích za 1H09. Očekáváme, že čisté výnosy z pronájmu a ostatní výnosy vzrostou o 34% r/r na 11,2 mil. EUR (vliv vyšší obsazenosti City Tower). Výsledek z přecenění portfolia by měl představovat ztrátu 1,0 mil. EUR (zisk 3,5 mil. EUR za 9M08), která byla oznámena ve výsledcích za 1H09. Přecenění portfolia probíhá pololetně, a tak by 3Q09 měl znamenat nulový výsledek. Na provozní úrovni očekáváme ztrátu 7,8 mil. EUR (-4,4 mil. EUR za 9M08), která je ovlivněna jednorázovými položkami (7 mil. EUR). Celkově odhadujeme čistou ztrátu 27,7 mil. EUR (ztráta 21,8 mil. EUR za 9M08), která je způsobena ztrátou na provozní úrovni a finančními náklady. Ve 3Q09 by čistá ztráta měla představovat 8,0 mil. EUR (či 1,2 EUR/akcie). Jelikož výsledky nebudou obsahovat přecenění portfolia, tak nečekáme významný dopad na cenu akcie. Zajímavé mohou být komentáře managementu ohledně prodeje aktiv s cílem uvolnit významnou část vlastního kapitálu. Myslíme si, že důvodem této snahy je splnění smluvní podmínek dluhopisů, u kterých existuje riziko předčasného splacení (zadluženost max. 65% aktiv). Navýšení kapitálu společnost totiž společnost vyloučila.

Pegas Nonwovens

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 426 Kč.

Pegas zveřejní své výsledky za 3Q09 zítra před otevřením trhu. Díky růstu ceny polymerů a nemožnosti okamžitého přenosu tohoto aktuálního zvýšení do cen finální produkce a poklesu prodejních marží (oznámeno již dříve) očekáváme 21,6% r/r snížení provozního zisku EBITDA na 7,6 mil. EUR. Naopak pro společnost příznivá situace na devizových trzích by měla přinést kurzové zisky, které by měly vyústit v pozitivní výsledek na úrovni čistého zisku v odhadované výši 5,3 mil. EUR (vs. 257 tis. EUR ve 3Q08). Naše očekávání je provozní úrovni plně v souladu s očekáváním trhu, na úrovni čistého zisku jsme pod očekáváním trhu (zřejmě díky nižším očekávaným kurzovým ziskům). Z ostatních zpráv očekáváme potvrzení výhledu na celý rok (EBITDA -10% r/r). My očekáváme, že propad na úrovni EBITDA by mohl dosáhnout 4% r/r. Potenciálně zajímavou informací by mohlo být vyjádření ohledně prodejních cen na rok 2010, případně upřesnění výhledu na rok 2009. Neočekáváme, že samotná čísla za 3Q09 přinesou výraznější impulz pro obchodování.

Telefónica O2 CR

Neutrální/Negativní. DD: Revize. Cílová cena: Revize.

Evropská Unie schválila reformu telekomunikací, která má být implementována do národních legislativ do června 2011. Daná reforma byla schvalována již téměř dva roky. Mimo jiné má přinést následující zásahy do telekomunikačního trhu EU. Zrychlení přenositelnosti čísel do jednoho dne (aktuální průměr EU je 8,5 dne) či zlepšení přístupu k internetu obecně. Mezi významnou považujeme možnost národního regulátora nařídit rozdělení operátora na dvě části, z nichž jedna by měla na starosti služby a druhá infrastrukturu pokud to povede k větší hospodářské soutěži na trhu (možnost pronájmu sítě). Tento fakt potenciálně vkládá do národního regulátora značnou pravomoc, která může významně ovlivnit konkurenční prostředí na trhu. Celkově hodnotíme danou zprávu jako neutrální až negativní vzhledem k důsledkům, které mohou vyplývat ze zvyšování pravomoci regulátorů.

Orco

Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: Nehodnoceno.

Společnost Orco uveřejnila novou akcionářskou strukturu, která se v určitých ohledech liší od předchozí akcionářské struktury (z 26. března 2009). Největším akcionářem nadále zůstává společnost Prosperita investiční společnost (podíl 4,48%; dříve 5,02%). Společnost European Investors již není uvedena v akcionářské struktuře Orka (dříve 4,73% podíl). Dle našich informací (zdroj: SEC) European Investors ke konci března 2009 nevlastnili již žádnou akcii Orka (ke konci roku 2008 jen 2,9% podíl). Společnost Jardenne Corporation svůj podíl snížila na 2,52% z 4,22%. Nepatrně svůj podíl snížil i pan Martin Burda (na 2,41% z 2,66%). Více než 2% podíl v Orku nyní nově drží společnosti I.F.B. a Fio družstevní záložna (obě 2,03% podíl). Pan Bernard Gauthier již není uveden v akcionářské struktuře (dříve 1,9% podíl). Podíl společnosti Ott & Co, ovládané generálním ředitelem Orka (J.F. Ott), se nezměnil (1,61%). Podíl vlastních akcií, které drží společnost Orco, se snížil z 1,15% na 0,13%. Informace o nové akcionářské struktuře považujeme za neutrální.

Unipetrol

Neutrální. DD: Koupit. Cílová cena: 164 Kč Unipetrol včera oznámil, že dne 10. prosince 2009 se uskuteční mimořádná valná hromada společnosti, která bude mít na programu jednání hlavně tyto body: 1) změna stanov, 2) jmenování členů výboru pro audit, 3) změny ve složení dozorčí rady. Valná hromada se uskuteční kvůli změně stanov, ke které musí dojít v souladu se zákonným požadavkem vytvoření nového povinného orgánu společnosti – výboru pro audit. Práva účastnit se valné hromady mají akcionáři registrovaní v SCP ke 3. prosinci. Zprávu hodnotíme neutrálně.

Zdroj: ATLANTIK FT
Sberbank chce proniknout do sektorů nebankovních služeb
před 24 minutami

Sberbank chce proniknout do sektorů nebankovních služeb

Ruský bankovní gigant Sberbank vykázal za loňský rok rekordní zisk v přepočtu 9,5 miliardy dolarů (236 miliard Kč) a...
Banky Evropské banky Rusko
před 40 minutami

Tesco zaplatí pokutu 129 milionů liber za účetní podvod

Největší britská maloobchodní společnost Tesco zaplatí pokutu 129 milionů liber za účetní podvod, informuje agentura...
Spojené království Maloobchod Podvod
UniCredit údajně jedná o prodeji aktiv v Česku a na Slovensku, zájem by mohly mít KB nebo MONETA
před hodinou

UniCredit údajně jedná o prodeji aktiv v Česku a na Slovensku, zájem by mohly mít KB nebo MONETA

V tisku se objevila informace, že by UniCredit mohla prodat své aktivity v Česku a na Slovensku. Údajnými zájemci by...
Akcie ČR Fúze a akvizice UniCredit
před hodinou

O2 Czech Republic: Aukce kmitočtů na 5G sítě a zrušení tendru na datové schránky

Český telekomunikační úřad vypsal aukci kmitočtů pro rychlé mobilní sítě 5G v pásmu 3,7 GHz. Souhrnná vyvolávací cena...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Telekomunikace
Ranní analytická poznámka (28. března): Trump dává zelené červenou
před hodinou

Ranní analytická poznámka (28. března): Trump dává zelené červenou

Americké akciové indexy začaly pondělní obchodování nervózně. Pravděpodobně tomu napomohl páteční neúspěch...
Americké akcie Donald Trump Ekologie
Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč, firma navrhne vyplatit dividendu 1 000 Kč na akcii
08:05

Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč, firma navrhne vyplatit dividendu 1 000 Kč na akcii

Tabáková firma Philip Morris ČR vykázala za loňský rok meziroční nárůst tržeb bez spotřební daně a DPH o 5,4 % na 11...
Philip Morris ČR Tabák Akcie ČR
06:43

Čínská firma HNA prý jedná o získání kontroly nad listem Forbes

Čínský konglomerát HNA Group jedná o koupi kontrolního podílu v majiteli vydavatele amerického ekonomického časopisu...
Fúze a akvizice Média Čína
04:57

American Airlines koupí podíl v aerolinkách China Southern

Americká letecká společnost American Airlines Group koupí podíl v největších čínských aerolinkách China Southern...
Asijské akcie Čína Doprava
03:13

Premiéři V4 budou ve Varšavě jednat o inovacích a digitalizaci

Spolupráci v inovacích a digitalizaci má být věnováno úterní varšavské jednání předsedů vlád visegrádské čtyřky (V4),...
Technologie Inovace Politika
02:04

Ruská banka Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi

Největší ruská bankovní společnost Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi skupině investorů, která zahrnuje podniky...
Banky Evropské banky Rusko
00:53

Uber obnovil provoz svých samořízených automobilů

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber Technologies v pondělí obnovil provoz svých samořízených...
Uber Doprava Technologie
včera v 23:44

Výrobu vozů Audi A4 a A5 narušil nedostatek součástek

Německá automobilka Audi byla ve své továrně v Ingolstadtu nucena na čtyři dny přerušit výrobu luxusních vozů A4 a A5...
Volkswagen Auta
Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě
včera v 22:30

Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě

Americké akcie zahájily týden dalším poklesem. Index Dow se snížil poosmé za sebou, a zaznamenal tak nejdelší sérii...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 22:01

Chytré telefony Galaxy Note 7 by se mohly vrátit na trh

Chytré telefony Galaxy Note 7, které loni jejich výrobce Samsung Electronics stáhl kvůli problémům s bateriemi, by se...
Samsung Mobilní telefony Asijské akcie
včera v 21:08

Německo pociťuje odliv velkých průmyslových zakázek

Němečtí dodavatelé velkých průmyslových celků loni zaznamenali nejnižší úroveň zakázek za 12 let. Důvodem jsou slabé...
Německo Průmysl
včera v 19:34

Francouzský státní holding prodal podíl v automobilce PSA

Hlavní francouzská státní holdingová agentura Agence des Participations de l'État (APE) prodala 12,7 % v automobilce...
Auta Francie
včera v 19:23

Francouzská společnost Total plánuje obří investici v USA

Francouzská energetická společnost Total plánuje v Texasu zprovoznit dva petrochemické projekty, které by se staly...
Ropa Evropské akcie Francie