Telefónica O2 za očekáváním
|

Telefónica O2 za očekáváním

Včera zveřejněné výsledky Telefónica O2 ČR za 2. čtvrtletí 2009 jsou zklamáním na úrovni tržeb a čistého zisku.

Na úrovni provozní úroveň OIBDA je v souladu s očekáváním. Výsledky jsou dle očekávání pozitivně ovlivněny jednorázovou položkou vratky z vyrovnání sporu s T-Mobile ve výši 900 mil. Kč. Výhled pro celý rok 2009 na provozní výsledek a provozní finanční tok (cash flow) potvrzen.

Výsledky vzhledem ke zklamání na tržbách hodnotíme lehce negativně s tím, že jsou mírněny potvrzením výhledu na rok 2009 pro provozní úroveň. Celkově se projevuje vliv jak regulatorních kroků. tak současné hospodářské recese na spotřebu i telekomunikačních služeb. Jen připomínáme, že výraznější negativní reakce trhu bude případně mírněna faktem, že se titul obchoduje až do 4. září s nárokem na hrubou dividendu ve výši 50 Kč/akcii či 10,4% hrubým dividendovým výnosem.

Výsledek hospodaření

Meziročně celkové výnosy za 2Q09 poklesly o 7,6 % r/r na výši 14,7 mld. Kč, což je zklamáním pro odhady (trh a ATLANTIK FT očekával 15,1 - 15,2mld. Kč). V segmentu fixních linek Telefonica vykázala meziroční pokles 9,8 % a v segmentu mobilních linek pokles 7,9 %. Oba výsledky jsou výrazným zklamáním pro naši projekci -7,2 % a -5,3 % pro fixní a mobilní telefonii. Hlavními důvody negativního překvapení ve fixních tržbách jsou nižší příjmy z měsíčních poplatků a hlasových služeb, kde se zřejmě výrazněji projevil fakt, že společnost nabízí i služby bez nutnosti platit paušál za fixní připojení a nižší využití hlasových služeb. V mobilním segmentu negativně překvapily ostatní služby zahrnující SMS, datové služby a internet.

Provozní zisk na úrovni OIBDA zaznamenal meziročně 6,9% pokles na 7,1 mld. Kč za 2Q09, což je dle očekávání (7,68 mld. Kč). Hlavním důvodem poklesu je vývoj tržeb. Splnění očekávání při výrazně nižších tržbách je zapříčiněno výraznějšími škrty v nákladových položkách (např. propojovací poplatky a marketingové náklady). Jen připomínáme, že výsledky jsou pozitivně ovlivněny očekávanou jednorázovou položkou vratky z vyrovnání sporu s T-Mobile ve výši zhruba 900 mil. Kč – projevilo se snížením ostatních nákladů. Vykázaná OIBDA (provozní) marže na úrovni 48,4% (42,1% bez jednorázových vlivů) je lehce vyšší než jsme projektovali (47,3%) díky nižšímu jmenovateli (tržbám).

Výsledek na úrovni EBIT v hodnotě 4,0 mld. Kč (-10,0% r/r) je opětovně lehce nižší než odhady (4,1 mld. Kč) díky mírnějšímu poklesu odpisů (-2,6 %) než byl odhad.

Díky lehce nižšímu výsledku na úrovni EBIT je rovněž výsledek na úrovni čistého zisku za 2Q09 lehce nižší než očekávání (3,1 mld. Kč vs. oček. trhu 3,2 mld. Kč). Absolutní úroveň čistého zisku ve výši 3,1 mld. Kč či -8,6 % r/r představuje anualizovaný čistý zisk na akcii ve výši 38,2 Kč, což implikuje, že se akcie obchoduje na úrovni 12,6x P/E na základě výsledků za 2Q09.

Doporučení

Výsledky vnímáme lehce negativně vzhledem k nízké úrovni tržeb. Nicméně potvrzení výhledu na celý rok 2009 pro provozní úroveň a provozní finanční toky budou faktory, které mohou limitovat spíše negativní vyznění zveřejněných čísel za 2Q09.

*Současně připomínáme, že se titul až do 4. září (při standardní vypořádání T+3) obchoduje s nárokem na hrubou dividendu ve výši 50 Kč/akcii či 10,4% hrubým dividendovým výnosem.

Pro dnešní(čtvrteční) obchodování očekáváme lehkou realizaci zisků s podporou kupců orientovaných na dividendy. Vzhledem k dosavadním výsledkům a ke změně struktury vykazování provedeme na našem modelu úpravy v nejbližší době.

Zdroj: ATLANTIK FT
Evropské burzy v pondělí stouply, čeká se na hlasování o daňové…
Evropské burzy v pondělí stouply, čeká se na hlasování o daňové…
18:00

Evropské burzy v pondělí stouply, čeká se na hlasování o daňové reformě v USA

Evropské akciové trhy zahájily týden v zelených číslech, když obchodování podpořilo očekávání, že bude v tomto týdnu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Rusko ruší zákaz reexportu plynu ze Srbska
17:35

Rusko ruší zákaz reexportu plynu ze Srbska

Rusko v pondělí ustoupilo od požadavku, aby Srbsko spotřebovávalo veškerý dovezený ruský plyn na domácím trhu, a...
Rusko Srbsko Zemní plyn
Generálním ředitelem O2 Czech Republic bude od ledna Jindřich Fremuth
Generálním ředitelem O2 Czech Republic bude od ledna Jindřich Fremuth
17:20

Generálním ředitelem O2 Czech Republic bude od ledna Jindřich Fremuth

Operátora O2 Czech Republic povede od ledna příštího roku dosavadní šéf komerční divize Jindřich Fremuth. Nahradí...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Management
Izraelský řetězec kaváren Cofix plánuje expanzi v Rusku i v EU
17:05

Izraelský řetězec kaváren Cofix plánuje expanzi v Rusku i v EU

Izraelský řetězec diskontních kaváren Cofix plánuje v příštím roce výraznou expanzi v Rusku i v zemích Evropské unie....
Izrael Rusko
Pražská burza v úvodu týdne uzavřela v plusu, dařilo se rakouským…
Pražská burza v úvodu týdne uzavřela v plusu, dařilo se rakouským…
16:45

Pražská burza v úvodu týdne uzavřela v plusu, dařilo se rakouským titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,66 % na 1 069,09...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Výrobce polévek Campbell koupí za 4,87 miliardy USD Snyder's-Lance
16:31

Výrobce polévek Campbell koupí za 4,87 miliardy USD Snyder's-Lance

Americký výrobce polévek Campbell Soup koupí za 4,87 miliardy USD výrobce lehkého občerstvení Snyder's-Lance. Firma...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Fúze a akvizice
VW instaluje v USA 2 800 dobíjecích stanic pro elektromobily
VW instaluje v USA 2 800 dobíjecích stanic pro elektromobily
16:18

VW instaluje v USA 2 800 dobíjecích stanic pro elektromobily

Německý automobilový koncern Volkswagen chce do června 2019 instalovat ve Spojených státech 2 800 dobíjecích stanic...
Volkswagen Spojené státy americké (USA) Auta
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,8 %, S&P 500 +0,66 %, Nasdaq +0,62 %
15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,8 %, S&P 500 +0,66 %, Nasdaq +0,62 %

Všechny tři americké indexy v úvodu obchodování vytvořily nová historická maxima.
Americké akcie
Ze světa investičních doporučení (18. prosince)
15:00

Ze světa investičních doporučení (18. prosince)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Textilka Pegas Nonwovens přestěhuje sídlo z Lucemburska do Česka
Textilka Pegas Nonwovens přestěhuje sídlo z Lucemburska do Česka
14:35

Textilka Pegas Nonwovens přestěhuje sídlo z Lucemburska do Česka

Výrobce netkaných textilií pro stavebnictví, zemědělství či zdravotnictví Pegas Nonwovens bude sídlit v České...
Pegas Nonwovens Akcie ČR
Šéf dánské centrální banky varuje před investicemi do bitcoinu
Šéf dánské centrální banky varuje před investicemi do bitcoinu
13:53

Šéf dánské centrální banky varuje před investicemi do bitcoinu

Guvernér dánské centrální banky Lars Rohde varoval před investicemi do digitální měny bitcoin. Případné zájemce o...
Bitcoin Kryptoměny Měny
Bitcoin se v pondělí pohybuje v červených číslech, stále se však drží…
13:35

Bitcoin se v pondělí pohybuje v červených číslech, stále se však drží nad 19 000 USD

Digitální měna v úvodu nového týdne oslabuje, drží se však na dohled hranici 20 000 USD. Podle serveru coinmarketcap...
Bitcoin Kryptoměny Měny
Seidler (ING Bank): Šance pro čtvrteční zvýšení sazeb ČNB jsou vysoké…
13:17

Seidler (ING Bank): Šance pro čtvrteční zvýšení sazeb ČNB jsou vysoké, pravděpodobnější je však únor

Poslední data z české ekonomiky vyznívají spíše příznivě a podporují další utahování měnové politiky. Zvyšování...
ČNB Centrální banky Úrokové sazby
EK zahájila prověrku přístupu nizozemských úřadů k firmě IKEA
EK zahájila prověrku přístupu nizozemských úřadů k firmě IKEA
12:58

EK zahájila prověrku přístupu nizozemských úřadů k firmě IKEA

Evropská komise zahájila hloubkovou prověrku přístupu nizozemských daňových úřadů ke společnosti Inter IKEA. V...
Evropská unie Nizozemsko Daně
České firmy se podle průzkumu nejvíce obávají nedostatku pracovních…
12:00

České firmy se podle průzkumu nejvíce obávají nedostatku pracovních sil

Za největší riziko pro své podnikání pokládají české firmy nedostatek pracovních sil. Následuje růst administrativní...
Česká republika Byznys a podnikání Pracovní trh
Francie žaluje Amazon za zneužití postavení na trhu
11:38

Francie žaluje Amazon za zneužití postavení na trhu

Francouzská vláda podala k pařížskému obchodnímu soudu žalobu na amerického internetového prodejce Amazon. V pondělí...
Francie Amazon Americké akcie
IEA čeká v příštích letech jen pomalý růst poptávky po uhlí
IEA čeká v příštích letech jen pomalý růst poptávky po uhlí
11:20

IEA čeká v příštích letech jen pomalý růst poptávky po uhlí

Celosvětová poptávka po uhlí v loňském roce klesla o téměř dvě procenta a v příštích pěti letech by měla vykazovat...
Uhlí a koks Komodity
Inflace v eurozóně v listopadu stoupla na 1,5 %
11:03

Inflace v eurozóně v listopadu stoupla na 1,5 %

Tempo meziročního růstu cen v eurozóně v listopadu podle očekávání stouplo na 1,5 % z 1,4 % v předchozím měsíci....
Eurozóna Evropská ekonomika Inflace