Telefónica O2 za očekáváním
|

Telefónica O2 za očekáváním

Včera zveřejněné výsledky Telefónica O2 ČR za 2. čtvrtletí 2009 jsou zklamáním na úrovni tržeb a čistého zisku.

Na úrovni provozní úroveň OIBDA je v souladu s očekáváním. Výsledky jsou dle očekávání pozitivně ovlivněny jednorázovou položkou vratky z vyrovnání sporu s T-Mobile ve výši 900 mil. Kč. Výhled pro celý rok 2009 na provozní výsledek a provozní finanční tok (cash flow) potvrzen.

Výsledky vzhledem ke zklamání na tržbách hodnotíme lehce negativně s tím, že jsou mírněny potvrzením výhledu na rok 2009 pro provozní úroveň. Celkově se projevuje vliv jak regulatorních kroků. tak současné hospodářské recese na spotřebu i telekomunikačních služeb. Jen připomínáme, že výraznější negativní reakce trhu bude případně mírněna faktem, že se titul obchoduje až do 4. září s nárokem na hrubou dividendu ve výši 50 Kč/akcii či 10,4% hrubým dividendovým výnosem.

Výsledek hospodaření

Meziročně celkové výnosy za 2Q09 poklesly o 7,6 % r/r na výši 14,7 mld. Kč, což je zklamáním pro odhady (trh a ATLANTIK FT očekával 15,1 - 15,2mld. Kč). V segmentu fixních linek Telefonica vykázala meziroční pokles 9,8 % a v segmentu mobilních linek pokles 7,9 %. Oba výsledky jsou výrazným zklamáním pro naši projekci -7,2 % a -5,3 % pro fixní a mobilní telefonii. Hlavními důvody negativního překvapení ve fixních tržbách jsou nižší příjmy z měsíčních poplatků a hlasových služeb, kde se zřejmě výrazněji projevil fakt, že společnost nabízí i služby bez nutnosti platit paušál za fixní připojení a nižší využití hlasových služeb. V mobilním segmentu negativně překvapily ostatní služby zahrnující SMS, datové služby a internet.

Provozní zisk na úrovni OIBDA zaznamenal meziročně 6,9% pokles na 7,1 mld. Kč za 2Q09, což je dle očekávání (7,68 mld. Kč). Hlavním důvodem poklesu je vývoj tržeb. Splnění očekávání při výrazně nižších tržbách je zapříčiněno výraznějšími škrty v nákladových položkách (např. propojovací poplatky a marketingové náklady). Jen připomínáme, že výsledky jsou pozitivně ovlivněny očekávanou jednorázovou položkou vratky z vyrovnání sporu s T-Mobile ve výši zhruba 900 mil. Kč – projevilo se snížením ostatních nákladů. Vykázaná OIBDA (provozní) marže na úrovni 48,4% (42,1% bez jednorázových vlivů) je lehce vyšší než jsme projektovali (47,3%) díky nižšímu jmenovateli (tržbám).

Výsledek na úrovni EBIT v hodnotě 4,0 mld. Kč (-10,0% r/r) je opětovně lehce nižší než odhady (4,1 mld. Kč) díky mírnějšímu poklesu odpisů (-2,6 %) než byl odhad.

Díky lehce nižšímu výsledku na úrovni EBIT je rovněž výsledek na úrovni čistého zisku za 2Q09 lehce nižší než očekávání (3,1 mld. Kč vs. oček. trhu 3,2 mld. Kč). Absolutní úroveň čistého zisku ve výši 3,1 mld. Kč či -8,6 % r/r představuje anualizovaný čistý zisk na akcii ve výši 38,2 Kč, což implikuje, že se akcie obchoduje na úrovni 12,6x P/E na základě výsledků za 2Q09.

Doporučení

Výsledky vnímáme lehce negativně vzhledem k nízké úrovni tržeb. Nicméně potvrzení výhledu na celý rok 2009 pro provozní úroveň a provozní finanční toky budou faktory, které mohou limitovat spíše negativní vyznění zveřejněných čísel za 2Q09.

*Současně připomínáme, že se titul až do 4. září (při standardní vypořádání T+3) obchoduje s nárokem na hrubou dividendu ve výši 50 Kč/akcii či 10,4% hrubým dividendovým výnosem.

Pro dnešní(čtvrteční) obchodování očekáváme lehkou realizaci zisků s podporou kupců orientovaných na dividendy. Vzhledem k dosavadním výsledkům a ke změně struktury vykazování provedeme na našem modelu úpravy v nejbližší době.

Zdroj: ATLANTIK FT
Forbes: Amazon zřejmě zamíří na východní pobřeží USA
včera v 23:58

Forbes: Amazon zřejmě zamíří na východní pobřeží USA

Nedávné oznámení amerického internetového obchodu Amazon, že hodlá vybudovat další centrálu - Amazon HQ2 - v Severní...
Amazon
Americké akcie se v závěru čtvrteční seance dostaly nad nulu a indexy…
Americké akcie se v závěru čtvrteční seance dostaly nad nulu a indexy…
včera v 22:30

Americké akcie se v závěru čtvrteční seance dostaly nad nulu a indexy Dow a S&P 500 skončily na nových maximech

Americké akcie v závěru čtvrteční seance smazaly i poslední zbytky ztrát a přehouply se do zelených čísel. Index Dow...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Německá obchodní komora zlepšila hospodářský výhled
včera v 21:50

Německá obchodní komora zlepšila hospodářský výhled

Německá průmyslová a obchodní komora (DIHK) ve čtvrtek zlepšila odhad růstu německé ekonomiky. Letos se podle její...
Německo Hospodářský růst Investiční a ekonomický výhled
Babiš připustil další koalici s ČSSD, podle Zaorálka parazitoval
včera v 21:42

Babiš připustil další koalici s ČSSD, podle Zaorálka parazitoval

V předvolebním souboji lídrů hnutí ANO a ČSSD Andreje Babiše a Lubomíra Zaorálka v televizi Nova se dosavadní...
Politika Česká republika
Íránský exprezident Ahmadínežád prý způsobil rozsáhlou škodu
včera v 21:05

Íránský exprezident Ahmadínežád prý způsobil rozsáhlou škodu

Bývalý íránský prezident Mahmúd Ahmadínežád špatnými smlouvami a obchody za svého druhého mandátu připravil stát o 46...
Írán Politika
General Motors zaplatí 120 milionů USD kvůli vadnému zapalování
včera v 20:46

General Motors zaplatí 120 milionů USD kvůli vadnému zapalování

Největší americká automobilka General Motors (GM) zaplatí zákazníkům odškodné v souhrnné výši 120 milionů USD kvůli...
Auta Americké akcie
OPEC: Poptávka po ropě brzy překročí 100 milionů barelů denně
včera v 20:41

OPEC: Poptávka po ropě brzy překročí 100 milionů barelů denně

Celosvětová poptávka po ropě do roku 2020 překročí 100 milionů barelů denně. Předpověděl to ve čtvrtek generální...
OPEC Ropa Komodity
Šéf Goldman Sachs naznačil přesun sídla z Londýna do Frankfurtu
včera v 18:49

Šéf Goldman Sachs naznačil přesun sídla z Londýna do Frankfurtu

Generální ředitel americké investiční banky Goldman Sachs Lloyd Blankfein ve čtvrtek naznačil, že hlavním centrem...
Goldman Sachs Americké banky Spojené království
Evropské akcie ve čtvrtek ztrácely kvůli Katalánsku a firemním…
Evropské akcie ve čtvrtek ztrácely kvůli Katalánsku a firemním…
včera v 18:04

Evropské akcie ve čtvrtek ztrácely kvůli Katalánsku a firemním výsledkům

Ceny akcií na velkých západoevropských burzách mířily ve čtvrtek dolů, investoři negativně vnímali eskalaci napětí...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Italský výrobce cukrovinek Ferrero kupuje rivala z USA
včera v 17:38

Italský výrobce cukrovinek Ferrero kupuje rivala z USA

Italský výrobce cukrovinek Ferrero pokračuje v rozšiřování svých aktivit ve Spojených státech. Firma se dohodla, že...
Evropské akcie Americké akcie Fúze a akvizice
Putin: USA chtějí vytlačit Rusko z evropského energického trhu
včera v 17:27

Putin: USA chtějí vytlačit Rusko z evropského energického trhu

Sankce, které vůči Rusku schválil americký Kongres v červenci, mají za cíl vytlačit Rusko z evropského energetického...
Rusko Spojené státy americké (USA) Zemní plyn
Majitel krachujícího chorvatského Agrokoru míří do vazby
včera v 17:16

Majitel krachujícího chorvatského Agrokoru míří do vazby

Majitele a šéfa krachujícího potravinářského podniku Agrokor Ivicu Todoriče v Chorvatsku čeká vyšetřovací vazba,...
Chorvatsko Potraviny Banky
Předseda správní rady ropné společnosti BP odejde z funkce
včera v 16:57

Předseda správní rady ropné společnosti BP odejde z funkce

Předseda správní rady britské ropné společnosti BP Carl-Henric Svanberg se rozhodl odstoupit. Pětašedesátiletý...
Evropské akcie Ropa
Pražská burza ve čtvrtek mírně klesla, ztrácely především banky
Pražská burza ve čtvrtek mírně klesla, ztrácely především banky
včera v 16:43

Pražská burza ve čtvrtek mírně klesla, ztrácely především banky

Index pražské burzy PX během čtvrteční seance odepsal 0,1 % a uzavřel na 1 052,78 bodu při zobchodovaném objemu přes...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Sberbank CZ letos zvýšila čistý zisk na 290 milionů Kč
včera v 16:19

Sberbank CZ letos zvýšila čistý zisk na 290 milionů Kč

Sberbank CZ za letošní tři čtvrtletí vytvořila zisk po zdanění 290 milionů korun, což meziroční růst o 218 procent....
Banky Rusko Výsledková sezóna
Počet digitálních plateb poroste v průměru o 11 procent ročně
včera v 16:14

Počet digitálních plateb poroste v průměru o 11 procent ročně

Počet digitálních plateb ve světě poroste podle odhadů v průměru o téměř 11 procent ročně až do roku 2020, kdy...
Fintech Světová ekonomika
Analytici: Volby budou mít na české akcie zanedbatelný vliv
včera v 16:11

Analytici: Volby budou mít na české akcie zanedbatelný vliv

Výsledky víkendových parlamentních voleb budou mít na vývoj kurzu českých akcií zřejmě zanedbatelný vliv, shodli se...
Akcie ČR Politika
Automobilka Nissan přerušuje výrobu v Japonsku
včera v 16:05

Automobilka Nissan přerušuje výrobu v Japonsku

Japonská automobilka Nissan pozastavuje od čtvrtka veškerou výrobu aut v Japonsku, protože zjistila, že ve třech...
Japonské akcie Auta
V Turíně se uskuteční aukce, kde bude možné přihazovat i bitcoiny
včera v 16:02

V Turíně se uskuteční aukce, kde bude možné přihazovat i bitcoiny

V Turíně se začátkem příštího týdne uskuteční celosvětově první aukce, na níž bude možné přihazovat i digitální měnou...
Itálie Bitcoin
Světová banka zvýšila odhad růstu polské ekonomiky v letošním roce na…
včera v 15:57

Světová banka zvýšila odhad růstu polské ekonomiky v letošním roce na čtyři procenta

Světová banka (SB) ve čtvrtek zlepšila odhad letošního růstu polské ekonomiky na čtyři procenta, dosud počítala s...
Polsko HDP