Bublina před splasknutím
|

Bublina před splasknutím

Může vám to připadat těžké odolat touze nastoupit bezhlavě do akciového trhu, obzvláště, když je pravděpodobné, že přijde velmi silné třetí čtvrtletí.

Podle některých odhadů můžeme v Americe očekávat 4% růst, mohl by ale dosáhnout i 6%.

Nicméně všechen růst, který uvidíme bude následkem neudržitelných faktorů, jako růst skladových zásob, růst výroby automobilů (kvůli šrotovnému) a podobně. Pokud si toto uvědomíte, pomůže vám to odolat touze zvýšit váhu akcií v portfoliu.

Je pravda, že iracionálně se chovající trhy mohou růst a tím nalákat ještě více iracionality v dalším chování. Ale jistě nastane událost a uvědomění, že vysoké zisky, které představují hlavní vodítko k cenám akcií, se nemusí dostavit v očekávané míře.

Nejsme ale dostatečně dobří nato, abychom věděli, kdy přesně k tomuto zjištění dojde, možná začátkem roku 2010, možná již v posledním kvartálu tohoto roku. Zároveň věříme, že to ovlivní a ukončí historicky nejsilnější rally na trhu.

Je zajímavé, že komentáře k akciovému trhu se nikdy nevěnují komoditám. Všechna hlavní media se věnují komoditám v oddělených sloupcích a článcích. Velmi zřídka se baví o akciích a komoditách společně v kontextu jejich vzájemného vztahu. Přitom v současné době mají komodity velký vliv na výhled cen akcií.

Pomalejší růst a dražší komodity

V posledních 45 letech je možné sledovat vztah mezi hospodářským růstem a růstem cen komodit. Přitom průměrná změna v cenách komodit odpovídala průměrné změně v HDP. Krátkodobě vede rostoucí HDP k růstu cen komodit. V dlouhém období a při rostoucí ekonomice ceny komodit zůstávají stejné, popřípadě padají. A pokud ceny komodit rychle vzrostou, HDP mívá problémy.

Sedmdesátá léta minulého století byla typickým příkladem, kdy prudký výstřel v cenách komodit vedl ke zkrácení růstu HDP. Mezi lety 1973 a 1975 nastala masivní recese, kvůli vysokým cenám ropy způsobeným organizací OPEC.

Ceny komodit se pak sice umírnily, ale začaly opět stoupat ke konci sedmdesátých let. Rostoucí ceny komodit zastavil až předseda FEDu, Paul Volcker, který dramatickým zvýšením úrokových měr omezil ekonomický růst a umožnil, aby se na trh dostalo více zásob. Tím vytvořil prostředí pro mírný až záporný růst cen komodit a velmi silný trh v osmdesátých a devadesátých letech.

Kolem roku 2000 tomu bylo jinak. Akciím se dařilo podprůměrně, pod jejich dlouhodobými průměry a dokonce mezi lety 1997 – 2007 vykazovaly reálně vůbec nejhorší zisky. Ceny komodit v tomto období ale prudce rostly. Přitom šestiletý růst HDP byl naposledy do roku 2000.

Jinak řečeno uběhlo již skoro desetiletí od doby, kdy docházelo krátkodobě o dlouhodobě k nadprůměrnému růstu HDP. Během tohoto období pomalejšího růstu vyletěly ceny komodit do poloviny roku 2008 o téměř 185% za posledních 6 let. To představuje větší nárůst než v letech 1973-74.

Přitom poslední desetiletí nebylo poznamenáno nedostatkem surovin kvůli politickým událostem, ne jako v sedmdesátých letech. Ceny komodit rostou jako odraz ekonomického růstu – ale ne růstu v rámci USA. Při současných cenách jsou ceny komodit stále zhruba o 75% dražší než před 6 lety, což je až neuvěřitelné, když si uvědomíme slabou situaci americké ekonomiky a celého rozvinutého světa.

Amerika totiž přestává hrát důležitou roli v cenovém vývoji komodit. Skutečnými hráči jsou rozvíjející se trhy, které pokračují v růstu. Například Indonésie poroste následujících 6 čtvrtletí pravděpodobně o 5-6% ročně. Čína a Indie porostou ještě rychleji. Rozvíjející se trhy se staly daleko důležitějším faktorem než trhy rozvinuté.

Téměř veškerý celosvětový růst bude v následujících 6-8 kvartálech patrně pocházet z rozvojových trhů. Tyto trhy se stávají ještě důležitějšími hráči a jejich spotřeba komodit se stane ještě výraznější.

Kdo se stane největším hlupákem?

Jak jsem zmínil na začátku, akcie mají důvod k růstu. Ale nyní jsme chyceni v „tržním šílenství“. Iracionální trhy se mohou stát vždy iracionálnějšími, pak dochází k situacím, že lidé koupí v záchvatu nákupního šílenství předražené akcie a prodají je ještě za vyšší cenu.

Je to tak možné, dokud stále existuje ještě větší hlupák, který je bude kupovat. Ale existuje nebezpečí, že se stanete největším hlupákem ze všech, když držíte příliš mnoho akcií v době, kdy bublina na trhu splaskne.

Vše nám naznačuje, že na akciovém trhu dojde ještě k potížím a že americká ekonomika má stále dlouhou cestu k oživení. Je lepší, když budete vybíraví a zaměříte se nato, jakou roli hrají komodity a rozvíjející se trhy.


Zdroj: Seeking Alpha
Žádné překvapení, americké akciové indexy zahájily týden novými…
Žádné překvapení, americké akciové indexy zahájily týden novými…
22:00

Žádné překvapení, americké akciové indexy zahájily týden novými rekordy

Hlavní akciové indexy v USA v pondělí zpevnily na nové rekordy díky růstu cen titulů z finančního sektoru, který se...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Čína má údajně zájem o podíl v saúdskoarabské ropné firmě Saudi Aramco
21:45

Čína má údajně zájem o podíl v saúdskoarabské ropné firmě Saudi Aramco

Čína má zájem o koupi pětiprocentního podílu v saúdskoarabském ropném gigantu Aramco. Agentuře Reuters to řekly...
Čína Saúdská Arábie Primární úpis akcií (IPO)
Navzdory pařížské dohodě směřují do fosilních paliv miliardy
21:43

Navzdory pařížské dohodě směřují do fosilních paliv miliardy

Minimálně pět miliard dolarů věnovalo na projekty rozvoje fosilních paliv šest největších nadnárodních rozvojových...
Komodity Uhlí a koks Ropa
Britská vláda: Na návrat klientů Monarchu by měl přispět i vlastník…
19:33

Britská vláda: Na návrat klientů Monarchu by měl přispět i vlastník firmy

Na repatriaci klientů zkrachovalých aerolinek Monarch, kterou koordinuje britský úřad pro civilní letectví, by měl...
Spojené království Doprava
Daimler svolává přes milion aut kvůli možným problémům s airbagy
19:02

Daimler svolává přes milion aut kvůli možným problémům s airbagy

Německý automobilový koncern Daimler svolává po celém světě do servisů více než milion osobních a sportovně...
Daimler Evropské akcie Auta
Weinsteinova filmová společnost hledá kvůli producentově aféře kupce
18:40

Weinsteinova filmová společnost hledá kvůli producentově aféře kupce

Filmová společnost spoluzaložená producentem Harveym Weinsteinem je kvůli jeho rozrůstající se sexuální aféře ve...
Zábava a zábavní průmysl
Izraelské úřady schválily výstavbu 31 bytů v palestinském Hebronu
18:15

Izraelské úřady schválily výstavbu 31 bytů v palestinském Hebronu

Izraelské úřady schválily výstavbu 31 nových bytů v židovské čtvrti v Hebronu na palestinském Západním běhu Jordánu,...
Izrael Blízký a Střední východ Geopolitická rizika
Evropské akcie v pondělí stagnovaly, burza v Madridu se znovu dostala…
Evropské akcie v pondělí stagnovaly, burza v Madridu se znovu dostala…
17:55

Evropské akcie v pondělí stagnovaly, burza v Madridu se znovu dostala pod tlak kvůli Katalánsku

Velké západoevropské burzy se v úvodu nového týdne na směru neshodly, celoevropský akciový index STOXX Europe 600 se...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Americká firma Invenergy se dostala do sporu s polskou vládou
17:18

Americká firma Invenergy se dostala do sporu s polskou vládou

Americká společnost Invenergy se dostala do sporu s polskou vládou kvůli údajnému nedodržování smluv státními podniky...
Americké akcie Energetika Větrná energie
Pražská burza v pondělí stagnovala, dařilo se akciím Monety a skupiny…
Pražská burza v pondělí stagnovala, dařilo se akciím Monety a skupiny…
16:45

Pražská burza v pondělí stagnovala, dařilo se akciím Monety a skupiny ČEZ

Pražská burza v pondělí stagnovala, index PX klesl o 0,03 % na 1 052,75 bodu. Akcie Monety Money Bank a energetické...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Počet platebních karet v ČR letos stoupl o 278 000 na 11,6 milionu
16:20

Počet platebních karet v ČR letos stoupl o 278 000 na 11,6 milionu

Počet vydaných platebních karet v Česku v prvním letošním pololetí stoupl proti konci loňského roku o 278 000 na 11,6...
Platební karty Česká republika
U Havířova začala stavba továrny na baterie za 5,5 miliardy korun
16:05

U Havířova začala stavba továrny na baterie za 5,5 miliardy korun

Společnost HE3DA v pondělí v Horní Suché u Havířova zahájila stavbu továrny Magna Energy Storage (MES) na výrobu...
Technologie Energetika
Cena palladia po 16 letech překročila hranici 1 000 dolarů za unci
14:57

Cena palladia po 16 letech překročila hranici 1 000 dolarů za unci

Cena palladia v pondělí poprvé od roku 2001 překročila hranici 1 000 dolarů za trojskou unci. Cenu zvyšuje vysoká...
Palladium Komodity Průmyslové kovy
Plocha dokončených skladů a hal v ČR ve třetím čtvrtletí vzrostla o…
14:55

Plocha dokončených skladů a hal v ČR ve třetím čtvrtletí vzrostla o 50 %

Plocha dokončených skladů a výrobních hal v Česku v třetím čtvrtletí vzrostla zhruba o polovinu na 92 000 metrů...
Komerční reality Nemovitosti Realitní trh
Chorvatská policie provedla razii v koncernu Agrokor
14:43

Chorvatská policie provedla razii v koncernu Agrokor

Chorvatská policie zahájila v pondělí časně ráno razii v zadluženém potravinářském koncernu Agrokor, provedla 15...
Chorvatsko Potraviny
USA: Index podnikatelské aktivity newyorského Fedu (Empire State…
14:32

USA: Index podnikatelské aktivity newyorského Fedu (Empire State index) v říjnu stoupl na 30,2 bodu z 24,4 bodu v září

Index podnikatelské aktivity ve zpracovatelském sektoru podle newyorského Fedu v říjnu vyskočil na tříleté maximum 30...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Ze světa investičních doporučení (16. září)
14:30

Ze světa investičních doporučení (16. září)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Daimler osamostatní divize osobních a nákladních aut
13:56

Daimler osamostatní divize osobních a nákladních aut

Německý výrobce automobilů Daimler zahájil proces restrukturalizace, která předpokládá, že divize osobních aut...
Daimler Auta
Lufthansa a easyJet mají zájem o část Alitalie
13:38

Lufthansa a easyJet mají zájem o část Alitalie

AKTUALIZOVÁNO ve 20.55. Německé aerolinky Lufthansa předložily nabídku na převzetí části zkrachovalé italské...
Doprava Fúze a akvizice Deutsche Lufthansa