Střední a východní Evropa: Palec nahoru, palec dolů
|

Střední a východní Evropa: Palec nahoru, palec dolů

Zatímco se střední Evropa veze na vlně globálního optimismu, východ regionu zaostává. Stále probíhající celosvětová krize totiž odhalila strukturální problémy, které ozdravení nejednoho z někdejších černých koní světových hráčů výrazně přibrzdí.

Agata Urbanska

I přesto například Estonsko může už brzy globální kapitál začít opět lákat. Naopak Ukrajině a jí podobným se i přes rychle rostoucí chuť riskovat budou zahraniční investoři asi ještě nějakou dobu vyhýbat, říká viceředitelka londýnské pobočky ING Wholesale Banking Agata Urbanska.

Zatímco země střední Evropy společně s rozvinutými trhy vysílají nadějné signály, blízká budoucnost východu Evropy je stále nejasná. Jak na tom tedy Balt a Balkán jsou?

Balt a Balkán, to jsou dva odlišné příběhy. Balt se výrazně přehříval už několik let před krizí a ta tak jen potvrdila, že měl po celu tu dobu zaděláno na významnou korekci. Jeho růst byl totiž poháněn dluhem a to je proč nyní trpí a na co se musí zaměřit. Balkán doplácí na propad exportu a také na něco, co je možné nazvat ztracenou příležitostí. Patrné to je zejména u Srbska, které má sice nyní proevropskou vládu, která už mnohé změnila, ale stále potřebuje privatizovat a potřebuje přímé zahraniční investice. O což západní firmy nyní nemají zájem a Srbsko proto o rok, o dva přišlo. V roce 2010, 2011 by se ale postoj zahraničních investorů mohl změnit a společně s tím by měla srbská ekonomika zažít oživení.

Jak pravděpodobné je, že se z nejhoršího v dohledné době dostane i Ukrajina, která sice není v souvislosti s budoucností regionu tak často diskutována, ale která k němu stále patří?

Ukrajina je v katastrofálním stavu. V jejím případě se totiž sešly všechny možné problémy najednou. Zaprvé, země trpí předlužeností a to jak kvůli vysokému objemu bankovních půjček tak i kvůli množství korporátních dluhopisů. Zadruhé, jde o velmi slabou ekonomiku, která by potřebovala přímé zahraniční investice; ale ty vyschly. A zatřetí, ceny komodit donedávna padaly a ukrajinský průmysl padal společně s nimi. K těmto hospodářským problémům je pak zcela určitě třeba přidat i vysoce nestabilní politickou situaci ... Opravdu, na Ukrajině jde o kombinaci všech možných negativních faktorů.

Co pro jednotlivé země současný stav a výhled CEE z pohledu jejich dalšího přibližování se Evropě – a zejména pak z pohledu deklarovaného vstupu do eurozóny – znamená?

Co se pobaltských zemí týče, myslím si, že Estonsko může překvapit. Na přijetí eura by totiž mohlo by připraveno už na počátku roku 2010. Podobně jako u dalších zemí Baltu pro něj může být velkou překážkou udržení rozpočtového schodku do Maastrichtem stanovené tříprocentní úrovně. Ale není to nemožné. Přitom kdyby se mu to skutečně povedlo, kdyby na počátku příštího roku Estonsko nahlásilo vstup do eurozóny, tak by to byla velká vzpruha i pro jeho soudsedy. Veškeré spekulace o tom, že přestanou vázat své měny na euro, spekulace o devalvaci, které po trhu v posledních dvou letech kolují, by totiž zřejmě utichly.

A jak hodnotíte šance dalších východoevropských členů Evropské unie na přijetí eura?

Rumunsko chce do eurozóny vstoupit v roce 2015. Bulharsko v roce 2013. Podobně jako středoevropské země ale dosud nenavázaly své měny na euro. Což znamená, že se členy eurozóny mohou stát nejdříve v roce 2013 – pokud v prvním čtvrtletí příštího roku vstoupí do režimu ERM. A to se asi nestane. Obě země totiž mají výrazný deficit na běžném účtu, což se nelíbí Evropské komisy. Proto si myslím, že i když oficiálně neexistují žádná kritéria pro vstup do ERM, Bulharsko bude odmítnuto. Navíc, vzhledem k tomu, že se podle nás schodek na běžném účtu Bulharska v příštích několika letech nedostane pod desetiprocentní hranici, žádnou změnu v této věci asi nelze v dohledné době čekat.

Předchozí bráno v potaz, je možné, že v důsledku krize investoři změní preference – že se namísto Baltu a Slovenska soustředí na pomaleji rostoucí, ale stabilnější Česko a Polsko?

Robustní růst Slovenska před krizí poháněly přímé zahraniční investice a to zejména do výrobního sektoru. Což znamená, že šlo o růst poháněný vývozním sektorem. Ten je, samozřejmě, citlivý na změny poptávky na západoevropských trzích, jak potvrzuje letošní propad Slovenska. Nicméně představuje zdravé základy, díky kterým se hospodářský růst vrátí krátce poté, co se ode dna odrazí eurozóna. Naopak u Baltu šlo jednoznačně o růst postavený na dluhu a ten je neudržitelný. Čehož si podle mě budou napříště zahraniční investoři, zahraniční banky, mnohem více všímat; budou opatrnější a budou mnohem více myslet na to, že růst prostě není možné postavit na půjčkách a z nich pramenící spotřebě.

Nakolik očekáváte, že se tato opatrnost projeví na zájmu o akcie a měny jednotlivých CEE trhů respektive – pokud i tuto opatrnost vezmeme v potaz – co se nyní jeví nejzajímavějí?

V tuto největší zhodnocení nabízí polský zlotý. Výhled maďarské ekonomiky na příštích dvanáct měsíců je značně nejistý a proto očekáváme, že tamní národní banka bude snižovat sazby a přitom se bude snažit držet forint stabilní. A to samé platí pro Česko: je jen velmi nepravděpodobné, že by centrální banka podporovala posílení koruny. Právě naopak. Vzhledem k tomu, že je inflace rekordně nízká, ji dokonce může lákat sazby ještě seškrtat – a nebo k takovému kroku může být donucena. Situace v Polsku je odlišná. Výhled hospodářského růstu je o něco lepší a inflace o něco vyšší, a proto je nepravděpodobné, že by centrální banka dále snižovala sazby. Naopak, může se stát první v regionu, kdo je zvýší.


Autor rozhovoru je redaktorem investicniweb.cz v londýnské CITY

Evropské akcie ve čtvrtek ztrácely kvůli Katalánsku a smíšeným…
Evropské akcie ve čtvrtek ztrácely kvůli Katalánsku a smíšeným…
18:04

Evropské akcie ve čtvrtek ztrácely kvůli Katalánsku a smíšeným firemním výsledkům

Ceny akcií na velkách západoevropských burzách mířily ve čtvrtek shodně dolů, když investoři negativně vnímali...
Shrnutí obchodování v Evropě
Nivea odmítá nařčení z rasismu kvůli krému zesvětlujícímu kůži
17:51

Nivea odmítá nařčení z rasismu kvůli krému zesvětlujícímu kůži

Německý výrobce kosmetiky Nivea odmítl nařčení z rasismu kvůli reklamě na krém zesvětlující pokožku, která se...
Evropské akcie Afrika
Italský výrobce cukrovinek Ferrero kupuje rivala z USA
17:38

Italský výrobce cukrovinek Ferrero kupuje rivala z USA

Italský výrobce cukrovinek Ferrero pokračuje v rozšiřování svých aktivit ve Spojených státech. Firma se dohodla, že...
Evropské akcie Americké akcie Fúze a akvizice
Putin: USA chtějí vytlačit Rusko z evropského energického trhu
17:27

Putin: USA chtějí vytlačit Rusko z evropského energického trhu

Sankce, které vůči Rusku schválil americký Kongres v červenci, mají za cíl vytlačit Rusko z evropského energetického...
Rusko Spojené státy americké (USA) Zemní plyn
Majitel krachujícího chorvatského Agrokoru míří do vazby
17:16

Majitel krachujícího chorvatského Agrokoru míří do vazby

Majitele a šéfa krachujícího potravinářského podniku Agrokor Ivicu Todoriče v Chorvatsku čeká vyšetřovací vazba,...
Chorvatsko Potraviny Banky
Předseda správní rady ropné společnosti BP odejde z funkce
16:57

Předseda správní rady ropné společnosti BP odejde z funkce

Předseda správní rady britské ropné společnosti BP Carl-Henric Svanberg se rozhodl odstoupit. Pětašedesátiletý...
Evropské akcie Ropa
Pražská burza ve čtvrtek mírně klesla, ztrácely především banky
16:43

Pražská burza ve čtvrtek mírně klesla, ztrácely především banky

Index pražské burzy PX během čtvrteční seance odepsal 0,1 procenta, když uzavřel na hodnotě 1052,78 bodu při...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Sberbank CZ letos zvýšila čistý zisk na 290 milionů Kč
16:19

Sberbank CZ letos zvýšila čistý zisk na 290 milionů Kč

Sberbank CZ za letošní tři čtvrtletí vytvořila zisk po zdanění 290 milionů korun, což meziroční růst o 218 procent....
Banky Rusko Výsledková sezóna
Počet digitálních plateb poroste v průměru o 11 procent ročně
16:14

Počet digitálních plateb poroste v průměru o 11 procent ročně

Počet digitálních plateb ve světě poroste podle odhadů v průměru o téměř 11 procent ročně až do roku 2020, kdy...
Fintech Světová ekonomika
Analytici: Volby budou mít na české akcie zanedbatelný vliv
16:11

Analytici: Volby budou mít na české akcie zanedbatelný vliv

Výsledky víkendových parlamentních voleb budou mít na vývoj kurzu českých akcií zřejmě zanedbatelný vliv, shodli se...
Akcie ČR Politika
Automobilka Nissan přerušuje výrobu v Japonsku
16:05

Automobilka Nissan přerušuje výrobu v Japonsku

Japonská automobilka Nissan pozastavuje od čtvrtka veškerou výrobu aut v Japonsku, protože zjistila, že ve třech...
Japonské akcie Auta
V Turíně se uskuteční aukce, kde bude možné přihazovat i bitcoiny
16:02

V Turíně se uskuteční aukce, kde bude možné přihazovat i bitcoiny

V Turíně se začátkem příštího týdne uskuteční celosvětově první aukce, na níž bude možné přihazovat i digitální měnou...
Itálie Bitcoin
SB zvýšila odhad růstu polské ekonomiky na čtyři procenta
15:57

SB zvýšila odhad růstu polské ekonomiky na čtyři procenta

Světová banka (SB) ve čtvrtek zlepšila odhad letošního růstu polské ekonomiky na čtyři procenta, dosud počítala s...
Polsko HDP
USA: Ekonomická aktivita se v říjnu prudce zvedla, říká index…
15:01

USA: Ekonomická aktivita se v říjnu prudce zvedla, říká index filadelfského Fedu

Index ekonomické aktivity ve Třetím distriktu federálních rezerv, jejž sestavuje filadelfský Fed, dosáhl v...
Americká ekonomika Fed
USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti klesl nejníže…
14:35

USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti klesl nejníže za posledních 44 let

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 14. října 222 čerstvě podaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Po...
Americká ekonomika Pracovní trh
Housing Europe: Evropanům chybí dostupné bydlení
14:07

Housing Europe: Evropanům chybí dostupné bydlení

Cena bydlení roste v Evropě rychleji než příjmy domácností. V roce 2016 se v průměru zvýšila o 4,4 procenta, nejvíce ...
Evropa Bydlení