Střední a východní Evropa: Palec nahoru, palec dolů
|

Střední a východní Evropa: Palec nahoru, palec dolů

Zatímco se střední Evropa veze na vlně globálního optimismu, východ regionu zaostává. Stále probíhající celosvětová krize totiž odhalila strukturální problémy, které ozdravení nejednoho z někdejších černých koní světových hráčů výrazně přibrzdí.

Agata Urbanska

I přesto například Estonsko může už brzy globální kapitál začít opět lákat. Naopak Ukrajině a jí podobným se i přes rychle rostoucí chuť riskovat budou zahraniční investoři asi ještě nějakou dobu vyhýbat, říká viceředitelka londýnské pobočky ING Wholesale Banking Agata Urbanska.

Zatímco země střední Evropy společně s rozvinutými trhy vysílají nadějné signály, blízká budoucnost východu Evropy je stále nejasná. Jak na tom tedy Balt a Balkán jsou?

Balt a Balkán, to jsou dva odlišné příběhy. Balt se výrazně přehříval už několik let před krizí a ta tak jen potvrdila, že měl po celu tu dobu zaděláno na významnou korekci. Jeho růst byl totiž poháněn dluhem a to je proč nyní trpí a na co se musí zaměřit. Balkán doplácí na propad exportu a také na něco, co je možné nazvat ztracenou příležitostí. Patrné to je zejména u Srbska, které má sice nyní proevropskou vládu, která už mnohé změnila, ale stále potřebuje privatizovat a potřebuje přímé zahraniční investice. O což západní firmy nyní nemají zájem a Srbsko proto o rok, o dva přišlo. V roce 2010, 2011 by se ale postoj zahraničních investorů mohl změnit a společně s tím by měla srbská ekonomika zažít oživení.

Jak pravděpodobné je, že se z nejhoršího v dohledné době dostane i Ukrajina, která sice není v souvislosti s budoucností regionu tak často diskutována, ale která k němu stále patří?

Ukrajina je v katastrofálním stavu. V jejím případě se totiž sešly všechny možné problémy najednou. Zaprvé, země trpí předlužeností a to jak kvůli vysokému objemu bankovních půjček tak i kvůli množství korporátních dluhopisů. Zadruhé, jde o velmi slabou ekonomiku, která by potřebovala přímé zahraniční investice; ale ty vyschly. A zatřetí, ceny komodit donedávna padaly a ukrajinský průmysl padal společně s nimi. K těmto hospodářským problémům je pak zcela určitě třeba přidat i vysoce nestabilní politickou situaci ... Opravdu, na Ukrajině jde o kombinaci všech možných negativních faktorů.

Co pro jednotlivé země současný stav a výhled CEE z pohledu jejich dalšího přibližování se Evropě – a zejména pak z pohledu deklarovaného vstupu do eurozóny – znamená?

Co se pobaltských zemí týče, myslím si, že Estonsko může překvapit. Na přijetí eura by totiž mohlo by připraveno už na počátku roku 2010. Podobně jako u dalších zemí Baltu pro něj může být velkou překážkou udržení rozpočtového schodku do Maastrichtem stanovené tříprocentní úrovně. Ale není to nemožné. Přitom kdyby se mu to skutečně povedlo, kdyby na počátku příštího roku Estonsko nahlásilo vstup do eurozóny, tak by to byla velká vzpruha i pro jeho soudsedy. Veškeré spekulace o tom, že přestanou vázat své měny na euro, spekulace o devalvaci, které po trhu v posledních dvou letech kolují, by totiž zřejmě utichly.

A jak hodnotíte šance dalších východoevropských členů Evropské unie na přijetí eura?

Rumunsko chce do eurozóny vstoupit v roce 2015. Bulharsko v roce 2013. Podobně jako středoevropské země ale dosud nenavázaly své měny na euro. Což znamená, že se členy eurozóny mohou stát nejdříve v roce 2013 – pokud v prvním čtvrtletí příštího roku vstoupí do režimu ERM. A to se asi nestane. Obě země totiž mají výrazný deficit na běžném účtu, což se nelíbí Evropské komisy. Proto si myslím, že i když oficiálně neexistují žádná kritéria pro vstup do ERM, Bulharsko bude odmítnuto. Navíc, vzhledem k tomu, že se podle nás schodek na běžném účtu Bulharska v příštích několika letech nedostane pod desetiprocentní hranici, žádnou změnu v této věci asi nelze v dohledné době čekat.

Předchozí bráno v potaz, je možné, že v důsledku krize investoři změní preference – že se namísto Baltu a Slovenska soustředí na pomaleji rostoucí, ale stabilnější Česko a Polsko?

Robustní růst Slovenska před krizí poháněly přímé zahraniční investice a to zejména do výrobního sektoru. Což znamená, že šlo o růst poháněný vývozním sektorem. Ten je, samozřejmě, citlivý na změny poptávky na západoevropských trzích, jak potvrzuje letošní propad Slovenska. Nicméně představuje zdravé základy, díky kterým se hospodářský růst vrátí krátce poté, co se ode dna odrazí eurozóna. Naopak u Baltu šlo jednoznačně o růst postavený na dluhu a ten je neudržitelný. Čehož si podle mě budou napříště zahraniční investoři, zahraniční banky, mnohem více všímat; budou opatrnější a budou mnohem více myslet na to, že růst prostě není možné postavit na půjčkách a z nich pramenící spotřebě.

Nakolik očekáváte, že se tato opatrnost projeví na zájmu o akcie a měny jednotlivých CEE trhů respektive – pokud i tuto opatrnost vezmeme v potaz – co se nyní jeví nejzajímavějí?

V tuto největší zhodnocení nabízí polský zlotý. Výhled maďarské ekonomiky na příštích dvanáct měsíců je značně nejistý a proto očekáváme, že tamní národní banka bude snižovat sazby a přitom se bude snažit držet forint stabilní. A to samé platí pro Česko: je jen velmi nepravděpodobné, že by centrální banka podporovala posílení koruny. Právě naopak. Vzhledem k tomu, že je inflace rekordně nízká, ji dokonce může lákat sazby ještě seškrtat – a nebo k takovému kroku může být donucena. Situace v Polsku je odlišná. Výhled hospodářského růstu je o něco lepší a inflace o něco vyšší, a proto je nepravděpodobné, že by centrální banka dále snižovala sazby. Naopak, může se stát první v regionu, kdo je zvýší.


Autor rozhovoru je redaktorem investicniweb.cz v londýnské CITY

Nejistota kolem Katalánska podkopává vyhlídky španělské ekonomiky
včera v 11:50

Nejistota kolem Katalánska podkopává vyhlídky španělské ekonomiky

Španělská centrální banka mírně snížila odhady růstu domácí ekonomiky pro příští dva roky. Na hospodářské vyhlídky má...
Španělsko Hospodářský růst Investiční a ekonomický výhled
Renault a Brilliance China Automotive Holdings založily v Číně…
včera v 10:44

Renault a Brilliance China Automotive Holdings založily v Číně společný podnik na výrobu užitkových aut

Francouzská automobilka Renault založila v Číně s firmou Brilliance China Automotive Holdings společný podnik pro...
Auta Evropské akcie Čína
Vláda USA a firma AT&T se nedohodly ohledně převzetí Time Warneru
včera v 09:32

Vláda USA a firma AT&T se nedohodly ohledně převzetí Time Warneru

Americká vláda a telekomunikační společnost AT&T se nedokázaly dohodnout na vyřešení sporu ohledně plánu AT&T na...
Americké akcie AT&T Média
Rakouská centrální banka zlepšila hospodářský výhled
včera v 08:45

Rakouská centrální banka zlepšila hospodářský výhled

Rakouská ekonomika vykáže v letošním roce nejprudší růst za desetiletí, hrubý domácí produkt (HDP) se zvýší o 3,1 %....
Rakousko Hospodářský růst HDP
Američtí republikáni představili konečný návrh daňové reformy
Američtí republikáni představili konečný návrh daňové reformy
15. 12. 2017 23:59

Američtí republikáni představili konečný návrh daňové reformy

Republikáni v pátek představili konečnou podobu návrhu daňové reformy ve Spojených státech, která zahrnuje snížení...
Daně Spojené státy americké (USA) Politika
Americké akcie v pátek posílily, všechny tři hlavní indexy se dostaly…
Americké akcie v pátek posílily, všechny tři hlavní indexy se dostaly…
15. 12. 2017 22:30

Americké akcie v pátek posílily, všechny tři hlavní indexy se dostaly na nová rekordní maxima

Americké akcie zakončily týden v kladném pásmu, všechny tři hlavní indexy skončily na nových zavíracích maximech a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Amazon zaplatí 100 milionů eur kvůli daňovému sporu v Itálii
15. 12. 2017 20:51

Amazon zaplatí 100 milionů eur kvůli daňovému sporu v Itálii

Italský daňový úřad se dohodl s americkým internetovým obchodem Amazon na vyřešení sporu ohledně daňových nedoplatků...
Amazon Itálie Daně
Unilever prodá divizi margarínů za 6,8 miliardy eur firmě KKR
15. 12. 2017 19:21

Unilever prodá divizi margarínů za 6,8 miliardy eur firmě KKR

Britsko-nizozemský výrobce potravin a spotřebního zboží Unilever se dohodl na prodeji divize margarínů a pomazánek....
Unilever Potraviny Fúze a akvizice
Ocelárna ArcelorMittal prodala frýdecko-místecké válcovny
15. 12. 2017 19:05

Ocelárna ArcelorMittal prodala frýdecko-místecké válcovny

Firma ArcelorMittal Ostrava (AMO) prodala své válcovny plechu ve Frýdku-Místku polské firmě Stalprodukt. Transakci...
Ocelářské firmy ArcelorMittal Česká republika
Potíže ruské banky donutily Řecko odložit prodej části přístavu
15. 12. 2017 18:17

Potíže ruské banky donutily Řecko odložit prodej části přístavu

Řecko muselo odložit podpis smlouvy o prodeji většinového podílu v soluňského přístavu, plánovaný na pátek. Oznámila...
Řecko Rusko Banky
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden mírně…
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden mírně…
15. 12. 2017 18:00

Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden mírně klesly

Evropské akciové trhy v pátek uzavřely smíšeně. Investoři se vraceli ke čtvrtečním zasedáním ECB a britské centrální...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Polovina domácností v ČR podle průzkumu vychází s příjmy snadno,…
15. 12. 2017 17:07

Polovina domácností v ČR podle průzkumu vychází s příjmy snadno, půlka obtížně

Polovina českých domácností vychází se svými příjmy snadno, druhá polovina domácností jen s obtížemi. Vyplývá to z...
Platy a osobní ohodnocení Česká republika
Pražská burza v pátek klesla, objem obchodů překonal miliardu korun
Pražská burza v pátek klesla, objem obchodů překonal miliardu korun
15. 12. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, objem obchodů překonal miliardu korun

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 0,32 % na 1 062,05 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Česko má zájem na dobrém fungování eurozóny, řekl Babiš
15. 12. 2017 16:19

Česko má zájem na dobrém fungování eurozóny, řekl Babiš

Česká republika má zájem na dobrém fungování eurozóny, uvedl v pátek český premiér Andrej Babiš. V Bruselu se...
Česká republika Evropská unie Eurozóna
Průmyslová výroba v Rusku v listopadu klesla nejvíce za 8 let
15. 12. 2017 16:01

Průmyslová výroba v Rusku v listopadu klesla nejvíce za 8 let

Průmyslová výroba v Rusku v listopadu klesla o 3,6 %, což je největší pokles za posledních osm let. V předchozím...
Rusko Průmysl Průmyslová výroba
Ze světa investičních doporučení (15. prosince)
15. 12. 2017 15:30

Ze světa investičních doporučení (15. prosince)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Průmyslová výroba v USA v listopadu zpevnila o 0,2 %
15. 12. 2017 15:15

Průmyslová výroba v USA v listopadu zpevnila o 0,2 %

Průmyslová výroba ve Spojených státech v listopadu vzrostla o 0,2 %. V pátek to oznámila americká centrální banka....
Spojené státy americké (USA) Průmysl Průmyslová výroba
Německo a Francie chtějí plán na reformu eurozóny do června
15. 12. 2017 14:48

Německo a Francie chtějí plán na reformu eurozóny do června

Německo a Francie se chtějí na společném postoji k budoucnosti hospodářské a měnové unie shodnout do března. Na...
Německo Francie Evropská unie