CME výhodně nakupovala v Bulharsku
|

CME výhodně nakupovala v Bulharsku

Společnost CME oznámila, že uzavřela dohodu s americkou mediální společností News Corp. ohledně koupě největší bulharské televize bTV za 400 mil. USD v hotovosti (na bázi bez dluhu a hotovosti). Dříve se spekulovalo o ceně 500 mil. EUR (700 mil. USD).

CME

Koupě je podmíněna souhlasem bulharských regulatorních orgánů a dokončení transakce se očekává ve druhém čtvrtletí 2010.

Vzhledem k výši oznámené ceny považujeme koupi bTV za pozitivní zprávu, jelikož dle našich odhadů bude mít akvizice pozitivní dopad na hodnotu CME. Tento dopad bychom však rozhodně viděli jako menší než v případě prodeje ukrajinských aktiv, kdy cena akcie vzrostla o 5 USD. Nelze však vyloučit, že někteří investoři nemusí bulharskou akvizici vnímat pozitivně.

V rámci transakce koupí CME aktiva celé skupiny bTV, což kromě bTV zahrnuje dvě kabelové televizní stanice (bTV Cinema a bTV Comedy) a 74 % společnosti Radio Company, která provozuje několik rádií. Kupní cena bude ještě upravena v případě, že se aktuální výše pracovního kapitálu bude lišit od cílové úrovně pracovního kapitálu.

O prodeji bTV se spekuluje již delší dobu. V roce 2008 se o její koupi zajímalo minimálně sedm velkých společností (např. německá RTL), přičemž cena za 100% podíl se odhadovala na 1,1 mld. EUR, ale časem klesla na 750 mil. EUR. Vlivem ekonomické krize se však zájemci vytratili. Na konci ledna přinesla agentura Reuters zprávu, že je společnost CME ve finální fázi jednání ohledně koupě bTV za 500 mil. EUR (700 mil. USD), kterou bychom však považovali za relativně vysokou. Skutečná cena je nakonec nižší, což vnímáme pozitivně.

Společnost bTV je největší bulharskou komerční TV s téměř 40% podílem na sledovanosti a zhruba 50% podílem na trhu TV reklamy. Bulharský trh je tvořen zejména dvěma hlavními hráči (bTV a Nova TV) a několika menšími TV stanicemi, včetně Pro.BG a Ring.BG ze skupiny CME (4% sledovanost). Druhá největší televizní stanice Nova TV (skupina MTG) má 18% sledovanost a zhruba 30% podíl na trhu TV reklamy. V roce 2007 ji koupila MTG za 620 mil. EUR, což bylo přijato investory nepříznivě. Násobek EV/EBITDA byl cca 30násobek a rozhodně jej nelze aplikovat na současnou dobu, kdy je bulharská ekonomika (oček. HDP 2009: -5 %) výrazně ovlivněna světovou recesí.

Akvizici v Bulharsku lze chápat jako výměnu za ukrajinská aktiva (budou prodána za 300 mil. USD), která generovala ztrátu v hospodaření. Bulharsko by do budoucna mohlo přispět ke tvorbě hodnoty pro celou skupinu CME, jelikož bTV má silnou pozici na trhu a bulharský reklamní trh nabízí zajímavý růstový potenciál.

Bulharská akvizice pomůže CME vyřešit otázku financování bulharských operací, kde CME má dvě menší TV v rozvojové fázi, které nyní představují vysoké investice. Předpokládáme, že CME bude moci využít synergického efektu z provozování tří televizí, což by mohlo přinést úsporu nákladů. Akvizice zároveň pomůže CME splnit cíl kladné EBITDA do roku 2013, přičemž hospodaření dvou menších televizí, které společnost ovládá, je dost ztrátové (oček. EBITDA 2009: -50 mil. USD).

CME dnes sdělila, že dle neauditovaných výsledků za 1. pololetí r. 2009 byly tržby celé skupiny bTV (včetně bTV) 105 mil. USD a očištěná EBITDA 45 mil. USD (43% marže). Není známo, jaký podíl z celku připadal na televizi bTV.

Pokud vezmeme v úvahu námi očekávanou EBITDA pro bTV v roce 2009 (32 mil. USD) a kupní cenu 400 mil. USD, pak by násobek P/EBITDA 2009 představoval 12,5. V případě očištěné EBITDA (cca 40 mil. USD) by násobek byl cca 10. Tyto násobky považujeme za ospravedlnitelné vzhledem k vysokému potenciálu bulharského trhu a koupi největší televize na trhu, jejíž hospodařské výsledky bychom hodnotili jako dobré.

Zdroj: ATLANTIK FT
Tesla bude vyrábět v Číně, závod bude mít ve výlučném vlastnictví
Tesla bude vyrábět v Číně, závod bude mít ve výlučném vlastnictví
před 20 minutami

Tesla bude vyrábět v Číně, závod bude mít ve výlučném vlastnictví

Americký výrobce elektromobilů Tesla bude vyrábět v Číně, kde uzavřel dohodu o výstavbě vlastního výrobního závodu v...
Tesla Auta Čína
Italský premiér je připraven jednat o autonomii Benátek a Lombardie
před 38 minutami

Italský premiér je připraven jednat o autonomii Benátek a Lombardie

Italský premiér Paolo Gentiloni dal zelenou rozhovorům o větší autonomii bohatých severoitalských regionů Benátky a...
Itálie Politika
Evropské burzy v úvodu týdne zpevnily, v centru pozornosti byla…
Evropské burzy v úvodu týdne zpevnily, v centru pozornosti byla…
před hodinou

Evropské burzy v úvodu týdne zpevnily, v centru pozornosti byla výsledková sezóna

Evropské akciové trhy zakončily pondělní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili zejména na...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Kaspersky nechá prověřit svůj antivirový software
17:27

Kaspersky nechá prověřit svůj antivirový software

Ruská antivirová společnost Kaspersky Lab požádá nezávislý orgán, aby prověřil bezpečnost jejího antivirového...
Rusko Internet Technologie
Starostové dvanácti velkých měst slíbili nulové emise do roku 2030
17:06

Starostové dvanácti velkých měst slíbili nulové emise do roku 2030

Starostové dvanácti velkých světových měst, včetně Paříže, Los Angeles, Mexika či Londýna, se v pondělí v deklaraci...
Životní prostředí
Pražská burza v pondělí klesla, akcie Philip Morris ČR zlevnily o…
Pražská burza v pondělí klesla, akcie Philip Morris ČR zlevnily o…
16:45

Pražská burza v pondělí klesla, akcie Philip Morris ČR zlevnily o více než 2 %

Pražská burza začala nový týden v červených číslech, když index PX přišel o 0,79 % na 1 048,25 bodu. Dolů burzu táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Polsko zvýší do roku 2030 výdaje na obranu na 2,5 procenta HDP
16:21

Polsko zvýší do roku 2030 výdaje na obranu na 2,5 procenta HDP

Polský prezident Andrzej Duda v pondělí podepsal zákon, na jehož základě země do roku 2030 zvýší výdaje na obranu na...
Polsko Evropská unie
EK prohledala kanceláře Volkswagenu a Daimleru
EK prohledala kanceláře Volkswagenu a Daimleru
16:00

EK prohledala kanceláře Volkswagenu a Daimleru

Inspektoři Evropské komise v pondělí uskutečnili razie v kancelářích automobilek v Německu. Inspekce souvisí s...
Volkswagen Daimler Auta
Eurozóna: Spotřebitelská důvěra v říjnu stoupla
16:00

Eurozóna: Spotřebitelská důvěra v říjnu stoupla

Index důvěry evropských spotřebitelů v ekonomiku eurozóny dosáhl v říjnu podle prvního odhadu hodnoty -1 bodu. Trh...
Eurozóna Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
Vstup Saudi Aramco na burzu by se mohl uskutečnit v druhé polovině…
15:18

Vstup Saudi Aramco na burzu by se mohl uskutečnit v druhé polovině příštího roku

K dlouho očekávanému vstupu saúdskoarabské státní ropné společnosti Saudi Aramco na burzu by mohlo dojít v druhé...
Saúdská Arábie Ropa IPO
Ze světa investičních doporučení (23. října)
15:00

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
Amazon se připojuje k projektu vývoje umělé inteligence v Německu
Amazon se připojuje k projektu vývoje umělé inteligence v Německu
14:44

Amazon se připojuje k projektu vývoje umělé inteligence v Německu

Americký internetový obchod Amazon.com hodlá otevřít centrum pro výzkum umělé inteligence v německém univerzitním...
Amazon Americké akcie Německo
Statistici opravili loňské tempo růstu HDP Polska na 2,9 procenta
Statistici opravili loňské tempo růstu HDP Polska na 2,9 procenta
14:17

Statistici opravili loňské tempo růstu HDP Polska na 2,9 procenta

Statistici opravili údaj o loňském tempu růstu hrubého domácího produktu Polska, a to na 2,9 procenta z dříve...
Polsko HDP Hospodářský růst
Giorgio Armani zveřejnil plán, který zabrání rozpadu jeho impéria
Giorgio Armani zveřejnil plán, který zabrání rozpadu jeho impéria
13:40

Giorgio Armani zveřejnil plán, který zabrání rozpadu jeho impéria

Módní návrhář Giorgio Armani hodlá převést větší část podílů skupiny Armani do své nadace, a zabránit tak možnému...
Itálie Móda a design
Moody's: Výsledek voleb v ČR je příznivý pro rozpočet a podnikání
13:08

Moody's: Výsledek voleb v ČR je příznivý pro rozpočet a podnikání

Výsledek parlamentních voleb v České republice je příznivým signálem pro rozpočtovou disciplínu a podnikatelské...
Česká republika Byznys a podnikání Politika