Ranní káva s Atlantik FT 26. 2. 2010
|

Ranní káva s Atlantik FT 26. 2. 2010

Jak dopadlo včerejší obchodování na pražské burze a jaké výsledky dnes ráno oznámily společnosti Erste Bank a ČEZ?

ČEZ Unipetrol Erste Group Bank O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.)

Komentář trhu

Pražská burza včera oscilovala mezi ztrátou a ziskem, jasný směr ji přinesla až špatná týdenní data z amerického trhu práce a objednávky na zboží dlouhodobé spotřeby, které bez segmentu dopravy zaznamenaly pokles. Evropské trhy navíc tížila zpráva ohledně vyjádření dvou ratingových agentur, které se chystají snížit úvěrový rating Řecku. Index PX nakonec odepsal 1,05%. Výsledky Unipetrolu nepřinesly větší překvapení, rafinérské marže zůstávají na rekordně nízké úrovni a oživení se nečeká. Akcie se bez větší reakce investorů obchodovaly kolem 135 Kč a v závěru ztratily 0,7 % (134,50 Kč). 0,7 % odepsal také ČEZ (855 Kč), jenž reportuje výsledek za rok 2009 zítra, většina obchodů proběhla na 860 Kč, kde je vidět silná poptávka. Banky ztratily shodně kolem 1,5 %. V zisku zůstala Telefonica (+0,1 %, 452 Kč), po zavření trhu zklamala výší dividendy 40 Kč, zítřejší reakce by tak mohla být mírně negativní. Celkově byla aktivita na BCPP opět podprůměrná (1,1 mld. Kč).

Telefónica O2 CR

Negativní. DD: Revize. Cílová cena: Revize. Telefonica O2 CR zveřejnila včera po zavření trhu výsledky za 4Q09. Ty dopadly na všech úrovních dle očekávání, tedy čistý zisk vykázal 5,6% meziroční růst na 2,8 mld. Kč. Nicméně návrh managementu na výplatu hrubé dividendy za rok 2009 ve výši 40 Kč/akcii je pro nás (oček. 47,5 Kč) i trh (oček. 42-50 Kč) zklamáním.

Společnost rovněž zveřejnila výhled pro hospodaření roku 2010. Zde se u očištěného provozního zisku OIBDA očekává meziroční pokles 5-9%. Naše projekce je doposud poněkud optimističtější s poklesem ve výši 5%. Projektované investiční výdaje na rok 2010 jsou ve výši 6 mld. Kč, což je pro naši projekci naopak lehce pozitivní vzhledem k očekávání 8 mld. Kč. Celkově se domníváme, že vzhledem k nižšímu než očekávanému návrhu na dividendu a poněkud konzervativnějšímu výhledu na rok 2010 bude akcie pod tlakem.

ČEZ

Neutrální/Negativní. DD: Držet. Cílová cena: 950 Kč.

ČEZ dnes zveřejnil své konsolidované výsledky za rok 2009 (4Q09). Výsledky hodnotíme celkově jako v souladu s očekáváním trhu i naším a v rámci plánu společnosti (EBITDA 90,3 mld. Kč a čistého zisku 50,2 mld. Kč). Tržby dosáhly 196,4 mld. Kč (+6,7% r/r), trh očekával tržby ve výši 188,8 mld. Kč. EBITDA byla na úrovni 91,1 mld. Kč (+2,7% r/r), což je v souladu s očekáváním trhu (91,2 mld. Kč). Hlavním důvodem růstu výkonnosti byly vyšší ceny předprodané silové elektřiny, což pozitivně ovlivnilo výkonnost segmentu Výroba a obchod SE (hlavní segment, 74% podíl na celkové EBITDA). EBITDA marže tak dosáhla 46,5% (-1,6 p.b. r/r). Čistý zisk byl 51,5 mld. Kč (+10,8% r/r), což je lehce pod očekáváními (rozdíl 2,6%) díky odpisu goodwillu v Polsku (jednorázová nepeněžní položka) ve výši 3,3 mld. Kč. K navýšení meziroční výkonnosti na úrovni čistého zisku tak pomohla lepší provozní výkonnost a také přecenění opce na MOL (loni ztráta 5,5 mld. Kč).

ČEZ také zveřejnil svůj výhled na rok 2010. Plán očekává provozní zisk EBITDA na 88,7 mld. Kč a čistý zisk na 46,7 mld. Kč. Pokles výkonnosti v roce 2010 je všeobecně očekávaný (oček. Bloomberg EBITDA 89,9 mld.Kč, čistý zisk 49,2 mld. Kč). Naše očekávání je EBITDA na úrovni 89,2 mld. Kč a na úrovni čistého zisku jsme mírně pozitivnější s 50,2 mld. Kč. Vzhledem k výše popsanému neočekáváme výraznější tržní reakci s potenciálním mírně negativním dopadem díky relativně slabšímu výhledu na čistý zisk.

Erste Bank

Neutrální/Pozitivní: DD: Prodat. Cílová cena: 24,0 EUR.

Erste Bank oznámila, že za poslední tři měsíce roku 2009 dosáhla čistého zisku 183 mil. EUR, v souladu s tržním očekáváním. Provozní výnosy banky zaznamenaly nárůst o 9,6 %, především díky růstu úrokových výnosů a zisku z obchodování. Na straně nákladů došlo k výrazným úsporám (-2,2 %) zásluhou snižování počtu zaměstnanců (-4,1 %) a některým dalším úsporným opatřením. Banka vytvořila opravné položky k rizikovým úvěrům ve výši 607 mil. EUR (+29,5 % r/r), když již lze pozorovat pokračující zpomalení nárůstu nesplácených úvěrů v portfoliu banky (6,6 % oproti 4,7% na konci 2008 a 6,3% v 3Q 2009). Management dále oznámil, že navrhne dividendu ze zisku roku 2009 ve stejné výši jako minulý rok, 0,65 EUR na akcii (odhad AFT: 0,45 - 0,5 EUR), což při současné ceně akcie představuje 2,4 % dividendový výnos.

Výsledek na provozní úrovni sice mírně překonal očekávání, nicméně díky odpisům realitního portfolia v ČR (82 mil. EUR) a leasingového portfolia v Rumunsku (18 mil. EUR) byl zisk před zdaněním nižší než tržní odhady (183 mil. EUR vs. 272 mil. EUR). Tento rozdíl byl následně kompenzován nižšími menšinovými podíly, díky čemuž je čistý zisk v souladu s očekáváními. Celkově tak vnímáme zveřejněné výsledky neutrálně, až lehce pozitivně díky lepši provozní úrovni a ponechání výše dividendy na loňské úrovni, což by se mohlo projevit i na vývoji ceny.

Unipetrol

Neutrální. DD: Koupit. Cílová cena: 164 Kč

Vedení Unipetrolu oznámilo při zveřejnění výsledků, že je cílem společnosti, aby celkové provozní náklady v roce 2010 meziročně stagnovaly. Unipetrol tak bude i v roce 2010 zaměřovat svou pozornost na striktní kontrolu nákladů. Na rok 2010 plánuje společnost zpracovat o 5% vice ropy než v roce 2009, tuto produkci by ráda prodala na domácím trhu. Dle našeho názoru je plánovaný 5% růst zpracované ropy vzhledem k očekávanému ekonomickému oživení docela optimistický. Nová butadienová jednotka by měla nahradit pouze stávající kapacitu a její spuštění by tak nemělo mít efekt na výkonnost v roce 2010. Unipetrol dále plánuje, aby tržní podíl Benziny v roce 2010 překročil 14%, což hodlá dosáhnout cestou organického růstu (růst prodejů) či růstem sítě (plánuje tři nové čerpací stanice a pokračování rebrandingu). Investiční výdaje by měly v roce 2010 být na úrovni roku 2009 (3,2 mld. Kč). Celkově hodnotíme komentáře ohledně strategických záměrů Unipetrolu neutrálně.

Zdroj: ATLANTIK FT
Moody's zvýšila výhled ratingu ČR ze stabilního na pozitivní
09:05

Moody's zvýšila výhled ratingu ČR ze stabilního na pozitivní

Mezinárodní ratingová agentura Moody's Investors Service zvýšila v pátek výhled úvěrového ratingu České republiky,...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Americké akcie v pátek klesly, investory znepokojuje růst výnosů…
Americké akcie v pátek klesly, investory znepokojuje růst výnosů…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly, investory znepokojuje růst výnosů dluhopisů. Za celý týden ale indexy zpevnily

Americké akcie v pátek klesly. Investory znepokojuje růst výnosů dluhopisů, který by mohl mít negativní dopad na...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
MMF: ECB by měla pokračovat v podpoře ekonomiky eurozóny
včera v 21:28

MMF: ECB by měla pokračovat v podpoře ekonomiky eurozóny

Evropská centrální banka by měla nadále podporovat ekonomiku eurozóny výrazně uvolněnou měnovou politikou. Uvedl to...
ECB Eurozóna Evropská ekonomika
Vlastník obchodu s nábytkem Kika chystá restrukturalizaci
včera v 19:58

Vlastník obchodu s nábytkem Kika chystá restrukturalizaci

Nábytkářský koncern Steinhoff International chce skandálu kolem podvodů ve svém účetnictví a vzniklým dluhům čelit...
Bydlení Maloobchod
Reuters: ArcelorMittal zřejmě získá svolení k převzetí italské firmy…
včera v 18:36

Reuters: ArcelorMittal zřejmě získá svolení k převzetí italské firmy Ilva

Největší světový výrobce oceli ArcelorMittal zřejmě získá svolení Evropské komise k převzetí italského konkurenta...
ArcelorMittal Fúze a akvizice Ocelářské firmy
Gazprom žádá arbitrážní soud o zrušení dohod s Ukrajinou
včera v 18:18

Gazprom žádá arbitrážní soud o zrušení dohod s Ukrajinou

Ruský plynárenský gigant Gazprom požádal mezinárodní arbitrážní soud ve Stockholmu o zrušení smluv s Ukrajinou o...
Rusko Ukrajina Zemní plyn
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden však…
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden však…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden však stouply o necelé procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování smíšeně, když se investoři soustředili na výsledkovou sezónu a na...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Objem obchodování s kryptoměnami je oproti konci roku poloviční
Objem obchodování s kryptoměnami je oproti konci roku poloviční
včera v 17:23

Objem obchodování s kryptoměnami je oproti konci roku poloviční

Denní objem aktivit na kryptoměnových burzách je oproti konci loňského roku poloviční, vyplynulo z analýzy zveřejněné...
Bitcoin Kryptoměny Měny
Kontroverzní a nenasytný, píše francouzský tisk o Křetínském
včera v 17:05

Kontroverzní a nenasytný, píše francouzský tisk o Křetínském

Přívlastkem "nenasytný" označují francouzská média českého miliardáře Daniela Křetínského, který se tento týden těší...
EPH Nejbohatší investoři a byznysmeni Francie
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden ztratila 1,2 %
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden ztratila 1,2 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden ztratila 1,2 %

Pražská burza v pátek počtvrté v řadě oslabila, když index PX přišel o 0,61 % na 1 121,26 bodu. Dolů burzu stáhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Wells Fargo zaplatí regulátorům na pokutách miliardu dolarů
Wells Fargo zaplatí regulátorům na pokutách miliardu dolarů
včera v 16:18

Wells Fargo zaplatí regulátorům na pokutách miliardu dolarů

Americká banka Wells Fargo musí regulačním úřadům ve Spojených státech zaplatit na pokutách celkem jednu miliardu...
Americké banky Banky Americké akcie
Ze světa investičních doporučení (20. dubna)
včera v 15:30

Ze světa investičních doporučení (20. dubna)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Český státní dluh ve čtvrtletí stoupl o 87 miliard na 1,71 bilionu Kč
Český státní dluh ve čtvrtletí stoupl o 87 miliard na 1,71 bilionu Kč
včera v 15:14

Český státní dluh ve čtvrtletí stoupl o 87 miliard na 1,71 bilionu Kč

Český státní dluh v letošním 1. čtvrtletí vzrostl proti konci roku 2017 o zhruba 87 miliard korun na 1,712 bilionu Kč...
Česká republika Zadlužení
Rusko chce zmírnit dobrovolné restrikce na těžbu ropy
Rusko chce zmírnit dobrovolné restrikce na těžbu ropy
včera v 14:56

Rusko chce zmírnit dobrovolné restrikce na těžbu ropy

Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a ostatní signatáři dohody o omezování těžby, která pomohla ke zvýšení cen...
Rusko Ropa Komodity
Inflace v Kanadě v březnu meziročně vzrostla na 2,3 %
včera v 14:30

Inflace v Kanadě v březnu meziročně vzrostla na 2,3 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v březnu meziročně vzrostly o 2,3 % po růstu o 2,2 % v předchozím měsíci (odhad: 2,4 %)....
Kanada Inflace
Slovenská vláda schválila návrh na zdanění příjmů pojišťoven
včera v 14:09

Slovenská vláda schválila návrh na zdanění příjmů pojišťoven

Slovenská vláda v pátek schválila návrh na zvláštní zdanění příjmů pojišťoven z vybraného pojistného v oblasti...
Slovensko Daně Pojišťovny
Policie údajně zatkla šéfa vývoje pohonných jednotek Porsche
včera v 13:52

Policie údajně zatkla šéfa vývoje pohonných jednotek Porsche

Německá policie v souvislosti s emisním skandálem koncernu Volkswagen zatkla šéfa oddělení vývoje pohonných jednotek...
Německo Auta Volkswagen