Ranní káva s Atlantik FT 30. 3. 2010
|

Ranní káva s Atlantik FT 30. 3. 2010

Jaké korporátní události mohou ovlivnit úterní obchodování na pražské burze a co mohou investoři čekat od hospodářských výsledků společností AAA Auto, Orco, VIG nebo KIT Digital?

Orco

Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: Nehodnoceno.

Dnes po zavření trhu zveřejní Orco hospodářské výsledky za rok 2009, které budou nepříznivě ovlivněny přeceněním portfolia nemovitostí. Pokles hodnoty portfolia se týká 1. poloviny roku 2009, kdežto ve 2. polovině roku se hodnota portfolia dle našeho očekávání již nezměnila. Očekáváme, že tržby se snížily o 21% r/r na 237 mil. EUR, což je dáno poklesem tržeb ve všech segmentech. Podle mezinárodních konzultantů v oblasti realit ceny komerčních realit ve 2. pol. r. 2009 stagnovaly, a proto i my očekáváme, že hodnota portfolia nemovitostí Orka se ve 2. pol. r. 2009 nezměnila. Výsledek z přecenění tak představuje ztrátu za 1. pol. r. 2009, a to 153 mil. EUR, což je o 29% méně než v roce 2008. Předpokládáme, že provozní ztráta dosáhne 246 mil. EUR (vliv přecenění a impairment; 252 mil. EUR). Celkově predikujeme, že Orco vykáže čistou ztrátu 217 mil. EUR (20 EUR/akcie), která je dána především změnou hodnoty nemovitostního portfolia. V roce 2008 byla čistá ztráta vyšší (391 mil. EUR; 36 EUR/akcie). Ve 4Q09 by čistá ztráta měla činit 15 mil. EUR (-1,4 EUR/akcie). Očekáváme, že NAV na akcii poklesne na 13,3 EUR (-69% r/r) z 42,5 EUR ke konci roku 2008. Ve 2. pololetí roku 2009 by pokles NAV měl činit 11% (z 15 EUR/akcie).

Orco by dnes mělo představit záchranný plán, o jehož schválení bude rozhodovat Pařížský obchodní soud. Orco dříve sdělilo, že navrhne prodloužení splatnosti dluhopisů až o 10 let, což by společnosti pomohlo zlepšit cash flow a vyhnout se potenciálnímu bankrotu. Přepokládáme, že i v případě úspěšné restrukturalizace přistoupí Orco k navýšení kapitálu, což by znamenalo ředící efekt pro stávající akcionáře (ředící efekt by nastal i v případě konverze dluhu do akcií).

AAA Auto

Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: 11,4 Kč.

Zítra (před otevřením trhu) zveřejní společnost AAA Auto neauditované hospodářské výsledky za 4Q09. Auditované výsledky budou publikovány 29. dubna. Očekáváme, že tržby poklesnou o 24% r/r na 36,3 mil. EUR, oproti 3Q09 je to 15% pokles (vliv sezónnosti). Pokles tržeb je dán uzavřením ztrátových poboček v zahraničí. Hrubý zisk by měl dosáhnout 8,8 mil. EUR (-25% r/r) a marže hrubého zisku 24,2% (-0,2 p.b. r/r), což je zhruba stagnace vůči 3Q09 (24,1%). Za celý rok 2009 by se hrubá marže měla zvýšit na 23,6% (19,6% ve 2008), přičemž tento růst je zejména dán růstem marže u aut (oček. 12,2% vs. 9,0% v r. 2008). Celkové provozní náklady by se měly snížit o 60% r/r na 9,8 mil. EUR. Důvodem poklesu jsou zejména jednorázové položky ve 4Q08 (odpisy nepokračujících operací nebo odstupné zaměstnancům) a dále pak program úspory nákladů. EBITDA by měla skončit ve ztrátě 0,5 mil. EUR (zisk 2,5 mil. EUR ve 3Q09) a EBIT ve ztrátě 1,1 mil. EUR. Čistá ztráta u pokračujících operací by měla činit 1,0 mil. EUR a ztráta u nepokračujících operací 0,4 mil. EUR. V rámci nepokračujících operací odhadujeme, že budou zaúčtovány jednorázové odpisy ve výši 0,3 mil. EUR. Celkově očekáváme čistou ztrátu 1,4 mil. EUR. Za celý rok 2009 by tržby měly poklesnout na 165,0 mil. EUR (-54% r/r; dopad uzavření ztrátových poboček a zaměření se na ČR a Slovensko). EBITDA by měla být v zisku 5,6 mil. EUR, EBIT by měl dosáhnout 3,2 mil. EUR a čistý zisk 0,2 mil. EUR, čímž bude splněn cíl společnosti vrátit se do ziskového hospodaření. Myslíme si, že společnosti se v roce 2009 podařilo stabilizovat hospodaření společnosti a úspěšně realizovat úsporná opatření, která umožnila návrat do zisku. Budoucí vývoj bude primárně závislý na ekonomickém vývoji. Předpokládáme, že spotřebitelská poptávka bude v letošním roce nadále slabá a větší oživení bychom čekali nejdříve v roce 2011.

VIG

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 36,7 EUR.

Vienna Insurance Group (VIG) oznámí zítra před otevřením trhu své konsolidované výsledky za celý rok 2009. Koncem ledna již společnost zveřejnila předběžný zisk před zdaněním ve výši 440 mil. euro. Naše projekce je v souladu s tímto údajem. Na úrovni čistého zisku pak očekáváme výsledek 335 mil. EUR (-18 % r/r). Na příjmové straně očekáváme pokračující růst hrubého předepsaného pojistného o 1,8 % na 8 043 mil. EUR. Zisk z investic očekáváme na úrovni 941 mil. EUR (+2,5 % r/r), když vliv jednorázového příjmu z prodeje dceřiných společností v roce 2008 (BACAV a Unita) by měl být kompenzován příznivějšími podmínkami na trhu. Nárůst nákladů na pojistná plnění (+5,7 %) je spojen s negativním dopadem bouřek a záplav, které začátkem léta postihly Rakousko a Českou republiku (přibližně 130 mil. EUR). Vzhledem k již zveřejněnému předběžnému zisku před zdaněním již samotná čísla nebudou přitahovat příliš pozornosti. Kromě výše dividendy (odhad AFT: 0,9 EUR na akcii) se tak investoři zaměří na strukturu a vývoj investičního portfolia a případné informace o potenciálních akvizicích. Výsledky by měly opět potvrdit stabilitu hospodaření VIG a neměly by přinést žádné výraznější překvapení a tudíž ani výraznější tržní reakci.

ČEZ

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 950 Kč.

Dle zprávy polského deníku Rzeczpospolita budou ČEZ a Enea moci provést hloubkovou prověrku v elektrárně PAK a přilehlých dolech. Polská vláda prodává 50% podíl ve společnosti PAK a 85% podíl v přilehlých dolech. Deník zopakoval, že zájem má celkem pět společností (dále Rafako, RGP a Energetický a průmyslový holding). Proces due diligence by měl trvat údajně až dva měsíce. Hlavní překážkou transakce je dle našeho názoru složitá vlastnická struktura, kdy 47% podíl v PAK vlastní polská společnost Elektrim, ta je nyní v konkurzu. S tou společností se bude muset nový akcionář dohodnout na společném fungování v PAK. Dle předchozích zpráv by polská vláda chtěla za prodej svých podílů získat celkem 19,6 mld. Kč (36,4 Kč/akcii). Podle našeho názoru je tato cena příliš vysoká. Očekáváme, že ČEZ bude ve své nabídce (pokud ji podá) spíše opatrnější. Celou transakci budeme dále monitorovat, při způsobu privatizací v Polsku (prodeje přes burzu) se jedná prakticky o jedinou šanci ČEZu jak získat v Polsku nějaký výraznější tržní podíl (PAK má 8,5% podíl na výrobě elektřiny).

Unipetrol

Neutrální. DD: Koupit. Cílová cena: 164 Kč.

Unipetrol zveřejní zítra své auditované konsolidované výsledky hospodaření za rok 2009. Unipetrol zveřejnil předběžné výsledky hospodaření již 25. února. Výsledky by se tak neměly od těchto údajů vůbec lišit. Unipetrol by tak měl rok 2009 skončit v provozní ztrátě 654 mil. Kč a ve ztrátě na úrovni čistého zisku ve výši 840 mil. Kč.

KIT Digital

Auditované výsledky za rok 2009 dnes zveřejní technologická společnost KIT Digital. Vzhledem k tomu, že již začátkem roku byly zveřejněny předběžné údaje o dosažených tržbách (47 mil. USD) a provozním zisku (EBITDA; více než 4 mil. USD), tak by samotná čísla neměly přinést výraznější překvapení. Sledované tak budou především informace o dopadu nedávné akvizice Multicast Media Technologies na výhled hospodaření společnosti a dále informace o zpětném odkupu warrantů vydaných v minulosti, jejichž přecenění doposud výrazně negativně ovlivňovalo výsledky na úrovni čistého zisku.

Zdroj: ATLANTIK FT
SoftBank bude největším akcionářem Uberu, kupuje 15 %
před 44 minutami

SoftBank bude největším akcionářem Uberu, kupuje 15 %

Konsorcium investorů v čele s japonskou skupinou SoftBank dokončilo dohodu s americkou alternativní taxislužbou Uber...
Fúze a akvizice Uber
Americké akciové indexy mírně korigovaly středeční růst, ztráty ale…
Americké akciové indexy mírně korigovaly středeční růst, ztráty ale…
před hodinou

Americké akciové indexy mírně korigovaly středeční růst, ztráty ale byly minimální

Americké akcie během čtvrtka kolísaly a indexy S&P 500 a Nasdaq Composite se z mínusu dokázaly dočasně vyhoupnout nad...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Itálie vyšetřuje Apple a Samsung kvůli zpomalování telefonů
Itálie vyšetřuje Apple a Samsung kvůli zpomalování telefonů
před hodinou

Itálie vyšetřuje Apple a Samsung kvůli zpomalování telefonů

Itálie začala vyšetřovat firmy Apple a Samsung Electronics, kterým je kladeno za vinu, že zneužívaly aktualizace...
Apple Itálie Samsung
Britské banky pomohou firmám zasaženým krachem Carillionu
21:09

Britské banky pomohou firmám zasaženým krachem Carillionu

Tři přední britské banky poskytnou finanční podporu menším firmám z dodavatelského řetězce zkrachovalé stavební...
Spojené království Banky HSBC
EK: Apple dál dluží Irsku 16 miliard USD, nehledě na platby v USA
18:35

EK: Apple dál dluží Irsku 16 miliard USD, nehledě na platby v USA

Americká společnost Apple bude muset i nadále uhradit celých zhruba 16 miliard dolarů, které dluží na daních Irsku....
Apple Evropská unie Daně
Evropské akcie mířily ve čtvrtek vzhůru, vzestup vedl technologický…
Evropské akcie mířily ve čtvrtek vzhůru, vzestup vedl technologický…
18:04

Evropské akcie mířily ve čtvrtek vzhůru, vzestup vedl technologický sektor

Ceny akcií na velkých burzách západní Evropy pvětšinou během čtvrtečního obchodování stoupaly. Investoři sledovali...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Amazon zveřejnil užší výběr kandidátů na sídlo své druhé centrály
17:39

Amazon zveřejnil užší výběr kandidátů na sídlo své druhé centrály

Americký internetový obchod Amazon zveřejnil ve čtvrtek užší výběr 20 kandidátů na sídlo své druhé centrály. Vedle...
Amazon Americké akcie
EIA: Zásob zemního plynu a ropy na území USA v minulém týdnu ubylo,…
17:09

EIA: Zásob zemního plynu a ropy na území USA v minulém týdnu ubylo, benzinu přibylo

Zásoby zemního plynu na území Spojených států se v minulém týdnu ztenčily o 183 miliard kubických stop. Vyplývá to ze...
Ropa Zemní plyn Pohonné hmoty
Rusko zakládá státní banku pro financování sektoru obrany
16:59

Rusko zakládá státní banku pro financování sektoru obrany

Rusko založí státní banku pro financování potřeb sektoru obrany. Reaguje tím na americké sankce, které postihují...
Rusko Banky Zbraně
Pražskou burzu táhl ve čtvrtek vzhůru Unipetrol
16:30

Pražskou burzu táhl ve čtvrtek vzhůru Unipetrol

Index pražské burzy PX si ve čtvrtek připsal 0,31 procenta své hodnoty, když zakončil obchodování a hodnotě 1119,05...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen bude montovat auta ve Rwandě
16:18

Volkswagen bude montovat auta ve Rwandě

Německý automobilový koncern Volkswagen začne montovat tři modely aut ve Rwandě. Vozy budou určeny k prodeji na...
Afrika Volkswagen Evropské akcie
Pojišťovny: Odhalené podvody loni opět přesáhly miliardu korun
16:07

Pojišťovny: Odhalené podvody loni opět přesáhly miliardu korun

Objem odhalených pojistných podvodů v roce 2017 přesáhl miliardu korun a byl zhruba na stejné úrovni jako v...
Pojišťovny Česká republika
USA: Počet stavebních povolení i rozestavěných domů v lednu klesl
15:24

USA: Počet stavebních povolení i rozestavěných domů v lednu klesl

Čerstvě schválených povolení na stavbu rodinného domu bylo v USA v lednu o 0,1 procenta méně než v prosinci loňského...
Americká ekonomika Bydlení Stavebnictví
Ekonomickou situaci ČR kladně hodnotí nejvíce lidí od roku 1999
15:11

Ekonomickou situaci ČR kladně hodnotí nejvíce lidí od roku 1999

Ekonomickou situaci v Česku na konci loňského roku kladně hodnotilo 45 procent lidí, nejvíce od roku 1999. Dosavadní...
Česká ekonomika
EU podle komisařky čekají těžká jednání o podobě rozpočtu
14:58

EU podle komisařky čekají těžká jednání o podobě rozpočtu

Evropskou unii čekají komplikovaná jednání o podobě budoucího rozpočtového výhledu EU. Eurokomisařka pro regionální...
Evropská unie Rozpočet
Ukrajina schválila zákon o privatizaci, jejž požadoval MMF
14:46

Ukrajina schválila zákon o privatizaci, jejž požadoval MMF

Ukrajinští zákonodárci ve čtvrtek schválili zákon, jehož cílem je urychlit privatizaci více než 3000 převážně...
Ukrajina Privatizace Mezinárodní měnový fond
USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti prudce klesl…
14:37

USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti prudce klesl na 220 tisíc

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 13. ledna 220 tisíc čerstvě podaných žádostí o podporu v...
Americká ekonomika Nezaměstnanost
EU na konci roku prověří, zda daňové ráje plní slib spolupracovat
14:13

EU na konci roku prověří, zda daňové ráje plní slib spolupracovat

Evropská unie na konci letošního roku zhodnotí, zda země, které označila za daňové ráje, plní své sliby lepší...
Evropská unie Daně