Ranní káva s Atlantik FT 30. 3. 2010
|

Ranní káva s Atlantik FT 30. 3. 2010

Jaké korporátní události mohou ovlivnit úterní obchodování na pražské burze a co mohou investoři čekat od hospodářských výsledků společností AAA Auto, Orco, VIG nebo KIT Digital?

Orco

Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: Nehodnoceno.

Dnes po zavření trhu zveřejní Orco hospodářské výsledky za rok 2009, které budou nepříznivě ovlivněny přeceněním portfolia nemovitostí. Pokles hodnoty portfolia se týká 1. poloviny roku 2009, kdežto ve 2. polovině roku se hodnota portfolia dle našeho očekávání již nezměnila. Očekáváme, že tržby se snížily o 21% r/r na 237 mil. EUR, což je dáno poklesem tržeb ve všech segmentech. Podle mezinárodních konzultantů v oblasti realit ceny komerčních realit ve 2. pol. r. 2009 stagnovaly, a proto i my očekáváme, že hodnota portfolia nemovitostí Orka se ve 2. pol. r. 2009 nezměnila. Výsledek z přecenění tak představuje ztrátu za 1. pol. r. 2009, a to 153 mil. EUR, což je o 29% méně než v roce 2008. Předpokládáme, že provozní ztráta dosáhne 246 mil. EUR (vliv přecenění a impairment; 252 mil. EUR). Celkově predikujeme, že Orco vykáže čistou ztrátu 217 mil. EUR (20 EUR/akcie), která je dána především změnou hodnoty nemovitostního portfolia. V roce 2008 byla čistá ztráta vyšší (391 mil. EUR; 36 EUR/akcie). Ve 4Q09 by čistá ztráta měla činit 15 mil. EUR (-1,4 EUR/akcie). Očekáváme, že NAV na akcii poklesne na 13,3 EUR (-69% r/r) z 42,5 EUR ke konci roku 2008. Ve 2. pololetí roku 2009 by pokles NAV měl činit 11% (z 15 EUR/akcie).

Orco by dnes mělo představit záchranný plán, o jehož schválení bude rozhodovat Pařížský obchodní soud. Orco dříve sdělilo, že navrhne prodloužení splatnosti dluhopisů až o 10 let, což by společnosti pomohlo zlepšit cash flow a vyhnout se potenciálnímu bankrotu. Přepokládáme, že i v případě úspěšné restrukturalizace přistoupí Orco k navýšení kapitálu, což by znamenalo ředící efekt pro stávající akcionáře (ředící efekt by nastal i v případě konverze dluhu do akcií).

AAA Auto

Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: 11,4 Kč.

Zítra (před otevřením trhu) zveřejní společnost AAA Auto neauditované hospodářské výsledky za 4Q09. Auditované výsledky budou publikovány 29. dubna. Očekáváme, že tržby poklesnou o 24% r/r na 36,3 mil. EUR, oproti 3Q09 je to 15% pokles (vliv sezónnosti). Pokles tržeb je dán uzavřením ztrátových poboček v zahraničí. Hrubý zisk by měl dosáhnout 8,8 mil. EUR (-25% r/r) a marže hrubého zisku 24,2% (-0,2 p.b. r/r), což je zhruba stagnace vůči 3Q09 (24,1%). Za celý rok 2009 by se hrubá marže měla zvýšit na 23,6% (19,6% ve 2008), přičemž tento růst je zejména dán růstem marže u aut (oček. 12,2% vs. 9,0% v r. 2008). Celkové provozní náklady by se měly snížit o 60% r/r na 9,8 mil. EUR. Důvodem poklesu jsou zejména jednorázové položky ve 4Q08 (odpisy nepokračujících operací nebo odstupné zaměstnancům) a dále pak program úspory nákladů. EBITDA by měla skončit ve ztrátě 0,5 mil. EUR (zisk 2,5 mil. EUR ve 3Q09) a EBIT ve ztrátě 1,1 mil. EUR. Čistá ztráta u pokračujících operací by měla činit 1,0 mil. EUR a ztráta u nepokračujících operací 0,4 mil. EUR. V rámci nepokračujících operací odhadujeme, že budou zaúčtovány jednorázové odpisy ve výši 0,3 mil. EUR. Celkově očekáváme čistou ztrátu 1,4 mil. EUR. Za celý rok 2009 by tržby měly poklesnout na 165,0 mil. EUR (-54% r/r; dopad uzavření ztrátových poboček a zaměření se na ČR a Slovensko). EBITDA by měla být v zisku 5,6 mil. EUR, EBIT by měl dosáhnout 3,2 mil. EUR a čistý zisk 0,2 mil. EUR, čímž bude splněn cíl společnosti vrátit se do ziskového hospodaření. Myslíme si, že společnosti se v roce 2009 podařilo stabilizovat hospodaření společnosti a úspěšně realizovat úsporná opatření, která umožnila návrat do zisku. Budoucí vývoj bude primárně závislý na ekonomickém vývoji. Předpokládáme, že spotřebitelská poptávka bude v letošním roce nadále slabá a větší oživení bychom čekali nejdříve v roce 2011.

VIG

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 36,7 EUR.

Vienna Insurance Group (VIG) oznámí zítra před otevřením trhu své konsolidované výsledky za celý rok 2009. Koncem ledna již společnost zveřejnila předběžný zisk před zdaněním ve výši 440 mil. euro. Naše projekce je v souladu s tímto údajem. Na úrovni čistého zisku pak očekáváme výsledek 335 mil. EUR (-18 % r/r). Na příjmové straně očekáváme pokračující růst hrubého předepsaného pojistného o 1,8 % na 8 043 mil. EUR. Zisk z investic očekáváme na úrovni 941 mil. EUR (+2,5 % r/r), když vliv jednorázového příjmu z prodeje dceřiných společností v roce 2008 (BACAV a Unita) by měl být kompenzován příznivějšími podmínkami na trhu. Nárůst nákladů na pojistná plnění (+5,7 %) je spojen s negativním dopadem bouřek a záplav, které začátkem léta postihly Rakousko a Českou republiku (přibližně 130 mil. EUR). Vzhledem k již zveřejněnému předběžnému zisku před zdaněním již samotná čísla nebudou přitahovat příliš pozornosti. Kromě výše dividendy (odhad AFT: 0,9 EUR na akcii) se tak investoři zaměří na strukturu a vývoj investičního portfolia a případné informace o potenciálních akvizicích. Výsledky by měly opět potvrdit stabilitu hospodaření VIG a neměly by přinést žádné výraznější překvapení a tudíž ani výraznější tržní reakci.

ČEZ

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 950 Kč.

Dle zprávy polského deníku Rzeczpospolita budou ČEZ a Enea moci provést hloubkovou prověrku v elektrárně PAK a přilehlých dolech. Polská vláda prodává 50% podíl ve společnosti PAK a 85% podíl v přilehlých dolech. Deník zopakoval, že zájem má celkem pět společností (dále Rafako, RGP a Energetický a průmyslový holding). Proces due diligence by měl trvat údajně až dva měsíce. Hlavní překážkou transakce je dle našeho názoru složitá vlastnická struktura, kdy 47% podíl v PAK vlastní polská společnost Elektrim, ta je nyní v konkurzu. S tou společností se bude muset nový akcionář dohodnout na společném fungování v PAK. Dle předchozích zpráv by polská vláda chtěla za prodej svých podílů získat celkem 19,6 mld. Kč (36,4 Kč/akcii). Podle našeho názoru je tato cena příliš vysoká. Očekáváme, že ČEZ bude ve své nabídce (pokud ji podá) spíše opatrnější. Celou transakci budeme dále monitorovat, při způsobu privatizací v Polsku (prodeje přes burzu) se jedná prakticky o jedinou šanci ČEZu jak získat v Polsku nějaký výraznější tržní podíl (PAK má 8,5% podíl na výrobě elektřiny).

Unipetrol

Neutrální. DD: Koupit. Cílová cena: 164 Kč.

Unipetrol zveřejní zítra své auditované konsolidované výsledky hospodaření za rok 2009. Unipetrol zveřejnil předběžné výsledky hospodaření již 25. února. Výsledky by se tak neměly od těchto údajů vůbec lišit. Unipetrol by tak měl rok 2009 skončit v provozní ztrátě 654 mil. Kč a ve ztrátě na úrovni čistého zisku ve výši 840 mil. Kč.

KIT Digital

Auditované výsledky za rok 2009 dnes zveřejní technologická společnost KIT Digital. Vzhledem k tomu, že již začátkem roku byly zveřejněny předběžné údaje o dosažených tržbách (47 mil. USD) a provozním zisku (EBITDA; více než 4 mil. USD), tak by samotná čísla neměly přinést výraznější překvapení. Sledované tak budou především informace o dopadu nedávné akvizice Multicast Media Technologies na výhled hospodaření společnosti a dále informace o zpětném odkupu warrantů vydaných v minulosti, jejichž přecenění doposud výrazně negativně ovlivňovalo výsledky na úrovni čistého zisku.

Zdroj: ATLANTIK FT
Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
včera v 20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
včera v 18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
včera v 10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
včera v 09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
21. 7. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
21. 7. 2017 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
21. 7. 2017 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
21. 7. 2017 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
21. 7. 2017 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
21. 7. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
21. 7. 2017 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
21. 7. 2017 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
21. 7. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
21. 7. 2017 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
21. 7. 2017 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
21. 7. 2017 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
21. 7. 2017 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
21. 7. 2017 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
21. 7. 2017 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby