ErsteCB: příležitosti pro importéry po intervenci
|

ErsteCB: příležitosti pro importéry po intervenci

Intervence ČNB stlačila depo sazby do záporu. Nákup eura za forwardové kurzy, které jsou pod spotovým kurzem, je cestou, jak snížit náklady v příštích několika měsících. Velmi levné call opce umožní neztratit na případném oslabení koruny a současně nebýt bit, až ČNB z intervencí vycouvá a koruna posílí

ČNB vstoupila do devizových intervencí, kdy oslabila euro-koruna na 27, tj. zhruba 5% od průměru v předchozích měsících. Gratulujeme všem, kdo v posledních měsících využili levné call opce na euro-koruně a minimalizovali tak dopad rozhodnutí ČNB na svůj business. Jaká rizika a zajišťovací příležitosti trh nabízí po spuštění intervencí? Sejde na horizontu, cenách zajištění a riziku pohybu kurzu jedním či druhým směrem od sedmadvacítky.

V posledních měsících byly šance na intervence 50:50 s rizikem výraznějšího oslabení koruny a mírného posílení. Dnes se riziko skokového oslabení zmenšilo a prostor pro posílení se rozšířil. Čím delší horizont, tím větší pravděpodobnost, že ČNB postupně z intervencí vycouvá, zvláště dostaví-li se dlouho oddalované a očekávané oživení ekonomiky.

V příštích několika měsících tu však intervence ČNB velmi pravděpodobně zůstanou:

1) ČNB sleduje hlavně inflaci a ta má značnou setrvačnost. Zlevnění energií, ke kterým nyní dochází, a vliv lepší úrody budou táhnout inflaci dolů v dalších 12 měsících.

2) Byla-li ČNB v otázce intervencí rozpolcená, tak se v posledních dnech v intervencích utvrdila. Těžko vzpomenout, kdy byla jakákoli akce ČNB tak hodně diskutována mezi odbornou i laickou veřejností. Mají-li tyto diskuze a často i ataky na centrální banku nějaký vliv, ČNB se na čas semkne a vnitřně zracionalizuje rozhodnutí intervenovat.

POKLES FORWARDOVÝCH SAZEB

Při intervencích ČNB odebere z trhu eurovou likviditu a „nalije“ korunovou likviditu. To stlačí depo sazby, jako kdyby ČNB snížila měnově-politickou sazbu do záporu (viz obrázek). To jsme viděli v posledních dnech a je pravděpodobné, že se to stane i v dalších vlnách intervencí.

Forwardové kurzy pod spotovým kurzem euro-koruny jsou jednou z cest, jak snížit náklady na nákup eur v příštích několika měsících. Nákup eur na forward současně pokrývá riziko dočasného oslabení koruny nad 27, když ČNB „vyluxovala“ z trhu eura a bude čas trvat než obchodní přebytek eura opět vytvoří.

LEVNÉ OPCE SE STALY JEŠTĚ LEVNĚJŠÍMI

S delším horizontem roste pravděpodobnost, že se koruna odrazí od 27. Pro zajištění proti oslabení koruny na delší období jsou proto vhodnější call opce. Call opce garantují maximální kurz k nákupu eur, a to pro případ, že se oživení ekonomiky nedostaví a ČNB napadne intervenční kurz ještě posunout. Současně call opce umožní svést se na posílení koruny, až bude oživení ekonomiky pro ČNB dostatečné, aby opustila politiku devizových intervencí.

Připomeňme, že cena opcí výrazně poklesla po oznámení ČNB, že chce držet koruny u 27 za euro. Tzv. implikovaná volatilita, která ukazuje očekávání trhu o budoucí hýbavosti spotového kurzu, klesla na rekordy z jara 2007, tj. pod 4%. Je-li laťka velmi nízko, není třeba velkého skoku ji přeskočit. Je-li cena zajištění nízko, nemusí se toho na trhu moc stát, aby se zajištění vyplatilo.

ČEZ letos investuje v Temelíně téměř miliardu korun
ČEZ letos investuje v Temelíně téměř miliardu korun
před 38 minutami

ČEZ letos investuje v Temelíně téměř miliardu korun

Energetický gigant ČEZ letos investuje do modernizace jaderné elektrárny Temelín 900 milionů korun. Jde o 60...
ČEZ Akcie ČR
Růst německé ekonomiky ve 4. čtvrtletí mírně zpomalil
před hodinou

Růst německé ekonomiky ve 4. čtvrtletí mírně zpomalil

Hrubý domácí produkt Německa ve čtvrtém čtvrtletí vzrostl proti předchozím třem měsícům o 0,6 procenta, a tempo jeho...
Německo HDP Hospodářský růst
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, dařilo se titulům ze…
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, dařilo se titulům ze…
včera v 22:30

Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, dařilo se titulům ze sektorů průmyslu a energetiky

Americké akciové indexy se ve čtvrtek na směru neshodly. Díky průmyslovým a energetickým firmám stouply Dow a S&P 500...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Řecko schválilo prodej soluňského přístavu
včera v 21:05

Řecko schválilo prodej soluňského přístavu

Řecký parlament ve čtvrtek schválil prodej většinového podílu v soluňském přístavu. Majitelem koncese na provoz...
Řecko Privatizace Doprava
Šéf firmy Snap si loni vydělal téměř 638 milionů dolarů
včera v 21:03

Šéf firmy Snap si loni vydělal téměř 638 milionů dolarů

Generální ředitel americké společnosti Snap Evan Spiegel si za loňský rok vydělal téměř 638 milionů dolarů, a to díky...
Americké akcie Sociální sítě Management
Brazílie doufá,že SpaceX vyšle své vesmírné rakety z jejího území
včera v 20:22

Brazílie doufá,že SpaceX vyšle své vesmírné rakety z jejího území

Americké firmy SpaceX a Boeing projevily zájem o vyslání svých vesmírných raket z brazilské základny Alcantara. Podle...
Brazílie Technologie
Rakousko podalo žalobu kvůli dostavbě maďarské jaderné elektrárny
včera v 18:13

Rakousko podalo žalobu kvůli dostavbě maďarské jaderné elektrárny

Rakousko ve čtvrtek podalo u Soudního dvora Evropské unie žalobu kvůli plánované dostavbě maďarské jaderné elektrárny...
Maďarsko Rakousko Energetika
Evropské akcie ve čtvrtek doháněly ztráty, nakonec uzavřely smíšeně
Evropské akcie ve čtvrtek doháněly ztráty, nakonec uzavřely smíšeně
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek doháněly ztráty, nakonec uzavřely smíšeně

Evropské akcie zakončily čtvrteční obchodování kolem nuly, když odpoledne smazaly většinu dopoledních ztrát.
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Tykač je připraven investovat miliardu eur na energetickém trhu
včera v 17:39

Tykač je připraven investovat miliardu eur na energetickém trhu

Finančník a majoritní vlastník těžební skupiny Czech Coal Pavel Tykač vstupuje na evropský energetický trh...
Uhlí a koks Energetika Česká republika
ČR v žebříčku importérů do Německa překonala Švýcarsko, je sedmá
včera v 17:37

ČR v žebříčku importérů do Německa překonala Švýcarsko, je sedmá

Česká republika loni v žebříčku importérů do Německa překonala Švýcarsko a je sedmá. Zahraniční obchod mezi Českem a...
Česká republika Německo Mezinárodní obchod
USA: Zásob benzínu přibylo, zásob ropy ubylo
včera v 17:16

USA: Zásob benzínu přibylo, zásob ropy ubylo

Objem zásob benzínu na území Spojených států se v týdnu do 16. února zvětšil o 0,261 milionu barelů (předcházející...
Americká ekonomika Pohonné hmoty Ropa
Pražská burza ve čtvrtek znovu obrátila směr a klesla o čtvrt procenta
Pražská burza ve čtvrtek znovu obrátila směr a klesla o čtvrt procenta
včera v 16:45

Pražská burza ve čtvrtek znovu obrátila směr a klesla o čtvrt procenta

Pražská burza ve čtvrtek znovu obrátila směr a klesla. Index PX smazal asi polovinu středečního růstu a oslabil o 0...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Zásoby plynu se ztenčily o 194 miliard kubických stop
včera v 16:37

USA: Zásoby plynu se ztenčily o 194 miliard kubických stop

Zásoby zemního plynu na území Spojených států se v týdnu do 16. února ztenčily o 194 miliard kubických stop. Po...
Americká ekonomika Zemní plyn
Toys 'R' Us plánuje další zavírání obchodů a propouštění
včera v 16:26

Toys 'R' Us plánuje další zavírání obchodů a propouštění

Největší americký maloobchodní prodejce hraček Toys 'R' Us, který byl loni v září nucen požádat o ochranu před...
Americké akcie Bankrot