Bankovní rada ČNB ponechala hlavní úrokovou sazbu beze změny na 0,05 %. Pravděpodobnost intervencí zůstává vysoká, říká Singer
|

Bankovní rada ČNB ponechala hlavní úrokovou sazbu beze změny na 0,05 %. Pravděpodobnost intervencí zůstává vysoká, říká Singer

Bankovní rada České národní banky se ve čtvrtek zabývala nastavením úrokových sazeb. Dvoutýdenní repo sazba zůstává na 0,05 %, diskontní sazba na 0,05 % a lombardní sazba na 0,25 %. Koruna v reakci na rozhodnutí posílila o 0,4 % na 25,69 EUR/CZK, postupně se však vrátila zpět na 25,85 EUR/CZK. Na tiskové konferenci guvernér ČNB Singer prohlásil, že pravděpodobnost intervencí zůstává vysoká.

Česká ekonomika ČNB Česká koruna

Aktualizace 14.45 (26. září): Bankovní rada hlasovala proti intervencím, ale je připravena se k nim uchýlit. Novinářům to na tiskové konferenci řekl guvernér ČN Miroslav Singer. Předpověď ČNB je mírně protiinflační a ukazuje potřebu "mírně uvolněnějších" monetárních podmínek. "Pravděpodobnost měnových intervencí se nemění a zůstává vysoká," prohlásil Singer.

Koruna posílila v reakci na tiskovou konferenci až na 25,68 EUR/CZK.

Aktualizace 13.00 (26. září): "To, že ČNB neoznámila intervence v prohlášení, ještě neznamená, že to neoznámí na tiskové konferenci," řekl po zveřejnění rozhodnutí Martin Lobotka, analytik z České spořitelny. "Ani to neznamená, že se této možnosti zbavují definitivně, zůstane živá minimálně ještě několik měsíců, spíše čtvrtletí. Pokud by se měnově-politická inflace, která je nyní na 0,5 %, dostala na nulu, pak by se podle nás v ČNB našla většina, která by ruku pro intervence zvedla," dodal Lobotka.

Co čekali ekonomové?

Na předchozím měnovém zasedání 1. srpna bankovní rada ponechala úrokové sazby na rekordním minimu. Základní úroková sazba, od níž se odvíjí úročení komerčních úvěrů, tak zůstala na 0,05 %. Na této úrovni jsou od počátku loňského listopadu. Čtvrtečního jednání se zúčastnilo všech sedm členů bankovní rady. "Z hlediska nastavení sazeb se nestane nic. Reálnou možností však samozřejmě je již rok diskutovaná možnost devizových intervencí proti koruně," uvedl například analytik z České spořitelny Martin Lobotka.

EUR/CZK je dlouhodobě v růstovém trendu, poslední měsíce ale naznačují posilování koruny

Hlasy byly rozděleny vyrovnaně s Mojmírem Hamplem uprostřed jako jazýčkem na vahách. "Zasedání bude těsné, my se ale marginálně kloníme k názoru, že na intervence nedojde. Už koncem loňského roku jsme tvrdili, že jako podpora ekonomiky moc smysl nedávají a že jejich opodstatnění může přinést jen riziko deflace," pokračuje Lobotka. Inflace se sice od té doby hluboko propadla (1,3 % v srpnu 2013, měnově-politická na úrovni 0,5 % je pod cílem ČNB, poptávková složka inflace je navíc už dlouho v záporu. "Lepší makrodata (HDP, předstihové indikátory) ale dávají slušnou naději, že se deflaci vyhneme, a proto se ve čtvrtek pravděpodobně zahájení prodeje korun vyhneme," uzavírá analytik.

Analytik ze společnosti Akcenta Miroslav Novák má poněkud odlišný názor. "Osobně se domnívám, že by intervence mohly, byť těsně, projít. Jaký bude dopad na korunu? V případě schválení intervencí čekejme rychlé oslabení koruny k hladině 26 EUR/CZK a výše. V případě, že intervence schváleny nebudou, posílí koruna k hladině 25,70 EUR/CZK a níže."

Výraznější by měla být reakce koruny v případě zahájení intervencí (tedy směrem k slabší koruně). Pokud na intervence nedojde, vyloží si to trhy pravděpodobně tak, že na ně "zatím" nedošlo, případné posílení v takovém případě bude jen mírné.

Intervence: Proč ano, proč ne

Jako o "Dnu D" píše o zasedání Bankovní rady Jan Bureš z Poštovní spořitelny.

Poslední série komentářů, především ty z úst Kamila Janáčka, ukazují na rostoucí podporu intervencí uvnitř bankovní rady.*

Proč ano intervencím? ČNB si již před časem vyjasnila, že při úrokových sazbách na technické nule chce měnovou politiku v případě potřeby (pokud prognóza ukáže) dále uvolňovat oslabením koruny. Vyloučila další alternativní zbraně jako záporné úrokové sazby nebo skupování vládních dluhopisů. Připomeňme, že již srpnová prognóza v zásadě ospravedlňovala start intervencí proti koruně. Kurz implikovaný prognózou po očištění o rozdíl mezi tržní a prognózovanou sazbou PRIBOR byl zjevně slabší než aktuální kurz (náš odhad je 26,20 EUR/CZK). Od poslední prognózy makročísla překvapovala ČNB spíše lehce negativně (až na HDP za 2Q2013) a koruna byla před zasedáním v průměru o něco silnější než v srpnu. To vše dohromady může dráždit radu, a to dokonce i některé její váhající členy.

Proč ne intervencím? Jejich skutečný efekt na výkon ekonomiky a na inflační cíl je přinejlepším nejistý. Noční můrou je scénář, ve kterém vyšší dovezená inflace (způsobená slabší korunou) srazí reálné mzdy domácností a oddálí oživení spotřeby. Poslední intervence proti koruně dělala ČNB v roce 2002 a interní výzkum jejich efektivnost spíše zpochybňuje. Spuštění intervencí by navíc narušilo transparentnost současného mechanismu cílování inflace. Proto řada centrálních bankéřů se spuštěním intervencí váhá, i když je již srpnová prognóza v zásadě ospravedlňovala. Nejinak tomu bude i dnes. Rozhodnutí bude velice těsné.

Pokud dojde ke spuštění intervencí, očekáváme, že se ČNB bude zřejmě inspirovat ve Švýcarsku, které stanovilo pevný strop pro posílení franku. ČNB by pravděpodobně vyhlásila pohyblivý cíl, vždy podmíněný novou prognózou. Pokud by se ekonomika zrychlovala, postupně by stropy pro kurz mohla upravovat (ve směru posílení CZK), až by nakonec intervenční režim zcela odbourala. O něco méně pravděpodobná nám přijde cesta izraelské centrální banky, která nestanovila cíle pro kurz, ale objemy pro nákupy devizových rezerv. Taková politika by podle nás ještě více narušila transparentnost inflačního cílení, byť by zde byla zřejmá inspirace politikou kvantitativního uvolňování aplikovanou Fedem či Bank of England.

Zdroj: ČTK, ČS, Poštovní spořitelna

V Dukovanech začala neplánovaná odstávka třetího bloku
včera v 19:57

V Dukovanech začala neplánovaná odstávka třetího bloku

V Jaderné elektrárně Dukovany začala v neděli večer neplánovaná odstávka třetího bloku. Příčinou je kontrola potrubí...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
Holub (ČNB): Boom na hypotečním trhu lehce zpomaluje
včera v 16:01

Holub (ČNB): Boom na hypotečním trhu lehce zpomaluje

Podíl nových hypoték, kde úvěry představují maximálně 80 až 90 % hodnoty nemovitosti, se v druhé půlce loňského roku...
Hypotéky Nemovitosti Realitní trh
Podíl národního důchodu na HDP má ČR v EU jeden z nejnižších
včera v 14:15

Podíl národního důchodu na HDP má ČR v EU jeden z nejnižších

Česká republika má vedle Irska nebo Lucemburska v rámci EU nejnižší podíl hrubého národního důchodu (HND) na hrubém...
Česká republika Důchody
Developeři v ČR plánují zdražení nájmů v obchodních centrech o 3,2 %
včera v 11:06

Developeři v ČR plánují zdražení nájmů v obchodních centrech o 3,2 %

Developeři letos plánují zdražení nájmů v obchodních centrech meziročně v průměru o 3,2 %, v příštím roce pak o...
Developerské firmy Komerční reality Realitní trh
Průzkum: Služby sdílené ekonomiky už vyzkoušela čtvrtina Čechů
včera v 09:58

Průzkum: Služby sdílené ekonomiky už vyzkoušela čtvrtina Čechů

Téměř třetina české populace zná pojem sdílená ekonomika a přibližně čtvrtina alespoň nějakou tuto službu vyzkoušela....
Sdílená ekonomika Česká republika
Libyjský ropovod zachvátil požár, údajně jde o teroristický útok
včera v 09:13

Libyjský ropovod zachvátil požár, údajně jde o teroristický útok

Libyjský ropovod, který dopravuje ropu do přístavního města Sidra, v sobotu zachvátil požár, který způsobila sabotáž....
Libye Afrika Ropa
Americký ministr financí zvažuje návštěvu Číny
21. 4. 2018 20:23

Americký ministr financí zvažuje návštěvu Číny

Americký ministr financí Steven Mnuchin zvažuje návštěvu Číny, jejíž obchodní vztahy se Spojenými státy jsou v...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Zástupci 14 českých firem v pondělí odletí do Íránu
21. 4. 2018 17:22

Zástupci 14 českých firem v pondělí odletí do Íránu

Zástupci 14 českých firem v pondělí odletí do Íránu. Další z podnikatelských misí organizuje hospodářská komora. Na...
Česká republika Írán Mezinárodní obchod
Moody's zvýšila výhled ratingu ČR ze stabilního na pozitivní
21. 4. 2018 09:05

Moody's zvýšila výhled ratingu ČR ze stabilního na pozitivní

Mezinárodní ratingová agentura Moody's Investors Service zvýšila v pátek výhled úvěrového ratingu České republiky,...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Americké akcie v pátek klesly, investory znepokojuje růst výnosů…
Americké akcie v pátek klesly, investory znepokojuje růst výnosů…
20. 4. 2018 22:30

Americké akcie v pátek klesly, investory znepokojuje růst výnosů dluhopisů. Za celý týden ale indexy zpevnily

Americké akcie v pátek klesly. Investory znepokojuje růst výnosů dluhopisů, který by mohl mít negativní dopad na...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
MMF: ECB by měla pokračovat v podpoře ekonomiky eurozóny
20. 4. 2018 21:28

MMF: ECB by měla pokračovat v podpoře ekonomiky eurozóny

Evropská centrální banka by měla nadále podporovat ekonomiku eurozóny výrazně uvolněnou měnovou politikou. Uvedl to...
ECB Eurozóna Evropská ekonomika
Vlastník obchodu s nábytkem Kika chystá restrukturalizaci
20. 4. 2018 19:58

Vlastník obchodu s nábytkem Kika chystá restrukturalizaci

Nábytkářský koncern Steinhoff International chce skandálu kolem podvodů ve svém účetnictví a vzniklým dluhům čelit...
Bydlení Maloobchod
Reuters: ArcelorMittal zřejmě získá svolení k převzetí italské firmy…
20. 4. 2018 18:36

Reuters: ArcelorMittal zřejmě získá svolení k převzetí italské firmy Ilva

Největší světový výrobce oceli ArcelorMittal zřejmě získá svolení Evropské komise k převzetí italského konkurenta...
ArcelorMittal Fúze a akvizice Ocelářské firmy
Gazprom žádá arbitrážní soud o zrušení dohod s Ukrajinou
20. 4. 2018 18:18

Gazprom žádá arbitrážní soud o zrušení dohod s Ukrajinou

Ruský plynárenský gigant Gazprom požádal mezinárodní arbitrážní soud ve Stockholmu o zrušení smluv s Ukrajinou o...
Rusko Ukrajina Zemní plyn
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden však…
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden však…
20. 4. 2018 18:00

Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden však stouply o necelé procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování smíšeně, když se investoři soustředili na výsledkovou sezónu a na...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Objem obchodování s kryptoměnami je oproti konci roku poloviční
Objem obchodování s kryptoměnami je oproti konci roku poloviční
20. 4. 2018 17:23

Objem obchodování s kryptoměnami je oproti konci roku poloviční

Denní objem aktivit na kryptoměnových burzách je oproti konci loňského roku poloviční, vyplynulo z analýzy zveřejněné...
Bitcoin Kryptoměny Měny
Kontroverzní a nenasytný, píše francouzský tisk o Křetínském
20. 4. 2018 17:05

Kontroverzní a nenasytný, píše francouzský tisk o Křetínském

Přívlastkem "nenasytný" označují francouzská média českého miliardáře Daniela Křetínského, který se tento týden těší...
EPH Nejbohatší investoři a byznysmeni Francie
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden ztratila 1,2 %
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden ztratila 1,2 %
20. 4. 2018 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden ztratila 1,2 %

Pražská burza v pátek počtvrté v řadě oslabila, když index PX přišel o 0,61 % na 1 121,26 bodu. Dolů burzu stáhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Wells Fargo zaplatí regulátorům na pokutách miliardu dolarů
Wells Fargo zaplatí regulátorům na pokutách miliardu dolarů
20. 4. 2018 16:18

Wells Fargo zaplatí regulátorům na pokutách miliardu dolarů

Americká banka Wells Fargo musí regulačním úřadům ve Spojených státech zaplatit na pokutách celkem jednu miliardu...
Americké banky Banky Americké akcie