Americké akcie v příštích 10 letech nepotopí ani armáda důchodců
|

Americké akcie v příštích 10 letech nepotopí ani armáda důchodců

Stárnutí generace baby boomers, lidí narozených v USA v období od druhé poloviny 40. do první poloviny 60. let minulého století, by se podle očekávání mělo negativně projevit i v cenách amerických akcií. Obecně totiž platí, že s rostoucím věkem investorů se snižuje podíl akcií v jejich investičních portfoliích. V dalších zemích ale vztah mezi stárnutím populace a cenami akcií příliš silný není, a tak to nakonec možná ani s americkými akciemi nebude až tak horké.

Americké akcie Světové akcie Ekonomické a tržní indikátory Demografické trendy Investiční a ekonomický výhled

Ve Spojených státech amerických jsou demografické křivky jedním z oblíbených indikátorů budoucího vývoje cen akcií. Autoři četných studií upozorňují, že lidé z mladších ročníků jsou většinou těmi, kdo akcie kupují, zatímco starší lidé akcie převážně prodávají. S blížícím se důchodem jsou lidé jednoduše méně ochotni riskovat, a tak své peníze přesouvají z akcií do bezpečnějších instrumentů, zejména vládních dluhopisů.

Zheng Liu a Mark Spiegel ze sanfranciské pobočky americké centrální banky na jistou míru korelace mezi stárnutím americké populace a ukazatelem P/E amerických akcií upozornili například ve studii Boomer Retirement: Headwinds for U.S. Equity Markets?, kterou publikovali na přelomu let 2010 a 2011. Podle jejich tehdejších výsledků by se měl ukazatel valuace amerických akcií P/E kvůli stárnutí populace snížit do roku 2025 ze zhruba 15 na 8,4.

Mezi roky 2011 a 2013 přidal americký akciový index S&P téměř 47 % a ukazatel P/E se zvýšil z 15 na 17. Na výsledcích výpočtů Liua a Spiegela se toho ale mnoho nezměnilo. Aktualizované predikce založené na jejich výpočetním modelu naznačují, že by do roku 2025 měl ukazatel P/E klesnout oproti roku 2013 ze 17 na 8,23.

Na začátku 21. století však na americký akciový trh nelze pohlížet bez kontextu. Již dávno totiž neplatí, že do amerických akcií investují pouze Američané, zatímco Evropané obchodují jen s akciemi firem ze starého kontinentu a Asiaté s akciemi čínských nebo japonských firem. Díky pokračující globalizaci a liberalizaci světových finančních trhů je běžné, že investoři obchodují s cennými papíry z celého světa.

Nestárnou ale jen lidé ve Spojených státech. Nárůst počtu lidí v důchodovém věku, který na druhé straně není plně vykompenzován počtem narozených dětí, trápí prakticky všechny rozvinuté země. Znamená to tedy snad, že americké akcie čekají likvidační výprodeje?

Na věku (ne)záleží

V nové studii nazvané Global Aging: More Headwinds for U.S. Stocks? se Zheng Liu, Mark Spiegel a Bing Wang zaměřili právě na vliv stárnutí světové populace na ceny akcií na trzích zemí G7, tedy Kanady, Spojených států, Francie, Německa, Itálie, Japonska a Spojeného království.

Ukazatel stárnutí populace v jednotlivých zemích autoři studie vypočítali z predikce změn poměru mezi počtem lidí ve věku 40 až 49 a 60 až 69 let. Čtyřicátníky přitom považovali za potenciální kupující na akciových trzích, zatímco šedesátníky za prodávající.

Vývoj poměru mezi lidmi ve věku 40 až 49 a 60 až 69 let v zemích G7

Jak vyplývá z přiloženého grafu, v šesti ze sedmi analyzovaných zemí G7 včetně USA by měl v následujících deseti letech podíl starších lidí ve věku 60 až 69 let vzrůst. Výjimkou by mělo být pouze Japonsko, kde však populace "omládne" jen z pohledu této jedné metriky. Autoři studie totiž upozorňují, že pokud by v případě Japonska zvolili širší věkový záběr, byli bychom i v jeho případě v následujících deseti letech svědky stárnutí populace.

Následné porovnání valuace světových akcií podle ukazatele P/E s poměrem mezi počtem mladších a starších lidí dané země jasně ukázalo, že vysoká pozitivní korelace mezi věkovým vývojem potenciálních investorů a cenami akcií skutečně existuje ve Spojených státech, ne však v ostatních zemích G7. Pozitivní korelace ve Francii a Spojeném království je dle autorů studie statisticky nevýznamná, a v případě Německa, Itálie a Japonska platí dokonce korelace negativní.

Korelace stárnutí populace s cenami akcií v zemích G7

Stárnutí populace by podle studie v následujících deseti letech měla čelit i Čína, která je klíčovou rozvíjející se ekonomikou, a Jižní Korea, další významný asijský trh. V případě Jižní Koreje poukazuje srovnání valuace tamních akcií s ukazatelem stárnutí populace na negativní korelaci, zatímco v Číně je korelace pozitivní, avšak ve srovnání se Spojenými státy jen zhruba poloviční. Autoři studie nicméně upozorňují, že data z čínského akciového trhu nejsou úplně průkazná, jelikož ukazatel P/E tamních akcií lze dopočítat jen za posledních 24 let.

V závěru studie Global Aging: More Headwinds for U.S. Stocks? její autoři shrnují všechna předchozí zjištění. Potvrzují, že ve Spojených státech by se v následujícím desetiletí mohly akcie dostat kvůli stárnutí populace pod tlak. Zároveň ale zdůrazňují, že v ostatních zemích G7 nelze existenci pozitivní korelace mezi valuací akcií a věkovým vývojem populace prokázat, což je pro americké cenné papíry ve spojení s prudce rostoucí globalizací finančních trhů jednoznačně pozitivní zpráva. Akcie z portfolií stárnoucích Američanů by totiž neměly mít na trhu o kupce nouzi. Mimo uskupení G7 sice lze jistý vztah mezi změnami valuace akcií a demografickými křivkami pozorovat v Číně, síla a spolehlivost tohoto vztahu je však s ohledem na omezené množství dostupných dat z čínského akciového trhu přinejmenším diskutabilní.

Zdroj: Fed
Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9…
před hodinou

Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9 procenta

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se v červnu snížila na 6,90 procenta ze 7,35 procenta v předchozím měsíci. Poprvé...
Slovensko Nezaměstnanost
EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu
před hodinou

EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu

Do příštího kola jednání o brexitu na konci srpna chce vyjednavač Evropské unie Michel Barnier od britské strany...
Evropská unie Spojené království
SLEDUJEME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny,…
SLEDUJEME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny,…
před hodinou

SLEDUJEME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny, z prohlášení vypustila další holubičí pasáž

Evropská centrální banka na svém červencovém zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Základní sazba tak zůstává...
ECB Centrální banky Eurozóna
Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR
před hodinou

Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR

Míra zadlužení členských zemí Evropské unie se v prvním čtvrtletí zvýšila na 84,1 procenta hrubého domácího produktu...
Evropská unie
Výrobci softwaru SAP klesl zisk, díky cloudu má ale vyšší tržby
12:52

Výrobci softwaru SAP klesl zisk, díky cloudu má ale vyšší tržby

Německá softwarová společnost SAP ve druhém čtvrtletí zvýšila tržby o více než deset procent na 5,78 miliardy eur,...
Evropské akcie SAP Výsledková sezóna
E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i…
E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i…
12:35

E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i vstup firmy na pražskou burzu

Prodejce módy a designových doplňků Zoot, který kombinuje obchodní model e-shopu a kamenných prodejen, nabídne široké...
Firemní dluhopisy Primární úpis akcií (IPO) Pražská burza
Rozpočtový deficit zemí eurozóny klesl nejníže za téměř deset let
12:04

Rozpočtový deficit zemí eurozóny klesl nejníže za téměř deset let

Rozpočtový deficit členských zemí eurozóny v prvním čtvrtletí klesl na 0,9 procenta hrubého domácího produktu z 1,1...
Eurozóna Deficit rozpočtu
Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK
Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK
11:45

Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK

Česká měna ve čtvrtek poprvé od ukončení intervencí České národní banky prolomila hranici 26 korun za euro. Koruna...
Česká koruna EUR/CZK Forex
ADB zlepšila odhad růstu rozvíjejících se ekonomik Asie
11:31

ADB zlepšila odhad růstu rozvíjejících se ekonomik Asie

Rozvíjející se ekonomiky Asie včetně Číny před sebou mají příznivější vyhlídky, zlepšily se hlavně díky vývoji...
Asijská ekonomika Hospodářský růst Investiční a ekonomický výhled
Spojené království: Červnový růst maloobchodních tržeb předčil…
11:23

Spojené království: Červnový růst maloobchodních tržeb předčil očekávání

Tržby britských maloobchodníků byly v červnu o 0,6 % vyšší než v květnu, kdy naopak zaznamenaly meziměsíční pokles o...
Spojené království Maloobchod
Amazon spustil nákupní sociální síť Spark
11:20

Amazon spustil nákupní sociální síť Spark

Internetový prodejce Amazon zprovoznil síť Spark, která členům umožní vzájemně si ukazovat a sdílet fotky a videa a...
Amazon Americké akcie
Japonská centrální banka znovu posunula dosažení inflačního cíle
Japonská centrální banka znovu posunula dosažení inflačního cíle
11:03

Japonská centrální banka znovu posunula dosažení inflačního cíle

Japonská centrální banka ponechala ve čtvrtek svou mimořádně uvolněnou měnovou politiku beze změny, opět ale posunula...
Japonsko Centrální banky Úrokové sazby
Ranní analytická poznámka (20. července): Finanční sektor nespasily…
Ranní analytická poznámka (20. července): Finanční sektor nespasily…
10:30

Ranní analytická poznámka (20. července): Finanční sektor nespasily ani dobré výsledky banky Morgan Stanley

Ve středeční seanci na Wall Street zrovna nezazářily akcie z finančního sektoru, a to navzdory dobrým výsledkům...
Americké akcie Americké banky Finanční sektor
Automobilka Volvo Car zvýšila zisk, dařilo se jí v Evropě a Číně
10:10

Automobilka Volvo Car zvýšila zisk, dařilo se jí v Evropě a Číně

Provozní zisk švédské automobilky Volvo Car Group se v prvním pololetí meziročně zvýšil o 21 procent na 6,8 miliardy...
Evropské akcie Auta Výsledková sezóna