Český absurdistán: Inflace letí vzhůru, výnosy krátkodobých vládních dluhopisů se dále potápějí
|

Český absurdistán: Inflace letí vzhůru, výnosy krátkodobých vládních dluhopisů se dále potápějí

V pondělí se dvouletý český vládní dluhopis obchodoval s výnosem pod -1 %. Český krátkodobý vládní dluh je tak prakticky nejníže úročeným dluhem na světě. Konkuruje nám již pouze Švýcarsko. Výnos českého vládního dluhu je přitom o to absurdnější, že inflace roste.

Česká ekonomika Státní dluhopisy ČNB Inflace Česká republika České státní dluhopisy Dluhopisový trh

V úterý ráno vydal Český statistický úřad zprávu o inflaci za prosinec, jež ukázala na dosažení 2% úrovně meziročního růstu spotřebitelských cen. A tím to nemusí skončit. Ceny komodit rostou, noviny neustále píší, že firmám chybí lidé a že mzdy půjdou vzhůru, a Čína podle všeho minimálně na nějakou dobu přestane být globálním deflačním faktorem. I tam totiž inflace roste, prosincová statistika ukázala, že výrobní ceny poskočily v druhé největší ekonomice světa meziročně o 5,5 %, spotřebitelská inflace jen mírně klesla na 2,1 %.

Jak je tedy možné, že jsou investoři a spekulanti ochotni koupit si český vládní roční či dvouletý dluhopis, který jim potenciálně (kdyby jej drželi do splatnosti) může přinést v reálném vyjádření - tedy po očištění o inflaci - 3% ztrátu?

Výnos 2letých vládních dluhopisů ČR

Vysvětlení spočívá v tom, že jsme se ocitli v terminální fázi politiky ČNB, která ve jménu naplnění inflačního cíle zavedla intervenční režim proti koruně, který ji odsoudil k masivním zásahům na měnovém trhu.

Dnes, kdy již i pověstná teta z Orlických hor ví, že tento režim skončí, a spekuluje na forexu na posílení koruny, se ČNB ocitla v situaci, kdy na trhu musí nakupovat odhadem až jednu miliardu eur denně. Ano, denně nikoli měsíčně. Proti nakoupeným eurům pak musí samozřejmě česká centrální banka vydat korunovou likviditu, která zčásti končí na českém trhu s vládními dluhopisy. Zde nenasytní investoři kupují dluhopisy s absurdně zápornými výnosy a budou rádi za to, když jim ministerstvo financí nějaký předražený dluh ještě prodá.

Poznámka analytika Jiřího Polanského z České spořitelny: Výrazné inflační překvapení ze závěru loňského roku má potenciál změnit načasování exitu ČNB z kurzového závazku. Lze očekávat, že zahraniční investoři a spekulanti výrazně zvýší příliv kapitálu do české ekonomiky, protože díky vysoké inflaci budou očekávat brzký exit. ČNB tedy bude v situaci, kdy bude inflace poblíž jejího cíle či mírně nad ním, bude čelit silnému přílivu zahraničního kapitálu a bude muset výrazně intervenovat. Z jejího pohledu tak může být výhodné ukončit kurzový závazek dříve (duben 2017).

Druhou možností je, že by si ČNB počkala až do konce května či června a ukončila závazek během tohoto období. To by jí umožnilo komunikovat, že naplnila svůj výhled (bankovní rada nadále očekává ukončení závazku zhruba v polovině roku 2017). Nicméně z pohledu ČNB by to znamenalo akceptovat silné intervence o měsíc či dva déle. Tomuto scénáři nyní dáváme menší pravděpodobnost oproti ukončení v dubnu.

Třetí možností je, že by došlo na začátku letošního roku ke korekci cen potravin. Ty jsou totiž v české ekonomice relativně silně volatilní a jen velice těžko predikovatelné. Pokud by k tomu došlo, inflace by skočila zpět pod cíl, a ČNB by tak s exitem pravděpodobně čekala až do druhé poloviny roku (už proto, že ECB bude celý letošní rok odkupovat dluhopisy a její politika bude velice uvolněná). V tuto chvíli se ale zdá, že ceny potravin (v meziměsíčním vyjádření) by mohly v následujících měsících spíše stagnovat.

Přírodní katastrofy loni globálně způsobily největší škody od roku…
11:15

Přírodní katastrofy loni globálně způsobily největší škody od roku 2012

Přírodní katastrofy způsobily loni ve světě celkové ekonomické škody za 175 miliard dolarů). Pojištěné škody činily...
Přírodní katastrofy Pojištění Světová ekonomika
Ceny bytů v Česku od začátku roku do konce května vzrostly o 6,7 %
10:50

Ceny bytů v Česku od začátku roku do konce května vzrostly o 6,7 %

Ceny bytů v Česku od začátku letošního roku do konce května vzrostly v průměru o 6,7 % na 28 619 korun za metr...
Nemovitosti Realitní trh Bydlení
Průzkum: Do účtenkové loterie se určitě zapojí 15 % lidí
10:15

Průzkum: Do účtenkové loterie se určitě zapojí 15 % lidí

Do účtenkové loterie, kterou v souvislosti s elektronickou evidencí tržeb (EET) chystá od 1. listopadu ministerstvo...
Česká republika Česká ekonomika Daně
Od července začnou platit změny v daních, stoupnou slevy na děti
09:50

Od července začnou platit změny v daních, stoupnou slevy na děti

Od 1. července začne platit daňový balíček, který například navyšuje daňové slevy na druhé a další vyživované dítě....
Česká republika Česká ekonomika Daně
Rozvíjející se země budou do Británie nadále dovážet bez cel
01:16

Rozvíjející se země budou do Británie nadále dovážet bez cel

Spojené království umožní i po svém odchodu z Evropské unie v roce 2019 bezcelní přístup na svůj trh téměř 50...
Spojené království Mezinárodní obchod Emerging Markets
Stávkující slovenské odbory a Volkswagen jsou prý blízko k dohodě o…
včera v 16:00

Stávkující slovenské odbory a Volkswagen jsou prý blízko k dohodě o platech

Odbory a vedení bratislavské továrny automobilky Volkswagen nejsou podle předáka odborové organizace Zoroslava...
Volkswagen Auta Odbory
Moody's zlepšila Řecku úvěrový rating o jeden stupeň
Moody's zlepšila Řecku úvěrový rating o jeden stupeň
včera v 15:48

Moody's zlepšila Řecku úvěrový rating o jeden stupeň

Mezinárodní ratingová agentura Moody's zlepšila v závěru týdne dlouhodobé hodnocení devizových závazků Řecka o jeden...
Řecko PIIGS Dluhová krize
ECB hodlá uzavřít dvě italské banky
23. 6. 2017 22:44

ECB hodlá uzavřít dvě italské banky

Evropská centrální banka oznámila, že dvě problémové italské banky budou uzavřeny, neboť se blíží úpadku. Jak uvedla...
Itálie Evropské banky Banky
Americké akcie zakončily mírně růstový týden pátečním posílením,…
Americké akcie zakončily mírně růstový týden pátečním posílením,…
23. 6. 2017 22:00

Americké akcie zakončily mírně růstový týden pátečním posílením, energetický sektor přerušil sérii poklesů

Akcie na burze v New Yorku v pátek vesměs zpevnily. Index Nasdaq Composite zaznamenal první týdenní zisk za tři týdny...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Německo chce zvyšovat státní výdaje o 40 miliard eur ročně
23. 6. 2017 19:52

Německo chce zvyšovat státní výdaje o 40 miliard eur ročně

Německá vláda hodlá zvyšovat státní výdaje do roku 2021 ročně o 40 miliard eur při současném udržování vyrovnaného...
Německo Evropská ekonomika Eurozóna
Evropské burzy v pátek uzavřely v červených číslech, za celý týden…
Evropské burzy v pátek uzavřely v červených číslech, za celý týden…
23. 6. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek uzavřely v červených číslech, za celý týden ztratily zhruba čtvrt procenta

Evropské akciové trhy v pátek klesly, když investory nadále znervózňovaly nízké ceny ropy. Nepotěšily je ani páteční...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americká firma GE dodá zařízení pro elektrárnu v Rumunsku
Americká firma GE dodá zařízení pro elektrárnu v Rumunsku
23. 6. 2017 17:05

Americká firma GE dodá zařízení pro elektrárnu v Rumunsku

Americký průmyslový konglomerát General Electric získal kontrakt na dodávku zařízení pro novou plynovou elektrárnu o...
General Electric Americké akcie Energetika
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden ztratila procento
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden ztratila procento
23. 6. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden ztratila procento

Pražská burza v pátek po čtvrté v řadě uzavřela v červených číslech, když index PX odepsal 0,77 % na 980,68 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EK má analyzovat investice třetích zemí do strategických odvětví
EK má analyzovat investice třetích zemí do strategických odvětví
23. 6. 2017 16:19

EK má analyzovat investice třetích zemí do strategických odvětví

Evropská komise bude moci analyzovat investice ze třetích zemí do strategických sektorů v Evropské unii, souhlasili v...
Evropská unie Investice
Prodeje nových domů v USA v květnu stouply
23. 6. 2017 16:02

Prodeje nových domů v USA v květnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v květnu meziměsíčně zvýšily o 2,9 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Americký realitní trh
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červnu…
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červnu…
23. 6. 2017 15:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červnu podle předběžných dat klesl na 52,1 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Mayová ukázala, že je ochotná dělat ústupky, Bruselu to však nestačí
23. 6. 2017 15:25

Mayová ukázala, že je ochotná dělat ústupky, Bruselu to však nestačí

Britská premiérka Theresa Mayová v závěru týdne ukázala, že je ochotná hledat kompromisy v jednáních o brexitu, když...
Evropská unie Spojené království Politika
ČNB ve čtvrtek podle analytiků sazby měnit nebude
ČNB ve čtvrtek podle analytiků sazby měnit nebude
23. 6. 2017 15:10

ČNB ve čtvrtek podle analytiků sazby měnit nebude

Bankovní rada České národní banky na svém zasedání ve čtvrtek 29. června nezmění úrokové sazby, shodují se analytici....
ČNB Česká republika Centrální banky
Čínský auditor odhalil nadhodnocování tržeb u státních firem
23. 6. 2017 14:44

Čínský auditor odhalil nadhodnocování tržeb u státních firem

Čínský vládní auditor odhalil nadhodnocování tržeb a zisků u podniků pod správou centrální vlády. V nově zveřejněné...
Čína Stavebnictví Podvod