Český absurdistán: Inflace letí vzhůru, výnosy krátkodobých vládních dluhopisů se dále potápějí
|

Český absurdistán: Inflace letí vzhůru, výnosy krátkodobých vládních dluhopisů se dále potápějí

V pondělí se dvouletý český vládní dluhopis obchodoval s výnosem pod -1 %. Český krátkodobý vládní dluh je tak prakticky nejníže úročeným dluhem na světě. Konkuruje nám již pouze Švýcarsko. Výnos českého vládního dluhu je přitom o to absurdnější, že inflace roste.

Česká ekonomika Státní dluhopisy ČNB Inflace Česká republika České státní dluhopisy Dluhopisový trh

V úterý ráno vydal Český statistický úřad zprávu o inflaci za prosinec, jež ukázala na dosažení 2% úrovně meziročního růstu spotřebitelských cen. A tím to nemusí skončit. Ceny komodit rostou, noviny neustále píší, že firmám chybí lidé a že mzdy půjdou vzhůru, a Čína podle všeho minimálně na nějakou dobu přestane být globálním deflačním faktorem. I tam totiž inflace roste, prosincová statistika ukázala, že výrobní ceny poskočily v druhé největší ekonomice světa meziročně o 5,5 %, spotřebitelská inflace jen mírně klesla na 2,1 %.

Jak je tedy možné, že jsou investoři a spekulanti ochotni koupit si český vládní roční či dvouletý dluhopis, který jim potenciálně (kdyby jej drželi do splatnosti) může přinést v reálném vyjádření - tedy po očištění o inflaci - 3% ztrátu?

Výnos 2letých vládních dluhopisů ČR

Vysvětlení spočívá v tom, že jsme se ocitli v terminální fázi politiky ČNB, která ve jménu naplnění inflačního cíle zavedla intervenční režim proti koruně, který ji odsoudil k masivním zásahům na měnovém trhu.

Dnes, kdy již i pověstná teta z Orlických hor ví, že tento režim skončí, a spekuluje na forexu na posílení koruny, se ČNB ocitla v situaci, kdy na trhu musí nakupovat odhadem až jednu miliardu eur denně. Ano, denně nikoli měsíčně. Proti nakoupeným eurům pak musí samozřejmě česká centrální banka vydat korunovou likviditu, která zčásti končí na českém trhu s vládními dluhopisy. Zde nenasytní investoři kupují dluhopisy s absurdně zápornými výnosy a budou rádi za to, když jim ministerstvo financí nějaký předražený dluh ještě prodá.

Poznámka analytika Jiřího Polanského z České spořitelny: Výrazné inflační překvapení ze závěru loňského roku má potenciál změnit načasování exitu ČNB z kurzového závazku. Lze očekávat, že zahraniční investoři a spekulanti výrazně zvýší příliv kapitálu do české ekonomiky, protože díky vysoké inflaci budou očekávat brzký exit. ČNB tedy bude v situaci, kdy bude inflace poblíž jejího cíle či mírně nad ním, bude čelit silnému přílivu zahraničního kapitálu a bude muset výrazně intervenovat. Z jejího pohledu tak může být výhodné ukončit kurzový závazek dříve (duben 2017).

Druhou možností je, že by si ČNB počkala až do konce května či června a ukončila závazek během tohoto období. To by jí umožnilo komunikovat, že naplnila svůj výhled (bankovní rada nadále očekává ukončení závazku zhruba v polovině roku 2017). Nicméně z pohledu ČNB by to znamenalo akceptovat silné intervence o měsíc či dva déle. Tomuto scénáři nyní dáváme menší pravděpodobnost oproti ukončení v dubnu.

Třetí možností je, že by došlo na začátku letošního roku ke korekci cen potravin. Ty jsou totiž v české ekonomice relativně silně volatilní a jen velice těžko predikovatelné. Pokud by k tomu došlo, inflace by skočila zpět pod cíl, a ČNB by tak s exitem pravděpodobně čekala až do druhé poloviny roku (už proto, že ECB bude celý letošní rok odkupovat dluhopisy a její politika bude velice uvolněná). V tuto chvíli se ale zdá, že ceny potravin (v meziměsíčním vyjádření) by mohly v následujících měsících spíše stagnovat.

Analytici: Posílení koruny zatím problémy podnikům nepřináší
před 12 minutami

Analytici: Posílení koruny zatím problémy podnikům nepřináší

Současné posílení koruny exportérům příliš problémů nepřináší. Podniky s určitým posílením koruny po konci devizových...
Česká koruna
Bloomberg: Na černé listině daňových rájů EU může být i Turecko
před 18 minutami

Bloomberg: Na černé listině daňových rájů EU může být i Turecko

Evropská unie zvažuje, zda na černou listinu daňových rájů zařadí i Turecko. Rozhodnutí by zřejmě ještě víc zhoršilo...
Turecko Evropská unie Daně
Kanada: Maloobchodní tržby v září zklamaly
před 41 minutami

Kanada: Maloobchodní tržby v září zklamaly

Zářijové tržby kanadských maloobchodníků byly o 0,1 procenta vyšší než v srpnu. Po poklesu o 0,1 procenta z...
Kanada Maloobchod
Švýcarsko pošle na rozvoj východních členů EU 28,5 miliardy Kč
před hodinou

Švýcarsko pošle na rozvoj východních členů EU 28,5 miliardy Kč

Částkou 1,3 miliardy franků přispěje v následujících deseti letech švýcarská vláda do kohezního fondu Evropské unie s...
Švýcarsko Evropská unie
Ministr Oreškin: Dohoda s OPEC poškozuje ruskou ekonomiku
14:14

Ministr Oreškin: Dohoda s OPEC poškozuje ruskou ekonomiku

Hospodářský růst Ruska byl v říjnu negativně ovlivněn dohodou předních producentů ropy o omezování těžby. Prohlásil...
Rusko Ropa OPEC
Pojišťovny: Odhalené podvody klesly, loni ale byly rekordní
13:35

Pojišťovny: Odhalené podvody klesly, loni ale byly rekordní

Objem odhalených pojistných podvodů za tři čtvrtletí dosáhl stovek milionů Kč. Proti stejnému období loni jde o...
Pojišťovny Česká republika
Teva se prý chystá zrušit tisíce pracovních míst v Izraeli a USA
13:09

Teva se prý chystá zrušit tisíce pracovních míst v Izraeli a USA

Izraelská farmaceutická společnost Teva Pharmaceutical Industries se chystá zrušit tisíce pracovních míst v Izraeli a...
Farmacie Izrael Evropské akcie
Palác Anděl na Smíchově koupila LaSalle za téměř 1,5 miliardy Kč
12:54

Palác Anděl na Smíchově koupila LaSalle za téměř 1,5 miliardy Kč

Investiční společnost LaSalle koupila prostřednictvím svého fondu LaSalle E-Regi Palác Anděl v Praze na Smíchově za...
Nemovitosti Česká republika
Čínská firma Watertek chce prý koupit švédskou společnost Fingerprint…
12:38

Čínská firma Watertek chce prý koupit švédskou společnost Fingerprint Cards

Čínská společnost Beijing Watertek připravuje nabídku na převzetí švédské firmy Fingerprint Cards (FPC), jejíž čtečku...
Čína Evropské akcie Fúze a akvizice
Pojišťovna UNIQA vybrala letos na pojistném o šest procent více
11:49

Pojišťovna UNIQA vybrala letos na pojistném o šest procent více

Pojišťovna UNIQA, která patří do osmičky největších pojišťoven na českém trhu, vybrala za tři čtvrtletí 2017 na...
Pojišťovny Uniqa Výsledková sezóna
Slovenské firmy odmítají vyšší příplatky k platům
11:24

Slovenské firmy odmítají vyšší příplatky k platům

Většina podniků na Slovensku odmítla plány koalice na zvýšení příplatků ke mzdám pracovníků za práci v noci či o...
Slovensko Pracovní trh
Podnikatelská aktivita signalizuje zrychlení růstu HDP eurozóny
10:50

Podnikatelská aktivita signalizuje zrychlení růstu HDP eurozóny

Podnikatelská aktivita v eurozóně v listopadu roste nejrychlejším tempem za více než šest let. Uvedla to ve čtvrtek...
Eurozóna Indexy nákupních manažerů
Britská ekonomika zrychluje, překvapily spotřebitelské výdaje
10:43

Britská ekonomika zrychluje, překvapily spotřebitelské výdaje

Britská ekonomika ve třetím čtvrtletí zrychlila růst, hrubý domácí produkt se zvýšil o 0,4 procenta po růstu o 0,3...
Spojené království HDP Investice
Německo: Zpracovatelský sektor v listopadu překvapivě oživil
10:27

Německo: Zpracovatelský sektor v listopadu překvapivě oživil

Index nákupních manažerů v německém zpracovatelském sektoru od firmy Markit v listopadu podle prvních zpráv dosáhl...
Německo Indexy nákupních manažerů
EIB vyzývá členské země EU k vyšším investicím do infrastruktury
10:20

EIB vyzývá členské země EU k vyšším investicím do infrastruktury

Členské země Evropské unie by měly více investovat do digitální a dopravní infrastruktury. Uvedla to Evropská...
Evropská unie Evropská ekonomika Investice
Tesla v Austrálii dokončila stavbu největší světové lithium-iontové…
10:14

Tesla v Austrálii dokončila stavbu největší světové lithium-iontové baterie

Americká společnost Tesla dokončila v Austrálii výstavbu největší lithium-iontové baterie na světě, která má pomoci...
Tesla Energetika Austrálie
Asijské akcie ve čtvrtek klesaly, čínské burzy ztratily téměř tři…
Asijské akcie ve čtvrtek klesaly, čínské burzy ztratily téměř tři…
10:07

Asijské akcie ve čtvrtek klesaly, čínské burzy ztratily téměř tři procenta

Ceny akcií na velkých asijských burzách během čtvrtečního obchodování mířily převážně dolů. Tamní trhy tak navázaly...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Přesun výroby Superbu do Německa je hotová věc, řekl HN Povšík
09:52

Přesun výroby Superbu do Německa je hotová věc, řekl HN Povšík

Přesun výroby nové generace Škody Superb z Česka do Německa je navzdory tvrzení Škody Auto prakticky hotová věc....
Volkswagen Auta Česká republika