Psychologie investora (9. díl): Není vše zlato, co se třpytí
|

Psychologie investora (9. díl): Není vše zlato, co se třpytí

Předsudek dostupnosti (availability bias) lze shrnout následovně: Pokud investor není s veškerými relevantními informacemi obeznámen nebo je nemá k dispozici a bude se spoléhat pouze na to, co se mu náhodou dostane pod nos, je extrémně pravděpodobné, že jeho investiční rozhodnutí nebudou optimální.

Ponaučení pro investory Chyby v investování Investování Psychologie

Výstižnou definici tohoto behaviorálního předsudku uvádí Michael Pompian, CFA a expert na behaviorální finance: "Předsudek dostupnosti je určitým odhadem od oka, mentální zkratkou či zjednodušením, které lidem umožňuje odhadovat pravděpodobnost určitého výsledku podle toho, jak je daný výsledek v jejich životě obvyklý či důvěrně známý. Pokud tomuto předsudku lidé podlehnou, vnímají možnosti, na které si lehce vzpomenou či si je lépe uvědomí, jako pravděpodobnější než ty možnosti, které si dokáží obtížněji představit nebo kterým je těžké porozumět."

Známější neznamená pravděpodobnější

Uvedenému předsudku se věnovali také legendární kognitivní psychologové a zakladatelé behaviorální ekonomie Daniel Kahneman a Amos Tversky. Podle nich existují situace, ve kterých lidé odhadují četnost či pravděpodobnost určitého jevu podle toho, jak snadno se jim vybaví výskyt a příklady těchto jevů. Například člověk může odhadovat riziko srdečního infarktu mezi lidmi ve středním věku podle toho, že si vzpomene na takové případy mezi svými kolegy a přáteli. Podobně může člověk odhadovat pravděpodobnost neúspěchu určitého podnikatelského záměru pomocí znalostí o tom, s jakými problémy se může daný podnikatel setkat.

Lidé často nevhodně a nedbale předpokládají, že snadno dostupné myšlenky, představy a dojmy představují nezkreslené indikátory reality. Lidé odhadují pravděpodobnost určitých jevů podle toho, jak snadno si vzpomenou na podobnou událost z minulosti nebo na analogickou událost. Dojmy získané z lidské představivosti a minulých zkušeností se kombinují a spojují tak, aby vytvořily řadu možných či představitelných výsledků. Tyto však ne vždy odráží realitu.

Klasickým příkladem je výzkum investičního manažera Jamese Montiera, který se ptal lidí, co je podle nich pravděpodobnější příčinou smrti v USA, zda úmrtí kvůli padajícím částem letadla, nebo úmrtí po napadení žralokem. Většina lidí se domnívala, že pravděpodobnější příčinou smrti je útok žraloka. Útoky žraloků mají větší publicitu než úmrtí kvůli padajícím částem letadla, a navíc si je dokážeme snáze představit (částečně také díky filmu Čelisti). Nicméně pravděpodobnost, že nás zabijí padající části letadla, je 30krát větší než šance, že zemřeme po útoku žraloka.

Nákup známých akcií

Brad Barber a Terrance Odean v roce 2007 publikovali článek s názvem Vše, co se třpytí: Vliv pozornosti a novinek na nákupní rozhodování individuálních a institucionálních investorů. Ve studii testovali a potvrdili hypotézu, že jsou individuální investoři častými kupujícími těch akcií, které na sebe strhávají pozornost. Neboli individuální investoři nakupují akcie, které se jim z jakéhokoli důvodu dostanou pod nos, více než jiné akcie, kterým není věnována taková pozornost.

Nákupy poháněné pozorností či nápadností jsou podle autorů důsledkem toho, že investoři musejí pátrat mezi tisíci akcií, které mohou potenciálně koupit. Individuální investoři naopak nečelí stejnému problému, když prodávají, protože mají sklon prodávat pouze akcie, které vlastní, a neprodávat takzvaně nakrátko (spekulovat na pokles cen akcií, které si půjčí). Autoři vyslovili hypotézu, že mnoho investorů uvažuje o nákupu pouze těch akcií, které se jako první dostanou do jejich hledáčku. Z toho vyplývá, že preference určují výběr poté, co pozornost určila množinu, ze které lze vybírat. Empirické závěry této studie jsou tak v rozporu s tradiční finanční teorií.

Když není čas na průzkum trhu

Při nákupech je pro většinu individuálních investorů nemožné a neuskutečnitelné ohodnotit podstatné náležitosti každé dostupné akcie. Autoři uvedené studie se tak domnívají, že mnoho investorů tento vyhledávací problém řeší tím, že uvažuje o nákupech pouze těch akcií, které nedávno získaly jejich pozornost. Je tak méně pravděpodobné, že investor koupí akcií, která ve středu jeho pozornosti není.

Takové nákupní chování nicméně negeneruje nadprůměrné výnosy. Autoři článku jsou přesvědčeni, že většina investorů bude mít největší prospěch ze strategie "kup a drž" u dobře diverzifikovaného portfolia. Investoři, kteří kladou důraz na pátrání po "příští skvělé akcii", by si měli zapamatovat to, co kalifornští zlatokopové zjistili již dávno: "Není vše zlato, co se třpytí."

Závěrečná ironická poznámka Barbera a Odeana je výstižná. Investoři (a spekulanti obzvlášť) by si neměli hrát na zlatokopy, měli by být ve své činnosti trpěliví, pracovití, usilovní, ale ne naivní. A to se netýká jen akcií. Jak říká Warren Buffett, "investování je jednoduché, ale ne snadné".

Abyste jako investoři překonali předsudek dostupnosti, musíte provádět pečlivý výzkum a o investičních rozhodnutích musíte patřičně přemýšlet předtím, než je uskutečníte. Podstatné je se soustředit na dlouhodobé výsledky a investiční cíle a důsledně se vyvarovat sázení na krátkodobé a často iluzorní trendy. Uvědomte si, že každý z nás má přirozenou lidskou tendenci mentálně přeceňovat nedávné a zajímavé události. A každý se musí naučit tuto lidskou přirozenost překonat tak, aby negativně neovlivňovala jeho investiční rozhodnutí.

20. 2. 2018 07:00

Michal Šnobr: Toto je největší průšvih evropské energetiky

Ceny elektřiny v následující dekádě porostou, Angela Merkelová svou energetickou politikou vkládá osud Německa do...
Německo Energetika Jaderná energetika
19. 2. 2018 12:00

Investorský magazín: Český Boyard jako dluhopisová investice

S dluhopisy malých firem se na českém trhu roztrhl pytel. V aktuálním Investorském magazínu přibližujeme jeden, který...
Firemní dluhopisy Investiční tipy Investorský magazín
17. 2. 2018 18:00

Bitcoin a regulátoři: Schyluje se k rozhodující bitvě?

Není pravda, že trh s kryptoměnami není regulovaný. Pokud někdo nebude spouštět vyložená Ponziho schémata nebo jiné...
Kryptoměny Regulace Bitcoin
16. 2. 2018 07:00

V čem by se měli drobní investoři inspirovat u českých boháčů?

Drobní investoři by se neměli bát dodržovat předem zvolenou investiční strategii i během nepříznivého vývoje na...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Ponaučení pro investory Pravidla a doporučení pro investování
15. 2. 2018 09:00

Trefa Jána Hájka (TOP STOCKS): Letos bude na burzách živěji než v roce 2017

Na lednovém Investičním fóru v Praze byl velký prostor věnován akciím. V té době americký trh zapisoval druhý rok bez...
Americké akcie S&P 500 Korekce na trzích
14. 2. 2018 18:00

Drahý kov a umění v jednom: S nákupem pamětních mincí se nevyplatí otálet

Pamětní mince kombinují cenné kovy s uměním, s jejich nákupem se nevyplatí otálet. Tato základní myšlenka zazněla na...
Investiční a pamětní mince a medaile Investiční alternativy Zlato
12. 2. 2018 12:00

Investorský magazín: Akcie ČEZ v dlouhodobém výhledu

Středoevropský energetický gigant ČEZ bude i letos patřit mezi nejsledovanější akcie v kurzovém lístku pražské burzy....
ČEZ Elektřina Akcie ČR
10. 2. 2018 18:00

Jak vypadají a do čeho investují čeští dolaroví milionáři?

Tři čtvrtiny majetku investují čeští dolaroví milionáři do nemovitostí, půdy, akcií, případně do podílů ve firmách. V...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Investiční portfolio Bohatství
8. 2. 2018 18:00

Drahotský (Saxo Bank): Devítiletá akciová rally vybízí k opatrnosti a oportunistickému tradingu

Šéf české, slovenské a maďarské Saxo Bank Pavel Drahotský na lednovém Investičním fóru varoval před náchylností...
Světové akcie Americké akcie Výhled na rok 2018
6. 2. 2018 12:00

Stratég: Kryptoměny mají být zážitek, v portfoliu ne větší než 5 %

Spekulace na něco, co neznáte, ale na trhu to posiluje, je nesmysl. Investoři by si měli kryptoměny osahat, vyzkoušet...
Kryptoměny Bitcoin Investiční alternativy
5. 2. 2018 12:00

Investorský magazín: První český fond zaměřený na kryptoměny

Svět kryptoměn se otevírá stále širšímu spektru investorů. Kolektivní investiční nástroje na sebe nenechaly dlouho...
Kryptoměny Bitcoin Podílové fondy
2. 2. 2018 09:00

Jak nastavit portfolio (nejen) pro rok 2018? Akcie a komodity ano, korporátní dluhopisy ne

Vyspělé trhy jsou na začátku roku 2018 na pomyslné křižovatce. Na jedné straně jsou vysoce oceněné, mnohde rekordně...
Výhled na rok 2018 Investiční tipy Státní dluhopisy
1. 2. 2018 12:00

Proč by komerční nemovitosti neměly chybět ani ve vašem portfoliu a jak do nich investovat?

Komerční reality jsou pro investora zajímavou alternativou v rámci diverzifikace, jejich příspěvek pro portfolio se...
Komerční reality Nemovitosti Investiční alternativy
30. 1. 2018 15:00

Hlavní výhody a nevýhody doplňkového penzijního spoření

Doplňkové penzijní spoření má smysl. Účastnické fondy jsou atraktivní, levný, dostupný a regulovaný nástroj se...
Spoření Penzijní fondy Důchody
30. 1. 2018 09:00

Hampl (ČNB): Sazby musejí nahoru, to víme. Neshodujeme se na načasování a tempu změn

Základní úroková sazba ČNB se musí zvýšit, aby to více odpovídalo potenciálu a výkonu české ekonomiky, na tom se v...
ČNB Česká ekonomika Úrokové sazby
29. 1. 2018 12:00

Investorský magazín: Přijdou Češi na chuť nájemnímu bydlení?

Úrokové sazby hypoték, stejně jako ceny nemovitostí, letos nejspíše opět porostou. Vlastní bydlení se tak může stát...
Bydlení Komerční reality Nemovitosti
24. 1. 2018 09:00

Hampl (ČNB): Od rovnovážné sazby pro českou ekonomiku je naše měnová politika hodně vzdálena

Rovnovážná úroková sazba, která by odpovídala výkonu a potenciálu české ekonomiky, se nominálně pohybuje mezi dvěma a...
ČNB Úrokové sazby Česká ekonomika
23. 1. 2018 15:00

Jak efektivně vlastnit a chránit investice v digitálním světě

Na lednovém Investičním fóru v Praze nebyla řeč jen o konkrétních investicích. Michal Friedberger z Akont Trust...
Ponaučení pro investory
22. 1. 2018 18:00

Tibor Bokor: Směrnice MiFID II jako zabiják malých fondů a small caps titulů

Strategie na rok 2018? LONG large caps a SHORT small caps, uvedl na lednovém Investičním fóru v Praze nezávislý...
Small caps Large Caps Světové akcie
22. 1. 2018 12:00

Investorský magazín: Nové technologie a udržitelný rozvoj v jediném fondu a pamětní mince navrch

Představte si fond, který chce zachytit důležité technologické trendy, a navíc zůstat odpovědný nejen směrem k...
Technologie Informační technologie Podílové fondy