Jagg.cz
Linkuj.cz
vybrali.sme.sk
Facebook
MySpace
Google
Delicious
Digg
ReeditEvropská sedmadvacítka má to nejhorší za sebou. Tak alespoň většina ekonomů překládá v pátek zveřejněné rychlé odhady vývoje HDP za třetí čtvrtletí. Paradoxně, hlavní středo a východoevropské akciové trhy si po této zprávě připsaly ztráty na úrovni desetin až dvou procent. Rostoucí chuť riskovat stejně jako nastartované oživení domácí i zahraniční poptávky by ale z tohoto pádu měly udělat jen epizodu, tvrdí vrchní ekonomka společnosti Wood & Company Raffaella Tenconi.
Obsah stránky
reklama
Většina ekonomů páteční rychlý odhad růstu české ekonomiky bere jako potvrzení sílících spekulací o tom, že to nejhorší je už definitivně za námi. Souhlasíte?
Raffaella Tenconi (RT): Řekla bych, že páteční čísla skutečně potvrdila, že to nejhorší už je za námi. Alespoň co se týče dalšího vývoje hrubého domácího produktu. V České republice byl totiž rychlý odhad hrubého domácího produktu mnohem lepší než se čekalo – šlo o růst o velmi slušných 0,8 procenta, který byl podle mě tažený čistým vývozem a možná i výraznějším utrácením domácností. A to by mělo znamenat, že v těchto oblastech jsme se už určitě odrazili ode dna.
česká ekonomika se po třetím čtvrtletí 2009 určitě odrazila ode dna
Česko ve třetím čtvrtletí v porování s druhým už rostlo. Maďarsko a Rumunsko naopak i nadále ztrácely. Znamená to, že tyto dvě země ještě své dno nenašly?
RT: V Rumunsku byl výsledek nakonec lepší, než se očekávalo. I když je, samozřejmě, zapotřebí dodat, že se letos čeká celkový pokles o sedm procent. A to je, bezesporu, výrazná kontrakce. Nadějné pro zemi je, že čistý vývoz roste – což také vylepšilo výsledky za třetí čtvrtletí. Naopak, poptávka po realitách, a nebo spotřebitelská poptávka obecně, zůstává velmi chatrná a země asi v této oblasti ještě nepřekonala to nejhorší. I tak jsou ale čísla z Rumunska povzbudivá. Méně příznivě působí zprávy z Maďarska. I tam už asi rychlost, s jakou ekonomika oslabuje, bude zpomalovat. Nicméně, proces oslabování potrvá.
Jak na tyto zprávy podle vás zareagují zahraniční investoři – změní se na základě čerstvých zpráv o vývoji středo a východoevropských ekonomik jejich přístup k regionu?
RT: Myslím si, že ta čísla z pohledu trhu potvrdila, že to nejhorší je historie. A to přináší zvýšenou důvěru, která se může projevit. Zahraniční investoři totiž sice na trzích střední a východní Evropy investovali v poslední době čím dál tím více, stále tu ale bylo několik významných subjektů, které zpochybňovaly stabilitu regionu. A právě pro tyto skeptické hlasy jsou jistě ta páteční čísla pozitivním signálem. Na druhou stranu, z pohledu dlouhodobých analýz nic zas tak podstatného nenabídla. Z tohoto pohledu je mnohem důležitější to, že rumunská i maďarská spolupráce s Mezinárodním měnovým fondem běží víceméně podle plánu – i když rumunský program je dočasně pozastaven. A také to, že si země v regionu kvůli krizi uvědomily nutnost reforem a fond na jejich implementaci dohlíží. To by mělo přispět k důvěře investorů a tím i k vyššímu přílivu kapitálu do regionu.
zahraniční investoři sice na středoevropských trzích investovali v poslední době čím dál tím více, stále tu ale bylo několik významných subjektů, které zpochybňovaly stabilitu regionu
V souvislosti se současným i očekávaným přílivem kapitálu na rozvíjející se trhy se mluví o nafouknutí další spekulativní bublině. Hrozí to i regionu střední a východní Evropy?
RT: Nemyslím si, že by středo a východoevropským ekonomikám v tuto chvíli nafouknutí bubliny hrozilo. Jistě, expanzivní monetární politika a levný dolar podporují chuť riskovat, podporují hlad po rizikových aktivech. A to nyní v pozitivním slova smyslu ovlivňuje zejména Asii. Střední a východní Evropa ale v tomto smyslu zaostává, a proto bych řekla, že se jí hrozba nafouknutí spekulativní bubliny skutečně netýká.
hrozba nafouknutí spekulativní bubliny se středoevropských trhů netýká
Nízké úrokové sazby v tomto regionu jsou, podle mě, krokem správným směrem. Povzbudí ozdravení spotřebitelské poptávky a obecněji domácí poptávky jako takové. Což bude možné sledovat nejdříve v Polsku a v České republice. V Česku to přitom čekám i přesto, že jde o ekonomiku s orientací na zahraniční obchod. A to proto, že se objevují signály ozdravení domácí poptávky – například ve formě vyšší poptávky po hypotékách. A to potvrzuje očekávání, že bude postupně docházet k ozdravování trhu s bydlením, což je jistě pozitivní.
Tagy: česká ekonomika, makro, recese, střední evropa
Čtěte také:
- Nick Beecroft: Z eura se stane utajená německá marka, věřím libře a nesázel bych na jüan(7.5.)
Vydělat na trhu, jímž hýbou nepředvídatelní politici, je takřka nemožné. V době, kdy Brusel stále nemá eurokrizi pod kontrolou, v Číně nelze vyloučit palácový převrat a v Americe jsou v pohotovosti tiskárny peněz, jde proto hlavně o to neprodělat. Vhodná by mohla být sázka na britskou libru, které může prospět i blížící se olympiáda v Londýně. Naopak výkřiků o odchodu Spojeného království z Evropské unie se není potřeba bát, říká senior tržní konzultant Saxo Bank v Londýně Nick Beecroft.
- Christopher Verrone: Hledáte vítězný mix? Akcie, zlato a dolar!(2.5.)
Intel, Pfizer nebo Roche – příklady titulů, na které se dá i v současné době makronejistoty sázet. Akcie totiž při správném výběru stále patří mezi to zajímavější, co je teď k mání. Lovit má přitom vzhledem k současnému stavu a výhledu smysl zejména na amerických trzích, říká šéf technické analýzy ve společnosti Strategas Christopher Verrone.
- Nick Beecroft (Saxo Bank): Euro se letos vrátí na 1,40 USD. Ale bude to hodně divoká jízda(12.1.)
Eurozóna potřebuje šok. Až ten přinutí politiky skutečně jednat. Euro proto padne až k 1,20 za dolar. Na konci roku by už ovšem mohlo atakovat i hranici 1,40. Společně s tím by slušné zisky měly nabídnout i měny velkých rozvíjejících se zemí. I v jejich případě však platí, že se Evropané musejí probudit. Pokud tomu nevěříte, sázejte na bezpečné přístavy, mezi něž patří třeba i britská libra, říká konzultant Saxo Bank Nick Beecroft.
- 9 pondělků do roku 2012: Na trzích teď těžko vyděláte (Nick Beecroft, Saxo Bank)(31.10.)
Armagedon nás v příštím roce nečeká. Spíš spousta tvrdé práce a velmi pomalý postup kupředu. To platí i pro vývoj na trzích. Na rychlé zbohatnutí investoři mohou zapomenout, říká konzultant Saxo Bank Nick Beecroft. Ten je prvním respondentem v rámci nového cyklu Investičního webu, během něhož vám na začátku každého týdne do konce roku nabídneme názory jednoho zahraničního experta na investiční rok 2012.
- Nick Beecroft (Saxo Bank): Ruce pryč od akcií!(17.8.)
Svět čeká bouře, je čas na bezpečný přístav. Ten nabízí mimo jiné i singapurský dolar a nebo korejský won. Stejně tak investice ochrání i americké dluhopisy. A to i přesto, že agentura S&P nedávno snížila Spojeným státům rating, tedy známku důvěry. V rozhovoru pro Investiční web to řekl konzultant banky Saxo Nick Beecroft, který naopak varuje před akciemi.
- Raffaella Tenconi (Bank of America Merril Lynch): Koruna je v regionu (na krátko) premiantem(2.8.)
Měny z regionu střední a východní Evropy (CEE) jsou kvůli dluhům bohatých zemí pod tlakem. Minulý týden globálním investorům na nervy brnkala krize na periferii eurozóny a také neschopnost Američanů dohodnout se na navýšení dluhového stropu. Riziková aktiva proto zasáhly výprodeje, které odskákaly i maďarský forint a polský zlotý. Koruna naopak potvrdila pozici regionálního šampiona. A jak Investičnímu webu řekla ekonomka Bank of America Merril Lynch Raffaella Tenconi, nemělo by se na tom v dohledné době nic měnit.
- Murat Ulgen (HSBC): Africké země čeká další dekáda silného růstu(21.7.)
Politické bouře na severu Afriky nic nemění na přitažlivosti kontinentu. Region na jih od Sahary se navíc jen stěží nakazí revolučním duchem od Egypta a dalších. Naopak, poslední události v mnoha zemích naznačují politickou stabilizaci, která by mohla přispět k pokračování robustního růstu z uplynulého desetiletí. Jihoafrická republika společně s Keňou nebo Ugandou by měly být v hledáčku každého investora, říká Murat Ulgen, hlavní ekonom zodpovědný v bance HSBC za regiony střední a východní Evropy a subsaharské Afriky. Za černého koně považuje Tanzanii.
- Nick Beecroft (Saxo Bank): Řecko nebrat ani jako spekulaci, případné QE3 pomůže akciím a podrazí nohy dolaru(22.6.)
Svět čeká zpomalení, je čas na obranu. Sázky na americké dluhopisy a švýcarský frank by proto měly jít na stůl, naopak na akcie je lepší na nějakou dobu zapomenout. Přesto je dobré si je podržet na radaru – třetí kolo kvantitativního uvolňování je totiž může polít živou vodou, říká v rozhovoru pro Investiční web konzultant banky Saxo Nick Beecroft.
- Peter Garnry (Saxo Bank): Favoritem v regionu střední a východní Evropy je Rusko, český trh je atraktivní svými dividendami(2.5.)
Střední a východní Evropa se líbí. Ekonomiky v regionu překonaly krizi a rostou. Ceny akcií jsou přitom v porovnání s okolními trhy na férových úrovních. Což platí jak o Rusku, tak o menších trzích, jako je pražská burza. Sázka na některý z českých titulů, například na NWR nebo ČEZ, tak nemusí být výstřelem do prázdna, radí akciový stratég Saxo Bank Peter Garnry.
- Robert Bergqvist (SEB): Švédsko (po)jede – a s ním i švédská koruna(22.3.)
Skandinávská klidná síla je v kurzu. Švédsko, dlouho mnohými přehlížené jako nezáživné, v poslední době láká pozornost stále většího množství investorů. Ti si všimli, že se švédské ekonomice podařilo vyhnout problémům, které dusí většinu rozvinutého světa. Za poslední loňské čtvrtletí nahlásila růst o 7,3 procenta. Letos čeká 7 procent. To by nemělo zkomplikovat ani předpovídané zvýšení úrokových sazeb až na 3 procenta. Nejen švédská koruna proto stojí za úvahu, říká šéfekonom skupiny SEB Robert Bergqvist.
reklama
Autor: Roman Chlupatý
Nejnovější články autora:
- Nick Beecroft: Z eura se stane utajená německá marka, věřím libře a nesázel bych na jüan(7.5.)
Vydělat na trhu, jímž hýbou nepředvídatelní politici, je takřka nemožné. V době, kdy Brusel stále nemá eurokrizi pod kontrolou, v Číně nelze vyloučit palácový převrat a v Americe jsou v pohotovosti tiskárny peněz, jde proto hlavně o to neprodělat. Vhodná by mohla být sázka na britskou libru, které může prospět i blížící se olympiáda v Londýně. Naopak výkřiků o odchodu Spojeného království z Evropské unie se není potřeba bát, říká senior tržní konzultant Saxo Bank v Londýně Nick Beecroft.
- Christopher Verrone: Hledáte vítězný mix? Akcie, zlato a dolar!(2.5.)
Intel, Pfizer nebo Roche – příklady titulů, na které se dá i v současné době makronejistoty sázet. Akcie totiž při správném výběru stále patří mezi to zajímavější, co je teď k mání. Lovit má přitom vzhledem k současnému stavu a výhledu smysl zejména na amerických trzích, říká šéf technické analýzy ve společnosti Strategas Christopher Verrone.
- Ekonom Tomáš Sedláček v nové knize předpovídá soumrak homo economicus(4.4.)
Hospodářská krize vždy vyvolává lítý boj mezi zastánci starých pořádků a vizionáři, kterým je jasné, že se skutečného ozdravení bez kroku do neznáma nedočkáme. Současný ekonomický pokles není výjimkou. Drtivá většina expertů stále sází na staré pořádky. Několik odvážlivců se ovšem začalo pídit po alternativách.
- Nick Beecroft (Saxo Bank): Euro se letos vrátí na 1,40 USD. Ale bude to hodně divoká jízda(12.1.)
Eurozóna potřebuje šok. Až ten přinutí politiky skutečně jednat. Euro proto padne až k 1,20 za dolar. Na konci roku by už ovšem mohlo atakovat i hranici 1,40. Společně s tím by slušné zisky měly nabídnout i měny velkých rozvíjejících se zemí. I v jejich případě však platí, že se Evropané musejí probudit. Pokud tomu nevěříte, sázejte na bezpečné přístavy, mezi něž patří třeba i britská libra, říká konzultant Saxo Bank Nick Beecroft.
- Investiční rok 2012: Může to být ještě horší, než si všichni myslí (Agata Urbanska, HSBC)(30.12.)
Světovou ekonomiku čeká výrazné zpomalení, možná ještě prudší, než většina expertů předpovídá. Investoři budou i proto nadále volit bezpečné přístavy. Namísto vysokých výnosů budou hledat klid. Ten jim region střední a východní Evropy jen stěží nabídne, říká ekonomka HSBC Agata Urbanska. Ta je devátou z řady expertů, kterých se Investiční web zeptal na to, co čekají v roce 2012.
- 2 pondělky do roku 2012: ECB nenechá eurozónu zkolabovat, připravila by se o práci (Günter Deuber, Raiffeisenbank)(19.12.)
Německé dluhopisy a švýcarské franky už nebudou, co bývaly. Sázka na akcie západních firem aktivních na rozvíjejících se trzích, případně i na vybrané dluhopisy samotných rozvíjejících se gigantů, by se naopak mohla vyplatit. Tak vidí příští rok ekonom Raiffeisenbank Günter Deuber. Ten je osmým zahraničním expertem, kterého se Investiční web zeptal na to, co čeká od roku 2012.
- 3 pondělky do roku 2012: Jedinou jistotou je nejistota (Kelvin Lau, Standard Chartered)(12.12.)
Druhá polovina roku 2012 by mohla přinést obrat k lepšímu. V tom případě by se vyplatila sázka na měny a další aktiva spojená s rozvíjejícími se trhy. Neznámých, které mohou tento scénář nabourat, je však celá řada. Jediné, co teď s jistotou víme, je to, že nic nevíme, říká ekonom Standard Chartered v Hongkongu Kelvin Lau. Ten je sedmým expertem, kterého se Investiční web zeptal na to, co čeká od roku 2012.
- Peter Garnry (Saxo Bank): Čekáte armagedon? Vsaďte na Walmart!(8.12.)
Velký eurosummit se blíží, atmosféra houstne. Buď politici přijdou se skutečnou "bazukou", nebo se ucho utrhne, tvrdí mnozí komentátoři. Opět. Tentokrát se však zdá, že by se jejich hrozby mohly naplnit. Na co by měl sázet investor v případě, že nevěří ve vyřešení situace v Evropě "mírovou cestou"? O tom jsme mluvili a analytikem Saxo Bank Peterem Garnrym.
- 4 pondělky do roku 2012: Sledujte politiky, trhy budou hýbat právě oni (Anders Lumholtz, Danske Bank)(5.12.)
Investory čeká i po Silvestru divoká jízda. Přispěje k tomu nejen dýchavičná eurozóna, ale také záplava politických událostí, které vzhledem k současné situaci nelze ignorovat. Například volby v Americe mohou dění na globálních trzích ovlivnit zcela zásadně, říká analytik Danske Bank Anders Lumholtz. Ten je šestým zahraničním expertem, kterého se Investiční web zeptal na to, co čeká od roku 2012.
- 5 pondělků do roku 2012: Na banky nesahat, dokud se nevyjasní (Henning Esskuchen, Erste Group)(28.11.)
Katastrofa na nás nečíhá, pravděpodobnější je obrat k lepšímu. I tak je ovšem lepší vsadit na obranu, k níž patří defenzivní tituly a cyklické společnosti se zdravým jádrem. Divokou kartou by pak mohly být rozvíjející se trhy, říká akciový analytik Erste Group Henning Esskuchen. Ten je pátým zahraničním expertem, kterého Investiční web oslovil v rámci cyklu předpovědí na rok 2012.
Diskuze