Justin Stewart: Jaro 2010 bude ve znamení výprodejů na burzách

| Jaroslav Matyáš

Proč si nejznámější britský komentátor a analytik Justin Urquhart Stewart myslí, že recese ještě neskončila? Jak hodnotí probíhající výsledkovou sezonu a proč radí uzavřít pozice do konce roku? Odpovědi najdete v exkluzivním rozhovoru pro investicniweb.cz

Justin Urquhart Stewart

Někteří analytici a ekonomové tvrdí, že recese už skončila – jaký je váš názor?

Samozřejmě s tím souhlasit nemohu. Když se podíváme na světovou ekonomiku, tak lze najít místa, kde vidíme růst, ale přesto klíčoví hráči dosud ztrácí. Mám na mysli zejména USA a Velkou Británii. Konec recese z technického hlediska vidíme v Německu a ve Francii, ale přesto jsou jejich výsledky nepřesvědčivé a spíše chabé. Ano, je možné, že technicky vzato se i další státy dostanou z recese, ale reálně to bude trvat ještě několik let.

Takže ten silný růst na trzích, který jsme od března viděli, neodráží stav reálné ekonomiky?!

Nárůst na trzích samozřejmě odráží reálnou ekonomiku, ale ta je již delší dobu dopována vládními podpůrnými balíčky. Podpora privátním bankám, téměř nulové sazby centrálních bank a přímé pobídky, jako například snížené daně nebo vládní investice, se musely odrazit. Například Čína investovala více než 15 procent svého hrubého domácího produktu.

Na trh teď den co den přichází výsledky firem, které se mohou na první pohled zdát příznivé. Při bližším pohledu ale zjistíme, že ziskové ukazatele rostou, ale na druhou stranu prodeje nerostou a některé dokonce klesají. To značí, že firmám se daří držet ziskovost jen za cenu úspory nákladů, ale to nejde do nekonečna. Můžete ořezávat jednotlivé větve ze stromu až do doby, než strom zahyne.

I přesto ale výsledková sezóna zatím poráží odhady analytiků…

při bližším pohledu zjistíme, že ziskové ukazatele rostou, ale na druhou stranu prodeje nerostou a některé dokonce klesají

Tato výsledková sezona ukázala, že je potřeba změnit úhel pohledu na výsledky společností. Jakoby se zapomínalo na budoucí poptávku. Ta je konkrétně ve Spojených státech nízká. Důvody jsou zřejmé: stupeň zadlužení domácností je stále vysoký, k tomu připočtěte obavy amerických spotřebitelů ze ztráty zaměstnání a výsledkem je, že poptávka se hned tak nezlepší. Zabere to minimálně dalších pět let.

Jak dlouho ještě vydrží centrální banky s tak nízkými sazbami?

Nízké sazby, které teď vidíme, nemohou zůstat navěky. Centrální bankéře čím dál více děsí inflace. U nás ve Velké Británii strach z inflace navíc umocňuje i slabá libra. Na druhou stranu bankéři nechtějí brzdit růst, a proto zatím nedělají nic. Před pár týdny se jako první vydala Austrálie se sazbami opět nahoru a je jen otázkou času, kdy budou následovat ostatní. Zřejmě se tak nestane do konce tohoto roku.

reklama
reklama