Jan Vrbský: Příští rok rozhodně nepočítejte s nárůsty kurzů

| Jaroslav Matyáš

Hlavní makléř Baader Bank Jan Vrbský očekává příští rok stagnaci či mírný pokles evropské ekonomiky i akciových trhů. Do portfolia radí přikoupit asijské akcie a s obezřetností i cenné papíry evropských bank. Kriticky se dívá na ohlašované výsledky firem a varuje, že mnohé z nich teď šetří náklady na úkor dlouhodobého růstu.

Jan Vrbský

Investiční web (IW):Jaká je nálada na burze ve Frankfurtu?

Jan Vrbský (JV): Nálada na akciových trzích v Německu je rozpolcená. Já bych řekl, že vidíme v podstatě obrázek dvou skupin investorů, manažerů fondů nebo správců majetku. Většina z nich je spíš negativní, protože současná hodnota kurzů v podstatě nemá fundamentální základ nebo fundamentální zdůvodnění. Ta druhá skupina optimistů vidí ty ranné signály konjunkturálního oživení a hledají argumenty pro další nárůst kurzů v nich. V podstatě se ale dá říci, že za nárůsty od března stojí likvidita, kterou investoři nahromadili od pádu Lehman Brothers na podzim minulého roku. A tahle likvidita při těch nízkých objemech stačila, aby vyhnala kurzy na současnou úroveň.

za nárůsty od března stojí likvidita, kterou investoři nahromadili od pádu Lehman Brothers na podzim minulého roku

IW: A nemohl za tímto růstem stát kapitál spekulantů z řad hedgeových fondů?

JV: Tak spekulativní jsou nákupy celkem vždycky. Já si ale myslím, že u tohoto růstu nehrají hedgeové fondy žádnou roli. Jedná se o to, že od krachu Lehman Brothers až do března fondy v podstatě neinvestovaly. Držely likviditu a sháněly další. Odliv kapitálu z těchto fondů - ve srovnání s akciovými fondy - totiž nebyl tak velký. Obrat kurzu v březnu byl při nízkých objemech. Když se podíváme na současné výsledky anket s manažery fondů, tak většina z nich přiznává, že jsou ještě pořád podinvestované. Nárůsty na trhu způsobilo celkem málo peněz. Spousta investorů se teď proto při krátkodobých propadech snaží ještě do konce roku levně dostat zpět do trhu, aby pak mohly ukázat, že v trhu také byly.

hodně investorů se teď při krátkodobých propadech snaží ještě do konce roku levně dostat zpět do trhu a nakoupit

IW: Jaký je Váš výhled pro ekonomiku Německa a Eurozóny?

JV: Můj výhled pro ekonomiku Německa, stejně jako pro ekonomiku celé Eurozóny, není pro příští rok moc pozitivní. Byl bych samozřejmě rád, kdybychom viděli zrychlení tempa růstu HDP, jaké jsme viděli v posledním kvartále. Ale myslím, že situace bude ještě hodně složitá.

IW: A jak se bude dařit akciovým trhům?

JV: Od mé predikce ekonomiky se odvíjí také můj výhled pro akciové trhy – čekám, že nárůsty ani tam nebudou vysoké. Samozřejmě je těžké odhadnout, kam se kurzy vydají krátkodobě – zda nás čeká rally na konci roku nebo ne. Ale příští rok rozhodně nemůžeme počítat s nárůsty kurzů. To, co jsme viděli od března do dnešního dne, se rozhodně už nebude opakovat. DAX stejně jako ostatní evropské kurzy uvidíme stagnovat, popřípadě spíše klesat. V poslední době jsme viděli, že po velmi špatných zprávách šly kurzy 3-4 dny dolů, DAX klesal třeba o 400-500 bodů, ale pak se trhy zase rychle zotavily. To je klasický obrázek toho, že je u investorů hodně likvidity a já si myslím, že co se týče vyjádření centrálních bank, tak ta likvidita nebude překotně stažena.

aktuální vývoj německého akciového indexu DAX

příští roku uvidíme DAX stejně jako ostatní evropské kurzy stagnovat, popřípadě spíše klesat

IW: Přesto jsou ale objemy obchodů na akciových trzích pod dlouholetými průměry…

JV: Nesmíme se dívat na akciový trh odděleně od ostatních trhů. Podprůměrné objemy na akciových trzích lze jednoznačně přičíst odlivu investorů k jiným instrumentům. Už přes rok totiž rostou objemy na trhu se státními i podnikovými obligacemi – jejich nabídka se s příchodem krize zvýšila.

  • 1
  • 2
reklama
reklama