Marek Janečka: Býčí trh ještě vůbec nezačal

| Petr Novotný

Zachytit a vydělat na růstovém potenciálu akcií, je pro investory důležité. Ještě důležitější je však vědět, jak omezit riziko turbulencí trhu, říká jeden z nejzkušenějších českých portfolio manažerů a správce fondu ATLANTIK Advanced Equity Fund Marek Janečka, který v rozhovoru pro Investicniweb.cz také "prozradil" svůj unikátní model výběru akcií do portfolia.

Marek Janečka

IW: Jakým způsobem vybíráte akcie do svého portfolia?

Marek Janečka (MJ): Je to systém, který budujeme několik let, a který je založen na hodnotové strategii. Zjednodušeně řečeno, provádí výběr ve třech krocích. Na začátku „velký koš“ světových akcií rozdělíme na kvalitní a nekvalitní, a to na základě několika kritérií, jako je velikost společností, likvidita a bezpečnost, kterou představuje například nízké zadlužení.

IW: Takže to vypadá, že se již v samém začátku výběru akcií řídíte podle hodnotových kritérií…

MJ: Ano, je to tak. Poté co oddělíme v prvním filtru „zrno od plev“ a zbudou nám k výběru kvalitní společnosti, které mají větší tržní kapitalizaci, jsou likvidní, nejsou předlužené a mají solidní objem obchodů na veřejném trhu (burze). Výsledkem této „filtrace“ je již několik stovek společností, řekněme dvě stě až tři sta světových akcií, které mají většinou americký nebo západoevropský původ.

v prvním filtru výběru akcií do portfolia oddělíme „zrno od plev“, pak se snažíme zjednodušeně řečeno zjistit, jestli jsou levné nebo drahé a posledním filtrem je technické analýza

IW: A co je tím dalším výstupním kritériem pro výběr akcií?

hodnotové vs. růstové investování

MJ: Druhý parametrem pro výběr je samotné ocenění akcií, kdy musíme zjednodušeně řečeno zjistit, jestli jsou levné nebo drahé. Při tomto parametru nepoužíváme čistě jen tradiční oceňovací modely, jako jsou diskontované peněžní toky nebo dividendy. Myslíme si totiž, že tyto výpočty jsou „zatíženy velkou chybou“, jako je třeba nenadálá změna úrokových sazeb nebo změna odhadu růstu.

IW: Co tedy počítáte?

MJ: Náš oceňovací model, počítá současnou hodnotu společností a k tomu ještě tzv. „nadvýnos“, který může společnost vydělat nad náklady na svůj kapitál. Po tomto druhém filtru již známe podhodnocené společnosti, které ještě „otestujeme“ pomocí technické analýzy.

Jak se hledají hodnotové akcie?

IW: Jak si to mám představit, sledujete např. trendové kanály a vážené průměry?

MJ: V našem případě je to kombinace ziskového a cenového moment (pozn. aktuální nálady). Ziskové momentum sleduje trend v odhadech analytiků, kteří odhadují růst zisku společnosti. Cenové momentum je změna kurzu akcie za určité období. Společnosti, kterou projdou touto „trojnásobnou filtrací“, ještě zpětně testujeme, abychom se přesvědčili, že jsou dlouhodobě schopné překonávat hlavní akciové a oborové indexy.

reklama
reklama