Lukáš Vácha: Střídmý optimismus pro investiční rok 2011 je určitě na místě

| Petr Novotný

Investoři do dluhopisových fondů se už nemohou těšit na tak zajímavé zhodnocení jako v minulých dvou letech, o to víc bude jejich pozornost směřovat k akciím, které jsou stále atraktivně ohodnocené, říká Lukáš Vácha z investiční společnosti Conseq, jemuž se nejvíce líbí akcie výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens, bankovní tituly Erste a Komerční banka nebo polská softwarová firma Asseco Poland.

Lukáš Vácha

Vaše společnost je specialista především na dluhopisové strategie a správu dluhopisových fondů. Jaké zhodnocení dluhopisových fondů očekáváte v letošním roce?

Lukáš Vácha (LV): Počátkem tohoto roku očekáváme korekci výnosů na hlavních zahraničních trzích, to znamená i přechodný růst cen dluhopisů. Později však předpokládáme návrat ke střednědobému trendu růstu výnosů pod tlakem pokračujícího hospodářského oživení a postupných inflačních tlaků.

Domácí trh bude i nadále pod vlivem zahraničí. Počátek roku by mohl být i pro české dluhopisy příznivý. Vzhledem k plánovanému nižšímu rozpočtovému schodku by měla pozitivně působit nižší potřeba vlády vydávat nové obligace. Také sílící kurz koruny by mohl tlačit ceny dluhopisů výše. Později však očekáváme návrat k růstu výnosů s tím, jak ČNB započne s postupným zvyšováním úrokových sazeb v důsledku silnějšího hospodářského oživení, než je nyní trhem i ČNB očekáváno.

začátek roku by mohl být díky nižšímu schodku rozpočtu a silnější koruně pro české dluhopisy příznivý, později však asi znovu porostou výnosy kvůli zvyšování sazeb ČNB

Investoři do dluhopisových fondů se tak nemohou těšit na tak zajímavé zhodnocení jako v letech 2010 a 2009. Výnosy těchto fondů se budou pohybovat v řádech nízkých jednotek procent. Vzhledem k aktuální "níži" úrokových sazeb však stále budou představovat zajímavou přidanou hodnotu jako alternativa např. k depozitním vkladům, které dnes většinou nabízejí zhodnocení začínající nulou před desetinnou čárkou.

Vezměme nyní do ruky křišťálovou kouli. Jak vidíte příští rok na akciových trzích? Chystáte nějaké změny při správě svého akciového fondu nebo akciových portfolií?

Bottom-up strategie

Firmy jsou hodnoceny pouze podle vlastní výkonnosti, byzyns modelu, managementu, výhledu růstu a podobně; investoři neřeší například stav celého sektoru, ekonomické prostředí atd.

LV: Pro rok 2011 jsme portfolio akciového fondu nijak výrazně neměnili. Snažíme se dlouhodobě a konzistentně dodržovat zvolenou investiční strategii bottom-up value. V nadcházejícím roce očekáváme na globálních i regionálních akciových trzích poměrně pozitivní vývoj. Podle našeho názoru se globální akciové trhy stále nacházejí na atraktivních úrovních.

reklama
reklama