James Kieffer: Vím, jak najít podhodnocené akcie

| Vladimír Hobza

Hodnotová a růstová analýza. Dvě investiční filozofie pro výběr "těch správných" akcií do portfolia. James Kieffer, správce fondu Artisan Mid-Cap Value, patří mezi zastánce hodnotového přístupu, kteří nakupují to, co ostatní prodávají a naopak prodávají, co ostatní nakupují. Více v rozhovoru, který poskytl pro prestižní časopis Forbes.

James Kieffer

Forbes: Co si myslíte, že „dělá“ dobrého manažera fondu?

Kieffer: Je to několik základních zásad. Například uvažovat nezávisle a vyhnout se konvenčním investičním přístupům v investiční filosofii nebo při tvorbě portfolia. Mnoho manažerů diskutuje o tom, zda vsadit na růst či pokles indexu jednotlivých sektorů. Takové úvahy, podle mého názoru, zbytečně rozrušují investiční úvahy.

Jak se rozhodujete o tom, co by mělo mít největší váhu v portfoliu?

důležité je dodržovat několik základních zásad např. uvažovat nezávisle a vyhnout se konvenčním investičním přístupům v investiční filosofii nebo při tvorbě portfolia

Kieffer: Patříme mezi klasické investory s tzv. bottom up strategií, proto tímto způsobem neuvažujeme. Každý titul zařazujeme do portfolia individuálně. Po určitých časových úsecích dáváme pozor, aby v portfoliu nedocházelo ke kumulaci ekonomických rizik.

V našem rozhodovacím procesu se velmi intenzivně zaměřujeme na možná investiční rizika. Základní rozdíl mezi hodnotovým a růstovým investováním spočívá především ve vnímání rizika. Doporučujeme vyhnout se extrémnímu riziku a přitom určité riziko podstupovat – za něj jsme pak odměňováni vyšší výnosností. Při investování totiž nemůžete být rizikově averzní, ale musíte si být vědomi úrovně podstupovaného rizika.

základní rozdíl mezi hodnotovým a růstovým investováním spočívá především ve vnímání rizika

Jakým způsobem určujete svou toleranci k riziku?

Kieffer: Určitou roli v tom hraje temperament. Od přírody jsme všichni opatrnými bytostmi a podobně zacházíme i s penězi. Jako správci fondu spravujeme cizí peníze, proto se nesnažíme za každou cenu maximalizovat výnosnost, ale také sledujeme, co je a co není dobré z hlediska rizika do budoucna. Riziko zvažujeme ke každé individuální akcii. Snažíme se najít podhodnocené akcie firem se silnou rozvahou. Některé firmy jsou také perspektivní v ohledu návratnosti investovaných peněz nebo generování cashflow. Potom nejde jen o nákup akcií, ale o investici do podniku a to z hlediska podnikatelského uvažování.

snažíme se najít podhodnocené akcie firem se silnou rozvahou, potom nejde jen o nákup akcií, ale o investici do podniku a to z hlediska podnikatelského uvažování

Máte stanovený strop ve své expozici vůči určitému sektoru?

Kieffer: Například energetického sektoru jsme jednou měli téměř 20%. Je důležité si ekonomickou expozici portfolia uvědomovat a zaměření tak příliš nepřehánět.

V 90. letech jsme v portfoliu drobných firem měli cementárnu, z jiného sektoru firmu na doplňky k osvětlení, z dalšího sektoru výrobnu sekaček na trávu, společnost na nábytek ve spotřebitelském sektoru a ještě dvě drobné pojišťovny z finančního sektoru. Dalo by se říct, že jsme měli výborně diverzifikované portfolio. Ale takovým způsobem neuvažujeme. Vždy, když přidáváme k portfoliu novou investici, snažíme se pouze o to, aby nebyla vystavena stejnému ekonomickému jevu jako ostatní.

  • 1
  • 2
reklama
reklama