Investiční manuál pro všechny scénáře vývoje dluhové krize: Mezi politickým pohodlím a válkou

| Steen Jakobsen

Jak investovat v případě různých scénářů řecké krize? Podle nás připadají v úvahu pro EU a akciový trh jako celek čtyři hůlavní scénáře. Tyto varianty vývoje vycházejí z rámce, který udává, kde se ve třech fázích této krize nacházíme, a současných rizik hrozících ze tří pohyblivých částí investičního vesmíru: politiky, hospodářského cyklu a ocenění aktiv.

Pravděpodobnost scénářů se mění každý den, v posledních květnových dnech byly mé odhady zhruba následující:

Pokračuj a předstírej – verze light: 35 %

Pokračuj a předstírej až do fáze japanizace: 45 %

Německo přispěchá s pomocí: 15 %

Revoluce a válka: 5 %

Pokračuj a předstírej – verze light

Chaotickému bankrotu Řecka bez silné reakce ze strany EU by pravděpodobně předcházel "minikrach" na akciových trzích, nebo by takový bankrot podobnou reakci akcií vyvolal. Řecko se rozhodne vystoupit z EU a vyhlásí neschopnost splatit všechny své finanční závazky. To povede k dalšímu riziku nákazy, jelikož sazby v celé periferii Evropy vyletí vzhůru, což si vynutí ještě větší tlak hlavně na Španělsko, Itálii a Portugalsko.

Grexit: Co se bude dít po odchodu Řecka z eurozóny? Grexit: Co se bude dít po odchodu Řecka z eurozóny? Řecko čekají 17. června předčasné volby. Pokud se nestane něco mimořádného, svůj nástup potvrdí strany, ...

Trh (futures DJ EuroStoxx 50) bude znovu testovat minima z roku 2009 na hladině 1 765, což by představovalo korekci zhruba o 15 až 20 %. Po krachu by ve většině zemí Evropy následovala přísnější kontrola kapitálu a v Řecku znovuzavedení drachmy. **Eurozóna se nakonec rozdělí na dvě části – země podporující fiskální kompakt se stanou novým jádrem evropské měnové unie, zatímco země jako Řecko a možná i Španělsko a Portugalsko přistoupí k devalvaci, ale pak naváží své postdevalvační měny na nové euro podobně jako v současnosti Dánsko.

Nezaměstnanost a ekonomická situace dosáhnou nejhorších úrovní na začátku roku 2013, ale pak se budou poměrně rychle aktivovat soukromé úspory, protože vlády budou nuceny snižovat své výdaje a podporovat soukromé investice. Je to rychlé, ale špinavé řešení, které pravděpodobně vyústí v nejmenší celkové negativní náklady, protože řecké chování budou moci politici i centrální bankéři použít jako "špatný příklad": Buď nyní přijmeme úsporná opatření a reformy, nebo...

Jak se má zařídit investor? Základem je hotovost! Drželi bychom 25 až 50 % v hotovosti. Ne že bychom se báli, ale abychom měli volnou kapacitu na nákup akcií a podniků v případě paniky. Nezapomínejme, že když jsou obavy největší, objevují se ty největší příležitosti. Někteří by také mohli zvážit zajištění důchodových fondů pomocí krátkých pozic v CFD na všeobecné indexy jako CAC 40, DJ EuroStoxx 50 nebo na regionální indexy. Krátké pozice by neměly nikdy tvořit 100 ani 50 % portfolia, rozumná je 25% ochrana proti meznímu riziku.

Zbývá 25 %, která bychom použili na získání kvalitnějších korporátních dluhopisů k zajištění příjmů a překonání potenciální krize. Hlavní evropská aktiva s pevným výnosem – například německé, švédské a dánské dluhopisy – nabízejí rovněž určitou podporu, ale jejich výnosy jsou nízké. V některých ohledech jsou státní dluhopisy na akciovém trhu "volnými put opcemi", a když akcie padají, dluhopisy téměř vždy rostou.

reklama
reklama