|

Americká výsledková sezóna: Výhled na čísla za 1Q2013

28. 3. 2013 07:00

Americká výsledková sezóna: Výhled na čísla za 1Q2013

Potenciálních rizik zůstává na trzích celá řada, výsledky amerických firem ale i na konci roku 2012 dokázaly příjemně překvapit a na roční bázi opět překonat předchozí rok. Analytik Martin Krajhanzl z České spořitelny v textu podrobně shrnuje skončenou výsledkovou sezónu na Wall Street za 4Q2012 a ve videu přibližuje výhled na tu příští, která začne během několika týdnů.

Výsledková sezóna Americké akcie

Výsledková sezóna amerických firem za 4. čtvrtletí je minulostí. Mezi události čtvrtletí, které zásadněji ovlivnily trhy, patřily kongresové a prezidentské volby v USA, zesílené měnové uvolňování ze strany Fedu, bouře Sandy, která zasáhla severovýchod USA těsně před volbami, a v prosinci konané volby v Japonsku, které daly vzniknout nové vládě usilující o výrazné měnové stimuly, jíž se podařilo prosadit zvýšení inflačního cíle z 1 na 2 %.

V důsledku toho začal prudce oslabovat japonský jen, který se ještě před pár měsíci nacházel poblíž nejsilnějších úrovní vůči americkému dolaru od 2. světové války. To zlepšilo vyhlídky mnohých exportně orientovaných japonských firem, jejichž akcie reagovaly skokovým růstem. Jen od začátku hypotéční krize postupně posiloval a japonská ekonomika plnila funkci polštáře, který tlumil dopady krize na jeho importéry.

Poslední týdny loňského roku byly v USA ve znamení jednání ohledně fiskálního útesu a stropu zadlužení. I když nakonec jádro problému bylo o několik měsíců odloženo, na přelomu roku vypršely snížené daňové sazby z osobních příjmů, což má negativní dopad na výši disponibilního příjmu obyvatel. Přestože dopad této změny (spolu s vysokými cenami benzínu) bude patrný především až ve výsledcích za 1Q2013, projevovalo se to již předem na spotřebitelské důvěře.

Index S&P 500 v průběhu 4Q2012 posílil o zhruba 1,5 %, když dokázal vymazat relativně velké ztráty, které vrcholily v polovině listopadu. Prosinec byl ve znamení růstu cyklických sektorů (především sektoru základních materiálů v reakci na lepší čínská makrodata), které v kvartální bilanci výrazněji překonaly ty defenzivní (v průměru 1,6 % u cyklických proti -2,5 % u defenzivních). Podobný vývoj byl patrný i u dluhopisů, když se dále utahovala prémie těch s nižšími ratingy.

Statistika výsledkové sezóny za 4Q2012

Souhrnné zisky meziročně vzrostly o 6,6 %, což bylo o zhruba 510 bazických bodů více, než s čím počítal konsenzus (+1,54 % meziročně). Firmám se opět podařilo překonat očekávání trhu. Konkrétně podíl firem, jejichž výsledky na úrovni zisku překonaly konsenzus, dosáhl 73,81 %, což je dokonce o něco více než v předchozím čtvrtletí. Pozitivní bilance byla tentokrát zaznamenána i na tržbách, konkrétně 63,30 % firem překonalo odhady.

Americká výsledková sezóna za 4Q2012 Americká výsledková sezóna za 4Q2012

Trendy v rámci sektorů

Automobilky: Došlo k dalšímu nárůstu marží automobilek, když na jednu stranu snížené ceny komodit umožňují nižší vstupní náklady, a na druhou stranu spotřebitelé využili pokračujícího poklesu úrokových sazeb na úvěrech k nákupům. Úvěrová expanze v USA bude pravděpodobně pokračovat, na druhou stranu pravděpodobně dojde k nárůstu vstupních nákladů.

Informační technologie: Pokračuje trend z posledních čtvrtletí, kdy se nedaří firmám navázaným na segment "tradičních" počítačů (PC a notebooky, například Dell a Intel), a na druhou stranu pokračuje výrazný rozvoj mobilních zařízení (chytré telefony, tablety) s pozitivním dopadem na výsledky firem jako například Samsung, ARM, LinkedIn nebo Netflix.

Banky: Úvěrová expanze, která souvisí s pokračujícím oživením na nemovitostním trhu (hypotéky) i u spotřebitelských úvěrů, pomohla k lepším výsledkům především retailovým bankám. Těm se daří ve srovnání s těmi spíše investičními lépe. Investiční divize jsou totiž nadále ovlivňovány slabým vývojem v objemu úpisů akcií (IPO a SPO) a fúzí a akvizic. To nedokázal vyrovnat ani solidní vývoj emisí firemních dluhopisů, když firmy využívaly nižší výnosy ke svému financování. Lepší stávající situaci retailových bank potvrdily i zátěžové testy Fedu (zveřejněné v březnu), které potvrdily vyšší požadavky na kapitálovou přiměřenost u obchodních portfolií, což má negativní vliv na zisky především investičně orientovaných bank (například Goldman Sachs). Fed naopak některým retailovým bankám povolil zvýšit výplatu akcionářům (skrze zpětný odkup akcií a dividendy).

Telekomunikace: I když hlavní hráči v tomto sektoru (Verizon a AT&T) svými výsledky mírně zklamali, negativní reakce ceny jejich akcií netrvala dlouho. Důvodem k nižším než očekávaným ziskům totiž byly vyšší investice do budování převážně datových sítí, které ale současně dávají světlejší vyhlídky na následující čtvrtletí. I proto se během posledních měsíců například snižovaly odhady zisků telekomunikačních společností v 1Q2013, ale současně z pohledu celého roku 2013 lehce rostly.

Hobbymarkety: Těm se během 4Q2012 dařilo (odhady překonaly jak Home Depot, tak Lowe's), když těžily především z oživení nemovitostního trhu. Jednorázovým (v tomto případně pozitivním) faktorem u výsledků byly i rekonstrukční práce v důsledku škod, které napáchala bouře Sandy. Odhady pro 1Q2013 počítají s pokračujícím meziročním růstem zisku i tržeb.

Povedená výsledková sezona za 4Q2012 měla pozitivní vliv i na celoroční výši zisků za loňský rok. Dokázala tak zvrátit negativní vývoj, který převládal v 2. polovině loňského roku. Odhady pro letošní rok jsou ale nadále pod tlakem, když za posledních 12 měsíců postupně sestoupily o zhruba 10 dolarů. V současnosti implikují očekávaný meziroční nárůst o zhruba 8 %.

S&P 500 - vývoj odhadu zisků v letech 2012 a 2013

Aktuální forwardové P/E (ve jmenovateli jsou očekávané zisky v následujících 12 měsících) vychází okolo 13,6. To je stále lehce pod historickým průměrem okolo 13,8. Pozitivním faktorem, který táhne ocenění výše, je přetrvávající relativně vysoká riziková přirážka vůči výnosu 10letých vládních dluhopisů a stále nízká inflační očekávání. Naopak negativními faktory je již překročená průměrná historická doba trvání býčího trendu a rizika ohledně krize v eurozóně a výhledu úsporných opatření v USA.

S&P 500 - ocenění akcií na základě očekávaného ročního zisku
20. 2. 2018 07:00

Michal Šnobr: Toto je největší průšvih evropské energetiky

Ceny elektřiny v následující dekádě porostou, Angela Merkelová svou energetickou politikou vkládá osud Německa do...
Německo Energetika Jaderná energetika
19. 2. 2018 12:00

Investorský magazín: Český Boyard jako dluhopisová investice

S dluhopisy malých firem se na českém trhu roztrhl pytel. V aktuálním Investorském magazínu přibližujeme jeden, který...
Firemní dluhopisy Investiční tipy Investorský magazín
17. 2. 2018 18:00

Bitcoin a regulátoři: Schyluje se k rozhodující bitvě?

Není pravda, že trh s kryptoměnami není regulovaný. Pokud někdo nebude spouštět vyložená Ponziho schémata nebo jiné...
Kryptoměny Regulace Bitcoin
16. 2. 2018 07:00

V čem by se měli drobní investoři inspirovat u českých boháčů?

Drobní investoři by se neměli bát dodržovat předem zvolenou investiční strategii i během nepříznivého vývoje na...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Ponaučení pro investory Pravidla a doporučení pro investování
15. 2. 2018 09:00

Trefa Jána Hájka (TOP STOCKS): Letos bude na burzách živěji než v roce 2017

Na lednovém Investičním fóru v Praze byl velký prostor věnován akciím. V té době americký trh zapisoval druhý rok bez...
Americké akcie S&P 500 Korekce na trzích
14. 2. 2018 18:00

Drahý kov a umění v jednom: S nákupem pamětních mincí se nevyplatí otálet

Pamětní mince kombinují cenné kovy s uměním, s jejich nákupem se nevyplatí otálet. Tato základní myšlenka zazněla na...
Investiční a pamětní mince a medaile Investiční alternativy Zlato
12. 2. 2018 12:00

Investorský magazín: Akcie ČEZ v dlouhodobém výhledu

Středoevropský energetický gigant ČEZ bude i letos patřit mezi nejsledovanější akcie v kurzovém lístku pražské burzy....
ČEZ Elektřina Akcie ČR
10. 2. 2018 18:00

Jak vypadají a do čeho investují čeští dolaroví milionáři?

Tři čtvrtiny majetku investují čeští dolaroví milionáři do nemovitostí, půdy, akcií, případně do podílů ve firmách. V...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Investiční portfolio Bohatství
8. 2. 2018 18:00

Drahotský (Saxo Bank): Devítiletá akciová rally vybízí k opatrnosti a oportunistickému tradingu

Šéf české, slovenské a maďarské Saxo Bank Pavel Drahotský na lednovém Investičním fóru varoval před náchylností...
Světové akcie Americké akcie Výhled na rok 2018
6. 2. 2018 12:00

Stratég: Kryptoměny mají být zážitek, v portfoliu ne větší než 5 %

Spekulace na něco, co neznáte, ale na trhu to posiluje, je nesmysl. Investoři by si měli kryptoměny osahat, vyzkoušet...
Kryptoměny Bitcoin Investiční alternativy
5. 2. 2018 12:00

Investorský magazín: První český fond zaměřený na kryptoměny

Svět kryptoměn se otevírá stále širšímu spektru investorů. Kolektivní investiční nástroje na sebe nenechaly dlouho...
Kryptoměny Bitcoin Podílové fondy
2. 2. 2018 09:00

Jak nastavit portfolio (nejen) pro rok 2018? Akcie a komodity ano, korporátní dluhopisy ne

Vyspělé trhy jsou na začátku roku 2018 na pomyslné křižovatce. Na jedné straně jsou vysoce oceněné, mnohde rekordně...
Výhled na rok 2018 Investiční tipy Státní dluhopisy
1. 2. 2018 12:00

Proč by komerční nemovitosti neměly chybět ani ve vašem portfoliu a jak do nich investovat?

Komerční reality jsou pro investora zajímavou alternativou v rámci diverzifikace, jejich příspěvek pro portfolio se...
Komerční reality Nemovitosti Investiční alternativy
30. 1. 2018 15:00

Hlavní výhody a nevýhody doplňkového penzijního spoření

Doplňkové penzijní spoření má smysl. Účastnické fondy jsou atraktivní, levný, dostupný a regulovaný nástroj se...
Spoření Penzijní fondy Důchody
30. 1. 2018 09:00

Hampl (ČNB): Sazby musejí nahoru, to víme. Neshodujeme se na načasování a tempu změn

Základní úroková sazba ČNB se musí zvýšit, aby to více odpovídalo potenciálu a výkonu české ekonomiky, na tom se v...
ČNB Česká ekonomika Úrokové sazby
29. 1. 2018 12:00

Investorský magazín: Přijdou Češi na chuť nájemnímu bydlení?

Úrokové sazby hypoték, stejně jako ceny nemovitostí, letos nejspíše opět porostou. Vlastní bydlení se tak může stát...
Bydlení Komerční reality Nemovitosti
24. 1. 2018 09:00

Hampl (ČNB): Od rovnovážné sazby pro českou ekonomiku je naše měnová politika hodně vzdálena

Rovnovážná úroková sazba, která by odpovídala výkonu a potenciálu české ekonomiky, se nominálně pohybuje mezi dvěma a...
ČNB Úrokové sazby Česká ekonomika
23. 1. 2018 15:00

Jak efektivně vlastnit a chránit investice v digitálním světě

Na lednovém Investičním fóru v Praze nebyla řeč jen o konkrétních investicích. Michal Friedberger z Akont Trust...
Ponaučení pro investory
22. 1. 2018 18:00

Tibor Bokor: Směrnice MiFID II jako zabiják malých fondů a small caps titulů

Strategie na rok 2018? LONG large caps a SHORT small caps, uvedl na lednovém Investičním fóru v Praze nezávislý...
Small caps Large Caps Světové akcie
22. 1. 2018 12:00

Investorský magazín: Nové technologie a udržitelný rozvoj v jediném fondu a pamětní mince navrch

Představte si fond, který chce zachytit důležité technologické trendy, a navíc zůstat odpovědný nejen směrem k...
Technologie Informační technologie Podílové fondy