Psychologie trhu: Když hraje muzika, tancuje se s většinou
|

Psychologie trhu: Když hraje muzika, tancuje se s většinou

Většina názorů na vznik finanční krize jde dvěma směry – za krizi může nenasytnost, nebo hloupost. Nenasytností oplývali především finanční instituce, hloupostí pak jednotlivci, především šéfové velkých společností, kteří neviděli problémy ve svých účtech.

Investice

Nebo také ratingové agentury, které vydávaly nejlepší stanoviska na rizikové hypotéky, jen úhledně zabalené. A kde byla policie a finanční dohled, když si Bernie Madoff hrál s cizími miliardami? Oba důvody jsou dobré. Ale k žádné krizi by nemuselo přesto dojít, kdyby investoři neignorovali logiku a psychologii finančního trhu.

Bývalý šéf Citigroup Chuck Prince v červenci 2007 řekl: "Problém bude, až přestane hrát muzika, ve smyslu likvidity na trhu." Vyjadřoval se tehdy k půjčkám pro lidi, kteří by kdysi jen těžko na jakýkoli úvěr dosáhli. "Dokud ale muzika hraje, musíme podle ní tancovat. Takže tancujeme," doplnil.¨

Tahle fráze ho společně s bystrozrakou Meredith Whitneyovou možná stála místo u Citigroup. Jenomže měl pravdu. Investoři se totiž chovají jako stádo. Dokud se nakupuje, nakupují. Dokud se půjčuje, banky půjčují. Pro opatrné ředitele a uvědomělé investory nezbývá dost místa na slunci.

Investor Barton Biggs Prince doplnil tak, že jen blázni tančí, ale ještě větší blázni zůstanou sedět. A sám J. M. Keynes varoval, že trhy se vydrží chovat iracionálně často déle, než se konkrétní subjekt na trhu udrží solventní.

Na trhu nestačí mít pravdu. Nestačí správně odhadovat rizika a veřejně je nazvat. Jde o to se na trhu udržet do doby, než ostatní pochopí, že jste měli pravdu.

Technologická bublina v roce 2000

Ekonomové Markus Brunnermeier a Stefan Nagel zkoumali mechanismy, které vedly k technologické bublině v roce 2000. Zjistili, že hedgeové fondy navyšovaly podíly technologického sektoru ve svých portfoliích, přestože už věděly, že technologické akcie jsou silně nadhodnocené. Paradoxně jeden z fondů, který před tímto faktem varoval – Tiger Management – nepřežil do doby, kdy technologicky trh spadl na přirozenější úroveň. Kreditní bublina v letech 2007-2008

Finanční krize z let 2007 až 2008 měla podobné znaky. Existovali ti opatrní, ale nebyli vyslyšeni. Investoři a akcionáři nebyli dost trpěliví a nesázeli na pokles v době, kdy ještě trhy rostly. Například Phil Purcell byl vypoklonkován z Morgan Stanley právě pro svoji nechuť k riziku, která nechyběla jeho konkurentům. Dokonce i John Paulson, jehož fond sázel proti rizikovým úvěrům, měl hodně nervózní spaní z prodělaných ztrát, než mu trh dal za pravdu a jeho účet znovu narostl.

Nedávno Alan Greenspan připustil, že současná krize není tak výjimečná, aby hrozila jen "jednou za sto let", a doporučil, aby subjekty na trhu v budoucnu byly přeci jen opatrnější. Ještě před rokem byl hodně překvapen, že investoři tolik riskovali a nechali úvěrovou bublinu narůst do tak obřích rozměrů.

Není jasné, co ho tak překvapilo. Investoři se jen řídili logikou a davovou psychologií trhu. Ani dnes jistě nevydrží opatrnost nijak dlouho.

Investoři jakoby hráli známou dětskou hru. Muzika hraje a oni chodí okolo židlí, kterých je míň než investorů. Jen ti rychlí, a také ti s notnou dávkou štěstí, urvou místo k sezení, když muzika přestane hrát. A jen ti chytří vědí, že je proto v jejich zájmu, a v zájmu daňových poplatníků, zavést na trhy alespoň o něco přísnější regulaci, která hudbu nechá hrát, ale v trochu pomalejším tempu.

Zdroj: Financial Times
včera v 07:00

Novák (AKCENTA CZ): Čína se dere do čela globálního pelotonu, tak dominantní jako USA ale nebude

Po přepočtu podle parity kupní síly je čínská ekonomika již nyní největší na světě. Spíše než globálním hegemonem se...
Světová ekonomika Čína Emerging Markets
17. 9. 2018 12:00

Investorský magazín: Desáté výročí pádu Lehman Brothers

15. září 2008 vyhlásila bankrot čtvrtá největší investiční banka v Americe. Krach Lehman Brothers odstartoval...
Lehman Brothers Finanční krize Světové akcie
14. 9. 2018 09:00

Pivoňka & Lalka: Regulace není žádná legrace

Ekonomický vývoj a rozvoj technologií mají za následek vytváření nových regulací. O některých ne zrovna povedených...
Česká republika Česká ekonomika Slovensko
13. 9. 2018 18:00

Měnové systémy a technologie: Lokálních měn, platebních platforem a aplikací bude přibývat, peníze na běžném účtu jsou na ústupu

Během finanční krize zamrzly penězovody, na což reagovaly různé segmenty ekonomiky a komunity specifickými řešeními....
Měny Světová ekonomika Trendy
13. 9. 2018 07:00

Pavel Hnát (VŠE): Evropa se na globální scéně přeceňuje, nástup Asie v čele s Čínou pro Česko může být i příležitost

Ekonomický i politický význam Evropy na globální scéně je dlouhodobě nadhodnocován. Současná nejistota ohledně...
Česká republika Ekonomické a politické hrozby Česká ekonomika
11. 9. 2018 09:00

Technologie nebo ekonomický nacionalismus (z)mění globální řetězce. Je to pro Česko hrozba?

Věřím, že si české firmy i do budoucna budou schopny najít vždy ten správný výklenek trhu, a díky tomu i v novém...
Česká republika Ekonomické a politické hrozby Česká ekonomika
10. 9. 2018 12:00

Investorský magazín: Blíží se cenový vrchol na českém realitním trhu?

Český realitní trh prožívá zlaté časy. V řadě měst byly zaznamenány nejvyšší ceny v historii a pozadu nezůstává ani...
Česká republika Česká ekonomika Bydlení
6. 9. 2018 15:00

Topolová (AAA Auto): Důraz na nízké emise nezbrzdí rozvoj automobilového průmyslu

Citlivost na ceny aut je mezi zákazníky nadále výraznější než důraz na ekologii a technologie. Zájem o dieselové...
Auta Ekologie Rozhovor
5. 9. 2018 07:00

Cla na dovoz evropských aut do USA jsou stále živé téma, upozorňuje expert

Zavádění nových cel ze strany USA bylo zatím směrem k Evropské unii spíše takovým škádlením, možnost zavedení vyšších...
Spojené státy americké (USA) Evropská unie Ekonomické a politické hrozby
4. 9. 2018 07:00

Schneider (Aspen Institute): Evropa v éře Trumpa a nástupu Číny na vrchol globálního řádu zaostává

Když si odečteme Trumpovy tweety, zůstane trend, ve kterém se USA chtějí starat v první řadě samy o sebe. Je to...
Spojené státy americké (USA) Evropská unie Čína
3. 9. 2018 12:00

Investorský magazín: Nejen o restrukturalizaci ČEZ s jeho finančním ředitelem

ČEZ je, byl a bude magnetem pro drobné české investory. Jedna z nejstabilnějších dividendových společností stojí před...
ČEZ Akcie ČR Energetika
1. 9. 2018 18:00

Tomáš Pivoňka (ČIIA): Riziko změny regulace vnímá byznys mimořádně silně, bez firemní kultury nelze pomýšlet na úspěch

Firemní kultura je jako lidská krev. Když si zlomíte kost, sroste. Unavené svaly stačí zregenerovat. Když ale...
Regulace Byznys a podnikání Světová ekonomika
1. 9. 2018 07:00

Co si myslí tržní experti: Na čem závisejí výnosy?

Investiční poradce Barry Ritholtz platí na trhu tak trochu za celebritu - píše pro Bloomberg, má firmu sdružující...
Výnosy Investování Ponaučení pro investory
29. 8. 2018 07:00

Lehman Brothers, LIBOR, Wells Fargo: Ponaučili jsme se? Pochybuji, říká expert

Pád Lehman Brothers, kauza manipulace se sazbou LIBOR a podvodné zakládání účtů v bance Wells Fargo mají minimálně...
Lehman Brothers LIBOR Finanční krize
28. 8. 2018 07:00

Toto jsou tři hlavní typy rizik pro světové firmy

Regulace, vývoj technologií a geopolitika jsou největšími riziky pro korporátní svět. Nějaká krize přijde, je to v...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Rizika
27. 8. 2018 12:00

Investorský magazín: Zaostřeno na Turecko

Finanční trhy se po několika měsících opět dostaly do hledáčku běžných médií. Může za to volný pád turecké liry a na...
Turecko USD/TRY Emerging Markets
25. 8. 2018 12:00

Horská & Chlupatý: O (nových) penězích v době tektonických změn ve světové ekonomice

Konzultant a publicista Roman Chlupatý si s hlavní ekonomkou Raiffeisenbank Helenou Horskou v rámci projektu Alter...
Peníze Centrální banky Regulace
23. 8. 2018 18:00

Co by (také) měly děti vědět o penězích?

Někdy je jasný příklad lepší než lekce z ekonomické učebnice.
Finanční gramotnost Peníze Děti
22. 8. 2018 07:00

Roman Chlupatý: Kryptoměny mají budoucnost, jejich nástup urychlily finanční krize a záliba v technologiích

Bitcoin (a s ním další kryptoměny) svou popularitou možná předběhl připravenost uživatelů i celého finančního systému...
Bitcoin Kryptoměny Technologie
21. 8. 2018 07:00

Konec monopolu centrálních bank a lekce z biologie

Centrální banky v době kryptoměn ztrácejí kontrolu nad našimi penězi. Jak se k tomu mohou ony i samotné státy...
Centrální banky Měny Kryptoměny