Ekonomický výhled
|

Ekonomický výhled

Jak to vidíme dál? Globální ekonomika se nachází na rozcestí. Po dramatickém propadu jsme se odrazili ode dna a nyní si klademe otázku, jakým směrem se vydáme dále. Čeká nás návrat do recese, či anemické oživení spojené s propadem akciových trhů, jak tvrdí medvědi, nebo svižný růst doprovázený dalším posílením akcií, jak tvrdí býci?

Ekonomika Trhy

Ekonomická situace, tak jak je probírána v médiích, je na první pohled stále negativní. Nafukuje tedy nedávné dramatické posílení akciových trhů další bublinu? My si to nemyslíme.

Co říkají medvědi (pesimisté)

  • Ekonomika se vrátí do recese po vyčerpání vládních stimulů typu šrotovného;

  • banky nepůjčují, což bude stále podvazovat firemní investice a spotřebitelskou poptávku;

  • stále rostoucí nezaměstnanost je důkazem toho, že ekonomické oživení je jen chimérou;

  • zadlužené veřejné rozpočty budou vytěsňovat soukromou spotřebu;

  • výpadek spotřeby zadlužených Američanů nemohou nové ekonomiky nahradit.

Co na to býci (optimisté)?

Pojďme se podívat, co říkají na námitky medvědů býci, a proč si myslí, že ekonomické oživení bude rychlejší než většina ekonomů předpokládala.

1. Průmyslová výroba na houpačce

Hluboká recese, kterou odstartovaly turbulence na finančních trzích, byla charakteristická silným propadem průmyslové výroby, která se však zároveň stala impulsem onoho odražení se ode dna. Co se vlastně v průmyslu stalo?

Recese zastihla průmysl nepřipravený, s nadměrnými výrobními kapacitami a zásobami. Musel se vyrovnat s drastickým propadem poptávky, omezovat produkci a zároveň začít snižovat zásoby, aby získal potřebnou hotovost. To mělo za následek největší propad průmyslové výroby za posledních 40 let. Nastalo však něco, co zatím nemá v historii ekonomie obdoby. Politici a centrální bankéři začali do ekonomik koordinovaně pumpovat peníze, a to jak uvolněnou měnovou politikou, tak i fiskálními stimuly, podporujícími spotřebu. To finanční trhy a spotřebitelskou poptávku stabilizovalo.

Tato poptávka nastartovala oživení průmyslové produkce, přičemž stále dochází k poklesu zásob (snižujícím se tempem), což ukazuje, že průmysl vyrábí méně, než jeho zákazníci chtějí kupovat. Přestože průmyslová produkce roste, dříme v ní další růstový potenciál, který se uvolní, jakmile firmy usoudí, že situace na trhu je dostatečně stabilizovaná, aby mohly opět doplňovat své zásoby. Dojde tak k opačnému efektu, který odstartovala finanční krize. Cyklus zásob dále zesílí produkci, tentokrát však směrem nahoru.

2. Úvěry nadále nebudou podvazovat ekonomický růst

Ve firemním sektoru již došlo v k výraznému oddlužení. Pro stejný růst ekonomiky proto nadále není potřeba takové množství úvěrů jako dříve, jelikož firmy mají větší množství hotovosti a jsou schopny financovat investice ve větší míře z vlastních zdrojů. Stejné množství úvěrů má tedy na ekonomiku větší růstový vliv, než tomu bylo před finanční krizí.

S růstem ekonomiky a stabilizací finančních trhů postupně tají zamrzlé úvěrové trhy. Jestliže přicházejí od analytiků největších světových bankovních domů optimistické analýzy typu „čeká nás největší růst za posledních 20 let“ nebo „pro příštích 6 měsíců vidíme jasné nebe bez mraků“, bylo by s podivem, kdyby se to neprojevilo ve změně strategie v oblasti úvěrových obchodů.

3. Vládní stimuly budeme pociťovat i v příštím roce

Obecně je podceňován multiplikační efekt současných vládních stimulů, jejichž dopad je mnohými ohraničen jejich ukončením. Nicméně ze zkušenosti víme, že růstový efekt průmyslu působí na další sektory ekonomiky, kde se projeví až v následném období. Značná část připravených fondů navíc ještě nebyla vyčerpána a vlády jsou připraveny v případě potřeby realizovat další finanční stimuly, jak společně deklarovaly na posledním zasedání G20.

Deflaci - noční můru centrálních bank – překonává extrémně uvolněná měnová politika s obrovskou nabídkou peněz, podpořená prakticky nulovými úrokovými sazbami. Tato opatření pravděpodobně zabezpečí dostatek likvidních prostředků a převáží tak negativní efekt vytěsňování úvěrování soukromého sektoru státním dluhem.

4. Provázanost globální ekonomiky způsobila propad, stejně

tak napomůže jejímu růstu

Od osmdesátých let roste provázanost ekonomiky, která se s globalizací dále zesiluje. Tak jak nenadále došlo k celosvětovému propadu, tak naopak nyní pomohou nastartovat růstové regiony rozvíjejících se trhů výrobu ve vyspělých zemích.

Typickým příkladem je Německo, které se na trzích jihovýchodní Asie vrací na svou bývalou exportní výkonnost. Export do rozvíjejících se ekonomik se tak stává jednoznačným tahounem růstu.

5. Historie je na straně optimistů

Minulé recese ukázaly, že funguje pravidlo: čím hlubší propad ekonomiky, tím silnější oživení následuje. Podívámeli se na poslední silné recese v letech 1973 – 75 a 1981 – 82, vzrostla při oživení ekonomika o 6,2 % a o 7,7 %. Po minulých devíti recesích přitom nepotřebovala více než tři čtvrtletí, aby dosáhla svého vrcholu před recesí.

Rostoucí průmysl, pokračující fiskální stimuly, uvolňování úvěrových podmínek a expanzivní monetární politika nastartovaly silnější oživení globální ekonomiky, než se obecně očekávalo. Efekt příznivých podmínek růstu bude působit do poloviny příštího roku, kdy by už spotřebitelská poptávka měla podpořit dlouhodobější růst.

Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
před 30 minutami

Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy

Ruské firmy z odvětví těžby ropy a zemního plynu zažívají zlaté časy - dosahují rekordní produkce a na rekordu jsou i...
Rusko Ropa Zemní plyn
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle…
před hodinou

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle předběžných dat stoupl na 55,6 bodu, tempo růstu sektoru služeb se však snížilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v září podle předběžných údajů společnosti Markit vzrostl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (21. září)
před hodinou

Ze světa investičních doporučení (21. září)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby
Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby
15:00

Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby

Je velmi nepravděpodobné, že by zástupci Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a dalších předních producentů ropy...
OPEC Ropa Komodity
Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně stouply o 0,3 %
14:40

Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně stouply o 0,3 %

Kanadské maloobchodní tržby se v červenci meziměsíčně zvýšily o 0,3 % po poklesu o 0,2 % v červnu. Analytici počítali...
Kanada Maloobchod Tržby
Inflace v Kanadě v srpnu meziročně klesla na 2,8 %
14:30

Inflace v Kanadě v srpnu meziročně klesla na 2,8 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v srpnu meziročně vzrostly o 2,8 % po růstu o 3 % v předchozím měsíci. Analytici s tímto...
Kanada Inflace
Růst českého stavebnictví byl v 1. pololetí v EU osmý nejvyšší
Růst českého stavebnictví byl v 1. pololetí v EU osmý nejvyšší
14:07

Růst českého stavebnictví byl v 1. pololetí v EU osmý nejvyšší

České stavebnictví bylo v prvním pololetí s meziročním růstem o 8,9 procenta mezi 28 zeměmi Evropské unie na osmém...
Česká republika Stavebnictví Evropská unie
Italský regulátor vyšetřuje Ryanair kvůli pravidlům pro zavazadla
Italský regulátor vyšetřuje Ryanair kvůli pravidlům pro zavazadla
13:48

Italský regulátor vyšetřuje Ryanair kvůli pravidlům pro zavazadla

Italský antimonopolní úřad zahájil vyšetřování irského nízkonákladového dopravce Ryanair kvůli nově zavedeným...
Itálie Doprava Irsko
Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí podle finálních údajů…
13:30

Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí podle finálních údajů mezikvartálně vzrostla o 0,2 %

Hrubý domácí produkt Francie ve druhém čtvrtletí mezikvartálně rostl stejným tempem jako v prvním čtvrtletí letošního...
Francie HDP Hospodářský růst
Internet se podle bývalého šéfa Googlu do roku 2028 rozdělí
13:04

Internet se podle bývalého šéfa Googlu do roku 2028 rozdělí

Internetová síť se do roku 2028 rozdělí na dvě části. Důvodem bude odtržení Číny, která si vytvoří vlastní internet,...
Internet Alphabet (Google) Čína
Trh s kryptoměnami se v závěru týdne pohybuje v zelených číslech
12:05

Trh s kryptoměnami se v závěru týdne pohybuje v zelených číslech

Nejpopulárnější digitální měny v pátek rostou. Bitcoin podle serverucoinmarketcap.com krátce po 12.00 posiloval o 4...
Kryptoměny Bitcoin
Fond KKR má zájem o koupi divize Fiatu Chrysler Magneti Marelli
Fond KKR má zájem o koupi divize Fiatu Chrysler Magneti Marelli
11:43

Fond KKR má zájem o koupi divize Fiatu Chrysler Magneti Marelli

Americký investiční fond KKR má zájem o koupi divize italsko-americké automobilky Fiat Chrysler. Za firmu Magneti...
Fúze a akvizice Investiční fondy
Adobe koupí softwarovou firmu Marketo za 4,75 miliardy USD
11:06

Adobe koupí softwarovou firmu Marketo za 4,75 miliardy USD

Adobe Systems se dohodla na koupi producenta marketingového softwaru Marketo za 4,75 miliardy USD od soukromé...
Fúze a akvizice Americké akcie
Od pondělí začne platit nové složení několika regionálních indexů
10:48

Od pondělí začne platit nové složení několika regionálních indexů

Od pondělí 24. září začne platit nové složení regionálních indexů FTSE 250, STOXX Europe 600, CECE a PX. Reálně...
Akcie ČR Indexy Avast
Asijské trhy zakončily týden v zelených číslech, japonský Topix…
Asijské trhy zakončily týden v zelených číslech, japonský Topix…
10:30

Asijské trhy zakončily týden v zelených číslech, japonský Topix uzavřel nejvýše za téměř 4 měsíce

Asijské akciové trhy v pátek uzavřely v pozitivním pásmu, když se na ně přelil pozitivní sentiment z Wall Street, kde...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Firma z EPH může začít v Británii stavět elektrárnu na plyn
10:16

Firma z EPH může začít v Británii stavět elektrárnu na plyn

Britská společnost Eggborough Power Limited z Energetického a průmyslového holdingu (EPH) podnikatele Daniela...
EPH Spojené království Energetika
Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září…
10:00

Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle předběžných dat klesl na 53,3 bodu, mírně zrychlil růst sektoru služeb

Tempo růstu zpracovatelského sektoru eurozóny v září kleslo. Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru se...
Eurozóna Indexy nákupních manažerů (PMI) Evropská ekonomika
Pojišťovacímu trhu Lloyd's of London klesl zisk o polovinu
09:40

Pojišťovacímu trhu Lloyd's of London klesl zisk o polovinu

Zisk britského pojišťovacího trhu Lloyd's of London klesl v pololetí o polovinu kvůli nižší návratnosti z investic....
Pojišťovny Spojené království Výsledková sezóna