Ekonomický výhled
|

Ekonomický výhled

Jak to vidíme dál? Globální ekonomika se nachází na rozcestí. Po dramatickém propadu jsme se odrazili ode dna a nyní si klademe otázku, jakým směrem se vydáme dále. Čeká nás návrat do recese, či anemické oživení spojené s propadem akciových trhů, jak tvrdí medvědi, nebo svižný růst doprovázený dalším posílením akcií, jak tvrdí býci?

Ekonomika Trhy

Ekonomická situace, tak jak je probírána v médiích, je na první pohled stále negativní. Nafukuje tedy nedávné dramatické posílení akciových trhů další bublinu? My si to nemyslíme.

Co říkají medvědi (pesimisté)

  • Ekonomika se vrátí do recese po vyčerpání vládních stimulů typu šrotovného;

  • banky nepůjčují, což bude stále podvazovat firemní investice a spotřebitelskou poptávku;

  • stále rostoucí nezaměstnanost je důkazem toho, že ekonomické oživení je jen chimérou;

  • zadlužené veřejné rozpočty budou vytěsňovat soukromou spotřebu;

  • výpadek spotřeby zadlužených Američanů nemohou nové ekonomiky nahradit.

Co na to býci (optimisté)?

Pojďme se podívat, co říkají na námitky medvědů býci, a proč si myslí, že ekonomické oživení bude rychlejší než většina ekonomů předpokládala.

1. Průmyslová výroba na houpačce

Hluboká recese, kterou odstartovaly turbulence na finančních trzích, byla charakteristická silným propadem průmyslové výroby, která se však zároveň stala impulsem onoho odražení se ode dna. Co se vlastně v průmyslu stalo?

Recese zastihla průmysl nepřipravený, s nadměrnými výrobními kapacitami a zásobami. Musel se vyrovnat s drastickým propadem poptávky, omezovat produkci a zároveň začít snižovat zásoby, aby získal potřebnou hotovost. To mělo za následek největší propad průmyslové výroby za posledních 40 let. Nastalo však něco, co zatím nemá v historii ekonomie obdoby. Politici a centrální bankéři začali do ekonomik koordinovaně pumpovat peníze, a to jak uvolněnou měnovou politikou, tak i fiskálními stimuly, podporujícími spotřebu. To finanční trhy a spotřebitelskou poptávku stabilizovalo.

Tato poptávka nastartovala oživení průmyslové produkce, přičemž stále dochází k poklesu zásob (snižujícím se tempem), což ukazuje, že průmysl vyrábí méně, než jeho zákazníci chtějí kupovat. Přestože průmyslová produkce roste, dříme v ní další růstový potenciál, který se uvolní, jakmile firmy usoudí, že situace na trhu je dostatečně stabilizovaná, aby mohly opět doplňovat své zásoby. Dojde tak k opačnému efektu, který odstartovala finanční krize. Cyklus zásob dále zesílí produkci, tentokrát však směrem nahoru.

2. Úvěry nadále nebudou podvazovat ekonomický růst

Ve firemním sektoru již došlo v k výraznému oddlužení. Pro stejný růst ekonomiky proto nadále není potřeba takové množství úvěrů jako dříve, jelikož firmy mají větší množství hotovosti a jsou schopny financovat investice ve větší míře z vlastních zdrojů. Stejné množství úvěrů má tedy na ekonomiku větší růstový vliv, než tomu bylo před finanční krizí.

S růstem ekonomiky a stabilizací finančních trhů postupně tají zamrzlé úvěrové trhy. Jestliže přicházejí od analytiků největších světových bankovních domů optimistické analýzy typu „čeká nás největší růst za posledních 20 let“ nebo „pro příštích 6 měsíců vidíme jasné nebe bez mraků“, bylo by s podivem, kdyby se to neprojevilo ve změně strategie v oblasti úvěrových obchodů.

3. Vládní stimuly budeme pociťovat i v příštím roce

Obecně je podceňován multiplikační efekt současných vládních stimulů, jejichž dopad je mnohými ohraničen jejich ukončením. Nicméně ze zkušenosti víme, že růstový efekt průmyslu působí na další sektory ekonomiky, kde se projeví až v následném období. Značná část připravených fondů navíc ještě nebyla vyčerpána a vlády jsou připraveny v případě potřeby realizovat další finanční stimuly, jak společně deklarovaly na posledním zasedání G20.

Deflaci - noční můru centrálních bank – překonává extrémně uvolněná měnová politika s obrovskou nabídkou peněz, podpořená prakticky nulovými úrokovými sazbami. Tato opatření pravděpodobně zabezpečí dostatek likvidních prostředků a převáží tak negativní efekt vytěsňování úvěrování soukromého sektoru státním dluhem.

4. Provázanost globální ekonomiky způsobila propad, stejně

tak napomůže jejímu růstu

Od osmdesátých let roste provázanost ekonomiky, která se s globalizací dále zesiluje. Tak jak nenadále došlo k celosvětovému propadu, tak naopak nyní pomohou nastartovat růstové regiony rozvíjejících se trhů výrobu ve vyspělých zemích.

Typickým příkladem je Německo, které se na trzích jihovýchodní Asie vrací na svou bývalou exportní výkonnost. Export do rozvíjejících se ekonomik se tak stává jednoznačným tahounem růstu.

5. Historie je na straně optimistů

Minulé recese ukázaly, že funguje pravidlo: čím hlubší propad ekonomiky, tím silnější oživení následuje. Podívámeli se na poslední silné recese v letech 1973 – 75 a 1981 – 82, vzrostla při oživení ekonomika o 6,2 % a o 7,7 %. Po minulých devíti recesích přitom nepotřebovala více než tři čtvrtletí, aby dosáhla svého vrcholu před recesí.

Rostoucí průmysl, pokračující fiskální stimuly, uvolňování úvěrových podmínek a expanzivní monetární politika nastartovaly silnější oživení globální ekonomiky, než se obecně očekávalo. Efekt příznivých podmínek růstu bude působit do poloviny příštího roku, kdy by už spotřebitelská poptávka měla podpořit dlouhodobější růst.

Manpower: Tempo růstu náboru zaměstnanců v Česku ve 4. čtvrtletí…
před 14 minutami

Manpower: Tempo růstu náboru zaměstnanců v Česku ve 4. čtvrtletí klesne

Čeští zaměstnavatelé plánují i v posledním čtvrtletí nabírat nové zaměstnance, ovšem tempo růstu náboru bude proti...
Pracovní trh Zaměstnání Česká republika
ZEW: Ekonomický sentiment v Německu i v eurozóně se v září zlepšil
před 27 minutami

ZEW: Ekonomický sentiment v Německu i v eurozóně se v září zlepšil

Důvěra investorů a analytiků v německou ekonomiku a ekonomiku eurozóny se v září zvýšila. Vyplývá to z výsledků...
ZEW Německo Eurozóna
Bisnode: V prvním pololetí v Česku zaniklo 7 908 firem, meziročně o…
před 31 minutami

Bisnode: V prvním pololetí v Česku zaniklo 7 908 firem, meziročně o třetinu více

V prvním pololetí ukončilo v Česku činnost 7 908 společností, tedy o třetinu více než ve stejném období loni. V...
Byznys a podnikání Česká republika
Evropská komise: E.ON smí koupit část innogy, pokud prodá její…
před hodinou

Evropská komise: E.ON smí koupit část innogy, pokud prodá její aktivity v ČR

Energetická společnost E.ON smí převzít část majetku firmy innogy, pokud splní určité podmínky, mezi které patří i...
Energetika Fúze a akvizice Evropské akcie
Safe Diesel rozšíří žalobu kvůli dieselgate o dalších 1 900 lidí
09:52

Safe Diesel rozšíří žalobu kvůli dieselgate o dalších 1 900 lidí

Společnost Safe Diesel, která zastupuje české spotřebitele poškozené v kauze dieselgate, v úterý rozšíří žalobu o...
Volkswagen Auta Podvod
Co musíte ráno vědět (17. září)
Co musíte ráno vědět (17. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (17. září)

Jak zahájily týden akcie v Evropě a za oceánem, čím také zkomplikoval Saúdské Arábii život sobotní útok na její...
Musíte vědět
Americké akciové indexy v pondělí mírně ztratily, raketový růst cen…
Americké akciové indexy v pondělí mírně ztratily, raketový růst cen…
včera v 22:00

Americké akciové indexy v pondělí mírně ztratily, raketový růst cen ropy podpořil cenné papíry těžařů

Americké akcie na úvod týdne oslabily. Sobotní útoky na saúdskoarabská ropná zařízení zvýšily obavy investorů z...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Vláda ČR schválila rozpočet na příští rok se schodkem 40 miliard Kč
včera v 19:00

Vláda ČR schválila rozpočet na příští rok se schodkem 40 miliard Kč

Vláda jednomyslně schválila návrh státního rozpočtu na příští rok se schodkem 40 miliard korun, uvedl na tiskové...
Česká republika Česká ekonomika Politika
Evropské akcie v pondělí oslabily, v reakci na útok na saúdské…
Evropské akcie v pondělí oslabily, v reakci na útok na saúdské…
včera v 18:00

Evropské akcie v pondělí oslabily, v reakci na útok na saúdské rafinerie ale zdražily ropné tituly

Obchodování na evropských akciových trzích v pondělí skončilo v červených číslech. Proti proudu šly ale cenné papíry...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě Ropa
Zakladatel společnosti Foxconn se vzdal kandidatury na prezidenta
včera v 17:53

Zakladatel společnosti Foxconn se vzdal kandidatury na prezidenta

Zakladatel tchajwanské společnosti Foxconn Technology Terry Gou v pondělí oznámil, že nebude kandidovat v...
Čína Politika
Tisk: Saúdové zvažují odklad vstupu ropné firmy Aramco na burzu
včera v 17:27

Tisk: Saúdové zvažují odklad vstupu ropné firmy Aramco na burzu

Představitelé Saúdské Arábie uvažují o odkladu vstupu státní ropné společnosti Saudi Aramco na akciovou burzu poté,...
Saúdská Arábie Ropa Těžba
Aldi otevře v Británii každý týden novou pobočku
včera v 17:21

Aldi otevře v Británii každý týden novou pobočku

Aldi otevře v Británii v příštích dvou letech v průměru každý týden novou pobočku. Do expanze chce německý diskontní...
Maloobchod Spojené království
Pražská burza v pondělí pošesté v řadě posílila, pomohly jí akcie…
Pražská burza v pondělí pošesté v řadě posílila, pomohly jí akcie…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí pošesté v řadě posílila, pomohly jí akcie bank a ČEZ

Pražská burza v pondělí pošesté v řadě posílila, index PX stoupl o 1,02 % na 1 060,83 bodu. Nahoru trhu pomohly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Vláda schválila rozpočet na rok 2020 se schodkem 40 miliard Kč
včera v 16:38

Vláda schválila rozpočet na rok 2020 se schodkem 40 miliard Kč

Vláda v pondělí jednomyslně schválila návrh státního rozpočtu na příští rok se schodkem 40 miliard korun, informoval...
Rozpočet Česká republika Politika
Britská obchodní komora zhoršila výhled britské ekonomiky
včera v 16:38

Britská obchodní komora zhoršila výhled britské ekonomiky

Britská obchodní komora (BCC) v pondělí zhoršila odhad růstu britské ekonomiky pro letošní i příští rok. Zhoršení...
Spojené království HDP Hospodářský růst
Řecko chce předčasně splatit část svých dluhů u MMF
včera v 15:59

Řecko chce předčasně splatit část svých dluhů u MMF

Řecko chce předčasně splatit 2,9 miliardy eur z téměř 9 miliard, které dosud dluží Mezinárodnímu měnovému fondu (MMF)...
Řecko PIIGS Dluhová krize
PPF získala 19,2 % akcií britské biotechnologické firmy Autolus
včera v 15:14

PPF získala 19,2 % akcií britské biotechnologické firmy Autolus

Investiční skupina PPF získala 19,2 % akcií britské biotechnologické společnosti Autolus Therapeutics, která je v...
PPF Zdravotnictví a zdravotní péče Fúze a akvizice