Bezpečné zisky v nebezpečné době
|

Bezpečné zisky v nebezpečné době

Jeden z nejrespektovanějších správců fondů na světě Pimco předpokládá, že po skončení recese bude americká ekonomika růst maximálně tříprocentním tempem a bude ji provázet vysoká nezaměstnanost a větší vládní intervence. Proto založil investiční fond Pimco Global Multi-Asset, který chce na tomto předpokládaném scénáři vydělat.

Pimco Global Multi-Asset

ke konci září roku 2009 byl tento fond v zisku 17,56 procenta oproti stavu na začátku roku. Překonal tak hodnotu 16,46 procenta, která vyjde při porovnání MSCI World Index a Barclays Capital U.S. Aggregate Index, které v poměru 3:2 tvoří benchmark tohoto fondu.

A to ne klasicky vhodnou diverzifikací portfolia, ale správným vyhodnocením rizik se současným zajištěním proti významným propadům trhu. Na specifika tohoto nástroje a na další perspektivy Pimco se ptali redaktoři serveru Barron`s Marka Taborskyho, portfoliomanažera fondu Pimco Global Multi-Asset.

Jak je to tedy s vyhodnocováním rizika? Nedojde fond ke stejnému rozhodnutí, jako kdyby rozumně a odpovědně diverzifikoval své investiční portfolio?

Podle nás je jednodušší předvídat rizika ve vývoji makroekonomiky, než odhadovat ziskovost jednotlivých typů investic. Tradice velí dívat se do minulosti, jak vynášela ta která investice. Je zvykem věřit, že tržby a zisky mají tendenci se blížit svému historickému průměru. Investoři sledují volatilitu a korelace, které se objevovaly v minulosti. Co ale trápí lidi tady a teď – inflace? Inflace je rizikový faktor. Bojí se lidé vyšších úroků? Další rizikový faktor. Pokud se dokáží rozumně zamyslet a podívat se na své investice s dostatečným nadhledem, tak to jejim portfoliím jedině prospěje.

tradice velí dívat se do minulosti, jak vynášela která investice, ale my jsme teď v nové éře, a tak nespoléhejme na historii

A vracejí se tedy trhy ke svým dlouhodobým průměrům a středním hodnotám?

současný horší přístup k penězům se dotkne všech sektorů; lidé jsou ochotni investovat méně, a proto chtějí vyšší výnosy

Pokud veškeré prostředí funguje normálně delší dobu, tak ano. Ale my jsme teď v nové éře, a tak nespoléhejme na historii. Jsme na dlouho nepoznaných hodnotách růstu, resp. propadu. Stejně tak sazby jsou na historických minimech, nemluvě o extrémně nízké inflaci a zaměstnanosti. To vše má dopad i na nové hladiny ziskovosti u jednotlivých typů investic. Současný horší přístup k penězům se dotkne všech sektorů.

Lidé jsou ochotni investovat méně, a proto chtějí vyšší výnosy. Dokud si investoři mohli snadno půjčovat, stačil jim výnos menší, protože neinvestovali takové procento svých peněz, ale půjčených. A to bude mít dopad nejen na nemovitostní trh, ale i např. na fondy soukromého kapitálu, akcie nebo dokonce i na hedgeové fondy.

myslíme, že cena akcií trochu předběhla dobu a akcie jsou nadhodnocené

Jaký to má dopad na americké akcie a dluhopisy?

Budoucnost ekonomiky je nejistá. Zřejmě nás čeká zotavení ve tvaru „W“. Další fiskální stimuly narážejí na odpor veřejnosti, které vadí podpora ekonomiky na dluh. A to nepřeje těm, kteří spoléhají na riskantnější cashflow (peněžní toky). Proto si myslíme, že cena akcií trochu předběhla dobu a akcie jsou nadhodnocené. Co aktuálně investoři nejvíce řeší? Co je teď v módě?

veškeré tradiční dělení investičních nástrojů, jako například na akcie, dluhopisy, měny, komodity a podobně, dnes tolik není třeba řešit; všechny tyto nástroje lze totiž vidět buď jako rizikové, nebo bez rizika

Všichni dnes víme, že veškeré tradiční dělení investičních nástrojů, jako například na akcie, dluhopisy, měny, komodity a podobně, dnes není tolik třeba řešit. Všechny tyto nástroje lze totiž vidět buď jako rizikové, nebo bez rizika. Investoři dnes potřebují vědět, jak poskládat portfolio, jakou získat na trhu pozici a jak se zabezpečit proti systémové krizi. Jen tak mohou zůstat ve hře.

investoři dnes potřebují vědět, jak poskládat portfolio, jakou získat na trhu pozici a jak se zabezpečit proti systémové krizi - jen tak mohou zůstat ve hře

volatilita je někdy to, na čem chceme vydělat, jindy se jí chceme vyhnout a neprodělat na ní, jindy je tím faktorem čas - doba trvání investice

Pimco se snaží toho dosáhnout popsáním rizikových faktorů a upozaděním tradičních tříd aktiv. Představme si to, že každá třída aktiv (investic) je složena z různobarevných kostiček lega. Investujeme tak, že se snažíme oddělit jednotlivé barvy těchto kostiček. Každá barva představuje jeden faktor. Nemusí být vždy rizikový – například volatilita je někdy to, na čem chceme vydělat, jindy se jí chceme vyhnout a neprodělat na ní. Jindy je tím faktorem čas, doba trvání investice, jindy je to cena akcií, stav měnového trhu, a podobně. Ale vybíráme je podle míry rizika v závislosti na těch vnějších faktorech, zkrátka vybíráme tak, aby ta která investice byla co nejideálnější, tedy nejméně riziková podle námi odhadovaných faktorů. Zdá se, že turbolence budou nyní pravidelně provázet investování...

myslíme si, že v příštích 5 až 10 letech bude potřeba alokovat (rozložit) investice hodně takticky

Ano, ale my věříme, že když investujete dlouhodobě a s rozvahou, nemusejí vás zajímat krátkodobé výkyvy a trendy. Myslíme si, že v příštích 5 až 10 letech bude potřeba alokovat investice hodně takticky. A to je těžké pro ty investory, kteří se pohybují na trhu a zajímá je například pouze intradenní zisk, nebo rychlý zisk během několika málo týdnů.

Budou se tedy trhy podle vás nově orientovat na riziko, a ne na zisk jako dosud?

Lidé se vždy musejí zeptat sami sebe, zda jejich výnosy odpovídají riziku, které podstupují. Lidé o tom sice přemýšlejí dávno, ale většinou hledí na vyšší zisky, spíš než aby spoléhali na menší riziko. Až rok 2008 mnoha lidem otevřel oči a ukázal jim význam risk managementu a významu dostatečné likvidity. Proto je dnes tolik peněz ve vládních dluhopisech a ve forexu. Lidé stále ještě nevěří rizikovějším investicím.

To ano, ale třeba index S&P 500 je 20 procent nad svým 200denním klouzavým průměrem, což se nestalo od roku 1983.

Lidé mají krátkou paměť. Po dvou letech krize na finančním trhu si nechtějí nechat ujít současný rychlý růst. My se snažíme nabídnout investorům solidní zisk v delším horizontu. Také chceme překonat výkonnost akcií a bondů (v poměru 3:2) celosvětově, a to během cyklu tří až pěti let. Nechceme klientům navyšovat podíl akcií v portfoliu, protože si zatím myslíme, že trh trochu předběhl dobu a že nás ještě čekají nějaké, i když třeba menší kotrmelce.

až rok 2008 mnoha lidem otevřel oči a ukázal jim význam risk managementu (řízení rizik při investování) a významu dostatečné likvidity

Samozřejmě se k akciím naplno vrátíme, jakmile bude míra jejich rizikovosti znovu na běžnější úrovni. Sice teď více věříme bondům, ale do akcií investujeme dlouhá léta. Snažíme se samozřejmě důrazně rozlišovat, z jakých trhů ty které akcie pocházejí. Stejně tak už jsme zpátky v realitním sektoru a komoditách. A věříme, že podobný koš investičních nástrojů poskytuje dobré šance jak dlouhodobě, tak cyklicky.

Zdroj: Smartmoney.com
Co musíte ráno vědět (20. září)
Co musíte ráno vědět (20. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (20. září)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a na Wall Street, co a proč (ne)umí nejnovější telefon od Huawei a jak se dá...
Musíte vědět
V částech Prahy vzroste daň z rezidenčních nemovitostí
včera v 22:24

V částech Prahy vzroste daň z rezidenčních nemovitostí

Ve velké části Prahy se zvýší daň z obytných nemovitostí, v případě těch komerčních se zdvojnásobí na celém území...
Česká republika Bydlení Realitní trh
Americké akciové indexy ve čtvrtek odevzdaly počáteční zisky a…
Americké akciové indexy ve čtvrtek odevzdaly počáteční zisky a…
včera v 22:00

Americké akciové indexy ve čtvrtek odevzdaly počáteční zisky a uzavřely okolo nuly

Akciové trhy ve Spojených státech uzavřely obchodování smíšeně. Růst ceny akcií softwarové společnosti Microsoft byl...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Reuters: Italská vláda schválila opatření k ochraně domácí burzy
včera v 19:41

Reuters: Italská vláda schválila opatření k ochraně domácí burzy

Italská vláda schválila dekret, který jí umožní využívat zvláštní pravomoci k ochraně milánské akciové burzy před...
Itálie Evropské akcie
Volkswagen a Porsche svolávají téměř 227 000 vozů
včera v 18:52

Volkswagen a Porsche svolávají téměř 227 000 vozů

Německé automobilky Volkswagen a Porsche svolávají po celém světě téměř 227 000 vozů, aby jim kvůli problému s...
Auta Volkswagen Evropské akcie
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly, Bank of England nechala úrokové…
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly, Bank of England nechala úrokové…
včera v 18:03

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly, Bank of England nechala úrokové sazby beze změn

Ceny akcií na velkých burzách západní Evropy ve čtvrtek převážně stoupaly, když investoři viděli důvod k mírnému...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Trumpovi právníci chtějí zablokovat vydání jeho daňových přiznání
včera v 17:56

Trumpovi právníci chtějí zablokovat vydání jeho daňových přiznání

Advokáti Donalda Trumpa chtějí, aby newyorský federální soud zamezil vydání finanční dokumentace prezidenta a jeho...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Daně
USA zrušily finanční pomoc Afghánistánu kvůli korupci
včera v 17:44

USA zrušily finanční pomoc Afghánistánu kvůli korupci

Americký ministr zahraničí Mike Pompeo ve čtvrtek oznámil, že Spojené státy nepošlou do Afghánistánu dříve slíbených...
Spojené státy americké (USA) Politika Korupce
Airbnb hodlá v příštím roce vstoupit na burzu
včera v 17:33

Airbnb hodlá v příštím roce vstoupit na burzu

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, hodlá v příštím roce vstoupit na burzu. Firma...
Americké akcie Sdílená ekonomika Primární úpis akcií (IPO)
Tisk: BMW v Německu do roku 2022 propustí až 6 000 lidí
včera v 17:16

Tisk: BMW v Německu do roku 2022 propustí až 6 000 lidí

Německá automobilka BMW hodlá do roku 2022 zrušit pět až šest tisíc pracovních míst, převážně ve své mnichovské...
BMW Evropské akcie Auta
Huawei představil novou řadu chytrých telefonů Mate 30
včera v 17:07

Huawei představil novou řadu chytrých telefonů Mate 30

Čínská technologická společnost Huawei ve čtvrtek v Mnichově představila novou řadu chytrých telefonů Mate 30. Na...
Asijské akcie Mobilní telefony Čína
Šéf EPO: Česko přihlašuje víc vynálezů, má inovační potenciál
včera v 17:01

Šéf EPO: Česko přihlašuje víc vynálezů, má inovační potenciál

Rostoucí počet patentových přihlášek od českých vynálezců a podniků u Evropského patentového úřadu (EPO) v posledních...
Česká republika Inovace
USA: Zásob zemního plynu přibylo 84 miliard krychlových stop
včera v 16:52

USA: Zásob zemního plynu přibylo 84 miliard krychlových stop

Objem zásob zemního plynu na území Spojených států se v týdnu do 13. září zvětšil o 84 miliard krychlových stop. Poté...
Americká ekonomika Zemní plyn
Pražskou burzu ve čtvrtek táhly banky, přidala téměř třetinu procenta
Pražskou burzu ve čtvrtek táhly banky, přidala téměř třetinu procenta
včera v 16:45

Pražskou burzu ve čtvrtek táhly banky, přidala téměř třetinu procenta

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,32 % a uzavřel seanci na hodnotě 1 053,36 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Prodej starších rodinných domů v létě mírně zrychlil
včera v 16:03

USA: Prodej starších rodinných domů v létě mírně zrychlil

Anualizovaný objem prodeje starších rodinných domů na území USA v srpnu stoupl na 5,49 milionu jednotek z...
Americká ekonomika Bydlení
Britskému Nextu v prvním pololetí vzrostl zisk o 2,7 %, pomohl prodej…
včera v 15:51

Britskému Nextu v prvním pololetí vzrostl zisk o 2,7 %, pomohl prodej na internetu

Britský prodejce oděvů Next zvýšil v prvním pololetí zisk o 2,7 % na 319,6 milionu liber, když mu pomohl především...
Evropské akcie Móda a design Výsledková sezóna
Česká vláda s bankami uzavřela memorandum o vzniku rozvojového fondu
včera v 15:22

Česká vláda s bankami uzavřela memorandum o vzniku rozvojového fondu

Zástupci vlády v čele s premiérem Andrejem Babišem a zástupci čtyř největších komerčních bank, ČSOB, Komerční banky,...
Banky Česká republika
Průzkum: Většině firem vadí více papírování než plošná reverse charge
včera v 15:03

Průzkum: Většině firem vadí více papírování než plošná reverse charge

Více než třem pětinám firem nevadí záměr ministerstva financí zavést od července 2020 plošnou přenesenou daňovou...
Česká republika Daně