Bezpečné zisky v nebezpečné době
|

Bezpečné zisky v nebezpečné době

Jeden z nejrespektovanějších správců fondů na světě Pimco předpokládá, že po skončení recese bude americká ekonomika růst maximálně tříprocentním tempem a bude ji provázet vysoká nezaměstnanost a větší vládní intervence. Proto založil investiční fond Pimco Global Multi-Asset, který chce na tomto předpokládaném scénáři vydělat.

Pimco Global Multi-Asset

ke konci září roku 2009 byl tento fond v zisku 17,56 procenta oproti stavu na začátku roku. Překonal tak hodnotu 16,46 procenta, která vyjde při porovnání MSCI World Index a Barclays Capital U.S. Aggregate Index, které v poměru 3:2 tvoří benchmark tohoto fondu.

A to ne klasicky vhodnou diverzifikací portfolia, ale správným vyhodnocením rizik se současným zajištěním proti významným propadům trhu. Na specifika tohoto nástroje a na další perspektivy Pimco se ptali redaktoři serveru Barron`s Marka Taborskyho, portfoliomanažera fondu Pimco Global Multi-Asset.

Jak je to tedy s vyhodnocováním rizika? Nedojde fond ke stejnému rozhodnutí, jako kdyby rozumně a odpovědně diverzifikoval své investiční portfolio?

Podle nás je jednodušší předvídat rizika ve vývoji makroekonomiky, než odhadovat ziskovost jednotlivých typů investic. Tradice velí dívat se do minulosti, jak vynášela ta která investice. Je zvykem věřit, že tržby a zisky mají tendenci se blížit svému historickému průměru. Investoři sledují volatilitu a korelace, které se objevovaly v minulosti. Co ale trápí lidi tady a teď – inflace? Inflace je rizikový faktor. Bojí se lidé vyšších úroků? Další rizikový faktor. Pokud se dokáží rozumně zamyslet a podívat se na své investice s dostatečným nadhledem, tak to jejim portfoliím jedině prospěje.

tradice velí dívat se do minulosti, jak vynášela která investice, ale my jsme teď v nové éře, a tak nespoléhejme na historii

A vracejí se tedy trhy ke svým dlouhodobým průměrům a středním hodnotám?

současný horší přístup k penězům se dotkne všech sektorů; lidé jsou ochotni investovat méně, a proto chtějí vyšší výnosy

Pokud veškeré prostředí funguje normálně delší dobu, tak ano. Ale my jsme teď v nové éře, a tak nespoléhejme na historii. Jsme na dlouho nepoznaných hodnotách růstu, resp. propadu. Stejně tak sazby jsou na historických minimech, nemluvě o extrémně nízké inflaci a zaměstnanosti. To vše má dopad i na nové hladiny ziskovosti u jednotlivých typů investic. Současný horší přístup k penězům se dotkne všech sektorů.

Lidé jsou ochotni investovat méně, a proto chtějí vyšší výnosy. Dokud si investoři mohli snadno půjčovat, stačil jim výnos menší, protože neinvestovali takové procento svých peněz, ale půjčených. A to bude mít dopad nejen na nemovitostní trh, ale i např. na fondy soukromého kapitálu, akcie nebo dokonce i na hedgeové fondy.

myslíme, že cena akcií trochu předběhla dobu a akcie jsou nadhodnocené

Jaký to má dopad na americké akcie a dluhopisy?

Budoucnost ekonomiky je nejistá. Zřejmě nás čeká zotavení ve tvaru „W“. Další fiskální stimuly narážejí na odpor veřejnosti, které vadí podpora ekonomiky na dluh. A to nepřeje těm, kteří spoléhají na riskantnější cashflow (peněžní toky). Proto si myslíme, že cena akcií trochu předběhla dobu a akcie jsou nadhodnocené. Co aktuálně investoři nejvíce řeší? Co je teď v módě?

veškeré tradiční dělení investičních nástrojů, jako například na akcie, dluhopisy, měny, komodity a podobně, dnes tolik není třeba řešit; všechny tyto nástroje lze totiž vidět buď jako rizikové, nebo bez rizika

Všichni dnes víme, že veškeré tradiční dělení investičních nástrojů, jako například na akcie, dluhopisy, měny, komodity a podobně, dnes není tolik třeba řešit. Všechny tyto nástroje lze totiž vidět buď jako rizikové, nebo bez rizika. Investoři dnes potřebují vědět, jak poskládat portfolio, jakou získat na trhu pozici a jak se zabezpečit proti systémové krizi. Jen tak mohou zůstat ve hře.

investoři dnes potřebují vědět, jak poskládat portfolio, jakou získat na trhu pozici a jak se zabezpečit proti systémové krizi - jen tak mohou zůstat ve hře

volatilita je někdy to, na čem chceme vydělat, jindy se jí chceme vyhnout a neprodělat na ní, jindy je tím faktorem čas - doba trvání investice

Pimco se snaží toho dosáhnout popsáním rizikových faktorů a upozaděním tradičních tříd aktiv. Představme si to, že každá třída aktiv (investic) je složena z různobarevných kostiček lega. Investujeme tak, že se snažíme oddělit jednotlivé barvy těchto kostiček. Každá barva představuje jeden faktor. Nemusí být vždy rizikový – například volatilita je někdy to, na čem chceme vydělat, jindy se jí chceme vyhnout a neprodělat na ní. Jindy je tím faktorem čas, doba trvání investice, jindy je to cena akcií, stav měnového trhu, a podobně. Ale vybíráme je podle míry rizika v závislosti na těch vnějších faktorech, zkrátka vybíráme tak, aby ta která investice byla co nejideálnější, tedy nejméně riziková podle námi odhadovaných faktorů. Zdá se, že turbolence budou nyní pravidelně provázet investování...

myslíme si, že v příštích 5 až 10 letech bude potřeba alokovat (rozložit) investice hodně takticky

Ano, ale my věříme, že když investujete dlouhodobě a s rozvahou, nemusejí vás zajímat krátkodobé výkyvy a trendy. Myslíme si, že v příštích 5 až 10 letech bude potřeba alokovat investice hodně takticky. A to je těžké pro ty investory, kteří se pohybují na trhu a zajímá je například pouze intradenní zisk, nebo rychlý zisk během několika málo týdnů.

Budou se tedy trhy podle vás nově orientovat na riziko, a ne na zisk jako dosud?

Lidé se vždy musejí zeptat sami sebe, zda jejich výnosy odpovídají riziku, které podstupují. Lidé o tom sice přemýšlejí dávno, ale většinou hledí na vyšší zisky, spíš než aby spoléhali na menší riziko. Až rok 2008 mnoha lidem otevřel oči a ukázal jim význam risk managementu a významu dostatečné likvidity. Proto je dnes tolik peněz ve vládních dluhopisech a ve forexu. Lidé stále ještě nevěří rizikovějším investicím.

To ano, ale třeba index S&P 500 je 20 procent nad svým 200denním klouzavým průměrem, což se nestalo od roku 1983.

Lidé mají krátkou paměť. Po dvou letech krize na finančním trhu si nechtějí nechat ujít současný rychlý růst. My se snažíme nabídnout investorům solidní zisk v delším horizontu. Také chceme překonat výkonnost akcií a bondů (v poměru 3:2) celosvětově, a to během cyklu tří až pěti let. Nechceme klientům navyšovat podíl akcií v portfoliu, protože si zatím myslíme, že trh trochu předběhl dobu a že nás ještě čekají nějaké, i když třeba menší kotrmelce.

až rok 2008 mnoha lidem otevřel oči a ukázal jim význam risk managementu (řízení rizik při investování) a významu dostatečné likvidity

Samozřejmě se k akciím naplno vrátíme, jakmile bude míra jejich rizikovosti znovu na běžnější úrovni. Sice teď více věříme bondům, ale do akcií investujeme dlouhá léta. Snažíme se samozřejmě důrazně rozlišovat, z jakých trhů ty které akcie pocházejí. Stejně tak už jsme zpátky v realitním sektoru a komoditách. A věříme, že podobný koš investičních nástrojů poskytuje dobré šance jak dlouhodobě, tak cyklicky.

Zdroj: Smartmoney.com
AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA
včera v 23:17

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA

Společnost AstraZeneca v pátek oznámila, že v USA obnovila konečnou fázi testů své očkovací látky proti covidu-19. Na...
Johnson & Johnson Farmacie Koronavirus
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní indexy pokles

Americké akcie zakončily páteční obchodování smíšeně. Za celý týden pak všechny tři hlavní indexy vykázaly pokles....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od…
včera v 22:08

Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od společnosti Huawei

Italská vláda vetem zamezila telekomunikační skupině Fastweb, aby si nechala od čínské společnosti Huawei dodat...
Telekomunikace Itálie Čína
Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání
včera v 21:37

Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden se účastnil diskuzí kolem snahy jeho syna Huntera o společný...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky
včera v 20:26

Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky

Ruská centrální banka v pátek mírně zlepšila odhad letošního vývoje tamní ekonomiky. Nyní počítá s poklesem hrubého...
Rusko Centrální banky Investiční a ekonomický výhled
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než procento

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily, když je do zelených čísel táhly dobré firemní výsledky. V týdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
včera v 16:50

Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %

Pražská burza se na konci týdne obrátila k růstu, index PX přidal 0,62 % na 863,10 bodu. Posilovaly akcie bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil
včera v 16:18

Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil

Tržby francouzské automobilky Renault se ve třetím čtvrtletí meziročně snížily o osm procent na 10,4 miliardy eur....
Evropské akcie Výsledková sezóna
Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje
včera v 16:04

Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje

Největší evropský výrobce domácích spotřebičů, švédská společnost Electrolux, ve třetím čtvrtletí ztrojnásobil...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil
včera v 15:45

Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v říjnu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pátek uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (23. října)
včera v 14:46

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy
včera v 13:10

BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy

Americký prodejce oděvů Gap zvažuje, že zavře všechny své prodejny v Británii, Francii, Irsku a Itálii. Prodej mu už...
Móda a design Maloobchod Americké akcie
Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08…
včera v 13:05

Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08 USD, odhad: 1,34 USD), tržby 8,75 miliardy USD (odhad: 8,66 miliardy USD)

Vydavateli kreditních karet American Express klesl ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 40 procent na 1,07 miliardy...
American Express Platební karty Výsledková sezóna
Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber
včera v 11:14

Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber

Britské podniky mohly z veřejných financí neprávem získat až 3,9 miliardy liber na podporu zaměstnanosti v době krize...
Spojené království Byznys a podnikání Podvod
Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq
včera v 11:03

Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq

Německá automobilka Volkswagen v pátek ve svém závodě na Slovensku zahájila výrobu sportovně-užitkového vozu (SUV)...
Volkswagen Auta Slovensko
EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla
včera v 10:54

EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla

Aktivita na globálním trhu s primárními úpisy akcií (IPO) zaznamenala ve třetím čtvrtletí výrazné oživení. Díky...
Primární úpis akcií (IPO) Akciový trh
KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců
včera v 10:32

KFC přijme v Británii ještě letos kolem 5 400 zaměstnanců

Řetězec restaurací s rychlým občerstvením KFC vytvoří ještě do konce letošního roku ve svých 965 restauracích v...
Restaurace Spojené království
Asijské akcie se v pátek na směru neshodly
Asijské akcie se v pátek na směru neshodly
včera v 10:30

Asijské akcie se v pátek na směru neshodly

Obchodování na asijských akciových trzích v pátek skončilo nejednotně. Nálada v odvětví výrobců polovodičů byla...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii