Justin Stewart: Jaro 2010 bude ve znamení výprodejů na burzách
|

Justin Stewart: Jaro 2010 bude ve znamení výprodejů na burzách

Proč si nejznámější britský komentátor a analytik Justin Urquhart Stewart myslí, že recese ještě neskončila? Jak hodnotí probíhající výsledkovou sezonu a proč radí uzavřít pozice do konce roku? Odpovědi najdete v exkluzivním rozhovoru pro investicniweb.cz

Justin Urquhart Stewart

Někteří analytici a ekonomové tvrdí, že recese už skončila – jaký je váš názor?

Samozřejmě s tím souhlasit nemohu. Když se podíváme na světovou ekonomiku, tak lze najít místa, kde vidíme růst, ale přesto klíčoví hráči dosud ztrácí. Mám na mysli zejména USA a Velkou Británii. Konec recese z technického hlediska vidíme v Německu a ve Francii, ale přesto jsou jejich výsledky nepřesvědčivé a spíše chabé. Ano, je možné, že technicky vzato se i další státy dostanou z recese, ale reálně to bude trvat ještě několik let.

Takže ten silný růst na trzích, který jsme od března viděli, neodráží stav reálné ekonomiky?!

Nárůst na trzích samozřejmě odráží reálnou ekonomiku, ale ta je již delší dobu dopována vládními podpůrnými balíčky. Podpora privátním bankám, téměř nulové sazby centrálních bank a přímé pobídky, jako například snížené daně nebo vládní investice, se musely odrazit. Například Čína investovala více než 15 procent svého hrubého domácího produktu.

Na trh teď den co den přichází výsledky firem, které se mohou na první pohled zdát příznivé. Při bližším pohledu ale zjistíme, že ziskové ukazatele rostou, ale na druhou stranu prodeje nerostou a některé dokonce klesají. To značí, že firmám se daří držet ziskovost jen za cenu úspory nákladů, ale to nejde do nekonečna. Můžete ořezávat jednotlivé větve ze stromu až do doby, než strom zahyne.

I přesto ale výsledková sezóna zatím poráží odhady analytiků…

při bližším pohledu zjistíme, že ziskové ukazatele rostou, ale na druhou stranu prodeje nerostou a některé dokonce klesají

Tato výsledková sezona ukázala, že je potřeba změnit úhel pohledu na výsledky společností. Jakoby se zapomínalo na budoucí poptávku. Ta je konkrétně ve Spojených státech nízká. Důvody jsou zřejmé: stupeň zadlužení domácností je stále vysoký, k tomu připočtěte obavy amerických spotřebitelů ze ztráty zaměstnání a výsledkem je, že poptávka se hned tak nezlepší. Zabere to minimálně dalších pět let.

Jak dlouho ještě vydrží centrální banky s tak nízkými sazbami?

Nízké sazby, které teď vidíme, nemohou zůstat navěky. Centrální bankéře čím dál více děsí inflace. U nás ve Velké Británii strach z inflace navíc umocňuje i slabá libra. Na druhou stranu bankéři nechtějí brzdit růst, a proto zatím nedělají nic. Před pár týdny se jako první vydala Austrálie se sazbami opět nahoru a je jen otázkou času, kdy budou následovat ostatní. Zřejmě se tak nestane do konce tohoto roku.

Jaký je tedy Váš výhled pro vyspělé evropské a americké akciové trhy? Udrží si růst až do konce tohoto roku?

sebemenší jednodenní pokles teď láká k investování více a více peněz, protože nikdo nechce zůstat pozadu – nikdo si nechce nechat ujet vlak

Aktuálně na trzích ve Spojených státech i v Evropě vidíme nervózní přešlapování na místě. Spousta investorů stále hledá příležitosti, kam investovat své peníze. Mnozí z nich si rvou vlasy, protože ačkoliv trh od března významně rostl, tak objem investovaných prostředků jim žádné velké zisky nepřinesl. Proto sebemenší jednodenní pokles teď láká k investování více a více peněz. Nikdo nechce zůstat pozadu – nikdo si nechce nechat ujet vlak. Myslím, že kdyby se ale lidé lépe podívali na své současné nákupy a zvážili další potenciál růstu i možné dividendy, pak by byli zřejmě zklamaní. Než si to ale uvědomí, tak uvidíme býčí trh. Ten podle mne potrvá do konce letošního roku. Příští jaro bude ve znamení propadu akciových indexů k hodnotám, které jsme mohli vidět v prvním čtvrtletí letošního roku. Čerstvý jarní vítr nás všechny probudí, stejně jako to umí po ránu, když jdeme do práce. Snad se pak investoři přinutí k více realistickému pohledu na akciové trhy.

Takže si myslíte, že by bylo dobré uzavřít své pozice do konce letošního roku?

příští jaro bude ve znamení propadu akciových indexů k hodnotám, které jsme mohli vidět v prvním čtvrtletí letošního roku

Pro ty, co drží své pozice od března, určitě ano. Ti teď sedí na ziscích a nikdo z nich by se určitě nezlobil, kdyby po takové době zase vydělal. Jenže někteří investoři jsou chamtiví a chtějí si za každou cenu zahojit všechny své rány, které jim krize od loňského podzimu způsobila. Samozřejmě, že dopadnou jako ten lakomec v Bibli a nakonec jim nezůstane vůbec nic.

Objemy obchodů na trzích jsou teď spíše podprůměrné, co by mohlo být stimulem, který by to změnil?

někteří investoři jsou chamtiví a chtějí si za každou cenu zahojit všechny své rány, které jim krize od loňského podzimu způsobila

Více aktivity a větší kapitál přivede na trh důvěra. Tu investoři před rokem ztratili a my teď pozorujeme její postupné obnovování. Je potřeba, aby se státy zcela vypořádaly s vlnou protekcionismu, která se od začátku krize začínala zvedat. Bez plně fungujícího mezinárodního obchodu se světová ekonomika nikdy nezvedne. To by mělo být hlavní poselství vyslané zástupci 20 nejrozvinutějších zemí ze zasedání G20, které se blíží.
Jaký vývoj předpovídáte rozvíjejícím se trhům?

Ekonomika států jihovýchodní Asie je pořád silná a i nadále bude pokračovat v růstu. Ale pozor na možné bubliny, které by mohly vzniknout z přílišného přecenění jejich síly. Já tento region velmi dobře znám a vidím velký potenciál ve střednědobém horizontu.

ve střednědobém horizontu budou silné především ekonomiky jihovýchodní Asie

Na trzích Latinské Ameriky jsme mohli za poslední rok vidět stoprocentní zhodnocení, ale to už se hned tak opakovat nebude. Proto bych byl při investování do toho regionu velmi opatrný a držel se spíše při zemi. Trochu riskantní, ale velmi zajímavou investicí by mohl být nákup tamních měn.

Co se týče Číny, tak bych byl velmi opatrný. Tamní banky teď rozpůjčovaly spoustu peněz, a to mi dělá velké starosti ohledně dalšího vývoje. I přesto ve střednědobém horizontu očekávám růst.

Česká republika nebo Polsko nemusely investovat do záchrany bankovního sektoru, i přesto je potřeba neusnout na vavřínech a dál bojovat o zájem investorů

Ve střední a východní Evropě hrozí velké problémy hlavně Baltickým zemím. Jejich ekonomiky jsou v očích investorů provázány a nikdo z nás by nechtěl být v pozici souseda, který doufá, že rekonstrukce Lotyšska bude úspěšná. Pokud totiž úspěšná nebude, tak to může způsobit problémy nejen v oblasti Baltu, ale celé Evropské unii. Země jako Česká republika nebo Polsko jsou na tom samozřejmě lépe, vaše vláda nemusela investovat do záchrany bankovního sektoru, i přesto je potřeba neusnout na vavřínech a dál bojovat o zájem investorů.

Co teď radíte investorům nakupovat? Co nakupujete osobně?

přichází chvíle, kdy je dobré vrátit se k akciím tradičních evropských firem, které vyplácí pravidelně každý rok dividendy

Během posledních několika měsíců jsme investovali do trochu riskantnějších akcií, firemních dluhopisů a také na měnovém trhu. Sázíme na další propad libry, a proto nakupujeme eura a měny rozvíjejících se trhů. Ale pomalu přichází chvíle, kdy je dobré vrátit se k akciím tradičních evropských firem. Ty totiž vyplácí dividendy, pravidelně, každý rok. Mohlo by se zdát, že naše strategie je teď velmi konzervativní, ale vzhledem k dalším propadům, které čekám na jaře, nemusí pršet, hlavně když kape.

Zaměstnanci automobilky General Motors v noci vstoupí do stávky
17:58

Zaměstnanci automobilky General Motors v noci vstoupí do stávky

Jednání o nové pracovní dohodě mezi odbory a automobilkou General Motors se dostala do slepé uličky a všech zhruba 49...
Spojené státy americké (USA) Průmysl Auta
ČNB: Čistý zisk tuzemských bank v prvním pololetí stoupl o 1,7…
11:19

ČNB: Čistý zisk tuzemských bank v prvním pololetí stoupl o 1,7 miliardy Kč na 45,6 miliardy Kč

Bankám a spořitelnám v Česku v prvním pololetí stoupl souhrnný čistý zisk meziročně o 1,7 miliardy Kč na 45,6...
Banky Finanční sektor Česká republika
NKÚ: Státní rozpočet je špatně připravený na případnou recesi
08:14

NKÚ: Státní rozpočet je špatně připravený na případnou recesi

Státní rozpočet je na případnou ekonomickou recesi připraven ještě hůře, než tomu bylo před deseti lety. I mírné...
Rozpočet Česká ekonomika Česká republika
Ukrajina by mohla od MMF získat nový úvěr pět miliard dolarů
včera v 20:03

Ukrajina by mohla od MMF získat nový úvěr pět miliard dolarů

Ukrajina se chce s Mezinárodním měnovým fondem (MMF) dohodnout na novém tříletém úvěru pět miliard dolarů. Půjčka by...
Ukrajina Střední a východní Evropa Mezinárodní měnový fond
Drony zaútočily na ropná zařízení v Saúdské Arábii. Země přišla o…
Drony zaútočily na ropná zařízení v Saúdské Arábii. Země přišla o…
včera v 09:00

Drony zaútočily na ropná zařízení v Saúdské Arábii. Země přišla o polovinu produkce suroviny, její ceny zamíří výše

AKTUALIZOVÁNO. Ve dvou ropných zařízeních na východě Saúdské Arábie vypukl v sobotu ráno požár. Podle pozdějšího...
Ropa Komodity OPEC
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, v týdenním horizontu ale…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, v týdenním horizontu ale…
13. 9. 2019 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, v týdenním horizontu ale všechny tři hlavní indexy stouply

Americké akcie uzavřely páteční obchodování smíšeně. Náladu na trhu podpořily známky poklesu obchodního napětí mezi...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Německu podle vlády nehrozí výraznější hospodářská recese
13. 9. 2019 20:46

Německu podle vlády nehrozí výraznější hospodářská recese

Německá ekonomika se nachází ve slabé fázi, zatím jí ale nehrozí výraznější recese. Nerýsuje se však ani žádné...
Německo Evropská ekonomika Recese
Bild: Hrabě Draghila vysává konta německých střadatelů
Bild: Hrabě Draghila vysává konta německých střadatelů
13. 9. 2019 18:44

Bild: Hrabě Draghila vysává konta německých střadatelů

Německý list Bild v pátek podrobil šéfa Evropské centrální banky Maria Draghiho kritice kvůli nízkým úrokovým sazbám....
ECB Centrální banky Úrokové sazby
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden si připsaly více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden si připsaly více než…
13. 9. 2019 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden si připsaly více než procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v zelených číslech, když se investoři vraceli ke čtvrtečnímu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
PG&E zaplatí pojišťovnám 11 miliard dolarů kvůli požárům
13. 9. 2019 17:45

PG&E zaplatí pojišťovnám 11 miliard dolarů kvůli požárům

Americká energetická společnost Pacific Gas & Electric (PG&E) se dohodla, že zaplatí 11 miliard dolarů, aby...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie
Pražská burza v pátek mírně zpevnila díky akciím Erste, za celý týden…
Pražská burza v pátek mírně zpevnila díky akciím Erste, za celý týden…
13. 9. 2019 16:45

Pražská burza v pátek mírně zpevnila díky akciím Erste, za celý týden vzrostla o 1,8 %

Pražská burza zakončila páteční obchodování v plusu, index PX však stoupl pouze o 0,07 % na 1 050,17 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle…
13. 9. 2019 16:02

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle předběžných dat stoupl na 92 bodů

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v září stoupl na 92 bodů z 89,8 bodu v srpnu. Analytici očekávali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ze světa investičních doporučení (13. září)
13. 9. 2019 15:00

Ze světa investičních doporučení (13. září)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
USA: Index dovozních cen v srpnu meziročně klesl o 2 %, index…
13. 9. 2019 14:40

USA: Index dovozních cen v srpnu meziročně klesl o 2 %, index vývozních cen se snížil o 1,4 %

Americký index dovozních cen se v srpnu meziročně snížil o 2 % po poklesu o 1,9 % v červenci (odhad: -1,7 %). Index...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Mezinárodní obchod
Maloobchodní tržby v USA v srpnu meziměsíčně vzrostly o 0,4 %
13. 9. 2019 14:30

Maloobchodní tržby v USA v srpnu meziměsíčně vzrostly o 0,4 %

Maloobchodní tržby v USA v srpnu meziměsíčně vzrostly o 0,4 %. Analytici očekávali zvýšení o 0,2 % po 0,8% růstu v...
Spojené státy americké (USA) Maloobchod Tržby
Londýnská burza odmítla nabídku na převzetí od hongkongské HKEX
13. 9. 2019 14:01

Londýnská burza odmítla nabídku na převzetí od hongkongské HKEX

Společnost London Stock Exchange (LSE), která provozuje akciovou burzu v Londýně, odmítla nabídku na převzetí za 39...
Fúze a akvizice Spojené království
Digitální měny se v závěru týdne obchodují smíšeně
13. 9. 2019 13:12

Digitální měny se v závěru týdne obchodují smíšeně

Digitální měny se v závěru týdne nemohou shodnout na jednotném směru. Bitcoin kolem 13.00 SELČ podle serveru...
Kryptoměny Bitcoin
Německé ministerstvo chce dát 75 miliard eur na ochranu klimatu
13. 9. 2019 12:32

Německé ministerstvo chce dát 75 miliard eur na ochranu klimatu

Německé ministerstvo dopravy chce do roku 2030 investovat až 75 miliard eur do boje proti klimatickým změnám....
Německo Ekologie a životní prostředí