Justin Stewart: Jaro 2010 bude ve znamení výprodejů na burzách
|

Justin Stewart: Jaro 2010 bude ve znamení výprodejů na burzách

Proč si nejznámější britský komentátor a analytik Justin Urquhart Stewart myslí, že recese ještě neskončila? Jak hodnotí probíhající výsledkovou sezonu a proč radí uzavřít pozice do konce roku? Odpovědi najdete v exkluzivním rozhovoru pro investicniweb.cz

Justin Urquhart Stewart

Někteří analytici a ekonomové tvrdí, že recese už skončila – jaký je váš názor?

Samozřejmě s tím souhlasit nemohu. Když se podíváme na světovou ekonomiku, tak lze najít místa, kde vidíme růst, ale přesto klíčoví hráči dosud ztrácí. Mám na mysli zejména USA a Velkou Británii. Konec recese z technického hlediska vidíme v Německu a ve Francii, ale přesto jsou jejich výsledky nepřesvědčivé a spíše chabé. Ano, je možné, že technicky vzato se i další státy dostanou z recese, ale reálně to bude trvat ještě několik let.

Takže ten silný růst na trzích, který jsme od března viděli, neodráží stav reálné ekonomiky?!

Nárůst na trzích samozřejmě odráží reálnou ekonomiku, ale ta je již delší dobu dopována vládními podpůrnými balíčky. Podpora privátním bankám, téměř nulové sazby centrálních bank a přímé pobídky, jako například snížené daně nebo vládní investice, se musely odrazit. Například Čína investovala více než 15 procent svého hrubého domácího produktu.

Na trh teď den co den přichází výsledky firem, které se mohou na první pohled zdát příznivé. Při bližším pohledu ale zjistíme, že ziskové ukazatele rostou, ale na druhou stranu prodeje nerostou a některé dokonce klesají. To značí, že firmám se daří držet ziskovost jen za cenu úspory nákladů, ale to nejde do nekonečna. Můžete ořezávat jednotlivé větve ze stromu až do doby, než strom zahyne.

I přesto ale výsledková sezóna zatím poráží odhady analytiků…

při bližším pohledu zjistíme, že ziskové ukazatele rostou, ale na druhou stranu prodeje nerostou a některé dokonce klesají

Tato výsledková sezona ukázala, že je potřeba změnit úhel pohledu na výsledky společností. Jakoby se zapomínalo na budoucí poptávku. Ta je konkrétně ve Spojených státech nízká. Důvody jsou zřejmé: stupeň zadlužení domácností je stále vysoký, k tomu připočtěte obavy amerických spotřebitelů ze ztráty zaměstnání a výsledkem je, že poptávka se hned tak nezlepší. Zabere to minimálně dalších pět let.

Jak dlouho ještě vydrží centrální banky s tak nízkými sazbami?

Nízké sazby, které teď vidíme, nemohou zůstat navěky. Centrální bankéře čím dál více děsí inflace. U nás ve Velké Británii strach z inflace navíc umocňuje i slabá libra. Na druhou stranu bankéři nechtějí brzdit růst, a proto zatím nedělají nic. Před pár týdny se jako první vydala Austrálie se sazbami opět nahoru a je jen otázkou času, kdy budou následovat ostatní. Zřejmě se tak nestane do konce tohoto roku.

Jaký je tedy Váš výhled pro vyspělé evropské a americké akciové trhy? Udrží si růst až do konce tohoto roku?

sebemenší jednodenní pokles teď láká k investování více a více peněz, protože nikdo nechce zůstat pozadu – nikdo si nechce nechat ujet vlak

Aktuálně na trzích ve Spojených státech i v Evropě vidíme nervózní přešlapování na místě. Spousta investorů stále hledá příležitosti, kam investovat své peníze. Mnozí z nich si rvou vlasy, protože ačkoliv trh od března významně rostl, tak objem investovaných prostředků jim žádné velké zisky nepřinesl. Proto sebemenší jednodenní pokles teď láká k investování více a více peněz. Nikdo nechce zůstat pozadu – nikdo si nechce nechat ujet vlak. Myslím, že kdyby se ale lidé lépe podívali na své současné nákupy a zvážili další potenciál růstu i možné dividendy, pak by byli zřejmě zklamaní. Než si to ale uvědomí, tak uvidíme býčí trh. Ten podle mne potrvá do konce letošního roku. Příští jaro bude ve znamení propadu akciových indexů k hodnotám, které jsme mohli vidět v prvním čtvrtletí letošního roku. Čerstvý jarní vítr nás všechny probudí, stejně jako to umí po ránu, když jdeme do práce. Snad se pak investoři přinutí k více realistickému pohledu na akciové trhy.

Takže si myslíte, že by bylo dobré uzavřít své pozice do konce letošního roku?

příští jaro bude ve znamení propadu akciových indexů k hodnotám, které jsme mohli vidět v prvním čtvrtletí letošního roku

Pro ty, co drží své pozice od března, určitě ano. Ti teď sedí na ziscích a nikdo z nich by se určitě nezlobil, kdyby po takové době zase vydělal. Jenže někteří investoři jsou chamtiví a chtějí si za každou cenu zahojit všechny své rány, které jim krize od loňského podzimu způsobila. Samozřejmě, že dopadnou jako ten lakomec v Bibli a nakonec jim nezůstane vůbec nic.

Objemy obchodů na trzích jsou teď spíše podprůměrné, co by mohlo být stimulem, který by to změnil?

někteří investoři jsou chamtiví a chtějí si za každou cenu zahojit všechny své rány, které jim krize od loňského podzimu způsobila

Více aktivity a větší kapitál přivede na trh důvěra. Tu investoři před rokem ztratili a my teď pozorujeme její postupné obnovování. Je potřeba, aby se státy zcela vypořádaly s vlnou protekcionismu, která se od začátku krize začínala zvedat. Bez plně fungujícího mezinárodního obchodu se světová ekonomika nikdy nezvedne. To by mělo být hlavní poselství vyslané zástupci 20 nejrozvinutějších zemí ze zasedání G20, které se blíží.
Jaký vývoj předpovídáte rozvíjejícím se trhům?

Ekonomika států jihovýchodní Asie je pořád silná a i nadále bude pokračovat v růstu. Ale pozor na možné bubliny, které by mohly vzniknout z přílišného přecenění jejich síly. Já tento region velmi dobře znám a vidím velký potenciál ve střednědobém horizontu.

ve střednědobém horizontu budou silné především ekonomiky jihovýchodní Asie

Na trzích Latinské Ameriky jsme mohli za poslední rok vidět stoprocentní zhodnocení, ale to už se hned tak opakovat nebude. Proto bych byl při investování do toho regionu velmi opatrný a držel se spíše při zemi. Trochu riskantní, ale velmi zajímavou investicí by mohl být nákup tamních měn.

Co se týče Číny, tak bych byl velmi opatrný. Tamní banky teď rozpůjčovaly spoustu peněz, a to mi dělá velké starosti ohledně dalšího vývoje. I přesto ve střednědobém horizontu očekávám růst.

Česká republika nebo Polsko nemusely investovat do záchrany bankovního sektoru, i přesto je potřeba neusnout na vavřínech a dál bojovat o zájem investorů

Ve střední a východní Evropě hrozí velké problémy hlavně Baltickým zemím. Jejich ekonomiky jsou v očích investorů provázány a nikdo z nás by nechtěl být v pozici souseda, který doufá, že rekonstrukce Lotyšska bude úspěšná. Pokud totiž úspěšná nebude, tak to může způsobit problémy nejen v oblasti Baltu, ale celé Evropské unii. Země jako Česká republika nebo Polsko jsou na tom samozřejmě lépe, vaše vláda nemusela investovat do záchrany bankovního sektoru, i přesto je potřeba neusnout na vavřínech a dál bojovat o zájem investorů.

Co teď radíte investorům nakupovat? Co nakupujete osobně?

přichází chvíle, kdy je dobré vrátit se k akciím tradičních evropských firem, které vyplácí pravidelně každý rok dividendy

Během posledních několika měsíců jsme investovali do trochu riskantnějších akcií, firemních dluhopisů a také na měnovém trhu. Sázíme na další propad libry, a proto nakupujeme eura a měny rozvíjejících se trhů. Ale pomalu přichází chvíle, kdy je dobré vrátit se k akciím tradičních evropských firem. Ty totiž vyplácí dividendy, pravidelně, každý rok. Mohlo by se zdát, že naše strategie je teď velmi konzervativní, ale vzhledem k dalším propadům, které čekám na jaře, nemusí pršet, hlavně když kape.

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl
09:16

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS), mírně klesl. Antimonopolní úřad...
Fúze a akvizice Česká republika Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
včera v 22:00

Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale udržely mírný zisk

Akcie na amerických trzích v pátek oslabily. Dolů je stáhl prudký pokles cen ropy a s ním spojený tlak na tituly...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu
včera v 20:16

Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu

Americké sankce neohrozí libanonské hnutí Hizballáh, ale mohou mít negativní dopad na jeho podporovatele. Nová...
Spojené státy americké (USA) Izrael Blízký a Střední východ
USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat
včera v 19:57

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat

Vláda USA uzavřela s Čínou dohodu, která umožní čínské telekomunikační firmě ZTE Corp opět podnikat. Podle listu The...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy
včera v 18:15

Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy

Dánská společnost Maersk Line, největší kontejnerový přepravce na světě, reaguje na růst cen ropy na nejvyšší úroveň...
Dánsko Ropa Doprava
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v mírném plusu, když je dolů tlačila politická nejistota v Itálii...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě
včera v 17:46

Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě

Německý průmyslový koncern Siemens je další společností, která se rozhodla přispět k projektu firmy Northvolt na...
Siemens Investice Lithium
Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
včera v 17:33

Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Více než 13 miliard dolarů se vypralo v letech 2012 až 2016 v estonských bankách, z nichž nejméně 7,3 miliard eur...
Estonsko Střední a východní Evropa Rusko
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
včera v 17:18

Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat

Jednání s mocnostmi o ekonomickém balíčku, jehož cílem je zachování jaderné dohody z roku 2015, budou po pátečních...
Írán Politika Blízký a Střední východ
Ze světa investičních doporučení (25. května)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (25. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 1,44 % na 1 087,5 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou
včera v 16:30

Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou

Polská vládní strana Právo a spravedlnost rozšířila kontrolu státu nad energetickými podniky na dosud nebývalou...
Polsko Politika Energetika
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
včera v 16:15

Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává pravidlem

Prioritou Ruska je otevřenost vůči světu a aktivní účast v integračních procesech. Na mezinárodním investičním fóru v...
Světová ekonomika Rusko Politika
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu…
včera v 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu podle finálních dat klesl na 98 bodů (odhad: 98,8 bodu)

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v květnu klesl na 98 bodů z 98,8 bodu v předchozím měsíci. Vyplývá...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
včera v 15:51

Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut

Automobilka Fiat Chrysler Automobiles svolává ke kontrole ve Spojených státech kvůli tempomatu 4,8 milionu aut....
Auta Itálie Spojené státy americké (USA)
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
včera v 15:20

Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat

Guvernér České národní banky Jiří Rusnok předpokládá, že koruna v příštích týdnech začne zpevňovat. Rusnok to v pátek...
ČNB Centrální banky Česká koruna
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
včera v 14:44

Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika

Ministři financí zemí EU se v pátek po měsících vyjednávání shodli na kompromisní podobě opatření, která mají přispět...
Evropská unie Rizika Evropské banky
USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se…
včera v 14:31

USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se čekalo

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech klesl v dubnu více, než se očekávalo. Meziměsíční...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Francie opět zablokovala systém reverse charge, který chce ČR
včera v 14:16

Francie opět zablokovala systém reverse charge, který chce ČR

Francie a Česká republika si na jednání ministrů financí zemí Evropské unie opět vzájemně zablokovaly návrhy týkající...
Francie Česká republika Daně