Česká ekonomika: Index důvěry hledá body zvratu
|

Česká ekonomika: Index důvěry hledá body zvratu

Indexy spotřebitelské a podnikatelské důvěry hýbají burzami na vyspělých trzích. Podobný index sestavovaný Českým statistickým úřadem zatím nikoliv. Jednak proto, že česká burza nemá takovou citlivost na makroekonomické ukazatele, ale také proto, že je index ČSÚ sestavován ještě poměrně krátkou dobu a analytici v něj nemají tu neotřesitelnou důvěru, jako v indexy německé, evropské či americké. Jenže on funguje docela dobře.

Česká ekonomika Ekonomika

Index důvěry patří ke stěžejním ukazatelům hospodářského vývoje. Na rozdíl od jiných statistických údajů, které vznikají na základě hlášení statistických jednotek o různých veličinách dosažených v minulém období (tržby, export, ceny, aj.), vzniká tento tzv. předstihový index na základě průzkumu mezi vybranými respondenty, podnikateli a spotřebiteli, zjišťujícím jejich více méně subjektivní názory na jejich současnou a budoucí situaci. To, konec konců, reflektuje také oficiální název ukazatele: konjunkturální průzkum.

Cílem podobných průzkumů je především postihnout atmosféru v podnikatelském prostředí a získat informace s velkým časovým předstihem, aby bylo možné identifikovat body obratu v ekonomice. Z toho důvodu jsou průzkumy podnikatelské a spotřebitelské důvěry (sentimentu) organizovány v zemích s vyspělou tržní ekonomikou již řadu desetiletí.

Průmyslová produkce a index důvěry

Jednoduché odpovědi bez čísel

ČSÚ svůj konjunkturální průzkum provádí od roku 1993. Z něj vyhodnocuje a měsíčně publikuje souhrnný index důvěry, index důvěry podnikatelů a index důvěry spotřebitelů. Respondenti z podnikatelské sféry jsou vybíráni ze čtyř oborů: průmyslu, stavebnictví, obchodu a od roku 2002 i některých služeb. Celkem se průzkumu ČSÚ účastní přibližně 2500 respondentů z podnikatelského prostředí. Průzkumu o spotřebitelském sentimentu se účastní přibližně 1000 osob.

Dotazníky jsou koncipovány tak, aby je respondenti mohli rychle a jednoduše vyplnit. Soustředí se na současnost a na příštích tři, šest až dvanáct měsíců. Otázky většinou nesměřují ke kvantifikovaným údajům, ale k prostému hodnocení typu zlepšení-neměnnost-zhoršení.

Produkce a důvěra v průmyslu

Manažeři podniků a firem se vyjadřují ke své celkové ekonomické situaci, k výrobní a obchodní činnosti, poptávce, cenám, úvěrům, zaměstnanosti, apod. Spotřebitelé odpovídají na otázky o příjmech, ekonomické situaci, nákupních záměrech, spoření, atd... Otázky jsou harmonizovány s požadavky a doporučeními mezinárodních institucí (Evropská komise, OECD). Výsledky průzkumů tvoří součást materiálů těchto institucí a jsou využívány pro mezinárodní srovnání.

Vyhodnocení výzkumu tvoří konjunkturální saldo, což je rozdíl mezi odpověďmi zlepšení a zhoršení, vyjádřený v procentech. Čím vyšší je kladné saldo odpovědí, tím optimističtěji je možné hodnotit získanou odpověď. V časové řadě jsou dále indikátory důvěry přepočítány na bazické indexy, jejichž základem je průměr roku 2005.

Výhled, dojmy nebo panika?

Otázkou samozřejmě zůstává, do jaké míry reálný hospodářský vývoj odpovídá očekáváním dříve zjištěným v konjunkturálním průzkumu. Nebo-li, zda důvěra, respektive nedůvěra podnikatelů či spotřebitelů byla oprávněná a jejich očekávání se naplnila. Odpověď není jednoznačná. Srovnání dynamiky ukazatele důvěry a dynamiky zpětně získávaných „tvrdých“ dat by mohlo být zavádějící.

Důvěra a HDP

Události, ať už se jich respondenti průzkumu obávají, nebo v ně doufají, neprobíhají za pasivní nečinnosti podnikatelů ani občanů. Připravují se na odhadovaný vývoj, činí opatření, přizpůsobují se nadcházejícím podmínkám, podnikový účetní upraví výsledovku, atd... Do hry vstupují i těžko předvídatelné jevy, jako například administrativní zásahy, politické události nebo přírodní úkazy. Naopak, podobnými náhlými událostmi mohou být bezprostředně ovlivněny některé odpovědi v dotaznících.

Oznámení vlády o úsporných balíčcích a zvýšení daní těsně před vyplněním dotazníku pravděpodobně oslabí důvěru spotřebitelů, skokové zvýšení cen ropy zachmuří vyhlídky podnikatelů, prudký pohyb měnového kurzu nadnese optimismus exportérů, atd...

Proto není zvykem indexy důvěry a zpětně získávané údaje důsledně porovnávat. Zkušenosti však ukazují, že indexy důvěry, pokud jsou otázky v dotaznících vhodně položeny a respondenti metodicky správně vybráni, svými výkyvy „obalují“ následná tvrdá data a v dlouhodobém horizontu skutečný vývoj v podstatě odpovídá očekáváním. Tato korelace je velmi dobře pozorovatelná na výjimečných výkyvech české ekonomiky, které nastaly v letech 1998 a 2008 prakticky až dosud, jak ilustrují přiložené grafy.

Poslední data

Zatím poslední publikovaný indikátor důvěry se v listopadu zvýšil proti předcházejícímu měsíci o poměrně značných 3,1 bodu. Meziročně zůstal nižší, a sice o 4,7 bodu. V říjnu však meziroční propad činil 12,9 bodu.

Zlepšení listopadového indikátoru je výsledkem zvýšení důvěry podnikatelů i spotřebitelů. Podnikatelé zlepšili výhled své ekonomické situace na příštích tři i šest měsíců v průmyslu, obchodu i službách, mírně skeptičtější byly naopak stavební firmy.

Spotřebitelé ztráceli optimismus už loni touto dobou. Ve vztahu k tomuto relativně slabému základu se letos v listopadu jejich důvěra meziročně zvýšila o 5,5 bodu. Lepší je očekávání jejich celkové ekonomické i finanční situace v příštích 12 měsících. Méně respondentů v listopadu než v říjnu se obává nezaměstnanosti a neměnný zůstal podíl lidí, kteří chtějí spořit, když ještě v říjnu podíl lidí odhodlaných ukládat si nějaké peníze „stranou“ meziměsíčně stoupal.

Německo: Index výrobních cen v lednu meziročně vzrostl o 2,6 %
před 11 minutami

Německo: Index výrobních cen v lednu meziročně vzrostl o 2,6 %

Německý index výrobních cen se v lednu v meziročním srovnání zvýšil o 2,6 % po růstu o 2,7 % v prosinci (odhad: 1,9 %...
Německo Inflace
Deficit zahraničního obchodu Japonska v lednu nejvyšší za pět let
Deficit zahraničního obchodu Japonska v lednu nejvyšší za pět let
před 31 minutami

Deficit zahraničního obchodu Japonska v lednu nejvyšší za pět let

Deficit japonského zahraničního obchodu se v lednu prohloubil ve srovnání se stejným obdobím loni o téměř polovinu na...
Mezinárodní obchod Japonsko
ČR bude moci získat z norských fondů zhruba pět miliard Kč
před hodinou

ČR bude moci získat z norských fondů zhruba pět miliard Kč

Zástupci ministerstva financí, Norska, Islandu a Lichtenštejnska ve středu v Praze zahájí třetí období Fondů...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Norsko
Hypoindex: Průměrná sazba hypoték v lednu stoupla na tři procenta
Hypoindex: Průměrná sazba hypoték v lednu stoupla na tři procenta
před hodinou

Hypoindex: Průměrná sazba hypoték v lednu stoupla na tři procenta

Průměrná úroková sazba hypoték v lednu dále stoupla na 3 procenta z prosincových 2,91 procenta. Vyplývá to z údajů...
Česká republika Hypotéky Nemovitosti
Americké akcie v úterý mírně zdražily, investory povzbudila slova…
Americké akcie v úterý mírně zdražily, investory povzbudila slova…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý mírně zdražily, investory povzbudila slova Donalda Trumpa

Akcie ve Spojených státech v úterý mírně posílily díky příznivým hospodářským výsledkům maloobchodního řetězce...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Trumpův kandidát na šéfa Světové banky má prvního vyzyvatele
včera v 21:01

Trumpův kandidát na šéfa Světové banky má prvního vyzyvatele

Kandidát amerického prezidenta Donalda Trumpa na post prezidenta Světové banky David Malpass má svého prvního...
Banky Donald Trump
Nord Stream 2 stabilizuje ceny energie v ČR, uvedl náměstek MPO
včera v 19:57

Nord Stream 2 stabilizuje ceny energie v ČR, uvedl náměstek MPO

Plynovod Nord Stream 2 stabilizuje ceny energie v České republice. V případě, že by plynovod nevznikl, tuzemská...
Zemní plyn Komodity Česká republika
Francie a Německo chtějí změnit evropskou průmyslovou politiku
včera v 19:40

Francie a Německo chtějí změnit evropskou průmyslovou politiku

Francie a Německo v úterý představily plán aktivní evropské průmyslové politiky. Měla by starému kontinentu umožnit...
Německo Francie Průmysl
Kongres prošetřuje zprávy o jaderné spolupráci USA s Rijádem
Kongres prošetřuje zprávy o jaderné spolupráci USA s Rijádem
včera v 18:39

Kongres prošetřuje zprávy o jaderné spolupráci USA s Rijádem

Sněmovna reprezentantů amerického Kongresu začala vyšetřovat zprávy o tom, že Bílý dům hodlá dodat technologie pro...
Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika Saúdská Arábie
Evropské burzy v úterý převážně klesly, akcie banky HSBC zlevnily o…
Evropské burzy v úterý převážně klesly, akcie banky HSBC zlevnily o…
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý převážně klesly, akcie banky HSBC zlevnily o více než 3 %

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v červených číslech, když investoři čekali na zprávy z jednání...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Německo je údajně nakloněno účasti Huawei při budování sítí 5G
Německo je údajně nakloněno účasti Huawei při budování sítí 5G
včera v 17:48

Německo je údajně nakloněno účasti Huawei při budování sítí 5G

Německá vláda je nakloněna možnosti dovolit čínské společnosti Huawei účast na budování mobilních sítí páté generace ...
Německo Čína Telekomunikace
Německo loni opět mělo nejvyšší přebytek běžného účtu na světě
Německo loni opět mělo nejvyšší přebytek běžného účtu na světě
včera v 17:36

Německo loni opět mělo nejvyšší přebytek běžného účtu na světě

Německo loni díky silnému exportu již třetím rokem za sebou zaznamenalo největší přebytek běžného účtu platební...
Německo Mezinárodní obchod
EK a OLAF dostaly k šetření desítky kauz s fondy EU na Slovensku
včera v 17:20

EK a OLAF dostaly k šetření desítky kauz s fondy EU na Slovensku

Na desítky konkrétních případů souvisejících se zneužíváním zemědělských a dalších evropských dotací na Slovensku v...
Evropská unie Slovensko
Babiš si v Izraeli vyzkoušel autonomně řízené auto
včera v 17:03

Babiš si v Izraeli vyzkoušel autonomně řízené auto

Premiér Andrej Babiš v úterý v Izraeli navštívil vývojové centrum společnosti Mobileye a vyzkoušel si jízdu ve voze s...
Izrael Česká republika Auta
Pražská burza v úterý stoupla, dařilo se společnosti CME
Pražská burza v úterý stoupla, dařilo se společnosti CME
včera v 16:45

Pražská burza v úterý stoupla, dařilo se společnosti CME

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělního obchodování, když index PX zpevnil o 0,16 % na 1 065,63 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Elektrárna Dukovany do listopadu opraví jednu z 8 chladicích věží
včera v 16:31

Elektrárna Dukovany do listopadu opraví jednu z 8 chladicích věží

V Jaderné elektrárně Dukovany opraví pracovníci do konce listopadu vnější a vnitřní plášť jedné z osmi mohutných...
ČEZ Jaderná energetika Energetika
Estonsko zavře kvůli praní špinavých peněz pobočku Danske Bank
Estonsko zavře kvůli praní špinavých peněz pobočku Danske Bank
včera v 16:14

Estonsko zavře kvůli praní špinavých peněz pobočku Danske Bank

Pobočka dánského finančního ústavu Danske Bank zapojená do praní špinavých peněz musí ukončit své obchodní aktivity v...
Estonsko Dánsko Banky
Ze světa investičních doporučení (19. února)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (19. února)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie