Levné peníze: recept na novou tržní bublinu
|

Levné peníze: recept na novou tržní bublinu

Rok 2009 byl pro investory skvělý a částečně vynahradil jejich ztráty z předchozího roku. Je to možná vhodný čas na přípitek šampaňským, jenže jeho jemné bublinky nebudou ty jediné, o kterých by měli investoři přemýšlet.

Současné období je stále poznamenané důsledky krize, která snad pomalu odeznívá. A přesně takový okamžik bývá historicky kolébkou finančních bublin na trzích. Kombinace extrémně nízkých úrokových sazeb, přebytku hotovosti a omezené poptávky po penězích v reálné ekonomice může velice snadno vést k nadměrným investicím do některých finančních aktiv. Trhy hnané likviditou mají často tendenci ignorovat zprávy o špatném stavu ekonomiky, což krásně ilustruje přísloví „býčí trhy šplhají nahoru po zdi strachu“.

V poslední době se začínají ozývat hlasy uznávaných ekonomů, kteří varují před vznikem nových bublin. Nejzřejmější je to v případě asijského realitního trhu. Ceny nemovitostí v Číně, Hongkongu a Singapuru letí vzhůru pod vlivem rychlého ekonomického růstu, zvýšené nabídky peněz a také úrokových sazeb, které jsou uměle udržované na nízké úrovni díky napojení na americkou měnu.

M2

peněžní zásoba,která se skládá z vkladů na běžných účtech spolu s vklady na účtech termínovaných. M2 je klíčový ekonomický ukazatel pro inflační předpovědi

M3

peněžní zásoba M3 zahrnuje například v USA spořící účty a depozita vlastněná některými institucemi, takzvaná likvidní aktiva např. krátkodobé cenné papíry ministerstva financí

Větší pravděpodobnost vytvoření nových bublin je v Asii nebo Latinské Americe než ve vyspělém světě. Konec konců, dostupnost nízkých úrokových sazeb není sama o sobě dostatečnou příčinou nafouknutí bubliny. Bublina potřebuje ke svému zvětšování podporu v podobě nadměrně silného růstu nabídky peněz. Ale růst ukazatelů peněžní zásoby v USA a Evropě (M2 a M3) je celkem mírný, mnohem nižší než v letech 2003 až 2007, kdy se vytvořila bublina na trhu s nemovitostmi. A centrální banky sice vrhají na trh hromady peněz, ale ty se jen v omezeném množství dostanou do reálné ekonomiky (objem půjček je nízký) a většinou zůstanou uvězněny v bankovním systému, kde jsou nejčastěji uloženy do státních dluhopisů a podobných aktiv s nízkým rizikem.

Měli bychom zmínit i další fenomén, který může být zodpovědný za tvorbu bublin: carry obchody. Tyto obchody provádějí nejčastěji hedžové fondy, ale i další hráči na finančních trzích, kteří si půjčují peníze v likvidní, nízkoúročené měně a investují je do rizikových aktiv s vysokým výnosem. Před krizí byl typickou vypůjčovanou měnou japonský jen, dnes je to americký dolar. Od té doby, co se Bernanke rozhodl udržet úrokové sazby po nějakou dobu blízko nule, a také vzhledem k tomu, že USA nebudou v nejbližší budoucnosti zřejmě nic podnikat proti slabému dolaru, si mohou investoři levně půjčovat americkou měnu a investovat ji do vysoce výnosných měn, komodit nebo akcií tzv. carry trade. Přesně takové chování pak pomáhá vytvářet bubliny na některém ze jmenovaných aktiv.

Jaké ponaučení by si z toho měli investoři odnést? Bubliny vytváří dočasné investiční příležitosti, ale načasování je v tomto případě klíčové. V USA ani Evropě se žádné bubliny v nejbližší době pravděpodobně nevytvoří, navzdory historicky nízkým úrokovým sazbám. V jiných částech světa sice zatím skutečné bubliny nevidíme, ale můžeme určitě najít pár dobrých kandidátů.

Příkladem mohou být asijské nemovitosti, komodity (včetně zlata) a akcie a měny na komodity navázané. Americký dolar je jakási bublina naruby, protože je oslabován výše zmíněnými carry obchody a je jasně podhodnocený (rovnovážná hodnota vůči euru se pohybuje někde kolem 1,20). Proto by se americká měna mohla stát bezpečným přístavem v případě korekce finančních trhů, až budou hráči s carry obchody nuceni nakupovat dolary zpět.

Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců,…
11:37

Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců, meziročně o osm tisíc více

Ministerstva, úřady a jejich příspěvkové organizace zaměstnávají letos 453 400 lidí, což je proti loňskému roku...
Česká republika Rozpočet
Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril
včera v 18:11

Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril

Japonský premiér Šinzó Abe se v sobotu shodl s ruským prezidentem Vladimirem Putinem, že je třeba urychlit společné...
Japonsko Rusko Politika
Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený
včera v 17:48

Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený

Premiér v demisi Andrej Babiš v sobotu na festivalu Re:publika v Brně uvedl, že český vstup do eurozóny, a tedy...
Česká republika Česká koruna Eurozóna
RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou…
včera v 11:08

RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou cenu?

Poté, co byl Donald Trump zvolen v roce 2016 prezidentem USA díky slibu, že Americe opět vrátí její velikost a oživí...
Ocelářské firmy Spojené státy americké (USA) Průmysl
Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl
včera v 09:16

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS), mírně klesl. Antimonopolní úřad...
Fúze a akvizice Česká republika Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
25. 5. 2018 22:00

Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale udržely mírný zisk

Akcie na amerických trzích v pátek oslabily. Dolů je stáhl prudký pokles cen ropy a s ním spojený tlak na tituly...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu
25. 5. 2018 20:16

Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu

Americké sankce neohrozí libanonské hnutí Hizballáh, ale mohou mít negativní dopad na jeho podporovatele. Nová...
Spojené státy americké (USA) Izrael Blízký a Střední východ
USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat
25. 5. 2018 19:57

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat

Vláda USA uzavřela s Čínou dohodu, která umožní čínské telekomunikační firmě ZTE Corp opět podnikat. Podle listu The...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy
25. 5. 2018 18:15

Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy

Dánská společnost Maersk Line, největší kontejnerový přepravce na světě, reaguje na růst cen ropy na nejvyšší úroveň...
Dánsko Ropa Doprava
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
25. 5. 2018 18:00

Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v mírném plusu, když je dolů tlačila politická nejistota v Itálii...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě
25. 5. 2018 17:46

Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě

Německý průmyslový koncern Siemens je další společností, která se rozhodla přispět k projektu firmy Northvolt na...
Siemens Investice Lithium
Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
25. 5. 2018 17:33

Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Více než 13 miliard dolarů se vypralo v letech 2012 až 2016 v estonských bankách, z nichž nejméně 7,3 miliard eur...
Estonsko Střední a východní Evropa Rusko
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
25. 5. 2018 17:18

Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat

Jednání s mocnostmi o ekonomickém balíčku, jehož cílem je zachování jaderné dohody z roku 2015, budou po pátečních...
Írán Politika Blízký a Střední východ
Ze světa investičních doporučení (25. května)
25. 5. 2018 17:00

Ze světa investičních doporučení (25. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
25. 5. 2018 16:45

Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 1,44 % na 1 087,5 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou
25. 5. 2018 16:30

Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou

Polská vládní strana Právo a spravedlnost rozšířila kontrolu státu nad energetickými podniky na dosud nebývalou...
Polsko Politika Energetika
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
25. 5. 2018 16:15

Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává pravidlem

Prioritou Ruska je otevřenost vůči světu a aktivní účast v integračních procesech. Na mezinárodním investičním fóru v...
Světová ekonomika Rusko Politika
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu…
25. 5. 2018 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu podle finálních dat klesl na 98 bodů (odhad: 98,8 bodu)

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v květnu klesl na 98 bodů z 98,8 bodu v předchozím měsíci. Vyplývá...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
25. 5. 2018 15:51

Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut

Automobilka Fiat Chrysler Automobiles svolává ke kontrole ve Spojených státech kvůli tempomatu 4,8 milionu aut....
Auta Itálie Spojené státy americké (USA)