Levné peníze: recept na novou tržní bublinu
|

Levné peníze: recept na novou tržní bublinu

Rok 2009 byl pro investory skvělý a částečně vynahradil jejich ztráty z předchozího roku. Je to možná vhodný čas na přípitek šampaňským, jenže jeho jemné bublinky nebudou ty jediné, o kterých by měli investoři přemýšlet.

Současné období je stále poznamenané důsledky krize, která snad pomalu odeznívá. A přesně takový okamžik bývá historicky kolébkou finančních bublin na trzích. Kombinace extrémně nízkých úrokových sazeb, přebytku hotovosti a omezené poptávky po penězích v reálné ekonomice může velice snadno vést k nadměrným investicím do některých finančních aktiv. Trhy hnané likviditou mají často tendenci ignorovat zprávy o špatném stavu ekonomiky, což krásně ilustruje přísloví „býčí trhy šplhají nahoru po zdi strachu“.

V poslední době se začínají ozývat hlasy uznávaných ekonomů, kteří varují před vznikem nových bublin. Nejzřejmější je to v případě asijského realitního trhu. Ceny nemovitostí v Číně, Hongkongu a Singapuru letí vzhůru pod vlivem rychlého ekonomického růstu, zvýšené nabídky peněz a také úrokových sazeb, které jsou uměle udržované na nízké úrovni díky napojení na americkou měnu.

M2

peněžní zásoba,která se skládá z vkladů na běžných účtech spolu s vklady na účtech termínovaných. M2 je klíčový ekonomický ukazatel pro inflační předpovědi

M3

peněžní zásoba M3 zahrnuje například v USA spořící účty a depozita vlastněná některými institucemi, takzvaná likvidní aktiva např. krátkodobé cenné papíry ministerstva financí

Větší pravděpodobnost vytvoření nových bublin je v Asii nebo Latinské Americe než ve vyspělém světě. Konec konců, dostupnost nízkých úrokových sazeb není sama o sobě dostatečnou příčinou nafouknutí bubliny. Bublina potřebuje ke svému zvětšování podporu v podobě nadměrně silného růstu nabídky peněz. Ale růst ukazatelů peněžní zásoby v USA a Evropě (M2 a M3) je celkem mírný, mnohem nižší než v letech 2003 až 2007, kdy se vytvořila bublina na trhu s nemovitostmi. A centrální banky sice vrhají na trh hromady peněz, ale ty se jen v omezeném množství dostanou do reálné ekonomiky (objem půjček je nízký) a většinou zůstanou uvězněny v bankovním systému, kde jsou nejčastěji uloženy do státních dluhopisů a podobných aktiv s nízkým rizikem.

Měli bychom zmínit i další fenomén, který může být zodpovědný za tvorbu bublin: carry obchody. Tyto obchody provádějí nejčastěji hedžové fondy, ale i další hráči na finančních trzích, kteří si půjčují peníze v likvidní, nízkoúročené měně a investují je do rizikových aktiv s vysokým výnosem. Před krizí byl typickou vypůjčovanou měnou japonský jen, dnes je to americký dolar. Od té doby, co se Bernanke rozhodl udržet úrokové sazby po nějakou dobu blízko nule, a také vzhledem k tomu, že USA nebudou v nejbližší budoucnosti zřejmě nic podnikat proti slabému dolaru, si mohou investoři levně půjčovat americkou měnu a investovat ji do vysoce výnosných měn, komodit nebo akcií tzv. carry trade. Přesně takové chování pak pomáhá vytvářet bubliny na některém ze jmenovaných aktiv.

Jaké ponaučení by si z toho měli investoři odnést? Bubliny vytváří dočasné investiční příležitosti, ale načasování je v tomto případě klíčové. V USA ani Evropě se žádné bubliny v nejbližší době pravděpodobně nevytvoří, navzdory historicky nízkým úrokovým sazbám. V jiných částech světa sice zatím skutečné bubliny nevidíme, ale můžeme určitě najít pár dobrých kandidátů.

Příkladem mohou být asijské nemovitosti, komodity (včetně zlata) a akcie a měny na komodity navázané. Americký dolar je jakási bublina naruby, protože je oslabován výše zmíněnými carry obchody a je jasně podhodnocený (rovnovážná hodnota vůči euru se pohybuje někde kolem 1,20). Proto by se americká měna mohla stát bezpečným přístavem v případě korekce finančních trhů, až budou hráči s carry obchody nuceni nakupovat dolary zpět.

Průzkum: Obavy z globální recese jsou nejsilnější za deset let
Průzkum: Obavy z globální recese jsou nejsilnější za deset let
před hodinou

Průzkum: Obavy z globální recese jsou nejsilnější za deset let

Zhruba 38 % investorů podle průzkumu společnosti Bank of America Merrill Lynch (BAML) očekává, že světová ekonomika...
Recese Světová ekonomika Investiční a ekonomický výhled
AB InBev doufá, že vstupem na burzu získá až 6,6 miliardy dolarů
17:36

AB InBev doufá, že vstupem na burzu získá až 6,6 miliardy dolarů

Pivovar Anheuser-Busch InBev doufá, že při středečním vstupu své asijské divize na burzu v Hongkongu získá až 6,6...
Pivo Evropské akcie Asijské akcie
Majitel firmy WeWork odložil plánovaný vstup na burzu
17:21

Majitel firmy WeWork odložil plánovaný vstup na burzu

Americká společnost We Company, která je majitelem firmy na sdílení kancelářských prostor WeWork, odložila plánované...
Americké akcie Primární úpis akcií (IPO)
Pražská burza v úterý oslabila o více než procento, nedařilo většině…
Pražská burza v úterý oslabila o více než procento, nedařilo většině…
16:45

Pražská burza v úterý oslabila o více než procento, nedařilo většině titulů

Obchodování na pražské burze v úterý skončilo v červených číslech, index PX klesl o 1,26 % na 1 047,51 bodu. Trh dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Průmyslová výroba v srpnu meziměsíčně stoupla o 0,6 %
15:20

USA: Průmyslová výroba v srpnu meziměsíčně stoupla o 0,6 %

Průmyslová výroba ve Spojených státech v srpnu stoupla ve srovnání s červencem o 0,6 %. Po červencovém poklesu o 0,1 ...
Americká ekonomika Průmysl
Ze světa investičních doporučení (17. září)
15:00

Ze světa investičních doporučení (17. září)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Apple i Irsko u soudu zpochybnily rozhodnutí EK o daních
Apple i Irsko u soudu zpochybnily rozhodnutí EK o daních
14:03

Apple i Irsko u soudu zpochybnily rozhodnutí EK o daních

Evropská komise byla podle americké technologické společnosti Apple "mimo realitu i zdravý rozum", když nařídila, že...
Apple Irsko Daně
ČMKOS doporučuje odborářům vyjednávat o růstu mezd o 6 až 7 %
13:29

ČMKOS doporučuje odborářům vyjednávat o růstu mezd o 6 až 7 %

Českomoravská konfederace odborových svazů (ČMKOS) doporučuje odborovým vyjednavačům, aby ve firmách jednali o růstu...
Zaměstnání Byznys a podnikání Platy a osobní ohodnocení
Evropský parlament podpořil kandidaturu Lagardeové do čela ECB
12:20

Evropský parlament podpořil kandidaturu Lagardeové do čela ECB

Evropský parlament (EP) na úterním plenárním zasedání ve Štrasburku souhlasil s kandidaturou někdejší šéfky...
ECB Eurozóna Centrální banky
Euroskeptici v europarlamentu kritizovali politiku ECB
Euroskeptici v europarlamentu kritizovali politiku ECB
12:08

Euroskeptici v europarlamentu kritizovali politiku ECB

Zatímco europoslanci z řad lidovců, liberálů nebo sociálních demokratů kandidaturu Christine Lagardeové na post...
ECB Centrální banky Eurozóna
Manpower: Tempo růstu náboru zaměstnanců v Česku ve 4. čtvrtletí…
11:18

Manpower: Tempo růstu náboru zaměstnanců v Česku ve 4. čtvrtletí klesne

Čeští zaměstnavatelé plánují i v posledním čtvrtletí nabírat nové zaměstnance, ovšem tempo růstu náboru bude proti...
Pracovní trh Zaměstnání Česká republika
ZEW: Ekonomický sentiment v Německu i v eurozóně se v září zlepšil
11:05

ZEW: Ekonomický sentiment v Německu i v eurozóně se v září zlepšil

Důvěra investorů a analytiků v německou ekonomiku a ekonomiku eurozóny se v září zvýšila. Výhled pro největší...
ZEW Německo Eurozóna
Bisnode: V prvním pololetí v Česku zaniklo 7 908 firem, meziročně o…
11:01

Bisnode: V prvním pololetí v Česku zaniklo 7 908 firem, meziročně o třetinu více

V prvním pololetí ukončilo v Česku činnost 7 908 společností, tedy o třetinu více než ve stejném období loni. V...
Byznys a podnikání Česká republika
Asijské akcie zakončily úterní obchodování smíšeně
Asijské akcie zakončily úterní obchodování smíšeně
10:30

Asijské akcie zakončily úterní obchodování smíšeně

Asijské akcie se ani v úterý na směru neshodly. Investoři byli stále nervózní kvůli zvýšenému geopolitickému napětí v...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Evropská komise: E.ON smí koupit část innogy, pokud prodá její…
10:04

Evropská komise: E.ON smí koupit část innogy, pokud prodá její aktivity v ČR

Energetická společnost E.ON smí převzít část majetku firmy innogy, pokud splní určité podmínky, mezi které patří i...
Energetika Fúze a akvizice Evropské akcie
Safe Diesel rozšíří žalobu kvůli dieselgate o dalších 1 900 lidí
09:52

Safe Diesel rozšíří žalobu kvůli dieselgate o dalších 1 900 lidí

Společnost Safe Diesel, která zastupuje české spotřebitele poškozené v kauze dieselgate, v úterý rozšíří žalobu o...
Volkswagen Auta Podvod