Pod pokličkou amerického HDP: zlepšení je pouhá iluze
|

Pod pokličkou amerického HDP: zlepšení je pouhá iluze

Americká ekonomika vykázala znatelně nižší pokles než v prvním čtvrtletí 2009. Za zlepšení může revize, čistý export a vládní výdaje. Reálná ekonomika však stále klesá.

HDP pokleslo o 1% (ve srovnání s předchozím kvartálem), což je méně, než analytici očekávali. Původně oznámený pokles za 1Q2009 byl revidován z -5,5% na -6,4%. Je zřejmé, že americká ekonomika stále klesá, ale tempo poklesu slábne.

Složky změny amerického HDP

Vládní výdaje … +5,6%

Osobní spotřeba … -1,2%

Soukromé investice … -20%

Export … -7%

Import … -15%

Struktura HDP v USA - anualizovaná data

Tím hlavním dílčím segmentem, který k tomuto výsledku za 2Q2009 přispěl, byly vládní výdaje (+5,6% za 2Q2009), osobní spotřeba ubrala 1,2%, soukromé investice skončily s výsledkem -20%, export poklesl o 7%, import ovšem o 15% a tak se čistý export projevil nakonec kladně.

Vývoj veřejného dluhu a HDP v USA

Vládní výdaje

Vládní výdaje se celkově podílí na americkém HDP ve výší 20%. Byly hlavním motorem současného zlepšení. Pojem vládní výdaje v Americe zahrnuje výdaje federální, výdaje jednotlivých států a místí, komunální výdaje.

*Máme věřit, že zvýšené utrácení těchto autorit podpoří osobní spotřebu, která je nutná k tomu, aby se zlepšení poklesu HDP nestalo pouhou iluzí? *

Uvažujme následovně. Jednotlivé státy připravovaly v uplynulých měsíc rozpočty na další fiskální rok, který v Americe pro mnohé z nich začíná prvního července. Nevyhnuly se úsporným opatřením a škrtům na straně výdajů.

Máme věřit,že se tohle neprojeví ve spotřebě za 3.kvartál? Dotkne se to zaměstnanců státní správy, jejichž platy jsou buď sníženy nebo o práci přijdou, dotkne se to obyvatelů států, jimž rozpočet neumožní poskytovat takové služby, na jaké byli zvyklí. I když se výdaje na federální úrovni zvyšují, snížení výdajů na úrovni jednotlivých států se na HDP projeví poklesem o 0,3%.

Za druhý kvartál také vzrostly výdaje na obranu, a to o 13,3% ve srovnání s předchozím kvartálem. Celkově národní obrana tvoří 27% amerických vládních výdajů a tak tento segment přispěl dalšími 0,67% k lepšímu HDP. Jinak by ho musela naradit osobní spotřeba a soukromé investice, aby se HDP udrželo na lepších úrovních.

Vládní stimuly do teď fungovaly, ale rostoucí deficit se bude muset začít splácet. A to bude mít negativní dopad na osobní spotřebu. Jinak řešeno, vláda tlačí poptávku násilně masivním utrácením. A tato poptávka bude v budoucnu najedou citelně chybět. Nadšené publikum v podobě veřejnosti si to však neuvědomuje, soudě podle rostoucích akciových trhů.

Pozn. Procentuální změny jsou anualizované, změny jsou uvádeny mezikvartálně.

Soukromé investice

Soukromé investice propadly o 20% ve srovnání s prvním čtvrtletím, částečně v důsledku snižování zásob. S tím, jak klesají tržby, firmy dělají jedinou rozumnou věc a tou je právě redukce, vyprodávání zásob. Jejich opětovné budování, možná už v tomto čtvrtletí, bude mít na HDP pozitivní vliv. Bude to ale stále pouze „technické“ oživení a to do doby, než začnou stoupat prodeje.

Každý výrobek na skladě představuje náklady spojené s výrobou, ovšem příjmy z jeho prodeje chybí. Vyrábět na sklad znamená snižovat zisky. Ty jsou však na tak nízkých úrovních, že firmy k tomuto kroku přistoupí až ve chvíli, kdy uvidí skutečný obrat v reálné ekonomice. Poměr zásob k objemům prodejů je totiž stále vysoký, v kontextu historického srovnání. A tak zásoby ještě mohou dále klesat, než uvidíme konečně obrat.

Míra úspor domácností vzrostla na 6,9% v květnu 2009 z 0% v červnu 2004. I když vítáme zvýšení spor, tak si zároveň nemyslíme, že to bude mít pozitivní dopad na soukromé investice. Američtí spotřebitelé jsou vysoce zadlužení a tak úspory použijí spíše na splacení svých závazků. Navíc úspory je třeba rozlišovat od investic, kapacity jsou využity v průměru na 68% a tak investice v mnoha oblastech ani nejsou třeba.

Osobní spotřeba

Ve druhém čtvrtletí poklesla o 1,2%, přičemž příjmy společností klesly v Americe o 17% od svého maxima a zisky o 31%. Jak tedy vysvětlit, že osobní spotřeba klesá dosud tak málo? Zadlužení domácností dosáhlo maxima v říjnu roku 2008 a od té doby spotřebitelé pouze přestali financovat svoji spotřebu dalšími úvěry. To znamená, že Američané, více než půl roku v recesi, pokračují v utrácení dál. Zadlužení domácností pokleslo mezikvartálně pouze o 3,7%.

V osobní spotřebě se ještě neprojevila zvýšená míra úspor. A ta během druhého čtvrtletí nadále rostla. Nadcházející měsíce tak budou zápasit se zvyšujícími se úsporami a když k tomu přičteme fakt, že osobní příjmy v červnu poklesly, může to vyústit v revizi celkové spotřeby směrem dolů.

Stále vysoká nezaměstnanost také není motorem pro růst. Navíc vláda zalila trh obrovským množství peněz a výsledkem je, že spotřeba poklesla o 1,2%, tedy dvakrát více, než se očekávalo. Podpora vlády směrem k domácnostem se zvýšila o 30% a výsledkem je -1,2% v osobní spotřebě.

To znamená, že něco nefunguje, jak se očekávalo a naznačuje tak další možný vývoj. Tím je další pokles spotřeby ve třetím čtvrtletí, pokud vláda opět nenapumpuje do ekonomiky další stimulační balíček.

Ekonomika bez vládních výdajů

Pokud odmyslíme utrácení a podporu vládních autorit a změříme se na vlastní ekonomiku, její soukromé jádro, zjistíme, že to vykázalo pokles o 3% nyní a o 5% v prvním čtvrtletí. Soukromé ekonomické aktivity tak stále klesají výrazným tempem. I když se tempo zmírňuje, k růstu to má ještě daleko

Pro reálnou ekonomiku bude klíčové začít snižovat jednak státní dluh, jednak dluhy domácností. Zda se ekonomika vrací k normálu, poznáme na zlepšení tzv. tvrdých indikátorů, jako jsou výpovědi, osobní příjmy, průmyslové produkce, obrat firem.

Pozn. Procentuální změny jsou anualizované, změny jsou uvádeny mezikvartálně.

Singapur pokutoval Uber a Grab kvůli spojení aktivit
Singapur pokutoval Uber a Grab kvůli spojení aktivit
před 11 minutami

Singapur pokutoval Uber a Grab kvůli spojení aktivit

Singapur vyměřil provozovatelům alternativní taxislužby Uber Technologies a Grab pokuty v souhrnné hodnotě 13 milionů...
Singapur Uber
Cestovní kancelář Thomas Cook zhoršila výhled hospodaření, na vině je…
před 29 minutami

Cestovní kancelář Thomas Cook zhoršila výhled hospodaření, na vině je horké léto

Britská cestovní kancelář Thomas Cook zhoršila výhled provozního zisku na letošní rok o 13 procent. Zisk před úroky a...
Spojené království Turismus a cestovní ruch
Veřejně obchodované firmy budou asi mít zásady odměňování
před hodinou

Veřejně obchodované firmy budou asi mít zásady odměňování

Společnosti, jejichž akcie se veřejně obchodují na regulovaném trhu, budou muset zřejmě povinně vypracovat zásady...
Byznys a podnikání
Do emirátů odletěla podnikatelská mise 15 českých firem
před hodinou

Do emirátů odletěla podnikatelská mise 15 českých firem

Do Spojených arabských emirátů odletěla podnikatelská mise 15 zástupců tuzemských firem, která doprovází na...
Blízký a Střední východ Byznys a podnikání Česká republika
V srpnu přibylo v ČR nejvíce podnikatelů za 6,5 roku
před hodinou

V srpnu přibylo v ČR nejvíce podnikatelů za 6,5 roku

V srpnu v Česku přibylo 1 458 společností a 2 927 podnikatelů. Takto vysoký přírůstek podnikatelů zaznamenala ČR...
Česká republika Byznys a podnikání
Fúzí firem Barrick Gold a Randgold vznikne jednička v těžbě zlata
10:47

Fúzí firem Barrick Gold a Randgold vznikne jednička v těžbě zlata

Kanadská těžařská společnost Barrick Gold se dohodla na spojení s konkurentem Randgold Resources. Transakce v hodnotě...
Zlato Fúze a akvizice Komodity
Asijské trhy začaly nový týden převážně v červených číslech
Asijské trhy začaly nový týden převážně v červených číslech
10:30

Asijské trhy začaly nový týden převážně v červených číslech

Asijské akciové trhy v pondělí klesly, když se investoři soustředili na celní válku mezi Spojenými státy a Čínou. Již...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
České firmy ve Spojených státech více investují
České firmy ve Spojených státech více investují
10:16

České firmy ve Spojených státech více investují

Export českých firem do USA letos zatím meziročně mírně klesá, české podniky ale ve Spojených státech více investují....
Česká republika Byznys a podnikání Investice
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v září klesl na 103,7 bodu…
10:05

Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v září klesl na 103,7 bodu ze 103,9 bodu (odhad: 103,2 bodu)

Podnikatelská důvěra v Německu v září mírně klesla. Index podnikatelského klimatu Ifo se snížil na 103,7 bodu ze...
Německo Index Ifo Byznys a podnikání
Americká WeWork otevře své sdílené kanceláře i v Česku
10:01

Americká WeWork otevře své sdílené kanceláře i v Česku

Americká firma WeWork, nabízející firmám sdílené kanceláře, otevře své centrum i v Česku. Uvedl to v pondělí deník...
Sdílená ekonomika Spojené státy americké (USA) Česká republika
Důvěra v českou ekonomiku v září stoupla na 99,6 bodu
Důvěra v českou ekonomiku v září stoupla na 99,6 bodu
09:46

Důvěra v českou ekonomiku v září stoupla na 99,6 bodu

Důvěra v českou ekonomiku v září dále rostla. Souhrnný indikátor důvěry stoupl oproti srpnu o 0,5 na 99,6 bodu....
Česká republika Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Akcie energetické skupiny ČEZ a Komerční banky byly vyřazeny z indexu…
09:32

Akcie energetické skupiny ČEZ a Komerční banky byly vyřazeny z indexu STOXX Europe 600

Akcie Komerční banky a polostátní společnosti ČEZ byly vyřazeny z panevropského srovnávacího indexu STOXX Europe 600....
ČEZ Komerční banka Akcie ČR
Ceny ropy výrazně rostou, Brent překonal hranici 80 USD za barel
Ceny ropy výrazně rostou, Brent překonal hranici 80 USD za barel
09:00

Ceny ropy výrazně rostou, Brent překonal hranici 80 USD za barel

Ceny ropy výrazně rostou, zástupci Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a dalších předních producentů ropy na...
Ropa Komodity
Porsche už nebude montovat do aut dieselové motory
včera v 14:09

Porsche už nebude montovat do aut dieselové motory

Německý výrobce sportovních vozů Porsche se stává první automobilkou v Německu, která do aut nebude montovat...
Auta Životní prostředí
ČNB ve středu opět zvýší úrokové sazby, očekávají ekonomové
ČNB ve středu opět zvýší úrokové sazby, očekávají ekonomové
včera v 12:07

ČNB ve středu opět zvýší úrokové sazby, očekávají ekonomové

Bankovní rada České národní banky ve středu na svém zasedání zvýší základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu...
Úrokové sazby ČNB Česká republika
ČNB: Pololetní zisk bank v ČR letos stoupl o 300 milionů korun na 43…
včera v 11:11

ČNB: Pololetní zisk bank v ČR letos stoupl o 300 milionů korun na 43,9 miliardy Kč

Bankám a spořitelnám v Česku v prvním pololetí meziročně stoupl souhrnný čistý zisk o 300 milionů na 43,9 miliardy...
Evropské banky Banky Finanční sektor
Ceny starších větších bytů vzrostly proti roku 2008 o pětinu
včera v 10:31

Ceny starších větších bytů vzrostly proti roku 2008 o pětinu

Ceny starších bytů kategorie 3+1 v Česku vzrostly proti předkrizovému roku 2008 v průměru o 19,8 % 2,54 milionu Kč....
Nemovitosti Bydlení Realitní trh
Tabákovému koncernu JTI v ČR loni zisk klesl, firmě BAT naopak vzrostl
včera v 08:51

Tabákovému koncernu JTI v ČR loni zisk klesl, firmě BAT naopak vzrostl

České pobočce tabákového koncernu Japan Tobacco International (JTI) loni meziročně klesl zisk o čtvrtinu na 28,8...
Tabák a cigarety Výsledková sezóna