Pod pokličkou amerického HDP: zlepšení je pouhá iluze
|

Pod pokličkou amerického HDP: zlepšení je pouhá iluze

Americká ekonomika vykázala znatelně nižší pokles než v prvním čtvrtletí 2009. Za zlepšení může revize, čistý export a vládní výdaje. Reálná ekonomika však stále klesá.

HDP pokleslo o 1% (ve srovnání s předchozím kvartálem), což je méně, než analytici očekávali. Původně oznámený pokles za 1Q2009 byl revidován z -5,5% na -6,4%. Je zřejmé, že americká ekonomika stále klesá, ale tempo poklesu slábne.

Složky změny amerického HDP

Vládní výdaje … +5,6%

Osobní spotřeba … -1,2%

Soukromé investice … -20%

Export … -7%

Import … -15%

Struktura HDP v USA - anualizovaná data

Tím hlavním dílčím segmentem, který k tomuto výsledku za 2Q2009 přispěl, byly vládní výdaje (+5,6% za 2Q2009), osobní spotřeba ubrala 1,2%, soukromé investice skončily s výsledkem -20%, export poklesl o 7%, import ovšem o 15% a tak se čistý export projevil nakonec kladně.

Vývoj veřejného dluhu a HDP v USA

Vládní výdaje

Vládní výdaje se celkově podílí na americkém HDP ve výší 20%. Byly hlavním motorem současného zlepšení. Pojem vládní výdaje v Americe zahrnuje výdaje federální, výdaje jednotlivých států a místí, komunální výdaje.

*Máme věřit, že zvýšené utrácení těchto autorit podpoří osobní spotřebu, která je nutná k tomu, aby se zlepšení poklesu HDP nestalo pouhou iluzí? *

Uvažujme následovně. Jednotlivé státy připravovaly v uplynulých měsíc rozpočty na další fiskální rok, který v Americe pro mnohé z nich začíná prvního července. Nevyhnuly se úsporným opatřením a škrtům na straně výdajů.

Máme věřit,že se tohle neprojeví ve spotřebě za 3.kvartál? Dotkne se to zaměstnanců státní správy, jejichž platy jsou buď sníženy nebo o práci přijdou, dotkne se to obyvatelů států, jimž rozpočet neumožní poskytovat takové služby, na jaké byli zvyklí. I když se výdaje na federální úrovni zvyšují, snížení výdajů na úrovni jednotlivých států se na HDP projeví poklesem o 0,3%.

Za druhý kvartál také vzrostly výdaje na obranu, a to o 13,3% ve srovnání s předchozím kvartálem. Celkově národní obrana tvoří 27% amerických vládních výdajů a tak tento segment přispěl dalšími 0,67% k lepšímu HDP. Jinak by ho musela naradit osobní spotřeba a soukromé investice, aby se HDP udrželo na lepších úrovních.

Vládní stimuly do teď fungovaly, ale rostoucí deficit se bude muset začít splácet. A to bude mít negativní dopad na osobní spotřebu. Jinak řešeno, vláda tlačí poptávku násilně masivním utrácením. A tato poptávka bude v budoucnu najedou citelně chybět. Nadšené publikum v podobě veřejnosti si to však neuvědomuje, soudě podle rostoucích akciových trhů.

Pozn. Procentuální změny jsou anualizované, změny jsou uvádeny mezikvartálně.

Soukromé investice

Soukromé investice propadly o 20% ve srovnání s prvním čtvrtletím, částečně v důsledku snižování zásob. S tím, jak klesají tržby, firmy dělají jedinou rozumnou věc a tou je právě redukce, vyprodávání zásob. Jejich opětovné budování, možná už v tomto čtvrtletí, bude mít na HDP pozitivní vliv. Bude to ale stále pouze „technické“ oživení a to do doby, než začnou stoupat prodeje.

Každý výrobek na skladě představuje náklady spojené s výrobou, ovšem příjmy z jeho prodeje chybí. Vyrábět na sklad znamená snižovat zisky. Ty jsou však na tak nízkých úrovních, že firmy k tomuto kroku přistoupí až ve chvíli, kdy uvidí skutečný obrat v reálné ekonomice. Poměr zásob k objemům prodejů je totiž stále vysoký, v kontextu historického srovnání. A tak zásoby ještě mohou dále klesat, než uvidíme konečně obrat.

Míra úspor domácností vzrostla na 6,9% v květnu 2009 z 0% v červnu 2004. I když vítáme zvýšení spor, tak si zároveň nemyslíme, že to bude mít pozitivní dopad na soukromé investice. Američtí spotřebitelé jsou vysoce zadlužení a tak úspory použijí spíše na splacení svých závazků. Navíc úspory je třeba rozlišovat od investic, kapacity jsou využity v průměru na 68% a tak investice v mnoha oblastech ani nejsou třeba.

Osobní spotřeba

Ve druhém čtvrtletí poklesla o 1,2%, přičemž příjmy společností klesly v Americe o 17% od svého maxima a zisky o 31%. Jak tedy vysvětlit, že osobní spotřeba klesá dosud tak málo? Zadlužení domácností dosáhlo maxima v říjnu roku 2008 a od té doby spotřebitelé pouze přestali financovat svoji spotřebu dalšími úvěry. To znamená, že Američané, více než půl roku v recesi, pokračují v utrácení dál. Zadlužení domácností pokleslo mezikvartálně pouze o 3,7%.

V osobní spotřebě se ještě neprojevila zvýšená míra úspor. A ta během druhého čtvrtletí nadále rostla. Nadcházející měsíce tak budou zápasit se zvyšujícími se úsporami a když k tomu přičteme fakt, že osobní příjmy v červnu poklesly, může to vyústit v revizi celkové spotřeby směrem dolů.

Stále vysoká nezaměstnanost také není motorem pro růst. Navíc vláda zalila trh obrovským množství peněz a výsledkem je, že spotřeba poklesla o 1,2%, tedy dvakrát více, než se očekávalo. Podpora vlády směrem k domácnostem se zvýšila o 30% a výsledkem je -1,2% v osobní spotřebě.

To znamená, že něco nefunguje, jak se očekávalo a naznačuje tak další možný vývoj. Tím je další pokles spotřeby ve třetím čtvrtletí, pokud vláda opět nenapumpuje do ekonomiky další stimulační balíček.

Ekonomika bez vládních výdajů

Pokud odmyslíme utrácení a podporu vládních autorit a změříme se na vlastní ekonomiku, její soukromé jádro, zjistíme, že to vykázalo pokles o 3% nyní a o 5% v prvním čtvrtletí. Soukromé ekonomické aktivity tak stále klesají výrazným tempem. I když se tempo zmírňuje, k růstu to má ještě daleko

Pro reálnou ekonomiku bude klíčové začít snižovat jednak státní dluh, jednak dluhy domácností. Zda se ekonomika vrací k normálu, poznáme na zlepšení tzv. tvrdých indikátorů, jako jsou výpovědi, osobní příjmy, průmyslové produkce, obrat firem.

Pozn. Procentuální změny jsou anualizované, změny jsou uvádeny mezikvartálně.

EK: EU je připravena na stále pravděpodobnější brexit bez dohody
před 35 minutami

EK: EU je připravena na stále pravděpodobnější brexit bez dohody

Odchod Velké Británie z EU k 12. dubnu bez jakékoliv dohody je podle Evropské komise "čím dál pravděpodobnější", unie...
Evropská unie Spojené království
Nike dostala od EK pokutu, omezovala prodej výrobků s logy klubů
Nike dostala od EK pokutu, omezovala prodej výrobků s logy klubů
12:01

Nike dostala od EK pokutu, omezovala prodej výrobků s logy klubů

Evropská komise v pondělí rozhodla o pokutě ve výši 12,5 milionu eur pro společnost Nike za omezování přeshraničního...
Nike Evropská unie
Volby prezidenta ovlivní na Ukrajině i budoucnost trhu
11:21

Volby prezidenta ovlivní na Ukrajině i budoucnost trhu

Nadcházející neděli bude na Ukrajině zvolen nový prezident. Toto hlasování bude mít i značný vliv na budoucnost...
Ukrajina Volby
Uber údajně koupí konkurenta z Dubaje Careem za 3,1 miliardy USD
Uber údajně koupí konkurenta z Dubaje Careem za 3,1 miliardy USD
11:02

Uber údajně koupí konkurenta z Dubaje Careem za 3,1 miliardy USD

Provozovatel alternativní taxislužby Uber Technologies se chystá koupit konkurenta ze Středního východu Careem za 3,1...
Uber Fúze a akvizice
České stavebnictví letos vzroste o 3,2 %, odhadují stavební firmy
10:46

České stavebnictví letos vzroste o 3,2 %, odhadují stavební firmy

České stavebnictví letos meziročně vzroste o 3,2 procenta, příští rok si polepší o 1,7 procenta. Vyplývá to ze studie...
Česká republika Stavebnictví
Asijské burzy v pondělí výrazně klesly kvůli obavám ze zpomalení…
Asijské burzy v pondělí výrazně klesly kvůli obavám ze zpomalení…
10:30

Asijské burzy v pondělí výrazně klesly kvůli obavám ze zpomalení globálního růstu

Asijské akciové trhy zakončily pondělní obchodování hluboko v negativním pásmu, když je dolů tlačily obavy z...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Zahraniční dluh ČR loni klesl o 14,8 miliardy na 4,355 bilionu Kč
Zahraniční dluh ČR loni klesl o 14,8 miliardy na 4,355 bilionu Kč
10:15

Zahraniční dluh ČR loni klesl o 14,8 miliardy na 4,355 bilionu Kč

Zahraniční dluh České republiky ke konci loňska činil 4,355 bilionu korun, meziročně byl nižší o 14,8 miliardy Kč....
Česká republika Česká ekonomika Zadlužení
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v březnu stoupl na 99,6…
10:00

Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v březnu stoupl na 99,6 bodu

Podnikatelská důvěra v Německu se v březnu zvýšila, a pozitivně tak překvapila analytiky, kteří očekávali její pokles...
Německo Index Ifo
Důvěra v českou ekonomiku v březnu klesla na 97 bodů
Důvěra v českou ekonomiku v březnu klesla na 97 bodů
09:41

Důvěra v českou ekonomiku v březnu klesla na 97 bodů

Důvěra v českou ekonomiku v březnu klesla z únorových 98,2 bodu na rovných 97 bodů. Snížila se jak důvěra podnikatelů...
Česká republika Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra
O bulharská aktiva ČEZ se údajně zajímá tamní finanční skupina…
09:28

O bulharská aktiva ČEZ se údajně zajímá tamní finanční skupina Eurohold

Podle tisku se o bulharská aktiva energetické skupiny ČEZ zajímá tamní finanční skupina Eurohold. Vedení ČEZ u...
ČEZ Energetika Bulharsko
Výrobci obuvi Prabos loni stouply tržby na 332 milionů Kč, zvažuje…
Výrobci obuvi Prabos loni stouply tržby na 332 milionů Kč, zvažuje…
včera v 21:01

Výrobci obuvi Prabos loni stouply tržby na 332 milionů Kč, zvažuje přechod na regulovaný trh pražské burzy

Výrobce obuvi Prabos plus loni utržil téměř 332 milionů Kč, což je o 21 milionů korun více než předloni. Čistý zisk...
Prabos plus Akcie ČR Výsledková sezóna
Předsednictví ČR Radě EU může vést k vytvoření 570 nových míst
včera v 14:16

Předsednictví ČR Radě EU může vést k vytvoření 570 nových míst

Předsednictví České republiky Radě EU v druhé polovině roku 2022 si vyžádá podle aktuálních požadavků zhruba 570...
Česká republika Evropská unie Pracovní trh
Zájem o nájemní bydlení v Česku v poslední době výrazně roste
včera v 09:31

Zájem o nájemní bydlení v Česku v poslední době výrazně roste

Zájem o nájemní bydlení v Česku v poslední době výrazně roste, zároveň se proto zvyšují i ceny nájmů. Týká se to...
Bydlení Nemovitosti Realitní trh
Společnosti ČEZ ESCO loni vzrostly tržby o 27 % na 5,5 miliardy Kč
včera v 08:06

Společnosti ČEZ ESCO loni vzrostly tržby o 27 % na 5,5 miliardy Kč

Tržby skupiny ČEZ ESCO, která patří do energetické skupiny ČEZ, vzrostly loni meziročně o 27 % na 5,5 miliardy korun....
ČEZ Energetika
Zvýšení sazeb ČNB ve čtvrtek je podle analytiků nejisté
Zvýšení sazeb ČNB ve čtvrtek je podle analytiků nejisté
včera v 07:13

Zvýšení sazeb ČNB ve čtvrtek je podle analytiků nejisté

Pokud bankovní rada České národní banky nezvýší úrokové sazby na zasedání ve čtvrtek 28. března, učiní tak na...
ČNB Úrokové sazby Centrální banky