Vizonáři z České spořitelny: Žádný double dip, Německo v růstu a silnější koruna
|

Vizonáři z České spořitelny: Žádný double dip, Německo v růstu a silnější koruna

Hrozí světu další recese? Jak se s oživením vypořádává dvourychlostní Evropa? Je dluhová krize stále na programu dne, nebo teď trh žije něčím jiným? Vydrží famózní výkony Německa? A co to může znamenat pro ČR? Nezadusí české oživení nová domácí vláda a její program fiskální konsolidace? Co stojí za silnou spotřebou domácností v prvním pololetí – skončila recese rovněž pro spotřebitele? Bude i navzdory fiskální restrikci posilovat koruna? Otázky pro tým analytiků z České spořitelny.

Nezaměstnanost Recese Česká republika Německo Česká koruna

Americká ekonomika

  • Ekonomika USA je oficiálně venku z recese od června 2009. Dynamika oživování momentálně zpomaluje s tím, jak se vyčerpávají jednorázové faktory pomáhající růstu (zásoby, odložená poptávka, odložené investice). Ač jsme to čekali, trh vyhodnocuje tuto situaci jako novinku – to se projevuje obavami o tzv. "double-dip" (dvojitá recese). Dle nás je ekonomika stabilizovaná, a pokud nedojde k dalšímu negativnímu šoku (kolaps důvěry vůči dolaru, kolaps Číny, předčasné stažení měnových podpůrných programů, "black swan" atd.), není nic, co by ji posunulo do další recese. Oživení v dalších kvartálech bude pomalé, brzděné slabou poptávkou domácností a jenom pomalu se zlepšujícím trhem práce.

Evropská ekonomika

  • Ekonomiky EMU ve 2. čtvrtletí rychle rostly – mezikvartálně o 1 %. Ze 2/3 za to vděčí famóznímu výkonu Německa (+2,2 % q/q) a solidnímu výkonu Francie (+0,6 % q/q). Jih Evropy stále zůstává pod tlakem své strukturální slabosti, vynucené fiskální konsolidace a zadlužení. Sever EMU však v dalších čtvrtletích zpomalí – ačkoliv se trh práce v Německu pod vlivem exportního impulzu zlepšuje, domácích růstových faktorů je málo (poptávka domácností nestačí). Export zpomalí kvůli zpomalení v USA i v Číně a slabšímu dolaru. I tak Německo v roce 2011 dále poroste – to je vzhledem k naší úzké vazbě na něj dobrá zpráva.

    Česká ekonomika

  • Česká ekonomika poroste v roce 2011 o 2 %, a to navzdory fiskální konsolidaci. Tahounem růstu budou fixní investice a čistý export, zásoby po divoké jízdě v letech 2009 a 2010 zůstanou jenom nepatrně pozitivním přispěvatelem k růstu. Nezaměstnanost poklesne na průměrnou hodnotu 8, 8%, nízký růst nominální mzdy (kvůli veřejnému sektoru) a růst inflace (díky regulovaným cenám) budou držet růst reálné mzdy jenom těsně nad 0 %. Spotřeba domácností tak poroste, ale nejnižším tempem od roku 1995.

Česká koruna

  • Koruna znovu ovlivňuje nastavení sazeb. Koruna se na konci léta dostala definitivně (a předčasně) pod 25 korun za euro – investorům se kombinace solidních makro základů, exportně hnaného oživení, nové vlády a relativně nízkého zadlužení líbí. BR ČNB se dle nás posunula směrem ke zvýšení sazeb – silná koruna je však jedním z faktorů, který jí v tom brání.

  • Dle nás jsou stávající úrovně koruny (24,50) zhruba o 2 % silnější, než by měly být, a v horizontu min. půlroku nevidíme prostor k dalšímu posílení. V delším horizontu bude koruna pokračovat v posilování, ač menším tempem než před krizí – průměr na rok 2011 vidíme kolem 24,30. Sazby ČNB by měly vyrůst o cca 50 až 75 bodů do konce roku 2011 – vše bude záviset na koruně a síle oživení. O sílu oživení se tolik neobáváme, u kurzu koruny jsou však nezanedbatelná rizika zejména směrem k silnějšímu posílení.

Zdroj: Česká spořitelna
ÚOHS: Maďarská skupina Aero může koupit Aero Vodochody
před hodinou

ÚOHS: Maďarská skupina Aero může koupit Aero Vodochody

Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS) povolil prodej výrobce letadel Aero Vodochody maďarské firmě Aero, kterou...
Doprava Fúze a akvizice
Spojené státy podaly kvůli zneužití tržní síly žalobu na Google
Spojené státy podaly kvůli zneužití tržní síly žalobu na Google
15:48

Spojené státy podaly kvůli zneužití tržní síly žalobu na Google

Americké ministerstvo spravedlnosti a s nimi 11 států podaly antimonopolní žalobu na internetovou společnost Google....
Alphabet (Google) Regulace Spojené státy americké (USA)
USA: Růst počtu stavebních povolení pozitivně překvapil
14:30

USA: Růst počtu stavebních povolení pozitivně překvapil

Počet vydaných stavebních povolení v USA v září vzrostl o 5,2 %. Rostla také zahájená výstavba.
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Stavebnictví
Husqvarna zdvojnásobila čtvrtletní zisk, pomohla jí pandemie
13:42

Husqvarna zdvojnásobila čtvrtletní zisk, pomohla jí pandemie

Švédská společnost Husqvarna, která je největším výrobcem motorové zahradní techniky na světě, ve třetím čtvrtletí...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Reuters: Zájem o speciální dluhopisy EU je rekordní
12:49

Reuters: Zájem o speciální dluhopisy EU je rekordní

Evropská unie získá 17 miliard eur z prvního kola nabídky sociálních dluhopisů z programu SURE, jehož cílem je...
Evropská unie Státní dluhopisy Dluhopisový trh
Zájem o akcie Pilulky byl enormní, na nejvyšší upisovací ceně 424 Kč…
Zájem o akcie Pilulky byl enormní, na nejvyšší upisovací ceně 424 Kč…
12:36

Zájem o akcie Pilulky byl enormní, na nejvyšší upisovací ceně 424 Kč se sešly objednávky na 3,89 milionu cenných papírů

Veřejná nabídka akcií lékárenské společnosti Pilulka.cz byla v úterý k 12.00 ukončena. Zájem investorů o cenné papíry...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
Švédsko vyloučilo čínské firmy Huawei a ZTE z budování sítí 5G
11:46

Švédsko vyloučilo čínské firmy Huawei a ZTE z budování sítí 5G

Švédsko zakázalo používat v mobilních sítích páté generace (5G) telekomunikační zařízení čínských společností Huawei...
Švédsko Telekomunikace 5G sítě
Logitechu ve druhém finančním čtvrtletí prudce vzrostly tržby i zisk,…
11:08

Logitechu ve druhém finančním čtvrtletí prudce vzrostly tržby i zisk, poptávku podpořila pandemie

Švýcarsko-americký výrobce vnějších počítačových zařízení Logitech International ve druhém finančním čtvrtletí prudce...
Evropské akcie Počítače Výsledková sezóna
BBC: Visa a Mastercard čelí obvinění z nadměrných poplatků
10:52

BBC: Visa a Mastercard čelí obvinění z nadměrných poplatků

Vydavatelé platebních karet Visa a Mastercard čelí v Británii obvinění, že v době koronavirové krize těží z výběru až...
Platební karty Poplatky VISA
Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel Alibaby Jack Ma
10:45

Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel Alibaby Jack Ma

Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel internetové společnosti Alibaba Jack Ma. Za rok zvýšil hodnotu svého majetku o...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Čína Alibaba
Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka…
Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka…
10:30

Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka potvrdila základní sazbu na 3,85 %

Obchodování na asijských akciových trzích v úterý skončilo smíšeně. Dařilo se burzám v Číně nebo Jižní Koreji,...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Eurozóna: Běžný účet v srpnu skončil s přebytkem 21,8 miliardy eur …
10:03

Eurozóna: Běžný účet v srpnu skončil s přebytkem 21,8 miliardy eur (červenec: +25,8 miliardy eur)

Po očištění o sezónní vlivy dosáhl přebytek 19,94 miliardy eur (červenec: 16,95 miliardy eur).
Eurozóna Evropská ekonomika
Česká spořitelna chce koupit českou část Waldviertler Sparkasse
09:50

Česká spořitelna chce koupit českou část Waldviertler Sparkasse

Česká spořitelna plánuje převzít české pobočky rakouské banky Waldviertler Sparkasse. Transakci posuzuje Úřad pro...
Erste Group Bank Finanční sektor Banky