Vizonáři z České spořitelny: Žádný double dip, Německo v růstu a silnější koruna
|

Vizonáři z České spořitelny: Žádný double dip, Německo v růstu a silnější koruna

Hrozí světu další recese? Jak se s oživením vypořádává dvourychlostní Evropa? Je dluhová krize stále na programu dne, nebo teď trh žije něčím jiným? Vydrží famózní výkony Německa? A co to může znamenat pro ČR? Nezadusí české oživení nová domácí vláda a její program fiskální konsolidace? Co stojí za silnou spotřebou domácností v prvním pololetí – skončila recese rovněž pro spotřebitele? Bude i navzdory fiskální restrikci posilovat koruna? Otázky pro tým analytiků z České spořitelny.

Nezaměstnanost Recese Česká republika Německo Česká koruna

Americká ekonomika

  • Ekonomika USA je oficiálně venku z recese od června 2009. Dynamika oživování momentálně zpomaluje s tím, jak se vyčerpávají jednorázové faktory pomáhající růstu (zásoby, odložená poptávka, odložené investice). Ač jsme to čekali, trh vyhodnocuje tuto situaci jako novinku – to se projevuje obavami o tzv. "double-dip" (dvojitá recese). Dle nás je ekonomika stabilizovaná, a pokud nedojde k dalšímu negativnímu šoku (kolaps důvěry vůči dolaru, kolaps Číny, předčasné stažení měnových podpůrných programů, "black swan" atd.), není nic, co by ji posunulo do další recese. Oživení v dalších kvartálech bude pomalé, brzděné slabou poptávkou domácností a jenom pomalu se zlepšujícím trhem práce.

Evropská ekonomika

  • Ekonomiky EMU ve 2. čtvrtletí rychle rostly – mezikvartálně o 1 %. Ze 2/3 za to vděčí famóznímu výkonu Německa (+2,2 % q/q) a solidnímu výkonu Francie (+0,6 % q/q). Jih Evropy stále zůstává pod tlakem své strukturální slabosti, vynucené fiskální konsolidace a zadlužení. Sever EMU však v dalších čtvrtletích zpomalí – ačkoliv se trh práce v Německu pod vlivem exportního impulzu zlepšuje, domácích růstových faktorů je málo (poptávka domácností nestačí). Export zpomalí kvůli zpomalení v USA i v Číně a slabšímu dolaru. I tak Německo v roce 2011 dále poroste – to je vzhledem k naší úzké vazbě na něj dobrá zpráva.

    Česká ekonomika

  • Česká ekonomika poroste v roce 2011 o 2 %, a to navzdory fiskální konsolidaci. Tahounem růstu budou fixní investice a čistý export, zásoby po divoké jízdě v letech 2009 a 2010 zůstanou jenom nepatrně pozitivním přispěvatelem k růstu. Nezaměstnanost poklesne na průměrnou hodnotu 8, 8%, nízký růst nominální mzdy (kvůli veřejnému sektoru) a růst inflace (díky regulovaným cenám) budou držet růst reálné mzdy jenom těsně nad 0 %. Spotřeba domácností tak poroste, ale nejnižším tempem od roku 1995.

Česká koruna

  • Koruna znovu ovlivňuje nastavení sazeb. Koruna se na konci léta dostala definitivně (a předčasně) pod 25 korun za euro – investorům se kombinace solidních makro základů, exportně hnaného oživení, nové vlády a relativně nízkého zadlužení líbí. BR ČNB se dle nás posunula směrem ke zvýšení sazeb – silná koruna je však jedním z faktorů, který jí v tom brání.

  • Dle nás jsou stávající úrovně koruny (24,50) zhruba o 2 % silnější, než by měly být, a v horizontu min. půlroku nevidíme prostor k dalšímu posílení. V delším horizontu bude koruna pokračovat v posilování, ač menším tempem než před krizí – průměr na rok 2011 vidíme kolem 24,30. Sazby ČNB by měly vyrůst o cca 50 až 75 bodů do konce roku 2011 – vše bude záviset na koruně a síle oživení. O sílu oživení se tolik neobáváme, u kurzu koruny jsou však nezanedbatelná rizika zejména směrem k silnějšímu posílení.

Zdroj: Česká spořitelna
Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně…
Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně…
před 15 minutami

Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně podprůmérný

Pražská burza v pondělí prohloubila ztrátu z minulého týdne, když index PX přišel o 0,22 % na 1 102,15 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy
před 39 minutami

CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy

Společnost CEFC Shanghai International, která je dceřinou firmou čínské CEFC China Energy podnikající i v České...
Čína Firemní dluhopisy Dluhopisový trh
Ze světa investičních doporučení (21. května)
před hodinou

Ze světa investičních doporučení (21. května)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
15:29

IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program

Ukrajina pravděpodobně bude v příštích letech od Mezinárodního měnového fondu potřebovat další záchranný program....
Ukrajina Zadlužení Mezinárodní měnový fond
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
15:14

Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar

Cena zlata v pondělí zaznamenala nové letošní minimum. Během dopoledne se snížila až na 1 281,76 dolaru za troyskou...
Zlato Komodity
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
14:58

Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní

Firmy po celém světě vyplatily v letošním prvním čtvrtletí na dividendách rekordních 244,7 miliardy dolarů. Hodnota...
Dividendy Světová ekonomika
Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče
14:42

Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče

Kreml se v pondělní pozastavil nad váháním britských úřadů s prodloužením víza oligarchovi Romanu Abramovičovi, jehož...
Spojené království Rusko Politika
EU potřebuje funkční azylový systém, shodli se Babiš a Sipilä
14:10

EU potřebuje funkční azylový systém, shodli se Babiš a Sipilä

Migrace zůstává pro Evropu problémem a je třeba dokončit reformu azylového systému, shodli se v pondělí premiéři...
Evropská unie Politika Česká republika
Softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines
Softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines
13:42

Softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines

Americký softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines, která se zabývá vývojem v oblasti komunikace...
Microsoft Americké akcie Fúze a akvizice
Škoda Transportation dokončila nákup finských strojíren Transtech
13:20

Škoda Transportation dokončila nákup finských strojíren Transtech

Škoda Transportation dokončila nákup finského výrobce tramvají a vlaků, firmy Transtech. V pondělí podepsala smlouvu...
Česká republika Finsko Fúze a akvizice
Bitcoin by měl podle odhadu na konci roku 2018 spotřebovat půl…
13:01

Bitcoin by měl podle odhadu na konci roku 2018 spotřebovat půl procenta světové produkce elektřiny

O spotřebě elektřiny při těžbě digitální měny bitcoin se toho napsalo již téměř tolik, kolik bylo napsáno o jejím...
Kryptoměny Bitcoin Elektřina
Úterní setkání europoslanců s Zuckerbergem se bude vysílat živě
Úterní setkání europoslanců s Zuckerbergem se bude vysílat živě
12:03

Úterní setkání europoslanců s Zuckerbergem se bude vysílat živě

Setkání zástupců vedení Evropského parlamentu s šéfem Facebooku Markem Zuckerbergem se bude vysílat živě přes...
Evropská unie Mark Zuckerberg Facebook
MONETA prodala další balík nesplácených úvěrů
11:46

MONETA prodala další balík nesplácených úvěrů

Finanční ústav MONETA Money Bank oznámil, že v průběhu dubna a května prodal balík nesplácených úvěrů v nominální...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Banky Úvěry
Polská průmyslová výroba v dubnu stoupla na šestiměsíční maximum
11:31

Polská průmyslová výroba v dubnu stoupla na šestiměsíční maximum

Průmyslová výroba v Polsku v dubnu meziročně vzrostla o 9,3 %, což je nejvyšší hodnota od října 2017. Analytici však...
Polsko Průmysl Průmyslová výroba
Škoda Praha Invest ze skupiny ČEZ podala dvě žaloby na společnost Noen
11:14

Škoda Praha Invest ze skupiny ČEZ podala dvě žaloby na společnost Noen

Společnost Škoda Praha Invest ze skupiny ČEZ podala dvě žaloby na společnost Noen, která se mimo jiné zabývá výrobou...
ČEZ Těžba Právo
Kryptoměny v úvodu nového týdne rostou, bitcoin se pohybuje okolo 8…
11:02

Kryptoměny v úvodu nového týdne rostou, bitcoin se pohybuje okolo 8 500 USD

Trh s kryptoměnami se v pondělí pohybuje v plusu. Nejpopulárnější digitální měna bitcoin krátce před jedenáctou...
Kryptoměny Bitcoin
Asijské trhy v úvodu týdne uzavřely v plusu
Asijské trhy v úvodu týdne uzavřely v plusu
10:30

Asijské trhy v úvodu týdne uzavřely v plusu

Většina asijských akciových trhů zakončila pondělní obchodování v zelených číslech, když investoři vyhodnocovali...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii