Radim Dohnal: Nízké sazby a dobré výsledky firem potáhnou burzy nahoru
|

Radim Dohnal: Nízké sazby a dobré výsledky firem potáhnou burzy nahoru

Křehké ekonomické oživení bude pokračovat také v posledním čtvrtletí letošního roku a velcí hráči, jako jsou například hedgeové fondy, dají přednost akciím před předraženými dluhopisy. Problematický vývoj však mohou mít české akcie, protože se zahraniční investoři stáhli z domácího trhu, tvrdí Radim Dohnal, analytik Saxo Bank s letitými zkušenostmi z londýnské City.

Radim Dohnal

Co přinesou poslední tři měsíce roku světové ekonomice?

Radim Dohnal (RD): Situace ve světové ekonomice se podle nás zvolna zlepšuje, ale růst je zatím velmi křehký. Jestli nepřijde znenadání růst úrokových sazeb nebo překvapivá brzda kvantitativního uvolňování, tak se domníváme, že by mohl vydržet mírný optimismus i do začátku příštího roku. Riziko ovšem spatřujeme v sektoru nemovitostí v USA (trh Alt-A hypoték), Číně a několika zemích OECD, kde se zdá, že panuje cenová bublina.

Jde tedy podle vás ekonomické oživení ruku v ruce s posilováním akcií, kterého jsme především v září byli svědky na světových burzách?

RD: Ano, investoři věří, že období nízkých úrokových sazeb bude pokračovat. To v kombinaci s očekávanou dobrou výsledkovou sezónou za třetí čtvrtletí, která začíná tento týden v USA, bude podporovat trhy v růstu. K celkovému obrázku vývoje na trhu je potřeba ještě přidat stále velké množství hotovosti, která je mimo trh (tzv. sidelines). Velcí hráči, jako jsou například hedgeové fondy, dají přednost akciím před předraženými dluhopisy.

Jaký máte výhled na jednotlivé vyspělé trhy?

akciím pomůže kombinace nízkých sazeb a případných dobrých výsledků firem

RD: "Bojíme se" Japonska, a to především ze dvou důvodů. Japonsko je proexportně orientovaná ekonomika a posilování jenu jí dělá problémy. Zadruhé Japonsko jako takové se již dostává do "ekonomického stínu" Číny.

Zmínil jste japonský jen. Ten se nedávno stal předmětem intervence japonské centrální banky. Jak se japonskému jen od té doby daří a má vůbec intervence na měnovém trhu Forex, kde se točí biliony dolarů denně, smysl?

RD: Intervence, při které Bank of Japan prodávala jeny a kupovala dolary, přinesla krátkodobé oslabení o zhruba 3 jeny vůči dolaru, ale dnes se znovu USDJPY obchoduje na úrovních, které byly před intervencí. Měnová intervence jako taková však smysl má, protože centrální banky mají své "úkoly", a jedním z nich je právě měnová stabilita. Bank of Japan všem ukázala, že japonský jen na takových hodnotách "nechce" a dala všem signál, že může klidně intervenovat znovu. Jak drahé se vám jeví americké akcie?

americké akcie jsou nyní férově oceněné až mírně drahé

RD: Přestože se nám zdá, že investoři ve svých výhledech trošku "přestřelují" sílu nejen amerického ekonomického oživení, jsou americké akcie nyní férově oceněné až mírně drahé.

Ovlivní je americká výsledková sezóna nebo třeba americký dolar, který v posledním půl roku posiloval?

RD: Optimismus z nadcházející výsledkové sezóny je trošku přehnaný, protože prostor pro růst ziskových marží je velmi omezený. Minulé výsledkové sezóny byly tak úspěšné i z důvodu značného škrtání nákladů. Je pravda, že americkým firmám by mohlo výsledkově pomoci nedávné posilování dolaru, ale nemyslím si, že se to projeví již ve výsledcích za třetí kvartál.

Co eurozóna? Je oživení udržitelné i na starém kontinentu?

růst v eurozóně bude pokračovat minimálně do začátku příštího roku. Rizika však zůstávají, například v podobě dluhově velmi problematických zemí skupiny PIIGS

RD: Růst v eurozóně bude pokračovat minimálně do začátku příštího roku. Rizika však zůstávají, například v podobě dluhově velmi problematických zemí skupiny PIIGS. Naše obavy sdílí celý trh, kdy je patrné, že investoři řeckým dluhopisům stále nevěří, což je vidět na tzv. úrokových spreadech, které před zprávou z Číny o nákupu řeckých dluhopisů byly ještě výše než před schválením společného záchranného balíčku EU a MMF.

V jakém světle vidíte rozvíjející se trhy? Jsou stále atraktivní?

RD: Ano, zůstáváme pozitivně nakloněni mladým trhů, které vidíme dlouhodobě jako nejvíce růstové. Jako nejzajímavější se nám nadále zdají především indonéské akcie. Od světových akcií k těm českým. Ty sice bez větších kurzotvorných informací rostou jako západoevropské, ale jejich posilování není podpořeno objemy obchodů. Čím to je?

českým akciím v současnosti chybí silný příběh

RD: České akcie nejsou v současné době příliš zajímavé. Zahraniční investoři se z českého trhu stáhli, což se viditelně podepsalo na rekordně nízkých objemech obchodů, které nyní má pražská burza. Kromě toho chybí nějaký "velký příběh", který by české akcie opět zpopularizoval. Skončily privatizace a další se nepřipravují a většina akcií obchodovaných na pražské burze má majoritního vlastníka. Pro příští roky také nelze očekávat konvergenční příběh let 2003 až 2006.

Co tedy radíte českým drobným investorům?

RD: Podle mého názoru je v současné době důležité, aby měli širokou nabídku likvidních investic a mohli efektivněji diverzifikovat svá portfolia. Pro zkušenější investory to může být například měnový trh Forex. Svoji úlohu mohou sehrát také tzv. CFD.

CFD = Contract for Difference

umožňuje nakoupit nebo prodat určité množství finančních instrumentů pouze na základě složení zálohy (marže), kterou se garantuje vyúčtování obchodovaného pokynu v případě, že se kurz změní pro obchodníka nevýhodným způsobem. Naopak v případě očekávaného vývoje trhu je možnost dosažení několikanásobně vyšších zisků neomezená, a to ať už na růstu, nebo poklesu ceny podkladového aktiva (měny, komodity, akciového indexu, dluhopisu, akce atd.

Čím si podle vás CFD zasloužily takovou popularitu? Dnes již není problém nakoupit CFD na většinu veřejně obchodovaných akcií, ale také například indexů nebo komodit.

RD: Je to jejich univerzálnost spojená s použitím finanční páky, která může být v maximální míře až 1:20, a navíc možnost mít peníze financované na velmi nízký úrok, v našem případě pro dlouhou pozici overnight LIBOR + 3 %, takže za předpokladu stabilní úrokové míry budou činit úrokové náklady investora max. 3,5 % p.a. Investor může přes CFD vydělávat jednak při spekulacích na růst, tak může přes bez problémů vsadit na pokles. Výhodou je také to, že CFD nabízíme jako derivát, takže není potřeba měnové konverze.

Jak si to mám představit?

RD: Přes účet vedený v české koruně mohou investoři bez problémů prodávat a kupovat například americké nebo evropské akcie a nemusejí mít zvláštní účet pro dolarové nebo eurové investice. Obchodování je tak rychlejší, levnější a téměř úplně se eliminuje měnové riziko, což může být velmi podstatná výhoda pro českého, tedy typicky korunového investora.

Americké akciové indexy v pondělí uzavřely smíšeně, dolar posílil
Americké akciové indexy v pondělí uzavřely smíšeně, dolar posílil
včera v 22:30

Americké akciové indexy v pondělí uzavřely smíšeně, dolar posílil

Akcie ve Spojených státech v pondělí uzavřely smíšeně. Indexy Dow a S&P 500 klesly po propadu energetických a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Portugalská firma Aptoide vyhrála soud s Googlem
včera v 21:54

Portugalská firma Aptoide vyhrála soud s Googlem

Portugalský obchod Aptoide s aplikacemi pro Android zvítězil v soudním sporu se společností Google ze skupiny...
Alphabet (Google) Software Mobilní telefony
Miliardář Branson odchází z čela představenstva Virgin Hyperloop
včera v 20:42

Miliardář Branson odchází z čela představenstva Virgin Hyperloop

Britský miliardář Richard Branson odchází z funkce předsedy představenstva společnosti Virgin Hyperloop One, která...
Doprava Technologie Nejbohatší investoři a byznysmeni
USA schválily fúzi plynárenských firem Linde a Praxair
včera v 18:46

USA schválily fúzi plynárenských firem Linde a Praxair

Německý výrobce technických plynů Linde a jeho americký konkurent Praxair, kteří se dohodli na fúzi v prosinci 2016,...
Fúze a akvizice Spojené státy americké (USA) Evropské akcie
Zaměstnanci chorvatských loděnic opět stávkují, kvůli mzdám
včera v 18:26

Zaměstnanci chorvatských loděnic opět stávkují, kvůli mzdám

Zaměstnanci největších chorvatských loděnic Uljanik v pondělí stávkují kvůli nevyplaceným mzdám za září. Je to již...
Chorvatsko Odbory Platy a osobní ohodnocení
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie aerolinek Ryanair však…
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie aerolinek Ryanair však…
včera v 18:00

Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie aerolinek Ryanair však zdražily o více než 4 %

Evropské akciové trhy v pondělí uzavřely v červených číslech, když se investoři soustředili na výsledkovou sezónu a...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
V Bulharsku objevili ilegální tiskárnu pro padělání eur a dolarů
včera v 17:36

V Bulharsku objevili ilegální tiskárnu pro padělání eur a dolarů

V Bulharsku objevili ilegální tiskárnu pro padělání eurových a dolarových bankovek. Policie rovněž při operaci...
Bulharsko Euro Měny
Generali kupuje polského správce aktiv Union Investment TFI
Generali kupuje polského správce aktiv Union Investment TFI
včera v 17:21

Generali kupuje polského správce aktiv Union Investment TFI

Největší italská pojišťovna Generali se dohodla na koupi polského správce aktiv Union Investment TFI, který má ve...
Generali Itálie Fúze a akvizice
Netflix nabídne dluhopisy za dvě miliardy dolarů
Netflix nabídne dluhopisy za dvě miliardy dolarů
včera v 17:02

Netflix nabídne dluhopisy za dvě miliardy dolarů

Největší placená internetová televize Netflix hodlá vydat dluhopisy v hodnotě dvou miliard dolarů. Výtěžky z prodeje...
Netflix Spojené státy americké (USA) Firemní dluhopisy
Pražská burza v pondělí mírně stoupla, akcie O2 C.R. zdražily zhruba…
Pražská burza v pondělí mírně stoupla, akcie O2 C.R. zdražily zhruba…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí mírně stoupla, akcie O2 C.R. zdražily zhruba o 3,5 %

Pražská burza začala nový týden v pozitivním pásmu, když index PX zpevnil o 0,17 % na 1 081,18 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Rijád v souvislosti s Chášukdžím mluvil o vraždě, tlak roste
včera v 16:18

Rijád v souvislosti s Chášukdžím mluvil o vraždě, tlak roste

Saúdská Arábie o víkendu v souvislosti se smrtí opozičního novináře Džamála Chášukdžího na saúdském konzulátu v...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Politika
Putin nařídil nachystat další sankce proti Ukrajině
Putin nařídil nachystat další sankce proti Ukrajině
včera v 15:59

Putin nařídil nachystat další sankce proti Ukrajině

Ruský prezident Vladimir Putin v pondělí podepsal výnos o uplatnění sankcí kvůli nepřátelským krokům Ukrajiny....
Rusko Ukrajina Mezinárodní obchod
Schodek veřejných financí Slovenska klesl na nové minimum
včera v 15:19

Schodek veřejných financí Slovenska klesl na nové minimum

Schodek veřejných financí Slovenska loni klesl na nové minimum v novodobé historii země, a to na částku odpovídající...
Slovensko Rozpočet
Ze světa investičních doporučení (22. října)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (22. října)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Kanada: Velkoobchodní tržby v srpnu klesly o 0,1 %
včera v 14:40

Kanada: Velkoobchodní tržby v srpnu klesly o 0,1 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v srpnu snížily o 0,1 % po růstu o 1,1 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Na trhu s novými automobily na Slovensku dál dominuje Škoda
Na trhu s novými automobily na Slovensku dál dominuje Škoda
včera v 14:16

Na trhu s novými automobily na Slovensku dál dominuje Škoda

Největší podíl na trhu s novými vozy na Slovensku si letos se značným odstupem před konkurencí udržela česká...
Slovensko Auta Volkswagen
Saúdská Arábie nezopakuje ropné embargo, ropu od politiky oddělí
Saúdská Arábie nezopakuje ropné embargo, ropu od politiky oddělí
včera v 14:02

Saúdská Arábie nezopakuje ropné embargo, ropu od politiky oddělí

Saúdská Arábie nehodlá uvalit na západní země ropné embargo jako v roce 1973, ropu a politiku od sebe oddělí....
Saúdská Arábie Politika Ropa
Řím navzdory kritice z Bruselu nehodlá měnit své rozpočtové plány
Řím navzdory kritice z Bruselu nehodlá měnit své rozpočtové plány
včera v 13:46

Řím navzdory kritice z Bruselu nehodlá měnit své rozpočtové plány

Italské ministerstvo financí sdělilo Evropské komisi, že se hodlá držet svých rozpočtových plánů, i když jsou...
Itálie Evropská unie Rozpočet