Radim Dohnal: Nízké sazby a dobré výsledky firem potáhnou burzy nahoru
|

Radim Dohnal: Nízké sazby a dobré výsledky firem potáhnou burzy nahoru

Křehké ekonomické oživení bude pokračovat také v posledním čtvrtletí letošního roku a velcí hráči, jako jsou například hedgeové fondy, dají přednost akciím před předraženými dluhopisy. Problematický vývoj však mohou mít české akcie, protože se zahraniční investoři stáhli z domácího trhu, tvrdí Radim Dohnal, analytik Saxo Bank s letitými zkušenostmi z londýnské City.

Radim Dohnal

Co přinesou poslední tři měsíce roku světové ekonomice?

Radim Dohnal (RD): Situace ve světové ekonomice se podle nás zvolna zlepšuje, ale růst je zatím velmi křehký. Jestli nepřijde znenadání růst úrokových sazeb nebo překvapivá brzda kvantitativního uvolňování, tak se domníváme, že by mohl vydržet mírný optimismus i do začátku příštího roku. Riziko ovšem spatřujeme v sektoru nemovitostí v USA (trh Alt-A hypoték), Číně a několika zemích OECD, kde se zdá, že panuje cenová bublina.

Jde tedy podle vás ekonomické oživení ruku v ruce s posilováním akcií, kterého jsme především v září byli svědky na světových burzách?

RD: Ano, investoři věří, že období nízkých úrokových sazeb bude pokračovat. To v kombinaci s očekávanou dobrou výsledkovou sezónou za třetí čtvrtletí, která začíná tento týden v USA, bude podporovat trhy v růstu. K celkovému obrázku vývoje na trhu je potřeba ještě přidat stále velké množství hotovosti, která je mimo trh (tzv. sidelines). Velcí hráči, jako jsou například hedgeové fondy, dají přednost akciím před předraženými dluhopisy.

Jaký máte výhled na jednotlivé vyspělé trhy?

akciím pomůže kombinace nízkých sazeb a případných dobrých výsledků firem

RD: "Bojíme se" Japonska, a to především ze dvou důvodů. Japonsko je proexportně orientovaná ekonomika a posilování jenu jí dělá problémy. Zadruhé Japonsko jako takové se již dostává do "ekonomického stínu" Číny.

Zmínil jste japonský jen. Ten se nedávno stal předmětem intervence japonské centrální banky. Jak se japonskému jen od té doby daří a má vůbec intervence na měnovém trhu Forex, kde se točí biliony dolarů denně, smysl?

RD: Intervence, při které Bank of Japan prodávala jeny a kupovala dolary, přinesla krátkodobé oslabení o zhruba 3 jeny vůči dolaru, ale dnes se znovu USDJPY obchoduje na úrovních, které byly před intervencí. Měnová intervence jako taková však smysl má, protože centrální banky mají své "úkoly", a jedním z nich je právě měnová stabilita. Bank of Japan všem ukázala, že japonský jen na takových hodnotách "nechce" a dala všem signál, že může klidně intervenovat znovu. Jak drahé se vám jeví americké akcie?

americké akcie jsou nyní férově oceněné až mírně drahé

RD: Přestože se nám zdá, že investoři ve svých výhledech trošku "přestřelují" sílu nejen amerického ekonomického oživení, jsou americké akcie nyní férově oceněné až mírně drahé.

Ovlivní je americká výsledková sezóna nebo třeba americký dolar, který v posledním půl roku posiloval?

RD: Optimismus z nadcházející výsledkové sezóny je trošku přehnaný, protože prostor pro růst ziskových marží je velmi omezený. Minulé výsledkové sezóny byly tak úspěšné i z důvodu značného škrtání nákladů. Je pravda, že americkým firmám by mohlo výsledkově pomoci nedávné posilování dolaru, ale nemyslím si, že se to projeví již ve výsledcích za třetí kvartál.

Co eurozóna? Je oživení udržitelné i na starém kontinentu?

růst v eurozóně bude pokračovat minimálně do začátku příštího roku. Rizika však zůstávají, například v podobě dluhově velmi problematických zemí skupiny PIIGS

RD: Růst v eurozóně bude pokračovat minimálně do začátku příštího roku. Rizika však zůstávají, například v podobě dluhově velmi problematických zemí skupiny PIIGS. Naše obavy sdílí celý trh, kdy je patrné, že investoři řeckým dluhopisům stále nevěří, což je vidět na tzv. úrokových spreadech, které před zprávou z Číny o nákupu řeckých dluhopisů byly ještě výše než před schválením společného záchranného balíčku EU a MMF.

V jakém světle vidíte rozvíjející se trhy? Jsou stále atraktivní?

RD: Ano, zůstáváme pozitivně nakloněni mladým trhů, které vidíme dlouhodobě jako nejvíce růstové. Jako nejzajímavější se nám nadále zdají především indonéské akcie. Od světových akcií k těm českým. Ty sice bez větších kurzotvorných informací rostou jako západoevropské, ale jejich posilování není podpořeno objemy obchodů. Čím to je?

českým akciím v současnosti chybí silný příběh

RD: České akcie nejsou v současné době příliš zajímavé. Zahraniční investoři se z českého trhu stáhli, což se viditelně podepsalo na rekordně nízkých objemech obchodů, které nyní má pražská burza. Kromě toho chybí nějaký "velký příběh", který by české akcie opět zpopularizoval. Skončily privatizace a další se nepřipravují a většina akcií obchodovaných na pražské burze má majoritního vlastníka. Pro příští roky také nelze očekávat konvergenční příběh let 2003 až 2006.

Co tedy radíte českým drobným investorům?

RD: Podle mého názoru je v současné době důležité, aby měli širokou nabídku likvidních investic a mohli efektivněji diverzifikovat svá portfolia. Pro zkušenější investory to může být například měnový trh Forex. Svoji úlohu mohou sehrát také tzv. CFD.

CFD = Contract for Difference

umožňuje nakoupit nebo prodat určité množství finančních instrumentů pouze na základě složení zálohy (marže), kterou se garantuje vyúčtování obchodovaného pokynu v případě, že se kurz změní pro obchodníka nevýhodným způsobem. Naopak v případě očekávaného vývoje trhu je možnost dosažení několikanásobně vyšších zisků neomezená, a to ať už na růstu, nebo poklesu ceny podkladového aktiva (měny, komodity, akciového indexu, dluhopisu, akce atd.

Čím si podle vás CFD zasloužily takovou popularitu? Dnes již není problém nakoupit CFD na většinu veřejně obchodovaných akcií, ale také například indexů nebo komodit.

RD: Je to jejich univerzálnost spojená s použitím finanční páky, která může být v maximální míře až 1:20, a navíc možnost mít peníze financované na velmi nízký úrok, v našem případě pro dlouhou pozici overnight LIBOR + 3 %, takže za předpokladu stabilní úrokové míry budou činit úrokové náklady investora max. 3,5 % p.a. Investor může přes CFD vydělávat jednak při spekulacích na růst, tak může přes bez problémů vsadit na pokles. Výhodou je také to, že CFD nabízíme jako derivát, takže není potřeba měnové konverze.

Jak si to mám představit?

RD: Přes účet vedený v české koruně mohou investoři bez problémů prodávat a kupovat například americké nebo evropské akcie a nemusejí mít zvláštní účet pro dolarové nebo eurové investice. Obchodování je tak rychlejší, levnější a téměř úplně se eliminuje měnové riziko, což může být velmi podstatná výhoda pro českého, tedy typicky korunového investora.

Výrobce bezpilotních letadel Primoco získal licenci na prodej…
Výrobce bezpilotních letadel Primoco získal licenci na prodej…
před 2 minutami

Výrobce bezpilotních letadel Primoco získal licenci na prodej vojenského materiálu

Český výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV od ministerstva průmyslu a obchodu získal licenci na obchod s...
Primoco UAV Technologie
Sněmovna schválila snížení výše pokuty za předčasné ukončení smlouvy…
před 29 minutami

Sněmovna schválila snížení výše pokuty za předčasné ukončení smlouvy s mobilními operátory

Poslanecká sněmovna v pátek schválila novelu telekomunikačního zákona. Změnou by mělo dojít ke snížení výše pokuty za...
Telekomunikace Česká republika O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.)
Bezpečnostní rada státu se zabývala systémy, které používají…
před 31 minutami

Bezpečnostní rada státu se zabývala systémy, které používají technologie Huawei a ZTE

Bezpečnostní rada státu (BRS) se v pondělí ráno zabývala přehledem informačních systémů, které používají technologie...
Technologie Česká republika Čína
Philip Morris ČR: O podobu zvýšení daně na tabák v příštím roce se…
před hodinou

Philip Morris ČR: O podobu zvýšení daně na tabák v příštím roce se stále vede politická rozprava

Současný návrh ministerstva financí, který by měl v příštím roce zdražit krabičku cigaret o 9 až 12 Kč, se snaží...
Tabák a cigarety Philip Morris ČR Daně
Generální ředitel Monety nakupoval akcie společnosti
před hodinou

Generální ředitel Monety nakupoval akcie společnosti

Generální ředitel Monety Money Bank Tomáš Spurný ve čtvrtek koupil 7 713 akcií společnosti za 75 Kč za kus. Nyní tak...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Akcie ČR Management
Italský výrobce jachet Ferretti chce do konce října na burzu
před hodinou

Italský výrobce jachet Ferretti chce do konce října na burzu

Italský výrobce luxusních jachet Ferretti plánuje do konce října nabídnout své akcie na milánské burze. Z prodeje...
Evropské akcie Primární úpis akcií (IPO) Itálie
Volkswagen se dohodl na urovnání žalob v Austrálii
Volkswagen se dohodl na urovnání žalob v Austrálii
11:11

Volkswagen se dohodl na urovnání žalob v Austrálii

Německá automobilka Volkswagen se v Austrálii dohodla na urovnání žalob tisíců zákazníků souvisejících s emisním...
Volkswagen Auta Austrálie
Rusko a Bělorusko plánují jednotné daně i občanský zákoník
10:39

Rusko a Bělorusko plánují jednotné daně i občanský zákoník

Rusko a Bělorusko se dohodly na jednotných daních, občanském zákoníku a dalších oblastech hospodářské integrace....
Rusko Bělorusko Daně
Asijské akcie se v pondělí na směru neshodly
Asijské akcie se v pondělí na směru neshodly
10:30

Asijské akcie se v pondělí na směru neshodly

Obchodování na asijských akciových trzích skončilo v pondělí smíšeně. Výrazně vyskočily ceny ropy a akcie ropných...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Slovenský průmysl v červenci druhý měsíc po sobě zaznamenal méně…
10:02

Slovenský průmysl v červenci druhý měsíc po sobě zaznamenal méně objednávek

Slovenskému průmyslu, který je tahounem hospodářství země, v červenci druhý měsíc po sobě klesla v meziročním...
Slovensko Průmysl
ČR: Růst průmyslových cen v srpnu setrval na 2,1 %, v zemědělství…
09:38

ČR: Růst průmyslových cen v srpnu setrval na 2,1 %, v zemědělství zbrzdil

Ceny v průmyslu v Česku stouply v srpnu meziročně o 2,1 %, tedy stejným tempem jako v červenci. Šlo o nejslabší růst...
Česká republika Česká ekonomika Inflace
Zaměstnanci GM vstoupili do stávky, první od roku 2007
08:33

Zaměstnanci GM vstoupili do stávky, první od roku 2007

Zhruba 49 000 zaměstnanců největší americké automobilky General Motors ve Spojených státech, kteří jsou členy...
Spojené státy americké (USA) Auta
Průmyslová výroba v Číně v srpnu rostla nejpomaleji za 17,5 roku
07:51

Průmyslová výroba v Číně v srpnu rostla nejpomaleji za 17,5 roku

Průmyslová výroba v Číně stoupla v srpnu v meziročním srovnání o 4,4 %, což byl nejpomalejší růst od února 2002....
Čína Průmysl Asijská ekonomika
Co musíte ráno vědět (16. září)
Co musíte ráno vědět (16. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (16. září)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a na Wall Street, kolik v prvním pololetí vydělaly české banky a...
Musíte vědět
Zaměstnanci automobilky General Motors v noci vstoupí do stávky
včera v 17:58

Zaměstnanci automobilky General Motors v noci vstoupí do stávky

Jednání o nové pracovní dohodě mezi odbory a automobilkou General Motors se dostala do slepé uličky a všech zhruba 49...
Spojené státy americké (USA) Průmysl Auta
ČNB: Čistý zisk tuzemských bank v prvním pololetí stoupl o 1,7…
včera v 11:19

ČNB: Čistý zisk tuzemských bank v prvním pololetí stoupl o 1,7 miliardy Kč na 45,6 miliardy Kč

Bankám a spořitelnám v Česku v prvním pololetí stoupl souhrnný čistý zisk meziročně o 1,7 miliardy Kč na 45,6...
Banky Finanční sektor Česká republika
NKÚ: Státní rozpočet je špatně připravený na případnou recesi
včera v 08:14

NKÚ: Státní rozpočet je špatně připravený na případnou recesi

Státní rozpočet je na případnou ekonomickou recesi připraven ještě hůře, než tomu bylo před deseti lety. I mírné...
Rozpočet Česká ekonomika Česká republika
Ukrajina by mohla od MMF získat nový úvěr pět miliard dolarů
14. 9. 2019 20:03

Ukrajina by mohla od MMF získat nový úvěr pět miliard dolarů

Ukrajina se chce s Mezinárodním měnovým fondem (MMF) dohodnout na novém tříletém úvěru pět miliard dolarů. Půjčka by...
Ukrajina Střední a východní Evropa Mezinárodní měnový fond