QE2: Abeceda kvantitativního uvolňování
|

QE2: Abeceda kvantitativního uvolňování

Kvantitativní uvolňování (quantitative easing – QE) je hlavním tématem finančních trhů. Nákupy cenných papírů ze strany centrálních bank mají zajistit vyšší objem peněz v oběhu, resp. V rezervách komerčních bank. Americká centrální banka Fed ve středu oznámí detaily o druhém kole QE. Jak celý tento proces probíhá a jaká opatření může Fed v budoucnu přijmout?

Ben Bernanke Fed Kvantitativní uvolňování
Ben Bernanke

Cílem QE je především zvýšení rezerv komerčních bank. Ty se prodejem cenných papírů centrální bance (především vládních dluhopisů) zbaví nejistých aktiv a získají za ně peníze. Ty v ideálním případě použijí na poskytování úvěrů a roztočení zarezlých kol americké ekonomiky.

Centrální banky běžně ekonomiku ovlivňují nastavením úrokových sazeb. Zvyšování rezerv snižuje krátkodobé sazby. Jenomže ty jsou dnes nejnižší v historii, a tak další kolo QE pouze navýší bankovní rezervy.

Fed již uvolňoval

Fed začal peníze skrze QE pumpovat do ekonomiky již krátce po pádu Lehman Brothers v září 2008. Během tří měsíců tehdy pomohl navýšit rezervy bank o bilion dolarů, a to přímými půjčkami bankám nebo odkupem cenných papírů krytých nekvalitními hypotékami.

Banky však tyto peníze převážně pouze držely, aby regulátorům ukázaly, že mají dostatečné prostředky na pokrytí případných ztrát z úvěrů a podobně. Toto první kolo QE bylo zásadní pro udržení stability bankovního systému. Ben Bernanke se tak snažil vyhnout opakování kolapsu ze začátku 30. let.

Druhé kolo – QE2

Zhruba od dubna letošního roku začala chodit na trh horší ekonomická čísla, oživení se zadrhlo. A řada investorů se otočila znovu směrem k Bernankemu – co uděláš tentokrát, Bene? Ten další kolo QE opatrně připustil již v srpnu.

Někteří QE kritizují, a to nejen karikaturami

Šéfové jednotlivých "poboček" Fedu z Filadelfie (Charles Plosser) a Kansas City (Thomas Hoenig) jeho ochotu navyšovat rezervy bank nesdílejí. Nejen oni se totiž ptají, kde je záruka, že banky začnou půjčovat, když jim dosud nestačil bilion dolarů z prvního kola QE.

Zastánci dalších odkupů cenných papírů namítají, že první kolo pouze zalepilo díry po nekvalitních úvěrech a "hypotečním odpadu". Podle nich banky na dalších penězích budou chtít vydělávat více než současných 0,25 %. Proto je pravděpodobné, že budou investovat (a půjčovat).

Podobně je na tom řada investorů, kteří se během krize drželi při zdi a nakupovali fondy peněžního trhu a krátkodobé dluhopisy. I oni budou chtít obrátit pozornost k rizikovějším (a výdělečnějším) aktivům. Již nyní je vidět příklon k dividendovým titulům, komoditám, a dokonce i k realitám.

Bernanke bude chtít guvernéry přesvědčit k dalšímu nakupování cenných papírů. Pro to mluví i dlouhodobější příliv horších ekonomických dat. Výnosy amerických vládních dluhopisů

Již dnes se výnosy amerických vládních dluhopisů pohybují na rekordně nízkých úrovních. Cena dluhopisů roste a mnozí již skloňují dluhopisovou bublinu jako jedno z velkých investičních témat.

Sazby porostou s ekonomikou

Účelem QE2 je další stimulace ekonomiky. Pokud se ekonomika vydá znovu výrazněji nahorum sazby Fedu jen těžko zůstanou na rekordně nízké úrovni.

Je možné, že Fed začne například odkupem aktiv jen za zhruba 100 miliard, tedy v objemu odpovídajícímu pouze procentu amerického trhu s vládními dluhopisy (objem zhruba 10 bilionů dolarů).

Zároveň by mohla vzrůst poptávka po spotřebitelských a firemních úvěrech, která se během recese významně propadla. A i ta by znamenala zvýšení úrokových sazeb, tentokrát ze strany komerčních bank poskytujících úvěry.

Zdá se, že možná bublina na amerických vládních dluhopisech je odsouzena ke splasknutí. QE2 tak urychlí proces oživení americké ekonomiky, který by byl jinak pozvolnější.

Trhy již minimálně zčásti promítly stimulačních opatření Fedu do vyšších cen finančních aktiv a komodit, a proto Fed nejspíše k uvolňování skutečně přistoupí. Nebude chtít totiž trhy šokovat. Kdyby QE2 nebylo jasnou volbou fedu, Bernanke by to trhům dávno dal najevo. Jeho mlčení tak berme jako důkaz, že ve středu večer oznámí další odkupy aktiv ze strany Fedu.

Čína zrušila plánované rozhovory o obchodu s USA
10:11

Čína zrušila plánované rozhovory o obchodu s USA

Čína v sobotu ráno zrušila rozhovory o vzájemném obchodu s USA plánované na příští týden. Debat se měl zúčastnit...
FLASH Čína Mezinárodní obchod
Walmart varoval, že by kvůli clům na čínské zboží mohl zdražovat
Walmart varoval, že by kvůli clům na čínské zboží mohl zdražovat
08:33

Walmart varoval, že by kvůli clům na čínské zboží mohl zdražovat

Největší americký maloobchodní řetězec Walmart by kvůli novým americkým clům na čínské zboží mohl přikročit ke...
Wal-Mart Americké akcie Mezinárodní obchod
Bloomberg: Německá vláda je pro fúzi Deutsche Bank a Commerzbank
včera v 23:59

Bloomberg: Německá vláda je pro fúzi Deutsche Bank a Commerzbank

Německá vláda je nakloněna spojení největších domácích bankovních ústavů Deutsche Bank a Commerzbank. Fúzí by vznikla...
Evropské akcie Německo Deutsche Bank
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily…
včera v 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily nová maxima

Americký akciový index DJIA zakončil páteční obchodování na novém maximu. Za celý týden si připsal 2,25 %, což...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii
EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii
včera v 18:33

EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii

Evropská komise hodlá vyměřit pokutu pivovaru Anheuser-Busch InBev za zneužívání dominantního postavení na belgickém...
Evropská unie Anheuser-Busch InBev Pivo
Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ
Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ
včera v 18:15

Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ

Bulharská firma Inercom v pátek oznámila, že znovu požádala antimonopolní úřad (KZK) o souhlas s nákupem bulharských...
Bulharsko ČEZ Akcie ČR
Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %
Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v plusových číslech, když částečně opadly obavy z obchodního sporu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zeman je pro zrušení sankcí s Íránem, kritizoval Trumpova cla
včera v 17:38

Zeman je pro zrušení sankcí s Íránem, kritizoval Trumpova cla

Česká republika má zájem obchodovat s Íránem, a bylo by proto dobré zrušit sankce, je přesvědčen prezident Miloš...
Česká republika Mezinárodní obchod Írán
Státy EU podle studie přišly v roce 2016 na DPH o téměř 150 miliard…
včera v 17:22

Státy EU podle studie přišly v roce 2016 na DPH o téměř 150 miliard eur

Státy Evropské unie přišly v roce 2016 o téměř 150 miliard eur vinou špatného výběru daně z přidané hodnoty. Zjistila...
Evropská unie Daně
Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře
Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře
včera v 17:04

Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře

Německá automobilka Volkswagen si bude od roku 2019 sama vychovávat softwarové vývojáře. Dvouletý vzdělávací program...
Volkswagen Německo Auta
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden…
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden stoupla o 0,6 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisky ze dvou přecházejících seancí, když index PX přišel o 0,17 % na 1 101,71...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
včera v 16:16

Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy

Ruské firmy z odvětví těžby ropy a zemního plynu zažívají zlaté časy - dosahují rekordní produkce a na rekordu jsou i...
Rusko Ropa Zemní plyn
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle…
včera v 15:59

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle předběžných dat stoupl na 55,6 bodu, tempo růstu sektoru služeb se však snížilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v září podle předběžných údajů společnosti Markit vzrostl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (21. září)
včera v 15:30

Ze světa investičních doporučení (21. září)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby
Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby
včera v 15:00

Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby

Je velmi nepravděpodobné, že by zástupci Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a dalších předních producentů ropy...
OPEC Ropa Komodity
Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně stouply o 0,3 %
včera v 14:40

Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně stouply o 0,3 %

Kanadské maloobchodní tržby se v červenci meziměsíčně zvýšily o 0,3 % po poklesu o 0,2 % v červnu. Analytici počítali...
Kanada Maloobchod Tržby
Inflace v Kanadě v srpnu meziročně klesla na 2,8 %
včera v 14:30

Inflace v Kanadě v srpnu meziročně klesla na 2,8 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v srpnu meziročně vzrostly o 2,8 % po růstu o 3 % v předchozím měsíci. Analytici s tímto...
Kanada Inflace
Růst českého stavebnictví byl v 1. pololetí v EU osmý nejvyšší
Růst českého stavebnictví byl v 1. pololetí v EU osmý nejvyšší
včera v 14:07

Růst českého stavebnictví byl v 1. pololetí v EU osmý nejvyšší

České stavebnictví bylo v prvním pololetí s meziročním růstem o 8,9 procenta mezi 28 zeměmi Evropské unie na osmém...
Česká republika Stavebnictví Evropská unie
Italský regulátor vyšetřuje Ryanair kvůli pravidlům pro zavazadla
Italský regulátor vyšetřuje Ryanair kvůli pravidlům pro zavazadla
včera v 13:48

Italský regulátor vyšetřuje Ryanair kvůli pravidlům pro zavazadla

Italský antimonopolní úřad zahájil vyšetřování irského nízkonákladového dopravce Ryanair kvůli nově zavedeným...
Itálie Doprava Irsko