QE2: Abeceda kvantitativního uvolňování
|

QE2: Abeceda kvantitativního uvolňování

Kvantitativní uvolňování (quantitative easing – QE) je hlavním tématem finančních trhů. Nákupy cenných papírů ze strany centrálních bank mají zajistit vyšší objem peněz v oběhu, resp. V rezervách komerčních bank. Americká centrální banka Fed ve středu oznámí detaily o druhém kole QE. Jak celý tento proces probíhá a jaká opatření může Fed v budoucnu přijmout?

Ben Bernanke Fed Kvantitativní uvolňování
Ben Bernanke

Cílem QE je především zvýšení rezerv komerčních bank. Ty se prodejem cenných papírů centrální bance (především vládních dluhopisů) zbaví nejistých aktiv a získají za ně peníze. Ty v ideálním případě použijí na poskytování úvěrů a roztočení zarezlých kol americké ekonomiky.

Centrální banky běžně ekonomiku ovlivňují nastavením úrokových sazeb. Zvyšování rezerv snižuje krátkodobé sazby. Jenomže ty jsou dnes nejnižší v historii, a tak další kolo QE pouze navýší bankovní rezervy.

Fed již uvolňoval

Fed začal peníze skrze QE pumpovat do ekonomiky již krátce po pádu Lehman Brothers v září 2008. Během tří měsíců tehdy pomohl navýšit rezervy bank o bilion dolarů, a to přímými půjčkami bankám nebo odkupem cenných papírů krytých nekvalitními hypotékami.

Banky však tyto peníze převážně pouze držely, aby regulátorům ukázaly, že mají dostatečné prostředky na pokrytí případných ztrát z úvěrů a podobně. Toto první kolo QE bylo zásadní pro udržení stability bankovního systému. Ben Bernanke se tak snažil vyhnout opakování kolapsu ze začátku 30. let.

Druhé kolo – QE2

Zhruba od dubna letošního roku začala chodit na trh horší ekonomická čísla, oživení se zadrhlo. A řada investorů se otočila znovu směrem k Bernankemu – co uděláš tentokrát, Bene? Ten další kolo QE opatrně připustil již v srpnu.

Někteří QE kritizují, a to nejen karikaturami

Šéfové jednotlivých "poboček" Fedu z Filadelfie (Charles Plosser) a Kansas City (Thomas Hoenig) jeho ochotu navyšovat rezervy bank nesdílejí. Nejen oni se totiž ptají, kde je záruka, že banky začnou půjčovat, když jim dosud nestačil bilion dolarů z prvního kola QE.

Zastánci dalších odkupů cenných papírů namítají, že první kolo pouze zalepilo díry po nekvalitních úvěrech a "hypotečním odpadu". Podle nich banky na dalších penězích budou chtít vydělávat více než současných 0,25 %. Proto je pravděpodobné, že budou investovat (a půjčovat).

Podobně je na tom řada investorů, kteří se během krize drželi při zdi a nakupovali fondy peněžního trhu a krátkodobé dluhopisy. I oni budou chtít obrátit pozornost k rizikovějším (a výdělečnějším) aktivům. Již nyní je vidět příklon k dividendovým titulům, komoditám, a dokonce i k realitám.

Bernanke bude chtít guvernéry přesvědčit k dalšímu nakupování cenných papírů. Pro to mluví i dlouhodobější příliv horších ekonomických dat. Výnosy amerických vládních dluhopisů

Již dnes se výnosy amerických vládních dluhopisů pohybují na rekordně nízkých úrovních. Cena dluhopisů roste a mnozí již skloňují dluhopisovou bublinu jako jedno z velkých investičních témat.

Sazby porostou s ekonomikou

Účelem QE2 je další stimulace ekonomiky. Pokud se ekonomika vydá znovu výrazněji nahorum sazby Fedu jen těžko zůstanou na rekordně nízké úrovni.

Je možné, že Fed začne například odkupem aktiv jen za zhruba 100 miliard, tedy v objemu odpovídajícímu pouze procentu amerického trhu s vládními dluhopisy (objem zhruba 10 bilionů dolarů).

Zároveň by mohla vzrůst poptávka po spotřebitelských a firemních úvěrech, která se během recese významně propadla. A i ta by znamenala zvýšení úrokových sazeb, tentokrát ze strany komerčních bank poskytujících úvěry.

Zdá se, že možná bublina na amerických vládních dluhopisech je odsouzena ke splasknutí. QE2 tak urychlí proces oživení americké ekonomiky, který by byl jinak pozvolnější.

Trhy již minimálně zčásti promítly stimulačních opatření Fedu do vyšších cen finančních aktiv a komodit, a proto Fed nejspíše k uvolňování skutečně přistoupí. Nebude chtít totiž trhy šokovat. Kdyby QE2 nebylo jasnou volbou fedu, Bernanke by to trhům dávno dal najevo. Jeho mlčení tak berme jako důkaz, že ve středu večer oznámí další odkupy aktiv ze strany Fedu.

Růst čínského HDP se ve třetím kvartálu snížil na šest procent
Růst čínského HDP se ve třetím kvartálu snížil na šest procent
před 28 minutami

Růst čínského HDP se ve třetím kvartálu snížil na šest procent

Čínský hospodářský růst se ve třetím čtvrtletí během celní války s USA zpomalil na šest procent, což je nejnižší...
Čína HDP Hospodářský růst
Avastu v třetím čtvrtletí stouply upravené tržby o 5 % na 220,3…
Avastu v třetím čtvrtletí stouply upravené tržby o 5 % na 220,3…
před hodinou

Avastu v třetím čtvrtletí stouply upravené tržby o 5 % na 220,3 milionu USD

Vývojář antivirového softwaru Avast vykázal za letošní třetí čtvrtletí upravené tržby 220,3 milionu dolarů. Oproti...
Avast Software Evropské akcie
USA mají zavést clo na evropské zboží za 7,5 miliardy dolarů
03:09

USA mají zavést clo na evropské zboží za 7,5 miliardy dolarů

V pátek by měla vstoupit v platnost desetiprocentní odvetná americká cla na evropská letadla a cla ve výši 25 procent...
Evropská unie Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod
Co musíte ráno vědět (18. října)
Co musíte ráno vědět (18. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (18. října)

Jak se ve čtvrtek vedlo akciovým burzám v Evropě a ve Spojených státech, na čem se dohodli Britové s Evropskou unií...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky firemním výsledkům a…
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky firemním výsledkům a…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek posílily díky firemním výsledkům a brexitové dohodě

Akciové trhy ve Spojených státech ve čtvrtek mírně zpevnily. Náladu investorů podpořily dobré hospodářské výsledky...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Renault zhoršil výhled na letošní rok, tržby klesnou výrazněji
Renault zhoršil výhled na letošní rok, tržby klesnou výrazněji
včera v 21:06

Renault zhoršil výhled na letošní rok, tržby klesnou výrazněji

Automobilka Renault snížila odhad tržeb a zisku na letošní rok. Už v červenci se vzdala naděje na růst prodeje a teď...
Francie Auta Evropské akcie
USA a Turecko se dohodly na dočasném příměří v Sýrii
včera v 20:10

USA a Turecko se dohodly na dočasném příměří v Sýrii

Americký viceprezident Mike Pence ve čtvrtek v Ankaře oznámil, že se Spojené státy dohodly s Tureckem na dočasném...
Spojené státy americké (USA) Turecko Politika
Analytici: Johnsonova dohoda je ekonomicky horší než ta od Mayové
včera v 19:49

Analytici: Johnsonova dohoda je ekonomicky horší než ta od Mayové

Nová dohoda o podmínkách odchodu Británie z Evropské unie sjednaná premiérem Borisem Johnsonem je podle analytiků pro...
Spojené království Evropská unie Mezinárodní obchod
Příští summit G7 bude v Trumpově rezortu, potvrdil Bílý dům
Příští summit G7 bude v Trumpově rezortu, potvrdil Bílý dům
včera v 19:38

Příští summit G7 bude v Trumpově rezortu, potvrdil Bílý dům

Příští summit skupiny nejvyspělejších ekonomik světa G7 bude hostit americký prezident Donald Trump v jednom ze svých...
Světová ekonomika Politika
Evropské akcie po bouřlivém dnu mírně ztrácely
Evropské akcie po bouřlivém dnu mírně ztrácely
včera v 18:00

Evropské akcie po bouřlivém dnu mírně ztrácely

Ceny akcií na velkých burzách západní Evropy prožily den jako na příslovečné houpačce, když investoři střídali úlevu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Reuters: Podíl ve ztrátové Alitalii chce německá Lufthansa
včera v 17:47

Reuters: Podíl ve ztrátové Alitalii chce německá Lufthansa

Zadlužené letecké společnosti Alitalia svitla naděje na záchranu - podle zdrojů agentury Reuters v ní chce získat...
Evropské akcie Deutsche Lufthansa Doprava
USA: Zásoby ropy i zemního plynu zbytněly, benzínu ubylo
včera v 17:31

USA: Zásoby ropy i zemního plynu zbytněly, benzínu ubylo

Objem zásob ropy na území Spojených států v týdnu do 11. října stoupl o 9,281 milionu barelů. Po přírůstku 2,927...
Americká ekonomika Zemní plyn Ropa
Pražská burza získala 0,71 procenta, především díky Komerční bance
Pražská burza získala 0,71 procenta, především díky Komerční bance
včera v 16:30

Pražská burza získala 0,71 procenta, především díky Komerční bance

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,71 procenta a zakončil seanci na hodnotě 1034,3...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Průmyslová výroba v USA v září poklesla o téměř půl procenta
včera v 15:22

Průmyslová výroba v USA v září poklesla o téměř půl procenta

Objem průmyslové výroby ve Spojených státech v září poklesl ve srovnání se srpnem o 0,4 procenta. Po srpnovém...
Americká ekonomika Průmysl