Goldman Sachs: "Tištění peněz"? Tak to nechápete, co znamená kvantitativní uvolňování
|

Goldman Sachs: "Tištění peněz"? Tak to nechápete, co znamená kvantitativní uvolňování

Každý bilion dolarů dluhopisů odkoupených Fedem v rámci kvantitativního uvolňování znamená totéž, jako když Fed sníží sazby o 75 bazických bodů, odhaduje Jan Hatzius, který je v Goldman Sachs zodpovědný za americkou ekonomiku a úrokové sazby.

Státní dluhopisy Fed Americký dolar Kvantitativní uvolňování
Ben Bernanke

Snížení sazeb o 75 bodů zároveň odpovídá růstu HDP o zhruba 1,2 procenta během dvou let. A Goldman Sachs předpokládá druhé kolo kvantitativního uvolňování (QE2) až do úrovně 2 bilionů dolarů v závislosti na vývoji ekonomiky. Podle banky tak QE2 bude mít znovu na americkou ekonomiku pozitivní dopad.

Jaké tištění?

Hatzius se navíc snaží vyvrátit laickou představu o QE(2) jako o rozjetí tiskáren na peníze někde v útrobách americké centrální banky. Spíše jde podle něho o výměnu vládních dluhopisů s delší splatností za ty s kratší splatností, tedy o zkrácení průměrně splatnosti dluhu krytého vládními dluhopisy.

"Tištění peněz je méně podstatnou součástí QE, než je obecně vnímáno," tvrdí Hatzius.

K pochopení toho je potřeba uvažovat následovně. Snaha navýšit rezervy bank (což byl hlavní účel prvního kola QE) se dá rozložit do dvou rozhodnutí: Zaprvé, vytvoření rezerv na nákup pokladničních poukázek (overnight Treasury bills), a zadruhé, prodej těchto poukázek za účelem nákupu dluhopisů s dlouhou splatností.

Výsledek prvního kroku bude víceméně nulový. Bankovní rezervy a jednodenní poukázky jsou totiž prakticky totéž, dokud budou krátkodobé úrokové sazby blízko nuly. Jsou vysoce likvidní a bezpečné. Výměna jedněch za druhé na ekonomiku velký vliv mít nebude.

Zbývá druhý krok. Prodloužením splatnosti dluhu (výměna poukázek za dlouhodobé dluhopisy) dochází k tomu, že jsou Fed a ministerstvo financí vnímány jako celek. A stejně tak lze chápat opačný postup ze strany Fedu, kdy bude dluhopisy s dlouhou splatností "směňovat" za likvidnější krátkodobější aktiva.

QE2: Abeceda kvantitativního uvolňování

Jak QE2 ovlivní trh s vládními dluhopisy?

Otázkou tedy je, jak moc se zkrátí průměrná doba splatnosti vládních dluhopisů. Současný trh s nimi má objem zhruba 8,5 bilionu dolarů, v rezervách komerčních bank a v oběhu (monetary base – M0) další zhruba 2 biliony dolarů. Když pomineme 800 miliard dolarů v dluhopisech v držení Fedu, dostaneme se někam pod 10 bilionů dolarů.

Pokud tedy Fed vytvoří další bilion dolarů na nákupy dluhopisů s průměrnou dobou splatnosti 5 let, celková průměrná doba splatnosti dluhu se sníží o 6 měsíců. Pokud by Fed dodal 2 biliony, průměrná doba splatnosti klesne o rok.

Jak významný by to byl posun? Pro představu – průměrná doba splatnosti vládních dluhopisů na trhu, se za poslední 3 dekády pohybovala mezi 47 a 71 měsíci, tedy zhruba mezi 4 a 6 lety. Za rok se tato doba změnila nejvíce o 7 měsíců (pokles v roce 2003) a o 6 měsíců (růst v roce 2009). Za 2 roky došlo nejvíce k 9měsíčnímu růstu (1985) a 13měsíčnímu poklesu (2003).

Z uvedených skutečností vyplývá, že je QE2 potřeba vnímat jako významný pokles průměrné doby splatnosti vládních dluhopisů.

Zdroj: Goldman Sachs
Google zablokoval program QRecorder, který uměl krást peníze
před 6 minutami

Google zablokoval program QRecorder, který uměl krást peníze

Společnost Google zablokovala ve svém obchodě Google Play aplikaci QRecorder, která umožňovala napadení internetového...
Alphabet (Google) Peníze Software
Šéf Daimleru Dieter Zetsche příští rok odejde z funkce
před 29 minutami

Šéf Daimleru Dieter Zetsche příští rok odejde z funkce

Dlouholetý generální ředitel německého automobilového koncernu Daimler Dieter Zetsche příští rok odejde z funkce....
Daimler Auta Evropské akcie
Kofola: Člen dozorčí rady kupoval akcie
před 36 minutami

Kofola: Člen dozorčí rady kupoval akcie

Člen dozorčí rady Kofoly ČeskoSlovensko Petr Pravda podle hlášení regulátorovi koupil 880 akcií společnosti za cenu...
Kofola ČeskoSlovensko
Počasí ovlivnilo výrobu energie, vodní elektrárny měly potíže
před hodinou

Počasí ovlivnilo výrobu energie, vodní elektrárny měly potíže

Letní teplé a suché počasí snížilo výrobu elektřiny v malých vodních elektrárnách a zvýšilo výkon fotovoltaických...
Česká republika Energetika
Raiffeisenbank podle svého šéfa není připravená na transakci…
před hodinou

Raiffeisenbank podle svého šéfa není připravená na transakci velikosti převzetí Monety

Výkonný ředitel Raiffeisenbank v České republice Igor Vida v rozhovoru pro Hospodářské noviny uvedl, že jeho banka...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Evropské banky Fúze a akvizice
Francie: Spotřebitelská důvěra klesla nejníže za poslední dva roky
před hodinou

Francie: Spotřebitelská důvěra klesla nejníže za poslední dva roky

Index důvěry francouzských spotřebitelů ve výkonnost tamní ekonomiky klesla v září na 94 bodů, nejnižší hodnotu od...
Francie Spotřebitelská důvěra
Vláda: Budvar odvede do státního rozpočtu půl miliardy korun
09:48

Vláda: Budvar odvede do státního rozpočtu půl miliardy korun

Národní podnik Budějovický Budvar odvede do státního rozpočtu půl miliardy korun. Na svém středečním zasedání o tom...
Pivo Česká republika Rozpočet
Výrobce sportovního zboží Nike zvýšil čtvrtletní zisk
09:45

Výrobce sportovního zboží Nike zvýšil čtvrtletní zisk

Americký výrobce sportovního zboží Nike zvýšil čtvrtletní zisk meziročně o 15 procent na 1,1 miliardy dolarů. Některé...
Nike Americké akcie Výsledková sezóna
Šéf ruského antimonopolního úřadu: Naše ekonomika je polofeudální
09:33

Šéf ruského antimonopolního úřadu: Naše ekonomika je polofeudální

Šéf ruského antimonopolního úřadu (FAS) Igor Artěmjev označil ruskou ekonomiku za zaostalou a polofeudální a...
Rusko Ekonomika
Hlavní trh pražské burzy je od středy bez akcií Unipetrolu
09:10

Hlavní trh pražské burzy je od středy bez akcií Unipetrolu

Úterý bylo pro akcie petrochemické skupiny Unipetrol posledním obchodním dnem na hlavním trhu pražské burzy. Stažení...
Akcie ČR Unipetrol Pražská burza
Americké akcie v úterý převážně zlevnily, investoři se soustředili na…
Americké akcie v úterý převážně zlevnily, investoři se soustředili na…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý převážně zlevnily, investoři se soustředili na projev Donalda Trumpa

Akcie ve Spojených státech v úterý převážně klesly. Energetický sektor posílil díky dalšímu růstu cen ropy, akcie...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Qualcomm obvinil Apple z krádeže obchodních tajemství
Qualcomm obvinil Apple z krádeže obchodních tajemství
včera v 20:17

Qualcomm obvinil Apple z krádeže obchodních tajemství

Americký výrobce čipů Qualcomm obvinil technologickou společnost Apple, že ukradla jeho obchodní tajemství a poskytla...
Apple Americké akcie Technologie
Mayová naznačila, že brexit bez dohody je lepší než nabídka EU
Mayová naznačila, že brexit bez dohody je lepší než nabídka EU
včera v 18:47

Mayová naznačila, že brexit bez dohody je lepší než nabídka EU

Britská premiérka Theresa Mayová v úterý naznačila, že by upřednostnila odchod Británie z EU bez dohodnutí podmínek...
Evropská unie Spojené království
Bakala podal u amerických soudů žalobu na Krúpu kvůli vydírání
včera v 18:31

Bakala podal u amerických soudů žalobu na Krúpu kvůli vydírání

Investor Zdeněk Bakala podal u amerických soudů žalobu na slovenského podnikatele Pavola Krúpu pro pokus získat...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Česká republika
Trump v OSN pochválil KLDR a vyzval k izolaci Íránu
Trump v OSN pochválil KLDR a vyzval k izolaci Íránu
včera v 18:18

Trump v OSN pochválil KLDR a vyzval k izolaci Íránu

Americký prezident Donald Trump v úterý během svého vystoupení na Valném shromáždění OSN v New Yorku pochválil...
Zemní plyn Komodity Německo
Evropské burzy v úterý zpevnily, akcie BMW se však propadly o více…
Evropské burzy v úterý zpevnily, akcie BMW se však propadly o více…
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý zpevnily, akcie BMW se však propadly o více než 5 %

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v zelených číslech, když investoři sledovali růst cen ropy a...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Šéf argentinské centrální banky rezignoval v době jednání s MMF
včera v 17:50

Šéf argentinské centrální banky rezignoval v době jednání s MMF

Guvernér argentinské centrální banky Luis Caputo v úterý odstoupil z funkce. Učinil tak v době, kdy se Argentina...
Argentina Centrální banky
Ryanair kvůli stávce palubního personálu v pátek zruší 190 letů
Ryanair kvůli stávce palubního personálu v pátek zruší 190 letů
včera v 17:41

Ryanair kvůli stávce palubního personálu v pátek zruší 190 letů

Irské nízkonákladové aerolinky Ryanair zruší kvůli páteční stávce palubního personálu ve Španělsku, Belgii,...
Irsko Doprava Evropské akcie