Goldman Sachs: "Tištění peněz"? Tak to nechápete, co znamená kvantitativní uvolňování
|

Goldman Sachs: "Tištění peněz"? Tak to nechápete, co znamená kvantitativní uvolňování

Každý bilion dolarů dluhopisů odkoupených Fedem v rámci kvantitativního uvolňování znamená totéž, jako když Fed sníží sazby o 75 bazických bodů, odhaduje Jan Hatzius, který je v Goldman Sachs zodpovědný za americkou ekonomiku a úrokové sazby.

Státní dluhopisy Fed Americký dolar Kvantitativní uvolňování
Ben Bernanke

Snížení sazeb o 75 bodů zároveň odpovídá růstu HDP o zhruba 1,2 procenta během dvou let. A Goldman Sachs předpokládá druhé kolo kvantitativního uvolňování (QE2) až do úrovně 2 bilionů dolarů v závislosti na vývoji ekonomiky. Podle banky tak QE2 bude mít znovu na americkou ekonomiku pozitivní dopad.

Jaké tištění?

Hatzius se navíc snaží vyvrátit laickou představu o QE(2) jako o rozjetí tiskáren na peníze někde v útrobách americké centrální banky. Spíše jde podle něho o výměnu vládních dluhopisů s delší splatností za ty s kratší splatností, tedy o zkrácení průměrně splatnosti dluhu krytého vládními dluhopisy.

"Tištění peněz je méně podstatnou součástí QE, než je obecně vnímáno," tvrdí Hatzius.

K pochopení toho je potřeba uvažovat následovně. Snaha navýšit rezervy bank (což byl hlavní účel prvního kola QE) se dá rozložit do dvou rozhodnutí: Zaprvé, vytvoření rezerv na nákup pokladničních poukázek (overnight Treasury bills), a zadruhé, prodej těchto poukázek za účelem nákupu dluhopisů s dlouhou splatností.

Výsledek prvního kroku bude víceméně nulový. Bankovní rezervy a jednodenní poukázky jsou totiž prakticky totéž, dokud budou krátkodobé úrokové sazby blízko nuly. Jsou vysoce likvidní a bezpečné. Výměna jedněch za druhé na ekonomiku velký vliv mít nebude.

Zbývá druhý krok. Prodloužením splatnosti dluhu (výměna poukázek za dlouhodobé dluhopisy) dochází k tomu, že jsou Fed a ministerstvo financí vnímány jako celek. A stejně tak lze chápat opačný postup ze strany Fedu, kdy bude dluhopisy s dlouhou splatností "směňovat" za likvidnější krátkodobější aktiva.

QE2: Abeceda kvantitativního uvolňování

Jak QE2 ovlivní trh s vládními dluhopisy?

Otázkou tedy je, jak moc se zkrátí průměrná doba splatnosti vládních dluhopisů. Současný trh s nimi má objem zhruba 8,5 bilionu dolarů, v rezervách komerčních bank a v oběhu (monetary base – M0) další zhruba 2 biliony dolarů. Když pomineme 800 miliard dolarů v dluhopisech v držení Fedu, dostaneme se někam pod 10 bilionů dolarů.

Pokud tedy Fed vytvoří další bilion dolarů na nákupy dluhopisů s průměrnou dobou splatnosti 5 let, celková průměrná doba splatnosti dluhu se sníží o 6 měsíců. Pokud by Fed dodal 2 biliony, průměrná doba splatnosti klesne o rok.

Jak významný by to byl posun? Pro představu – průměrná doba splatnosti vládních dluhopisů na trhu, se za poslední 3 dekády pohybovala mezi 47 a 71 měsíci, tedy zhruba mezi 4 a 6 lety. Za rok se tato doba změnila nejvíce o 7 měsíců (pokles v roce 2003) a o 6 měsíců (růst v roce 2009). Za 2 roky došlo nejvíce k 9měsíčnímu růstu (1985) a 13měsíčnímu poklesu (2003).

Z uvedených skutečností vyplývá, že je QE2 potřeba vnímat jako významný pokles průměrné doby splatnosti vládních dluhopisů.

Zdroj: Goldman Sachs
Americké akcie v pondělí po zmírnění obchodního napětí mezi USA a…
Americké akcie v pondělí po zmírnění obchodního napětí mezi USA a…
včera v 22:30

Americké akcie v pondělí po zmírnění obchodního napětí mezi USA a Čínou vzrostly

Akcie ve Spojených státech na začátku nového týdne posílily. Trhy reagovaly na výsledky obchodního jednání mezi USA a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
NextEra koupí za 5,1 miliardy USD část Southern Company, posílí na…
včera v 21:23

NextEra koupí za 5,1 miliardy USD část Southern Company, posílí na Floridě

Americká energetická společnost NextEra Energy koupí za 5,08 miliardy USD téměř veškerý energetický majetek firmy...
Energetika Americké akcie Fúze a akvizice
Obamovi se budou podílet na tvorbě pořadů pro Netflix
včera v 20:46

Obamovi se budou podílet na tvorbě pořadů pro Netflix

Bývalý americký prezident Barack Obama a jeho manželka Michelle se dohodli na spolupráci s internetovou televizí...
Netflix Média Barack Obama
Bulharský prezident vybídl k účasti Ruska na projektu Belene
včera v 20:26

Bulharský prezident vybídl k účasti Ruska na projektu Belene

Bulharsko oživuje plán rozvoje jaderné elektrárny Belene a je otevřeno ruské účasti na projektu, uvedl bulharský...
Bulharsko Energetika Jaderná energetika
IHS Markit koupí za 1,86 miliardy USD poskytovatele dat Ipreo
včera v 20:12

IHS Markit koupí za 1,86 miliardy USD poskytovatele dat Ipreo

Britský poskytovatel dat a informací IHS Markit koupí od soukromých investičních fondů Blackstone a Goldman Sachs...
Spojené království Fúze a akvizice
Výrobce telefonů značky Nokia získal od investorů 100 milionů USD
včera v 19:07

Výrobce telefonů značky Nokia získal od investorů 100 milionů USD

Finská společnost HMD Global, která vlastní práva na používání značky Nokia pro mobilní telefony, získala od...
Finsko Nokia Mobilní telefony
Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím
Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím
včera v 18:00

Evropské burzy v úvodu týdne stouply, nedařilo se však italským akciím

Většina evropských akciových trhů zakončila pondělní obchodování v plusu, když po nedělních slovech amerického...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu
Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu
včera v 17:45

Čtvrtletní zisk firmy Aston Martin klesl o více než polovinu

Hrubý zisk britského výrobce luxusních automobilů Aston Martin se v prvním čtvrtletí propadl o více než polovinu na 2...
Spojené království Auta Výsledková sezóna
GE sloučí svou dopravní divizi s firmou Wabtec
včera v 17:34

GE sloučí svou dopravní divizi s firmou Wabtec

Americký konglomerát General Electric se dohodl na sloučení své dopravní divize s americkým výrobcem zařízení pro...
General Electric Americké akcie Fúze a akvizice
Arca Capital se postaví proti plánu privatizace AmTrustu
včera v 17:23

Arca Capital se postaví proti plánu privatizace AmTrustu

Česko-slovenská investiční skupina Arca Capital se společně s americkým investorem Carlem Icahnem postaví proti...
Česká republika Privatizace
Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA
Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA
včera v 17:04

Čína poukázala na možnost obnovení obchodního napětí s USA

Čínská vláda nemůže zaručit, že se neobnoví napětí v obchodních vztazích se Spojenými státy. Uvedl to dnes mluvčí...
Čína Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod
Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně…
Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí uzavřela v mínusu, objem obchodů byl výrazně podprůměrný

Pražská burza v pondělí prohloubila ztrátu z minulého týdne, když index PX přišel o 0,22 % na 1 102,15 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy
včera v 16:21

CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy

Společnost CEFC Shanghai International, která je dceřinou firmou čínské CEFC China Energy podnikající i v České...
Čína Firemní dluhopisy Dluhopisový trh
Ze světa investičních doporučení (21. května)
včera v 16:00

Ze světa investičních doporučení (21. května)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
včera v 15:29

IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program

Ukrajina pravděpodobně bude v příštích letech od Mezinárodního měnového fondu potřebovat další záchranný program....
Ukrajina Zadlužení Mezinárodní měnový fond
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
včera v 15:14

Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar

Cena zlata v pondělí zaznamenala nové letošní minimum. Během dopoledne se snížila až na 1 281,76 dolaru za troyskou...
Zlato Komodity
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
včera v 14:58

Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní

Firmy po celém světě vyplatily v letošním prvním čtvrtletí na dividendách rekordních 244,7 miliardy dolarů. Hodnota...
Dividendy Světová ekonomika
Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče
včera v 14:42

Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče

Kreml se v pondělní pozastavil nad váháním britských úřadů s prodloužením víza oligarchovi Romanu Abramovičovi, jehož...
Spojené království Rusko Politika