Irsko druhé na řadě: Blíží se konec eura?
|

Irsko druhé na řadě: Blíží se konec eura?

Evropa je opět v panice. Jarní řecká krize zdaleka nedozněla, a už je tu krize podzimní - irská. Obě tak či onak vyhrotilo euro. Blíží se konec jednotné evropské měny?

Eurozóna Krize
Irsko potřebuje pomoc eurozóny a MMF

"Boston je plný Irů - už od dob jejich bramborové neúrody a následného hladomoru," řekl mi loni Paul Samuelson, již zesnulý laureát Nobelovy ceny za ekonomii. "Ještě před pár lety, když jejich ostrovní ekonomika hbitě rostla, chtěl snad každý z nich zpět do Dublinu. A teď zas emigrují do Bostonu, mnozí už podruhé." Ve světle irské finanční krize je téměř jisté, že Boston může očekávat další vlnu imigrantů ze "zeleného ostrova". A pořádná nárazová vlna nemine ani eurozónu a Evropskou unii. Možná, že je i smete... a zamete do učebnic dějepisu někam po bok dávného irského hladomoru, uvažují někteří.

"Budoucnost Evropské unie může být ohrožena," nechal se v reakci na irský průšvih slyšet sám "prezident" evropského soustátí Herman van Rompuy. Oč vlastně jde?

Zadřený irský motor

Od druhé poloviny 90. let irské banky půjčovaly hlava nehlava. Ekonomové mluví o takzvané úvěrové expanzi. Úvěry jsou motorem hospodářského růstu, ale nesmí se to s nimi přehnat - motor se nesmí přehřát a zadrhnout. To přesně se v Irsku děje.

V desetiletce předcházející finanční krizi bylo Irsko jednou z nejrychleji rostoucích evropských ekonomik. Ze zemědělsky orientovaného ostrova, jehož ekonomická kondice se až do 80. let odvíjela - s mírnou nadsázkou - pouze od kvality bramborové úrody, se stal v 90. letech opravdový keltský tygr, jenž lákal investory z celého světa nízkými daněmi a poměrně kvalifikovanou, anglicky mluvící pracovní silou. Investoři investovali, banky úvěrovaly, objem peněz v irské ekonomice rostl a s ním i příjmy obyvatelstva.

Irové najednou měli poměrně hodně peněz a toužili je zhodnotit. Kde jinde než v nemovitostech! Růst cen způsobený úvěrovou expanzí a zvýšením objemu peněz v ekonomice se tak nejvýrazněji projevil právě v realitním sektoru. Objem hypotečních úvěrů vzrostl mezi lety 2000 a 2007, kdy propukla finanční krize, z 24 na 115 miliard eur. Hotová bublina!

S příchodem finanční krize došlo podobně jako třeba v USA či ve Španělsku ke splasknutí nemovitostní bubliny, ceny realit začaly padat k zemi. To samozřejmě značí i znehodnocení zástav, jež si tamní banky za hypoteční úvěry braly, a tedy i povážlivé zhoršení jejich kapitálové situace. Do dění musela vstoupit irská vláda, jež se zadlužila až po uši, aby banky před kolapsem zachránila. Jenže tím se v kolapsovém stavu ocitla sama - nyní ji tedy bude zachraňovat Evropská unie ve spolupráci s Mezinárodním měnovým fondem.

Nezbytná záchrana

Záchrana je nezbytná. Nejen proto, že klienti irských bank již delší dobu poměrně masově vybírají své vklady - run na tamní banky je tak nyní akutní hrozbou -, ale hlavně proto, že Irsko může "nakazit" jiné státy eurozóny s neutěšenou rozpočtovou situací. V této souvislosti se mluví hlavně o Portugalsku, ale i o Španělsku a Itálii (vážné problémy některé z těchto dvou velkých euroekonomik by byly ještě ničivější než problémy Řecka či Irska), ba dokonce Belgii. Mechanismus takové nákazy je zřejmý: investoři by v případě vážných problémů Irska dále znejistěli i stran investic do dluhu ostatních ohrožených zemí, stáhli by se a v krajní situaci by nastal dominový efekt, při němž by kolabovala jedna evropská ekonomika za druhou. To je sice pesimistický scénář, ale eurozóna k němu nikdy neměla tak blízko jako dnes. Nikdy nebyla tak blízko katastrofě.

Nervozita je v Bruselu znát, o čemž svědčí i výše uvedená van Rompuyova slova. Sotva zmizela z titulků novin řecká krize, je tu irský debakl. Kdo je na řadě příští rok?

Irské a řecké hospodářské patálie jsou na první pohled dosti odlišné, cosi je však spojuje - euro. Zatímco Irsko trpí v důsledku splasknutí realitní bubliny a následné bankovní krize, v Řecku je příčinou těžkostí přílišná rozhazovačnost vládních politiků v uplynulých letech, ba desetiletích. Ač se obě země na cestu k průšvihu vydaly ještě před přijetím eura, byla to právě jednotná měna - donedávna chlouba "Bruselských" -, která problémy fatálně vyhrotila.

Řecká vlajka

Kdyby totiž Řecko mělo stále svou drachmu, investoři do dluhu země by zpozorněli mnohem dříve, půjčování řecké vládě by tudíž mnohem dříve zdražilo, a ta by tak byla nucena i mnohem dříve, ale mnohem méně bolestněji utáhnout svým občanům opasky.

A kdyby Irové platili stále svou librou, měla by země i svoji nezávislou měnovou politiku. To značí, že by úrokové sazby nebyly stanovovány ve Frankfurtu, ale v Dublinu, a značí to rovněž, že by tyto sazby nemusely být shodné s těmi, jež má zbytek eurozóny. Irská centrální banka - nemusejíc akurátně ladit své úroky s Francií, Německem a dalšími, dosti odlišnými euroekonomikami - by pak nejspíše už na počátku tisíciletí razantněji zvýšila úrokové sazby, což by ufouklo či úplně zneškodnilo zmíněnou úvěrovou a nemovitostní bublinu.

Euro a válka

Nabízí se tudíž otázka, zda tedy vůbec přínosy eura převažují jeho náklady, například právě v podobě vyhrocení řeckých či irských problémů. V současné době se dá říci, že stávající podobu eurozóny kvituje jen opravdu málo ekonomů. Na jedné straně totiž stojí ti, kteří se k projektu Evropské měnové unie stavějí již dlouho skepticky. Na druhé straně se pak seskupili ti ekonomové, kteří myšlenku eura hájí. Ti však jedním dechem dodávají, že projekt nemůže uspět bez další politické integrace.

"Mám za to, že s centralizací měnové politiky jsme zůstali v půli cesty," řekl mi před dvěma lety Paul De Grauwe, profesor ekonomie na Katolické univerzitě v belgické Lovani a jeden z duchovních otců eura. "Odlišnosti ve fiskálních politikách jednotlivých členských zemí vedou k dalším tenzím."

De Grauwe míní - a aktuální krize členských států eurozóny jako by mu dávala za pravdu -, že pokud nedojde k další centralizaci a harmonizaci jak v měnové, tak hlavně ve fiskální oblasti, eurozóna dříve či později zkolabuje. "Že stále nelze mluvit o jednolitém celku, to je klíčový strukturální problém eurozóny." Ani Martin Feldstein, jeden z nejvlivnějších světových ekonomů vůbec, profesor na Harvardu, poradce Reaganův i Obamův, se netají skepsí vůči eurozóně, i když z jiných důvodů než De Grauwe. Už před třinácti lety, v době, kdy byl projekt eura v plenkách, napsal do vlivného magazínu Foreign Affairs hojně citovaný článek "Euro a válka", jenž je často interpretován tak, že euro dokonce může vést k válce v Evropě.

Tuto divokou interpretaci však loni během našeho rozhovoru poněkud krotil: "Říkal jsem v tom článku spíše to, že jednotná měna ještě není zárukou, že k válce nedojde, jak se zaklínali politici typu Helmuta Kohla. Argumentoval jsem, že Spojené státy měly také jednotnou měnu už někdy kolem roku 1780, a přesto si v 60. letech 19. století prošly občanskou válkou."

Politici za euro bojují až iracionálně

Oboje ovšem ukazuje na dva podstatné rysy, které mají společného jmenovatele. Zaprvé, projekt eurozóny se nevyvíjí podle představ ekonomů, jež lze označit za eurooptimisty (De Grauwe), a spíše stále více naplňuje prognózy europesimistů (Feldstein), kteří ovšem z takového vývoje rovněž nemohou být nadšeni, neboť si dobře uvědomují, jaké nedozírné následky by krach projektu zapříčinil: Evropa by v hospodářském růstu dlouhodobě zaostávala nejen za Amerikou, ale i za stále dravější Asií.

Zadruhé, což dobře vystihuje ono někdejší Kohlovo zaklínání se, politici při uvádění projektu eura mnohdy používali argumenty, které nebyly odborně podložené. A to vše proto - což je onen společný jmenovatel -, že euro není projektem ekonomickým, jakkoli se tak tváří, nýbrž projektem politickým. Celé zástupy evropských politiků spojily své kariéry právě s eurem. Bez něho by se jim zhroutil svět, propadli by. I proto budou ideu hájit, jakkoli mohou vyvstávat další závažné problémy, jakkoli nemusí skončit jen u Řecka a Irska.

A právě proto, že je euro projekt politický, a nikoli ekonomický, nynější ekonomické krize přečká. Otázkou bude, za jakou cenu. Že je socialistický systém centrálního plánování méně efektivní než systém opírající se o tržní síly, bylo mnohým československým ekonomům - s výjimkou zavilých dogmatiků marxismu-leninismu - zřejmé nejpozději na sklonku 50. let. Přesto trvalo ještě dalších třicet let, než se systém politicky zhroutil. I tehdy totiž bylo se socialistickým centrálním plánováním spjato mnoho kariér, mnoho životů, celková geopolitická situace.

Samozřejmě, projekt vybudování komunistické společnosti byl v téměř všech podstatných rysech odlišný od projektu vybudování jednotné evropské měny: opíral se o násilí na občanech, o nesvobodu a těžkou cenzuru, o vládu jedné strany, o takřka úplné potlačení tržních principů. Nic z toho v Evropské unii patrné není.

Oba projekty však mají společné minimálně jedno: jde o široký společenský experiment. Bohužel, společenské experimenty - na rozdíl od těch v přírodních vědách - nemohou být odzkoušeny předem někde v laboratoři, musejí vždy probíhat "naostro".

Spoutání společnosti na cestě za vybájeným komunismem se ukázalo jako osudový omyl. Můžeme jen doufat - ale dosud to nevíme jistě, nemůžeme to ještě vědět, nikdo to totiž neví -, že osudově neblaze neskončí i snaha spoutat měnové politiky rozličných státních celků na cestě za vysněnou eurozónovou prosperitou.

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat
včera v 19:57

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat

Vláda USA uzavřela s Čínou dohodu, která umožní čínské telekomunikační firmě ZTE opět podnikat. Podle listu The New...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy
včera v 18:15

Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy

Dánská společnost Maersk Line, největší kontejnerový přepravce na světě, reaguje na růst cen ropy na nejvyšší úroveň...
Dánsko Ropa Doprava
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v mírném plusu, když je dolů tlačila politická nejistota v Itálii...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě
včera v 17:46

Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě

Německý průmyslový koncern Siemens je další společností, která se rozhodla přispět k projektu firmy Northvolt na...
Siemens Investice Lithium
Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
včera v 17:33

Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Více než 13 miliard dolarů se vypralo v letech 2012 až 2016 v estonských bankách, z nichž nejméně 7,3 miliard eur...
Estonsko Střední a východní Evropa Rusko
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
včera v 17:18

Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat

Jednání s mocnostmi o ekonomickém balíčku, jehož cílem je zachování jaderné dohody z roku 2015, budou po pátečních...
Írán Politika Blízký a Střední východ
Ze světa investičních doporučení (25. května)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (25. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 1,44 % na 1 087,5 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou
včera v 16:30

Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou

Polská vládní strana Právo a spravedlnost rozšířila kontrolu státu nad energetickými podniky na dosud nebývalou...
Polsko Politika Energetika
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
včera v 16:15

Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává pravidlem

Prioritou Ruska je otevřenost vůči světu a aktivní účast v integračních procesech. Na mezinárodním investičním fóru v...
Světová ekonomika Rusko Politika
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu…
včera v 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu podle finálních dat klesl na 98 bodů (odhad: 98,8 bodu)

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v květnu klesl na 98 bodů z 98,8 bodu v předchozím měsíci. Vyplývá...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
včera v 15:51

Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut

Automobilka Fiat Chrysler Automobiles svolává ke kontrole ve Spojených státech kvůli tempomatu 4,8 milionu aut....
Auta Itálie Spojené státy americké (USA)
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
včera v 15:20

Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat

Guvernér České národní banky Jiří Rusnok předpokládá, že koruna v příštích týdnech začne zpevňovat. Rusnok to v pátek...
ČNB Centrální banky Česká koruna
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
včera v 14:44

Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika

Ministři financí zemí EU se v pátek po měsících vyjednávání shodli na kompromisní podobě opatření, která mají přispět...
Evropská unie Rizika Evropské banky
USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se…
včera v 14:31

USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se čekalo

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech klesl v dubnu více, než se očekávalo. Meziměsíční...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Francie opět zablokovala systém reverse charge, který chce ČR
včera v 14:16

Francie opět zablokovala systém reverse charge, který chce ČR

Francie a Česká republika si na jednání ministrů financí zemí Evropské unie opět vzájemně zablokovaly návrhy týkající...
Francie Česká republika Daně
Ambasador USA kvůli Vekselbergovi sabotoval jednání v Petrohradě
včera v 14:00

Ambasador USA kvůli Vekselbergovi sabotoval jednání v Petrohradě

Americký velvyslanec v Moskvě Jon Huntsman se v pátek kvůli přítomnosti jednoho z ruských oligarchů zdržel účasti v...
Spojené státy americké (USA) Rusko Politika
J&T dostala od CITIC Group 11,5 miliardy Kč, jež jí dlužila CEFC
včera v 13:42

J&T dostala od CITIC Group 11,5 miliardy Kč, jež jí dlužila CEFC

Skupina J&T dostala od čínské CITIC Group 11,5 miliardy Kč, které jí dlužila čínská CEFC. ČTK to řekl zdroj z J&T....
J&T Banky Čína
Daimleru hrozí, že kvůli emisím svolá více než 600 000 aut
Daimleru hrozí, že kvůli emisím svolá více než 600 000 aut
včera v 13:28

Daimleru hrozí, že kvůli emisím svolá více než 600 000 aut

Německé úřady by kvůli podezření na manipulaci s emisemi mohly automobilovému koncernu Daimler nařídit, aby svolal...
Daimler Auta Německo