Forex v roce 2011? Pozor na euro!
|

Forex v roce 2011? Pozor na euro!

Předpověď vývoje ceny jedné měny vyjádřené v ceně druhé měny – devizový kurz – je zaručeně nejtěžší disciplínou, do které se na finančních trzích můžeme pustit. Zatímco u ostatních druhů finančních aktiv existuje v posledních desetiletích díky všudypřítomné inflaci dlouhodobě vysoká pravděpodobnost růstu jejich cen, u měn žádný takový trend nenajdeme. Právě měny jsou totiž nástrojem inflace a snižování jejich kupní síly je předmětem měnové politiky každé centrální banky na světě.

Ekonomika ECB EUR/USD
ECB

Uvědomíme-li si tuto skutečnost, zbývá již jen malý krůček k tomu, abychom otázku dalšího vývoje na devizovém trhu redukovali na snahu o odhadnutí budoucího vývoje měnové politiky. Co nás tedy v tomto směru může čekat na eurodolaru, nejlikvidnějším a nejvíce obchodovaném měnovém páru na světě?

Schodky stále na pořadu dne

Rok 2011 má být v Evropě i v USA dalším rokem hrozivých rozpočtových schodků, které si z nějakého zvláštního důvodu vydobyly pověst úsporných rozpočtových opatření. Jakkoli asketicky se vlády a jejich rozpočty na rok 2011 tváří, čísla hovoří jasně: Německo počítá se schodkem 3 % HDP, Itálie 4 %, Francie 6,3 %, Španělsko 7,3 %, Řecko 7,7 % a Irsko rovných 10 %. Nazývat tato čísla úsporami je zajímavý eufemismus.

Vysoký rozpočtový schodek (9 %) chystají i USA. Ovšem na rozdíl od Evropy mají Spojené státy jednu velkou výhodu. Ať současnou měnovou a fiskální politiku USA (oprávněně) kritizuje kdokoli, nic to nemění na tom, že jsou americké dluhopisy stále považovány za nejbezpečnější na světě. Řečeno s klasikem: "Můžeme se tomu divit, můžeme protestovat, ale to je asi tak vše, co s tím můžeme dělat."

Vstřebat americký deficit za rok 2011 proto pro finanční trhy nebude až takový problém. O to větší problém však mohou mít evropské země, pro něž bude záplava amerického dluhu velmi tvrdou konkurencí.

Nabízí se proto vtíravá otázka: Skutečně budou v příštím roce evropské země schopny udat veškerý dluh, aniž by čelily dalšímu tlaku na růst úrokových sazeb a další eskalaci toho, pro co se vžil název evropská dluhová krize? Domnívám se, že ne. A právě zde vstupuje do hry měnová politika.

ECB se chová jinak než Fed

ECB v posledním půlroce "sterilizovaně" nakoupila státní dluhopisy některých zemí eurozóny za necelých 70 miliard eur, což bylo podstatně méně, než za kolik se rozhodl nakupovat americký Fed. Zatímco Fed však nakupuje dluhopisy z důvodů měnově-politických, ECB tak činí z čiré zoufalosti. Nebýt těchto nákupů, dluhopisy nejvíce problémových zemí eurozóny by se dnes možná chlubily ratingem z kategorie "D" – Default. Je velmi pravděpodobné, že ECB bude přinucena okolnostmi v nákupech pokračovat i v příštím roce a že tyto nákupy budou muset být mnohem intenzivnější než doposud. Většina evropských zemí si totiž ze strachu před dalšími turbulencemi na trzích zajistila financování na rok 2010 za výhodných podmínek v první polovině roku, a tak byly emisní kalendáře v minulých měsících na nové emise až nezvykle chudé. Již za pár měsíců si ovšem evropské vlády přijdou na trhy pro peníze znovu. Zvýšený objem emisí může velmi rychle rozpoutat obavy z dalšího prohlubování dluhové krize, což přiměje ECB k tomu, aby byla při nákupech dluhopisů agresivnější než dosud.

Těžko odhadovat, kolik bude ECB nucena v roce 2011 nakoupit (stovky miliard euro?). Částka to však může být vysoká, a vyloučit proto nelze ani to, že bude ECB přinucena upustit od současné sterilizace, jejíž důkladné provádění by při zvýšených nákupech státních dluhopisů mohlo vést až k růstu sazeb na mezibankovním trhu a nezamýšlené monetární restrikci.

Evropská dluhová krize (kvůli tomu, že vlády místo skutečné podstaty problému řeší pouze to, jak co nejlevněji sehnat potřebný balík peněz) proto zatím nekončí a může v roce 2011 přimět ECB k tomu, aby prováděla podstatně aktivnější politiku, než jakou od ní dnes trhy očekávají. Na rozdíl od Fedu se totiž ECB již několik měsíců tváří, že se pomalu chystá na zahájení své "exit strategie". Vhodný čas však ne a ne přijít, což banka naznačila i na svém prosincovém zasedání.

V momentě, kdy si obchodníci začnou uvědomovat, že tento čas nepřijde ani v roce 2011, evropskou měnu může čekat velmi těžké období. V takovém případě by byl rok 2011 na devizovém trhu – a zejména na eurových párech – všelijaký, jen ne nudný.

Aktuální kurzy světových měn sledujte zde

Evropské burzy v polovině týdne uzavřely v mínusu, nedařilo se…
Evropské burzy v polovině týdne uzavřely v mínusu, nedařilo se…
18:00

Evropské burzy v polovině týdne uzavřely v mínusu, nedařilo se automobilovému sektoru

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v červených číslech, když se investoři soustředili na...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí podle analytiků míří do…
Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí podle analytiků míří do…
17:22

Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí podle analytiků míří do recese

Turecká ekonomika, která se potýká s prudkým poklesem domácí měny a vysokou inflací, směřuje do recese. Vyplývá to z...
Turecko HDP
Oettinger: Že EK Itálii vrátí návrh rozpočtu, je pouze můj názor
Oettinger: Že EK Itálii vrátí návrh rozpočtu, je pouze můj názor
17:03

Oettinger: Že EK Itálii vrátí návrh rozpočtu, je pouze můj názor

Eurokomisař pro rozpočet Evropské unie Günther Oettinger opravil zprávu týdeníku Der Spiegel, podle níž měl říci, že...
Evropská unie Itálie Rozpočet
Pražská burza ve středu mírně klesla, akcie společnosti CME však…
Pražská burza ve středu mírně klesla, akcie společnosti CME však…
16:45

Pražská burza ve středu mírně klesla, akcie společnosti CME však zdražily zhruba o 3,3 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX odepsal 0,05 % na 1 087,86...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
E15: ČR není proti evropské digitální dani, klade si ale podmínky
16:01

E15: ČR není proti evropské digitální dani, klade si ale podmínky

Česká republika se proti zavedení nové digitální daně, pomocí které chce Evropská unie vybírat více peněz od...
Česká republika Evropská unie Daně
Nezaměstnanost v Rusku klesla v září na nový rekord
15:21

Nezaměstnanost v Rusku klesla v září na nový rekord

Míra nezaměstnanosti v Rusku v září klesla na 4,5 % z 4,6 % v předchozím měsíci. Jedná se o nejnižší hodnotu v...
Rusko Nezaměstnanost
Index výrobních cen v Rusku v září meziročně vzrostl o 14,4 % (odhad:…
15:03

Index výrobních cen v Rusku v září meziročně vzrostl o 14,4 % (odhad: 13,2 %, srpen: 15,3 %)

Ruské maloobchodní tržby v září meziročně stouply o 2,3 % po růstu o 2,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Rusko Inflace Maloobchod
Ze světa investičních doporučení (17. října)
14:45

Ze světa investičních doporučení (17. října)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
USA: Zahájená výstavba v září výrazně klesla
14:30

USA: Zahájená výstavba v září výrazně klesla

Zahájená výstavba ve Spojených státech v září meziměsíčně klesla z celoročně přepočítaného tempa 1,268 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Stavebnictví
Svaz: Moderní trendy jsou možností ČR, jak být průmyslovým lídrem
14:11

Svaz: Moderní trendy jsou možností ČR, jak být průmyslovým lídrem

Moderní energetické trendy jsou možností jak zajistit, aby se Česko vrátilo na pozici světového průmyslového lídra....
Česká republika Technologie
BDO: Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt
BDO: Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt
13:33

BDO: Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt

Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt. Ekonomika země po sankcích uvalených kvůli anexi Krymu naopak...
Rusko Mezinárodní obchod Politika
Poláci podepsali 20letou smlouvu na dovoz LNG z USA
13:17

Poláci podepsali 20letou smlouvu na dovoz LNG z USA

Polská státní energetická společnost PGNiG ve středu podepsala dvacetiletou smlouvu na nákup zkapalněného zemního...
Polsko Zemní plyn Komodity
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. října klesl o 7,1 % …
13:00

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. října klesl o 7,1 % (předchozí týden: -1,7 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 12. října po sezónním očištění údajů klesl proti předchozímu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
PPF koupí obchodní centrum v Petrohradě za čtyři miliardy Kč
12:16

PPF koupí obchodní centrum v Petrohradě za čtyři miliardy Kč

Společnost PPF Real Estate koupí od finské firmy Stockmann obchodní centrum Nevsky v Petrohradě. Realitní divize...
PPF Fúze a akvizice Nemovitosti
FT: Z rozpadu Murdochova impéria budou těžit jeho děti
12:01

FT: Z rozpadu Murdochova impéria budou těžit jeho děti

Každý z šesti potomků mediálního magnáta Ruperta Murdocha získá dvě miliardy dolarů z prodeje části aktivit zábavnímu...
Fúze a akvizice Walt Disney Nejbohatší investoři a byznysmeni
Německý svaz BGA zhoršil výhled růstu letošního vývozu
Německý svaz BGA zhoršil výhled růstu letošního vývozu
11:28

Německý svaz BGA zhoršil výhled růstu letošního vývozu

Německý obchodní svaz BGA zhoršil výhled růstu vývozu na letošní rok na 3,5 procenta, zatímco dosud počítal s pěti...
Německo Mezinárodní obchod