Porazit neefektivní trh? Žádná hračka
|

Porazit neefektivní trh? Žádná hračka

Ceny na trhu kolísají. Je v takové situaci těžké překonat se svým portfoliem výkonnost celého trhu? Je snadné tomu pocitu propadnout.

Trh Investování Efektivita investování

Maximum indexu Dow pamatujeme z října 2007. Během pádu na minima z března 2009 odepsaly akcie Bank of America hrozivých 94 procent. Od března do konce roku pak posílily o 380 procent.

Podobně strmě kolísaly i akcie nefinančních společností. Největší producent hliníku Alcoa oslabil do loňského března o 87 procent, aby do konce roku více než ztrojnásobil svoji hodnotu na burze.

Efektivní trh

Reakce efektivního a neefektivního trhu

Mohou být vůbec tak obrovské cenové výkyvy efektivní? Efektivní trh znamená, že ceny finančních nástrojů odrážejí v každém okamžiku všechny dostupné informace. Aktiva jsou tedy správně oceněna a vývoj jejich cen je závislý pouze na vůli velkého počtu investorů.

V roce 1974 se analytik Benjamin Graham podivoval nad tím, proč akcie Avonu oslabily ze 140 dolarů v roce 1973 na méně než 20 dolarů o rok později. Došel k závěru, že trh má všechny informace, které potřebuje k určení správné ceny, takže tržní ceny jsou vlastně správné.

Graham rozdělil cenu akcie do dvou částí – "investment value", která udává současnou a budoucí hodnotu společnosti, a "speculative element", tažený sentimentem a emocemi. Těmito emocemi mohou být například naděje a nenasytnost na býčím trhu, nebo naopak lítost na medvědím trhu.

Do investment value se informace promítají poměrně efektivně. Odhadnout však vývoj emocí desítek milionů lidí není nic jednoduchého. Speculative element je proto náchylný k rychlým výkyvům, které mohou ovlivnit samotnou investment value.

Poznáme neefektivitu?

Je proto důležité nedělat špatné závěry o tom, zda je trh právě neefektivní. "Trh není racionální. To však neznamená, že je snadné jej porazit," tvrdí Meir Statman, profesor financí kalifornské univerzitě Santa Clara. Kolísání trhu v letech 2007 až 2010

V březnu 2009 si nikdo nemohl být jistý, že akcie Bank of America vůbec zůstanou na burze. Akcie byly extrémně levné, protože reálně hrozilo, že firmy nepřežijí. Přílišný optimismus byl vnímán jako naprostá iracionalita.

Investoři otevřených podílových fondů akcie prodávali po celý rok. V březnu, kdy byly nejlevnější, jich prodali za celkem 25 miliard dolarů.

Manažeři nakupují to, co roste, a zbavují se toho, co klesá. Rostoucí trhy lákají hodně likvidity, a ceny se tak spíš vzdalují od Grahamovy investment value. Tito investoři by byli ti poslední, kdo by nakupoval příliš levné akcie.

Porazit trh? Nemusí to stačit

Krátkodobě je těžké odhadnout speculative element kvůli tomu, že investoři reagují na zbytek trhu a často následují většinu. Málokdo se odváží nakupovat v době vrcholících výprodejů, obzvlášť v krizi.

Ani manažeři, kteří jsou schopni výkonnost trhu překonat, nemusejí klientovi vydělat peníze. Zisky jsou totiž často vykráceny vysokými poplatky za jednotlivé transakce, kterých zadají ve snaze soupeřit s trhem hodně. Pro klienty tak může být výhodnější jednorázově nakoupit indexový fond, který odráží výkon celého trhu.

Proto i přes velké výkyvy trhu zůstávají indexové fondy smysluplné pro celou řadu investorů. Trh sice může být neefektivní, ale stejně je složité na něm vydělat víc.

Zdroj: WSJ
16:00

Vácha (Conseq IM): Turecko je fundamentálně zdravá ekonomika, rizika jsou politického rázu

Turecko je fundamentálně zajímavou investiční příležitostí. Doufáme, že pud ekonomické sebezáchovy zafunguje i v...
Turecko Emerging Markets Investiční tipy
včera v 12:00

Daniela Pešková (Česká spořitelna): Jak pragmaticky investovat?

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Pravidla a doporučení pro investování Ponaučení pro investory Investování
14. 2. 2019 09:00

Stárnoucí populace méně investuje. Pro Česko to může být problém, varuje ekonomka

Japonská demografická klatba Česku (nejspíše) nehrozí, stárnutí populace ale i pro nás znamená výzvy. Jednou z nich...
Česká republika Česká ekonomika Demografie
13. 2. 2019 09:00

Vácha (Conseq IM): Vyšší sazby jsou příležitostí ke snížení rizikovosti portfolia

Recese podobná té z roku 2008 se nechystá, ale ekonomika se přibližuje sestupné fázi cyklu. Investoři by v době, kdy...
Investiční tipy Fondy peněžního trhu Dluhopisový trh
12. 2. 2019 15:00

Kde ve vyúčtování za energie hledat prostor k úsporám

Chcete platit méně za elektřinu nebo zemní plyn? Aleš Jelínek ze společnosti EGO energie na lednovém Investičním fóru...
Komodity Spotřebitelé Energetika
12. 2. 2019 09:00

Zamrazilová: Bez (penzijní) reformy budeme za deset let čelit hlubokým problémům

Stárnutí české populace si žádá revizi veřejných financí, které napříště musejí reflektovat narůstající počet osob...
Česká republika Česká ekonomika Penzijní reforma
11. 2. 2019 12:00

Investorský magazín: Co hýbalo letošním Davosem?

Nestihli jste letos zajet na největší setkání světových státníků a byznysmenů? Nevadí, to nejlepší z letošního...
Světová ekonomika Globalizace Ekonomické a politické hrozby
9. 2. 2019 12:00

Jaromír Šindel (Citibank): Co čeká českou ekonomiku v roce 2019

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Česká republika Česká ekonomika Výhled na rok 2019
8. 2. 2019 07:00

Uherík (Save & Capital): Na trzích se chystají hubenější dekády, investoři by měli řešit náklady

Po třiceti letech historicky nadprůměrných výnosů by investoři měli být připraveni na delší období nižších výnosů z...
Poplatky Výnosy ETF
7. 2. 2019 15:00

Daně: Jak na příjmy ze zahraničí a na co nezapomenout při podávání daňového přiznání

První čtvrtletí, zejména pak jeho závěr, je ve znamení podávání daňového přiznání fyzických osob. Daňová povinnost je...
Daně Investování Ponaučení pro investory
7. 2. 2019 09:00

Čínský demografický problém? Štěstí pro svět, říká ekonom

Čínu čeká v důsledku politiky jednoho dítěte citelné stárnutí populace a nejspíše i velké problémy podobné těm, jaké...
Čína Geopolitická rizika Emerging Markets
6. 2. 2019 09:00

Čínské akcie nejsou pro začátečníky, zajímavým klíčem ke vstupu na trh mohou být Alibaba a Tencent

Vstup drobných investorů na čínský akciový trh je mimořádně složitý, a proto má pro investory se zájmem o tuto obří...
Čína Asijské akcie Emerging Markets
5. 2. 2019 09:00

Kovanda (Czech Fund): Migrace polarizuje západní společnost, pracovní sílu přitom potřebujeme

Stárnutí západu s sebou přináší mnohé výzvy, z nichž tou největší se zdá být zmírnění rizik spojených s řízenou...
Světová ekonomika Evropská ekonomika Geopolitická rizika
4. 2. 2019 12:00

Investorský magazín: Pavel Kohout a jeho pohled na trhy v roce 2019

Akcioví investoři již dlouho nezažili tak impozantní vstup do nového roku. Vydrží dobrá nálada na burzách i v dalších...
Investování Ponaučení pro investory Pravidla a doporučení pro investování
2. 2. 2019 12:00

Jana Brodani (AKAT ČR): Jak na investice do podílových fondů

Do pořadu Byznys index na TV Seznam si šéfredaktor Investičního webu Petr Novotný zve výrazné osobnosti světa...
Investiční strategie Podílové fondy Ponaučení pro investory
1. 2. 2019 09:00

České banky a CME: Akciové tipy z pražské burzy (nejen) pro rok 2019

Komerční banka, dividendová stálice českého trhu, a také MONETA Money Bank by mohly zajímavě těžit z vyšších sazeb v...
Akcie ČR CME (CETV) Komerční banka
31. 1. 2019 09:00

Zlaté české ručičky ve světě zítřka nebudou stačit. Co s tím?

Kvalitu pracovní síly v Česku často podceňujeme, přitom jsou u nás lidé v principu šikovní, vzdělaní a pracovití. ...
Česká republika Česká ekonomika Vzdělání
30. 1. 2019 15:00

Jak při tradingu využít síly velkých tržních hráčů

Denní trader to na trhu nemá snadné. Většinu tržní aktivity totiž mají na svědomí velcí investoři, jako jsou banky,...
Trading Obchodování Ponaučení pro investory
30. 1. 2019 09:00

Eva Zamrazilová: Centrální banky zaspaly, zpřísňování měnové politiky daleko za vrcholem cyklu bude mít vážné dopady na ekonomiku i trhy

Fed se v rámci zvyšování sazeb nedostane ani zdaleka na úrovně z období před poslední krizí, ECB pak se svým...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Úrokové sazby
29. 1. 2019 15:00

3 důvody, proč by letos české dluhopisy mohly podat zajímavý výkon

Portfoliomanažer Michal Špaček z NN Investment Partners na lednovém Investičním fóru přiblížil tři faktory, které by...
České státní dluhopisy Státní dluhopisy Dluhopisový trh