Nassim Taleb: Život v nejistotě
|

Nassim Taleb: Život v nejistotě

Pád Lehman Brothers v září 2008 a následná globální finanční krize zahalily svět jako křídla černé labutě. Tato ptačí metafora je konceptem filozofa, esejisty, univerzitního profesora a makléře Nassima Nicholase Taleba. Ten svými přesnými odhady krize roku 2008 podpořil své již tak velice silné slovo ve finančním světě. A ani dnes nešetří kritikou na adresu jeho hlav.

Ben Bernanke Investování Nassim Nicholas Taleb

"Jediné, v co mohu bez větších obav věřit, je nejistota," tvrdí Taleb. "Nejistota panuje v politice, psychologii, ekonomii, dokonce i v matematice. Teorie poznání – epistemologie – se snaží využívat nástrojů všech vědních oborů. A z hlediska této teorie lze nejistotu vidět dvěma způsoby."

První náhled je matematický, druhý psychologický. A právě druhý z nich je příčinou toho, že si lidé vždy myslí, že vědí více, než toho vědí ve skutečnosti.

Jako vejce vejci. Ale je tady problém (Nassim Taleb kritizuje Bernankeho)

Kritika Bernankeho

Taleb, bývalý makléř a šéf hedgeového fondu, kritizuje Bernankeho dlouhodobě. Dokonce se chce stáhnout z veřejného života a "najít útěchu" ve vědě, dokud bude staronový šéf Fedu u kormidla. Svoji kritiku shrnuje v šesti bodech:

1. Bernanke používá nástroje, kterým rozumí, ale neví, že jsou nevhodné. Nejsou totiž empirické, založené na faktech a pozorování.

2. Srovnává současnost s Velkou depresí, kterou má nastudovanou skrz naskrz. Jenomže dnešní situace není stejná, a proto ani nelze používat podobné metody a kroky v boji se současnou krizí.

3. 99 procent rizika je v současném zadlužení a v provázanosti světové ekonomiky. Jako by Bernanke šel po kolejích a neviděl vlak, který jede přímo proti němu.

4. Nerozumí souvislostem. Například uvolněná monetární politika ovlivňuje řadu věcí, které Bernanke vůbec nezohledňuje.

5. Nechápe "fat tails". Nepočítá tedy s tím, že se některé ekonomické veličiny nemusejí vyvíjet podle standardní pravděpodobnostní křivky normálního rozdělení.

6. Nepřipouští si, že největší hrozba selhání je právě u Fedu. Chtěl by větší regulaci, zatímco Taleb je přesvědčen, že instituce mají být naopak zeštíhleny na nutné minimum.

Problém tkví podle Taleba také v tom, že nikdo z Kongresu, který Bernankeho potvrdil v čele Federálního rezervního systému na druhé funkční období, se ho na podobná témata neptá.

Stres-testy, kterými prošel bankovní sektor během současné krize, vycházely z nerelevantních dat. Tak jako zemřete jen jednou, nemůžete v nové situaci vycházet z minulosti. A stres-testy nemohly být založeny na ničem jiném než na minulosti.

Taleb tvrdí, že banky měly hledat klidně i rizikovější investice, ale s daleko menší částí svého portfolia. Nikdy by podle něj nenastala finanční krize, se které se svět nyní pomalu vyhrabává.

Nassim Nicholas Taleb (*1960)

V současnosti možná nejpopulárnější zastánce kvantitativního přístupu k financím. V roce 1987 se stal v roli obchodníka s cennými papíry svědkem krachu burzy na Wall Street. Kdysi varoval management Société Générale, že pod sebou má "zvěřinec plný černých labutí". Nevěřili mu – a šest týdnů na to připravil makléř Jérome Kerviel svými machinacemi banku o 7,2 miliardy dolarů. Později se podle jeho predikce o třicet procent propadly nemovitosti v USA a banky začaly vnímat první signály hypoteční krize. Další úspěchy si připsal v roce 2008, když díky své předvídavosti uchránil zisky svého hedgového fondu Universa.

Své názory a teorie zpopularizoval ve svém bestselleru Černá labuť (2007). Podle něj je svět plný nepředvídatelných událostí, které mají v dějinách lidstva větší význam, než si lidé myslí. Zdají se přitom asi tak pravděpodobné, jako výskyt černých labutí. "Plavíme se ve vratké bárce napříč bouřlivým mořem nejistoty. Svět, ve kterém žijeme, je obrovsky rozdílný od světa, ve kterém si myslíme, že žijeme."

Méně je někdy více

Investoři, a to včetně velkých institucionálních investorů, musejí pochopit, že je někdy lepší nedělat nic. "Je těžké to vydržet. Je to však podobné jako u kuřáků – těm také nejvíce prospěje něco NEDĚLAT, a sice nekouřit," připodobňuje Taleb. Nejlepší investicí byly v posledních deseti letech kromě hotovosti krátkodobé vládní dluhopisy. To hovoří za vše – nejlepší bylo sázky na burze příliš nerozehrávat.

Taleb mimo jiné zdůrazňuje význam obchodování s opcemi. Kdo rozumí opcím, může lépe obchodovat i s jednoduššími produkty, podobně jako pilot raketoplánu nejspíš "nějak zvládne" práškovací letadlo. "Černé labutě vás pak nepřekvapí, protože ceny opcí naznačí jejich případný nálet," drží se své metafory Nassim Taleb.

Soustředit se na jednu věc

Bojovat na více frontách, to není rada, které by se investoři od Taleba mohli dočkat. Nechme znovu promluvit jeho obraznou řeč: "Einsteina se kdysi ptali, proč nenosí poznámkový blok, aby si mohl zapisovat své nápady. A on na to odpověděl, že si myšlenky zapisovat nemusí, protože má vždy v hlavě jen jednu! Dvě myšlenky, a máte problém," usmívá se Taleb.

Kniha Black Swan, která Taleba proslavila

Taleb proto kritizuje například i noviny. Média podle něj zpracovávají takové množství dat a událostí, že jim někdy unikají základní souvislosti. Například čte pouze britské noviny, které považuje za kvalitnější než americké.

Své texty jen nerad nechává editovat, a proto vydává v Británii – Američané totiž podle jeho názoru píší stejným, většinou nudným způsobem. Chápe jej jako touhu po absolutní kontrole nad textem a jeho budoucím pochopením ze strany čtenářů, kontrolu podobnou té o ovládnutí všech finančních procesů, kterou vidí na Wall Street a v každé snaze o regulaci trhu.

Buffett a Soros? Taleb má favorita

"Nechci se nějak extra zabývat Warrenem Buffettem. U George Sorose existuje zhruba 2milionkrát více důkazů toho, že svá rozhodnutí opírá o skutečná fakta. Netvrdím, že Buffett není schopný – samozřejmě že je. Pouze tvrdím, že u něj není tak zřejmé, že mu nepomáhá náhoda."

A právě nepředvídatelné události jsou podle Taleba tím, na co řada ekonomů zapomíná při vytváření svých modelů reality. Takzvané "černé labutě", mezi které patří globální epidemie, světové války nebo náhlé propady cen některých aktiv, mají zásadní vliv na hospodářství. Samotná událost se dá přitom zpětně vysvětlit jako důsledek nedostatku informací nebo lidské zaslepenosti.

Zaujaly vás názory Nassima Taleba? Čtěte dál.

Zdroj: assetinternational.com
včera v 07:03

Horyna (eMan): Regulace velkých technologických korporací by se hodila. Musela by mít ale nadnárodní charakter, jinak si koledujeme o další nástup čínských obrů

Americké technologické giganty v poslední době doslova požírají jakoukoli konkurenci, která doroste do určité...
Informační technologie Technologie Regulace
26. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Trhy 33 let od černého pondělí a začátek velkého investičního trendu

Ačkoli se na trzích a v ekonomice kvůli covidu-19 přepisuje historie, některá srovnání s důležitými milníky...
Panika na trzích Ponaučení pro investory Burzovní almanach
23. 10. 2020 06:39

Aleš Prandstetter (eFrank.cz): Na tyto sektory má smysl dlouhodobě vsadit

Neumím říci, jak se budou vyvíjet ceny akcií v tom kterém odvětví do prezidentských voleb v USA nebo třeba do konce...
Americké akcie Světové akcie ETF
21. 10. 2020 17:42

3. listopad jako nejdůležitější den letošního roku: Do jakého světa se probudíme po prezidentských volbách v USA?

Myslím si, že Donald Trump navzdory dosavadním předvolebním průzkumům nakonec křeslo v Bílém domě uhájí. A pro trhy...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Volby
20. 10. 2020 14:51

Tenconi (ADA Economics): Inflace není, co bývala. V měnícím se světě (i) s tím musíme počítat

Jednou z nejvýznamnějších průmyslových strategií posledních let bylo omezení životnosti výrobků. Jde přitom o jistou...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Inflace
20. 10. 2020 12:37

Expert: Česká zemědělská půda je stále atraktivní ve srovnání s Rakouskem nebo Německem, obrovský potenciál teď ale vidím na Slovensku

Zemědělská půda na Slovensku slibuje v současnosti podobně atraktivní zhodnocení, jaké jsme zaznamenali v uplynulých...
Investiční alternativy Zemědělství Pozemky a půda
19. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Bankovky jako investice

Co je fascinujícího na sběru bankovek? A jak velké zhodnocení nabízejí? Investorský magazín nabízí úvodní lekci z...
Investorský magazín Rozhovor Investiční alternativy
15. 10. 2020 12:10

Výnosy a riziko na trhu s dluhopisy: Diverzifikace je základ, ve firemním sektoru budou (stále) padat hlavy

Velká část státních dluhopisů nabízí v současností záporný reálný výnos, mnohdy dokonce i ten nominální. Čeští drobní...
České státní dluhopisy Státní dluhopisy Firemní dluhopisy
13. 10. 2020 06:46

Horská (Raiffeisenbank): V horizontu pěti let změnu politiky centrálních bank nečekám, změna jejich role v globální ekonomice ale probíhá naplno

Centrální banky přehlížejí rychlý růst cen aktiv a sveřepě se věnují inflaci na úrovni klasického spotřebitelského...
Centrální banky Fed ECB
12. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Ruské akcie a trendy v obchodování drobných českých investorů

Investorský magazín tentokrát hledá zajímavé investiční příležitosti v největší zemi na světě. Ruské akcie, a nejen...
Rusko Emerging Markets Investiční strategie
12. 10. 2020 09:45

Jiří Staník (Helgi Library): Pilulka svůj růst nezakládá na lékárenském byznysu, ale na e-commerce. Třešničkou na dortu může být deregulace prodeje léků na předpis

Ocenění společnosti Pilulka je vzhledem k jejím růstovým plánům a dosavadní neziskovosti samozřejmě složité, firma má...
Akcie ČR Pražská burza Pilulka
11. 10. 2020 18:30

Pilulka.cz jde na burzu. Projděte si webinář s vedením společnosti a analytikem

26. října 2020 by se mělo na trhu START pražské burzy poprvé obchodovat s akciemi společnosti Pilulka.cz. Proč mohou...
Pilulka Akcie ČR Farmacie
10. 10. 2020 06:31

Petr a Martin Kasovi (Pilulka.cz): Cílem je spokojený zákazník, ne maximální možný zisk. Podnikání musí mít hlubší smysl

Petr a Martin Kasovi míří s Pilulkou.cz na pražskou burzu. V burzovní vinárně si povídali se šéfredaktorem...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
8. 10. 2020 12:15

Prandstetter (eFrank.cz): Český akciový trh není pro ty, kdo chtějí chránit své bohatství. Bankovní tituly budou nadále pod tlakem nízkých sazeb

Z hlediska dividend je pražská burza nepochybně zajímavá, dlouhodobě je ale výkonnost samotných akcií na trhu v Rybné...
Akcie ČR Pražská burza Banky
6. 10. 2020 06:52

Filip Kejla (WOOD & Company): Pilulka je mimořádně atraktivní investice, hospodaření i valuace slibují růst

Filip Kejla není na trhu žádným nováčkem. Společnost Pilulka.cz, která se chystá na trh START pražské burzy, je podle...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
5. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Česká zbrojovka Group na pražské burze a jak je (ne)bezpečný dark web

Vlna IPO na parketu pražské burzy pokračuje. Hlavní trh na začátku října obohatil tradiční český výrobce ručních...
Investorský magazín Rozhovor Česká zbrojovka Group
5. 10. 2020 09:54

Druhá vlna pandemie covidu-19: Je oživení ekonomiky v roce 2021 ohroženo?

Jaké jsou scénáře vývoje (nejen) české ekonomiky ve světle probíhající druhé vlny pandemie koronaviru? V rámci...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
2. 10. 2020 11:52

Valuace technologických akcií pohledem insidera: Tesla není Amazon aneb Kde hledat hodnotu na přehřátém trhu

Ocenění akcií velkých technologických akcií je přehnané, v některých segmentech jsou ale očekávání přece jen...
Informační technologie Technologie Tesla
1. 10. 2020 17:53

Další globální otřes na vzdáleném horizontu: Rozpadnou se USA?

Chaos se stává normálem, o vítězích tak bude napříště rozhodovat odolnost vůči nečekaným šokům. Mezi ně se může...
Ekonomické a politické hrozby Geopolitická rizika Bitcoin
28. 9. 2020 12:00

Investorský magazín: Aktivní vs. pasivní investování

Pasivně, nebo aktivně spravovaný podílový fond? Investorský magazín probírá přednosti a nedostatky obou strategií....
Investiční strategie Podílové fondy ETF