Řecké trápení: Voláním o pomoc to teprve začíná
|

Řecké trápení: Voláním o pomoc to teprve začíná

To, o čemž byli profesionální investoři již dávno přesvědčeni a evropští politici si to vůbec nepřipouštěli, nastalo. Řecká vláda ústy svého premiéra oficiálně v pátek 23. dubna požádala o aktivaci záchranného balíčku Evropské unie a Mezinárodního měnového fondu (MMF). Řecko by od členských států eurozóny a od MMF mělo získat celkem až 45 miliard eur.

Řecko
Řecký dluh

Ještě předtím jsme ovšem zaznamenali prohlášení evropského statistického úřadu Eurostat, jenž konstatoval, že deficit státního rozpočtu Řecka se vyšplhal z 12,7 % HDP na 13,6 % (pozor na další změny v budoucnu). Jde tak o více než čtyřnásobné překročení povoleného limitu v rámci EU.

U řeckých statistických čísel obecně platí, že jsou velmi nespolehlivá a postupem času se zhoršují. Například americká banka Goldman Sachs na počátku letošního roku ve svých odhadech hovořila o deficitu až 16 % HDP pro rok 2009.

Také ratingové agentury problém dále vyhrotily. Moody´s totiž snížila úvěrový rating Řecka o jeden stupeň na A3. Rozhodnutí bylo založeno na předpokladu, že státní dluh Řecka bude stabilizován mnohem nákladněji, než agentura dříve očekávala. Na předchozí stupeň A2 snížila Moody´s úvěrové hodnocení Řecka na konci roku 2009. V reakci na snížení ratingu vzrostly kontrakty CDS na pojištění řeckých pětiletých dluhopisů na 616 bazických bodů.

Americké subprime hypotéky = řecké státní dluhy?

V roce 2008 zasáhla finanční krize celý svět. Velmi rychle přerostla do krize ekonomické, a nyní zažíváme první vážné náznaky krize státních dluhů. Nepřipomíná vám řecké přešlapování okolo státního dluhu osud subprime hypoték v USA? Také se zpočátku hovořilo o izolovaném a nevýznamném problému, kde jsou potenciální ztráty omezené a rozšíření do zbytku ekonomiky jako velmi málo pravděpodobné. Jaká byla realita, všichni víme.

Zjednodušeně to na první pohled vypadá jako evropská verze amerického problému se subprime hypotékami. Také dochází k bagatelizaci problému ze strany politiků a k ujištění, že nové dluhy problém vyřeší. Pokud to tak nebude, a to riziko není nevýznamné, počítejme s rozšířením do dalších zemí a opětovnými problémy ve finančním sektoru.

Řecko ukazuje slabiny systému

Realita je bohužel mnohem komplikovanější. Evropská unie na tyto problémy nepamatovala – od začátku jde o legislativní problém, zda je dovoleno jinému členskému státu půjčit. Řešení se našlo v podobě tzv. "dobrovolných" půjček. V případě Německa, které bude muset zaplatit nejvíce, lze významně pochybovat, že jde o dobrovolnost, spíše se jedná o nutné zlo se skřípěním zubů.

Dalším, mnohem závažným problémem, je koordinace této pomoci s ECB, Evropskou komisí, MMF a členskými státy. Kritickým okamžikem bude hlavně 19. květen, kdy Řecko potřebuje cca 8 miliard eur, které nemá. A bojuje se o čas. Kapitálové trhy záchranné akce milují. Jen vzpomeňme na nedávné příklady velkých komerčních bank v Evropě či v USA, kde se záchranné plány realizovaly často během víkendu. Po oznámení trhy reagovaly uklidněním a růstem.

Výnos 10letého řeckého státního dluhopisu

Asi všem, kteří se o Řecko alespoň trochu zajímali, bylo jasné, že tato země není sama schopna tento problém vyřešit a bude muset žádat pomoc. Jenže, trhy stále nejsou "spokojeny", i když Řecko o pomoc zažádalo. To dokládá i vývoj řeckých 10letých úrokových sazeb, které po oznámení pomoci (měly by teoreticky klesnout) razantně poskočily směrem k 10 %. Nový historicky rekord.

Proč takové chování trhu? Důvod je zřejmý – během následujících 12 měsíců Řecko potřebuje kapitál ve výši cca 50 miliard eur, během následujících 5 let dokonce téměř 240 miliard eur, což je suma, která je stejně velká jako tamní HDP. Je těžko představitelné, že bude získána ze soukromých zdrojů. Z toho plyne, že nabízená pomoc až 45 miliard eur je pouze krátkodobým řešením na několik dalších měsíců. Poté opět hrozí stejný problém, a to i v dalších zemích (Španělsko, Portugalsko), kde je v sázce mnohem více.

Bude to pro Řecko velmi složité. Kapitálové trhy tuto zemi přitlačily ke zdi a nezbývá nic jiného než šetřit, šetřit a zase šetřit (škrty ve výši až 10 % HDP). Je otázka, jak to "uvítají" tamní obyvatelé, kde téměř čtvrtina pracovních míst je ve státních službách, šedá ekonomika dosahuje až 30 % HDP a daňová morálka je velmi nízká.

Držitelé tamních dluhopisů se asi nejvíce obávají restrukturalizace závazků, která by mohla znamenat to, že veškeré závazky skončí a vznikne nový s horšími parametry – tj. z původních 1, 2, 5 či 10letých závazků nový s dobou splatnosti 20 až 25 let a výnosem pod 5 %. Pokud k tomu dojde, nastane scénář rozšíření problémů do dalších regionů, tj. do Portugalska a Španělska, stranou nezůstanou ani banky, euro bude nadále oslabovat.

Připravuje se na tento scénář MMF, který navýšil rámcový objem prostředků na řešení krize v nedávné době desetinásobně na 500 miliard USD? Ztráty budou v každém případě, jen je otázka kde, kdy a jak velké. Sypání peněz do černé díky bez úsporných plánů den zúčtování jen oddálí a ztráty pouze navýší. Nechat Řecko na pospas trhu povede ke ztrátám v bilancích největších věřitelů, a ti jsou opět v zemích, jako jsou Francie a Německo. Jejich pohledávky v regionu Portugalsko, Itálie, Řecko a Španělsko dosahují více než 750, respektive 520 miliard USD. Kruh se uzavírá, daňoví poplatníci stejně neuniknou a budou se muset připravit na další kolo nucených výdajů spolu se zvýšením daní.

Personál dceřiných firem Lufthansy prodloužil stávku na celý den
12:04

Personál dceřiných firem Lufthansy prodloužil stávku na celý den

Palubní personál dceřiných firem německé letecké společnosti Lufthansa prodloužil nedělní stávku za vyšší mzdy na...
Doprava Německo
ČR: Stát vybral na DPH ke konci září meziročně o 14 miliard korun více
11:11

ČR: Stát vybral na DPH ke konci září meziročně o 14 miliard korun více

Finanční úřady vybraly za první tři čtvrtletí roku na dani z přidané hodnoty (DPH) 307,1 miliardy korun, meziročně o...
Česká republika Česká ekonomika Daně
Výdaje na státní dluh by měly příští rok klesnout o tři miliardy…
10:09

Výdaje na státní dluh by měly příští rok klesnout o tři miliardy korun na 43,8 miliardy Kč

Výdaje na obsluhu státního dluhu mají v příštím roce klesnout na 43,8 miliardy korun, což je proti letošnímu roku...
Česká republika Zadlužení
Trump se vzdal plánu uspořádat summit G7 ve svém golfovém rezortu
09:08

Trump se vzdal plánu uspořádat summit G7 ve svém golfovém rezortu

Americký prezident Donald Trump po ostré kritice upustil od svého plánu uspořádat příští summit nejvyspělejších...
Donald Trump Světová ekonomika Politika
MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO
MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO
včera v 22:26

MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO

Obchodní spory patří mezi hlavní rizika ohrožující světové hospodářství, uvedl v sobotu Mezinárodní měnový fond v...
Mezinárodní měnový fond Mezinárodní obchod Světová ekonomika
Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
včera v 16:30

Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl požádat o další odklad

Dolní komora britského parlamentu v sobotu na mimořádném zasedání odsunula hlasování o brexitové dohodě. Nejprve je...
Spojené království Evropská unie Politika
G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin
včera v 12:18

G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin

Finanční představitelé zemí ze skupiny G20 zahrnující 20 největších ekonomik světa se shodli na přísnějších regulací...
Kryptoměny Regulace Měny
Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %
včera v 11:25

Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %

Hrubý domácí produkt (HDP) Venezuely v prvním čtvrtletí ve srovnání se stejným obdobím loňského roku klesl o 26,8 %....
Venezuela Latinská Amerika HDP
MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023
včera v 10:28

MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023

Mezinárodní měnový fond (MMF) odložil rozhodnutí o navýšení kapitálu a změně struktury akcionářů, které by dalo větší...
Mezinárodní měnový fond
Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu
včera v 09:17

Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu

Američtí demokratičtí poslanci předložili v pátek v Kongresu návrh zákona, jehož cílem je zabránit prezidentovi...
Spojené státy americké (USA) Politika Světová ekonomika
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
18. 10. 2019 22:30

Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na směru neshodly

Akciové trhy ve Spojených státech v pátek oslabily. Negativní zprávy ohledně společností Boeing a Johnson & Johnson a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1
18. 10. 2019 20:17

Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1

Skupina Czech Media Invest (CMI), kterou spoluvlastní český podnikatel Daniel Křetínský, koupila podíl zhruba 4,07 %...
Média Německo Fúze a akvizice
Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných
18. 10. 2019 19:46

Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných

Libanonci v pátek druhým dnem protestovali proti vládě, kterou viní z drancování ekonomiky. Jde o největší protesty...
Blízký a Střední východ Politika Geopolitická rizika
Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení…
18. 10. 2019 19:40

Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení Osram

Rakouský producent čipů AMS se rozhodl podat nový návrh na převzetí německého výrobce osvětlení Osram. Za každou...
Evropské akcie Fúze a akvizice
Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX
18. 10. 2019 19:29

Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX

Interní komunikace mezi dvěma pracovníky americké strojírenské společnosti Boeing z roku 2016 naznačuje, že firma...
Boeing Doprava
Lufthansa: Odbory zrušily plánovanou nedělní stávku palubního…
18. 10. 2019 18:51

Lufthansa: Odbory zrušily plánovanou nedělní stávku palubního personálu

Odborový svaz UFO zrušil na neděli plánovanou stávku palubního personálu německé letecké společnosti Lufthansa. K...
Doprava Německo
Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy…
Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy…
18. 10. 2019 18:10

Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy Facebook

Francie, Německo a Itálie společně připravují opatření, která by v Evropě zamezila používání plánované digitální měny...
Facebook Kryptoměny Německo
Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez…
Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez…
18. 10. 2019 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez výraznějších změn

Evropské akciové trhy v pátek klesly, když investoři monitorovali výsledkovou sezónu a čekali na zprávy, které by...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Akcie Renaultu po varování před poklesem zisku prudce klesly
18. 10. 2019 17:22

Akcie Renaultu po varování před poklesem zisku prudce klesly

Akcie francouzské automobilky Renault po čtvrtečním varování před letošním poklesem zisku a tržeb výrazně oslabují....
Evropské akcie Francie Auta
Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu
Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu
18. 10. 2019 17:04

Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu

Německý automobilový koncern Volkswagen v září meziročně zvýšil odbyt o 9,2 procenta na 904 200 vozů. V srpnu odbyt...
Volkswagen Auta Evropské akcie