Řecké trápení: Voláním o pomoc to teprve začíná
|

Řecké trápení: Voláním o pomoc to teprve začíná

To, o čemž byli profesionální investoři již dávno přesvědčeni a evropští politici si to vůbec nepřipouštěli, nastalo. Řecká vláda ústy svého premiéra oficiálně v pátek 23. dubna požádala o aktivaci záchranného balíčku Evropské unie a Mezinárodního měnového fondu (MMF). Řecko by od členských států eurozóny a od MMF mělo získat celkem až 45 miliard eur.

Řecko
Řecký dluh

Ještě předtím jsme ovšem zaznamenali prohlášení evropského statistického úřadu Eurostat, jenž konstatoval, že deficit státního rozpočtu Řecka se vyšplhal z 12,7 % HDP na 13,6 % (pozor na další změny v budoucnu). Jde tak o více než čtyřnásobné překročení povoleného limitu v rámci EU.

U řeckých statistických čísel obecně platí, že jsou velmi nespolehlivá a postupem času se zhoršují. Například americká banka Goldman Sachs na počátku letošního roku ve svých odhadech hovořila o deficitu až 16 % HDP pro rok 2009.

Také ratingové agentury problém dále vyhrotily. Moody´s totiž snížila úvěrový rating Řecka o jeden stupeň na A3. Rozhodnutí bylo založeno na předpokladu, že státní dluh Řecka bude stabilizován mnohem nákladněji, než agentura dříve očekávala. Na předchozí stupeň A2 snížila Moody´s úvěrové hodnocení Řecka na konci roku 2009. V reakci na snížení ratingu vzrostly kontrakty CDS na pojištění řeckých pětiletých dluhopisů na 616 bazických bodů.

Americké subprime hypotéky = řecké státní dluhy?

V roce 2008 zasáhla finanční krize celý svět. Velmi rychle přerostla do krize ekonomické, a nyní zažíváme první vážné náznaky krize státních dluhů. Nepřipomíná vám řecké přešlapování okolo státního dluhu osud subprime hypoték v USA? Také se zpočátku hovořilo o izolovaném a nevýznamném problému, kde jsou potenciální ztráty omezené a rozšíření do zbytku ekonomiky jako velmi málo pravděpodobné. Jaká byla realita, všichni víme.

Zjednodušeně to na první pohled vypadá jako evropská verze amerického problému se subprime hypotékami. Také dochází k bagatelizaci problému ze strany politiků a k ujištění, že nové dluhy problém vyřeší. Pokud to tak nebude, a to riziko není nevýznamné, počítejme s rozšířením do dalších zemí a opětovnými problémy ve finančním sektoru.

Řecko ukazuje slabiny systému

Realita je bohužel mnohem komplikovanější. Evropská unie na tyto problémy nepamatovala – od začátku jde o legislativní problém, zda je dovoleno jinému členskému státu půjčit. Řešení se našlo v podobě tzv. "dobrovolných" půjček. V případě Německa, které bude muset zaplatit nejvíce, lze významně pochybovat, že jde o dobrovolnost, spíše se jedná o nutné zlo se skřípěním zubů.

Dalším, mnohem závažným problémem, je koordinace této pomoci s ECB, Evropskou komisí, MMF a členskými státy. Kritickým okamžikem bude hlavně 19. květen, kdy Řecko potřebuje cca 8 miliard eur, které nemá. A bojuje se o čas. Kapitálové trhy záchranné akce milují. Jen vzpomeňme na nedávné příklady velkých komerčních bank v Evropě či v USA, kde se záchranné plány realizovaly často během víkendu. Po oznámení trhy reagovaly uklidněním a růstem.

Výnos 10letého řeckého státního dluhopisu

Asi všem, kteří se o Řecko alespoň trochu zajímali, bylo jasné, že tato země není sama schopna tento problém vyřešit a bude muset žádat pomoc. Jenže, trhy stále nejsou "spokojeny", i když Řecko o pomoc zažádalo. To dokládá i vývoj řeckých 10letých úrokových sazeb, které po oznámení pomoci (měly by teoreticky klesnout) razantně poskočily směrem k 10 %. Nový historicky rekord.

Proč takové chování trhu? Důvod je zřejmý – během následujících 12 měsíců Řecko potřebuje kapitál ve výši cca 50 miliard eur, během následujících 5 let dokonce téměř 240 miliard eur, což je suma, která je stejně velká jako tamní HDP. Je těžko představitelné, že bude získána ze soukromých zdrojů. Z toho plyne, že nabízená pomoc až 45 miliard eur je pouze krátkodobým řešením na několik dalších měsíců. Poté opět hrozí stejný problém, a to i v dalších zemích (Španělsko, Portugalsko), kde je v sázce mnohem více.

Bude to pro Řecko velmi složité. Kapitálové trhy tuto zemi přitlačily ke zdi a nezbývá nic jiného než šetřit, šetřit a zase šetřit (škrty ve výši až 10 % HDP). Je otázka, jak to "uvítají" tamní obyvatelé, kde téměř čtvrtina pracovních míst je ve státních službách, šedá ekonomika dosahuje až 30 % HDP a daňová morálka je velmi nízká.

Držitelé tamních dluhopisů se asi nejvíce obávají restrukturalizace závazků, která by mohla znamenat to, že veškeré závazky skončí a vznikne nový s horšími parametry – tj. z původních 1, 2, 5 či 10letých závazků nový s dobou splatnosti 20 až 25 let a výnosem pod 5 %. Pokud k tomu dojde, nastane scénář rozšíření problémů do dalších regionů, tj. do Portugalska a Španělska, stranou nezůstanou ani banky, euro bude nadále oslabovat.

Připravuje se na tento scénář MMF, který navýšil rámcový objem prostředků na řešení krize v nedávné době desetinásobně na 500 miliard USD? Ztráty budou v každém případě, jen je otázka kde, kdy a jak velké. Sypání peněz do černé díky bez úsporných plánů den zúčtování jen oddálí a ztráty pouze navýší. Nechat Řecko na pospas trhu povede ke ztrátám v bilancích největších věřitelů, a ti jsou opět v zemích, jako jsou Francie a Německo. Jejich pohledávky v regionu Portugalsko, Itálie, Řecko a Španělsko dosahují více než 750, respektive 520 miliard USD. Kruh se uzavírá, daňoví poplatníci stejně neuniknou a budou se muset připravit na další kolo nucených výdajů spolu se zvýšením daní.

RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou…
11:08

RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou cenu?

Poté, co byl Donald Trump zvolen v roce 2016 prezidentem USA díky slibu, že Americe opět vrátí její velikost a oživí...
Ocelářské firmy Spojené státy americké (USA) Průmysl
Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl
09:16

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS), mírně klesl. Antimonopolní úřad...
Fúze a akvizice Česká republika Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
včera v 22:00

Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale udržely mírný zisk

Akcie na amerických trzích v pátek oslabily. Dolů je stáhl prudký pokles cen ropy a s ním spojený tlak na tituly...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu
včera v 20:16

Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu

Americké sankce neohrozí libanonské hnutí Hizballáh, ale mohou mít negativní dopad na jeho podporovatele. Nová...
Spojené státy americké (USA) Izrael Blízký a Střední východ
USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat
včera v 19:57

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat

Vláda USA uzavřela s Čínou dohodu, která umožní čínské telekomunikační firmě ZTE Corp opět podnikat. Podle listu The...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy
včera v 18:15

Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy

Dánská společnost Maersk Line, největší kontejnerový přepravce na světě, reaguje na růst cen ropy na nejvyšší úroveň...
Dánsko Ropa Doprava
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v mírném plusu, když je dolů tlačila politická nejistota v Itálii...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě
včera v 17:46

Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě

Německý průmyslový koncern Siemens je další společností, která se rozhodla přispět k projektu firmy Northvolt na...
Siemens Investice Lithium
Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
včera v 17:33

Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Více než 13 miliard dolarů se vypralo v letech 2012 až 2016 v estonských bankách, z nichž nejméně 7,3 miliard eur...
Estonsko Střední a východní Evropa Rusko
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
včera v 17:18

Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat

Jednání s mocnostmi o ekonomickém balíčku, jehož cílem je zachování jaderné dohody z roku 2015, budou po pátečních...
Írán Politika Blízký a Střední východ
Ze světa investičních doporučení (25. května)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (25. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 1,44 % na 1 087,5 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou
včera v 16:30

Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou

Polská vládní strana Právo a spravedlnost rozšířila kontrolu státu nad energetickými podniky na dosud nebývalou...
Polsko Politika Energetika
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
včera v 16:15

Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává pravidlem

Prioritou Ruska je otevřenost vůči světu a aktivní účast v integračních procesech. Na mezinárodním investičním fóru v...
Světová ekonomika Rusko Politika
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu…
včera v 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu podle finálních dat klesl na 98 bodů (odhad: 98,8 bodu)

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v květnu klesl na 98 bodů z 98,8 bodu v předchozím měsíci. Vyplývá...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
včera v 15:51

Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut

Automobilka Fiat Chrysler Automobiles svolává ke kontrole ve Spojených státech kvůli tempomatu 4,8 milionu aut....
Auta Itálie Spojené státy americké (USA)
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
včera v 15:20

Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat

Guvernér České národní banky Jiří Rusnok předpokládá, že koruna v příštích týdnech začne zpevňovat. Rusnok to v pátek...
ČNB Centrální banky Česká koruna
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
včera v 14:44

Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika

Ministři financí zemí EU se v pátek po měsících vyjednávání shodli na kompromisní podobě opatření, která mají přispět...
Evropská unie Rizika Evropské banky
USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se…
včera v 14:31

USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se čekalo

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech klesl v dubnu více, než se očekávalo. Meziměsíční...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)