Roman Koděra: Užívejte si léta, nic vám na burze neuteče
|

Roman Koděra: Užívejte si léta, nic vám na burze neuteče

Dividendová Telefónica poráží defenzivní ČEZ a překvapit při české výsledkové sezóně může například uhelná společnost NWR, říká burzovní makléř Roman Koděra ze společnosti Patria, který se domnívá, že nás žádná "letní akciová rally" už nečeká, ale zároveň varuje před velkou kolísavostí na trzích a s nadsázkou i před horším počasím na podzim.

Anketa: Roman Koděra

IW: Jaký je váš aktuální pohled na nejobchodovanější tituly na pražské burze?

Roman Koděra (RK): Akcie na pražské burze samozřejmě reflektují celkovou situaci na akciových trzích. Některým titulům se v předchozích měsících dařilo lépe a dosáhly vyšších úrovní, jako například NWR, poté co společnost oznámila navýšení cen na tento kvartál. Očekává se tedy, zda toto navýšení cen bude zohledněno ve výsledkové sezóně. Naopak u akcií ČEZu docházelo ke stabilizaci ceny těsně kolem 900 Kč po výplatě dividendy. ČEZ se v současnosti soustředí spíše na dokončení stavby Temelína. Pro investory vidím jako zajímavé akcie Telefóniky O2, která zanedlouho bude vyplácet dividendy. V okamžiku, kdy se staly akcie ČEZu bezdividendové (pozn. obchodovaly se bez nároku na dividendu), část finančních prostředků z ČEZu plynula právě do akcií Telefóniky. Zde je tedy vidět, že na pražské burze je stále tzv. dividendový vývoj, neboli dochází k přesunu finančních prostředků do akcií vyplácejících dividendu. Co se týče bankovního sektoru, v tomto týdnu budou důležité zprávy o výsledcích zátěžových testů bank. Ačkoliv všichni víme, že české finanční domy jsou zdravější, tak investory ovlivňují zprávy z USA nebo Evropy, což bude mít určitý dopad na oba bankovní tituly na pražské burze.

pražská burza podléhá "dividendovému vývoji", neboli dochází k přesunu finančních prostředků do akcií vyplácejících dividendu

IW: Co očekáváte od české výsledkové sezóny?

RK: Česká výsledková sezóna je za dveřmi, nicméně pro celkový vývoj na trhu je vždy dominantní to, co se stane v zahraničí. Takže pokud budou dobré výsledky a celková nálada na trzích optimistická, tak i horší výsledek některé z českých firem bude investory akceptován lépe. Ale určitě výsledková sezóna napoví, v jakém stadiu se české firmy nacházejí. Zásadní změny určitě nelze očekávat u defenzivních titulů, jako je Telefónica. Podobně tomu je u ČEZu, protože počítání zisku u této společnosti je poměrně jednoduché, jelikož společnost prodává produkci dopředu, tudíž čísla pro rok 2010 jsou již známá. Naopak překvapit by mohly společnosti NWR, Unipetrol nebo CETV, neboť se jedná o společnosti, které jsou plně závislé na ekonomickém vývoji.

investoři, kteří očekávali, že výsledky firem se v plné míře promítnou na akciové trhy, byli zklamáni

IW: Jaké máte pocity z výsledků, které nyní přicházejí z USA?

RK: Výsledková sezóna v USA běží od minulého týdne a první čísla jsou smíšená. Začátek byl pro mnohé firmy dobrý, ale v závěru týdne se to trochu zhoršovalo. Řekl bych, že dochází k souboji korporátních výsledků a makroekonomických zpráv. Tedy investoři, kteří očekávali, že výsledky firem se v plné míře promítnou na akciové trhy, byli zklamáni. Je však potřeba podotknout, že od 1. července se po hlubokých propadech na trzích akcie dostaly opět na zajímavé úrovně a americký akciový index S&P 500 atakoval hranici 1 100 bodů. Do toho dále přicházejí pozitivní zprávy, a to z BP, že se jí daří zastavit únik ropy, nebo že banka Goldman Sachs zaplatí nižší pokutu. Celkově se výsledková sezóna v USA zatím nevyvíjí špatně. IW: Přikláníte se spíše k názoru, že ekonomiku čeká recese s dvojitým dnem (tzv. double dip), nebo podle vás bude oživení pokračovat?

RK: "Double dip" je velmi žhavé téma k diskuzi. Nicméně já jsem trader, takže hodnotím situaci, jak se vyvíjí v daném okamžiku a snažím se reagovat na intradenní podněty. Přiklonit se k jedné straně je tedy pro mě obtížné, s klienty řeším spíš nynější otázku vyšší volatility na akciových trzích, a zda to vyústí v "double dip", nebo udržitelné ekonomické oživení, nechávám budoucnosti. Je tu spousta neznámých, ať už regulace některých států v rámci zadlužení, nebo jiné faktory, které mohou budoucí vývoj ovlivnit.

obchody na pražské burze jsou letos zatím podprůměrné a index PX se pohybuje stabilně okolo 1 100, vyšší aktivitu by mohly přinést nějaké zásadní makroekonomické zprávy

IW: Jak to nyní vypadá s objemy obchodů na pražské burze?

RK: Objemy mají bohužel nadále klesající tendenci. V minulých týdnech se aktivita trochu zvýšila, ale to bylo hlavně tím, jak už jsem zmiňoval, že část investorských prostředků přešlo od ČEZu k akciím Telefóniky. Nyní však nepřicházejí žádné impulzy od korporací, které by objem obchodů zvýšily. Index PX se pohybuje stabilně okolo 1 100 bodů, investoři tedy drží své pozice. Obchody by mohly rozhýbat nějaké zásadní makroekonomické zprávy, jako je třeba posílení dolaru, což znamená pro německé exportéry větší zisk, apod. Podobné zprávy by mohly aktivitu na pražské burze podpořit, zatím však tento rok zůstává podprůměrný.

IW: Jakou byste zvolil "letní strategii"?

RK: Investorům bych doporučil užívat si co nejdéle léta (smích). Pokud si investoři myslí, že jim teď něco nějak výrazně utíká, tak to určitě není pravda, protože akciový trh se dostává na lepší ceny a má určitou sílu. Tudíž si myslím, že nějaké čtrnáctidenní menší zanedbání péče o akciový trh nikomu vrásky nepřidělá a určitě to nebude mít žádný zásadní vliv na udržení růstu. Na druhou stranu, pokud má někdo pozice, je těžké se tomu nevěnovat v rámci vysoké volatility. Je potřeba říct, že od 1. dubna letošního roku zaznamenal americký trh 11 panických prodejů a 8 panických nákupů, což znamenalo, že index S&P 500 buď klesal, nebo rostl o 2,5 % a více. To je historicky nejvíce volatilní období. To vypovídá o tom, že do pozic nevstupují jen investoři se strategií "kup a drž", ale i mnoho spekulantů.

americký trh zažil od dubna 11 panických prodejů a 8 panických nákupů, což znamenalo, že index S&P 500 buď klesal, nebo rostl o 2,5 %. To je historicky nejvíce volatilní období

IW: Co přinese podzim na trzích?

RK: Křišťálovou kouli nevlastním, ale určitě přijde chladnější počasí (smích). Otázkou je, zda ochlazení pronikne na akciové trhy, nebo investorům zůstane pozitivní nálada z teplých letních dnů. V případě, že by došlo během léta k nějakému poklesu, očekával bych na podzim oživení. Je zde však mnoho neznámých, na které si trh neumí sám odpovědět. Zejména se jedná o politiku jednotlivých zemí, týkající se snižování zadlužení. To si myslím, že bude alfou a omegou vývoje. V momentě, kdy se budou stabilizovat národní účty a vydávat státní dluhopisy pro snížení obrovských deficitů, můžou spotřebitelé, kteří táhnou ekonomický růst, pocítit uklidnění v daném prostředí a růst nastartovat. Ale jak říkám, je to nejisté a soustředím se na to, co se děje v danou chvíli.

jsem zastáncem vysoké likvidity a momentálně, kdy likvidita chybí, ji aspoň suplují tvůrci trhu. Proto mám obavy, že aktivita některých emisí by se mohla příchodem nového systému Xetra blížit k nule

IW: Mluví se o tom, že SPAD možná už letos nahradí systém vídeňské burzy XETRA. Co by to přineslo vám jako tvůrcům trhu (market makerům) a drobným investorům?

RK: Záleží samozřejmě na tom, jak se rozhodne majoritní vlastník pražské burzy. Má to své pro i proti. Je tu spousta akcií, které jsou schopné se tomuto tempu přizpůsobit. Případné propojení do jednotné knihy objednávek a vlastně zrušení tvůrců trhu se bude podobat systému KOBOS, ale samozřejmě s větší likviditou. Já jsem zastáncem vysoké likvidity a momentálně, kdy likvidita chybí, ji aspoň suplují tvůrci trhu. Mám obavy, že aktivita některých emisí by se mohla blížit k nule.

zrušení SCP a přechod na Centrální depozitář byl krok správným směrem a je přínosem pro všechny účastníky trhu

IW: Jak komplikuje, respektive nekomplikuje investování zrušení Střediska cenných papírů a nástup Centrálního depozitáře?

RK: Myslím si, že pro investora proběhla změna naprosto hladce. Musím říct, že Centrální depozitář odvedl skvělou práci a žádné stížnosti jsme nezaznamenali. Určitě tímto přechodem dojde ke zjednodušení celé agendy a obchodník bude schopen ihned klientovi sdělit veškeré informace o jeho portfoliu. Shrnu-li to, tento krok přinese efektivnější a úspornější systém pro všechny zúčastněné strany. Problém je akorát s nezařazenými nelikvidními akciemi, které klient vlastní a chce je u obchodníka zablokovat. Tato služba je totiž zpoplatněna.

IW: Co dělají makléři v létě? Sledujete burzy i na dovolené? Máte s sebou mobilní telefon BlackBerry?

RK: BlackBerry s sebou nosíme. Na dovolené jsem už byl a na burzy jsem se díval jen ze zvědavosti, jestli vyšel můj tip ohledně pohybu trhů. Technologie tohoto zařízení je skvělá, ale myslím si, že makléři by si měli parádně užít dovolenou a pracovat s BlackBerry jen v nezbytných případech.

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat
19:57

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat

Vláda USA uzavřela s Čínou dohodu, která umožní čínské telekomunikační firmě ZTE opět podnikat. Podle listu The New...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy
18:15

Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy

Dánská společnost Maersk Line, největší kontejnerový přepravce na světě, reaguje na růst cen ropy na nejvyšší úroveň...
Dánsko Ropa Doprava
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
18:00

Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v mírném plusu, když je dolů tlačila politická nejistota v Itálii...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě
17:46

Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě

Německý průmyslový koncern Siemens je další společností, která se rozhodla přispět k projektu firmy Northvolt na...
Siemens Investice Lithium
Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
17:33

Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Více než 13 miliard dolarů se vypralo v letech 2012 až 2016 v estonských bankách, z nichž nejméně 7,3 miliard eur...
Estonsko Střední a východní Evropa Rusko
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
17:18

Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat

Jednání s mocnostmi o ekonomickém balíčku, jehož cílem je zachování jaderné dohody z roku 2015, budou po pátečních...
Írán Politika Blízký a Střední východ
Ze světa investičních doporučení (25. května)
17:00

Ze světa investičních doporučení (25. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
16:45

Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 1,44 % na 1 087,5 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou
16:30

Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou

Polská vládní strana Právo a spravedlnost rozšířila kontrolu státu nad energetickými podniky na dosud nebývalou...
Polsko Politika Energetika
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
16:15

Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává pravidlem

Prioritou Ruska je otevřenost vůči světu a aktivní účast v integračních procesech. Na mezinárodním investičním fóru v...
Světová ekonomika Rusko Politika
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu…
16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu podle finálních dat klesl na 98 bodů (odhad: 98,8 bodu)

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v květnu klesl na 98 bodů z 98,8 bodu v předchozím měsíci. Vyplývá...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
15:51

Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut

Automobilka Fiat Chrysler Automobiles svolává ke kontrole ve Spojených státech kvůli tempomatu 4,8 milionu aut....
Auta Itálie Spojené státy americké (USA)
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
15:20

Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat

Guvernér České národní banky Jiří Rusnok předpokládá, že koruna v příštích týdnech začne zpevňovat. Rusnok to v pátek...
ČNB Centrální banky Česká koruna
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
14:44

Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika

Ministři financí zemí EU se v pátek po měsících vyjednávání shodli na kompromisní podobě opatření, která mají přispět...
Evropská unie Rizika Evropské banky
USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se…
14:31

USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se čekalo

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech klesl v dubnu více, než se očekávalo. Meziměsíční...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Francie opět zablokovala systém reverse charge, který chce ČR
14:16

Francie opět zablokovala systém reverse charge, který chce ČR

Francie a Česká republika si na jednání ministrů financí zemí Evropské unie opět vzájemně zablokovaly návrhy týkající...
Francie Česká republika Daně
Ambasador USA kvůli Vekselbergovi sabotoval jednání v Petrohradě
14:00

Ambasador USA kvůli Vekselbergovi sabotoval jednání v Petrohradě

Americký velvyslanec v Moskvě Jon Huntsman se v pátek kvůli přítomnosti jednoho z ruských oligarchů zdržel účasti v...
Spojené státy americké (USA) Rusko Politika
J&T dostala od CITIC Group 11,5 miliardy Kč, jež jí dlužila CEFC
13:42

J&T dostala od CITIC Group 11,5 miliardy Kč, jež jí dlužila CEFC

Skupina J&T dostala od čínské CITIC Group 11,5 miliardy Kč, které jí dlužila čínská CEFC. ČTK to řekl zdroj z J&T....
J&T Banky Čína
Daimleru hrozí, že kvůli emisím svolá více než 600 000 aut
Daimleru hrozí, že kvůli emisím svolá více než 600 000 aut
13:28

Daimleru hrozí, že kvůli emisím svolá více než 600 000 aut

Německé úřady by kvůli podezření na manipulaci s emisemi mohly automobilovému koncernu Daimler nařídit, aby svolal...
Daimler Auta Německo