Zadlužení v USA: Cesta k řešení je ještě dlouhá
|

Zadlužení v USA: Cesta k řešení je ještě dlouhá

Nejčastěji bývá za příčinu krize v roce 2008 uváděn trh nemovitostí v USA a finanční deriváty spojené s hypotékami. Vysoké zadlužení je často zmiňováno jen okrajově. A přitom jsou to právě dluhy, které jsou jednou z hlavních příčin všech dnešních problémů.

Ekonomika Zadlužení
Celkové zadlužení finančního a nefinančního sektoru v USA Celkové zadlužení finančního sektoru v USA Celkové zadlužení domácností v USA

Trh nemovitostí byl jen konečným vyústěním. Od počátku krize uplynulo již několik měsíců. Pojďme si tedy zrekapitulovat, jakého pokroku jsme dosáhli v oblasti dluhů. Hned na počátku musím konstatovat, že se situace příliš nezlepšila.

Pokud celou problematiku opravdu velmi zjednodušíme, potom lze říci, že americká ekonomika byla v minulosti z velké míry podpořena zvyšujícím se zadlužením domácností, podniků a státu. Je logické, že podobný vývoj je dlouhodobě neudržitelný.

Celková výše dluhů se v určitém okamžiku dostane do fáze, kdy již subjekty nejsou ochotny se dále zadlužovat a začínají splácet. Díky tomu také vznikají v ekonomice deflační tlaky. A v této situaci se nacházíme nyní. Své dluhy začínají splácet domácnosti a v ještě větší míře pak finanční sektor. Iniciativu však přebírá stát, který se naopak dramaticky zadlužuje.

Americké dluhy klesají pomalu

Vezmeme-li v úvahu celkový dluh finančního i nefinančního sektoru v USA, zjistíme, že se pohybuje na úrovni 350 % HDP. Nejvyšší hodnoty bylo dosaženo na konci prvního čtvrtletí 2009. V současnosti se nacházíme 1,9 % pod touto úrovní. Celkový obraz tudíž naznačuje, že zatím rozhodně nejsme svědky žádného výrazného snižování zadlužení.

Pokud se podíváme na jednotlivé sektory, zjistíme, že za poklesem zadlužení stojí primárně finanční sektor (od maxima na konci roku 2008 pokles o 12,5 %). Následuje sektor domácností, kde je pokles jen velmi pozvolný (od maxima v polovině roku 2008 pokles o 2,7 %). V případě nefinančních podniků jsme svědky stagnace. Celkové zadlužení státu v USA

Stát se zadlužuje čím dál více

Dramatické změny jsou ovšem patrné v případě státního zadlužení. V průběhu posledních dvou let vzrostl státní dluh o 56 %. Výsledkem je, že domácnosti a finanční podniky snižují své dluhy a stát je naopak zvyšuje, což v konečném důsledku vede k poklesu celkového zadlužení jen o 1,9 %. Je tedy zřejmé, že problém s vysokým zadlužením je stále přítomný a pouze se mění struktura.

Investoři musejí diverzifikovat

Jaké z toho tedy plynou závěry pro investora? Domácnosti se snižováním zadlužování teprve začaly. To je špatná zpráva pro americkou ekonomiku, která je ze 70 % závislá na spotřebitelích. Poptávka z jejich řad bude i v následujících letech pravděpodobně slabší než v minulosti. Nižší spotřeba povede pravděpodobně i k slabším investicím v případě podniků.

Stát bude i v budoucnu zvyšovat své zadlužení a stále více zasahovat do ekonomiky, což není příliš dobrou zprávou, protože oproti podnikatelskému sektoru je mnohem méně efektivní. Je pravděpodobné, že se dočkáme větší regulace.

Celkově je tedy velmi reálný scénář, v němž ekonomika v USA v následujících letech neporoste tak rychle jako v minulosti. S největší pravděpodobností se naplní slova Billa Grosse ze společnosti Pimco, který představil a prosazuje myšlenku "new normal". Záchranou by mohla být poptávka z emerging marktes, která by pomohla americkým exportům.

Pro investora je v tomto prostředí bezpochyby vhodnou strategií více diverzifikovat napříč regiony a v portfoliích vyčlenit větší prostor trhům emerging markets. Samozřejmě za předpokladu, že investice budou nakoupeny za přijatelnou cenu. V případě komodit je rozumné se zaměřit na tituly, jejichž spotřeba je největší právě v rozvíjejících se ekonomikách. Vhodné je zaměřit svou pozornost na trhy, které se nepotýkají s extrémně vysokým zadlužením.

Americké akciové indexy v úterý prudce stouply díky dobrým firemním…
Americké akciové indexy v úterý prudce stouply díky dobrým firemním…
včera v 22:30

Americké akciové indexy v úterý prudce stouply díky dobrým firemním výsledkům

Americké akcie v úterý výrazně posílily díky příznivým hospodářským výsledkům některých velkých společností,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Nomura zaplatí v USA pokutu kvůli hypotečním cenným papírům
včera v 21:44

Nomura zaplatí v USA pokutu kvůli hypotečním cenným papírům

Japonská finanční společnost Nomura zaplatí ve Spojených státech pokutu 480 milionů dolarů za urovnání obvinění, že v...
Spojené státy americké (USA) Japonské akcie Podvod
Reuters: Výrobce telefonů čekají v Evropě poplatky za Google Play
včera v 21:11

Reuters: Výrobce telefonů čekají v Evropě poplatky za Google Play

Americká společnost Google bude výrobcům chytrých telefonů a tabletů účtovat v Evropě licenční poplatky za používání...
Mobilní telefony Alphabet (Google)
USA zavedly sankce proti Íránu kvůli verbování dětských vojáků
včera v 20:25

USA zavedly sankce proti Íránu kvůli verbování dětských vojáků

Spojené státy v úterý rozšířily sankce proti Íránu s cílem umožnit blokování mnohamiliardové sítě, jež financuje...
Spojené státy americké (USA) Írán
Průzkum: Mezi investory roste pesimismus ohledně světové ekonomiky
včera v 20:11

Průzkum: Mezi investory roste pesimismus ohledně světové ekonomiky

Globální investoři hodnotí vyhlídky světového hospodářství nejpesimističtěji od roku 2008, kdy ekonomiku svírala...
Světová ekonomika Investiční a ekonomický výhled
Evropské burzy v úterý uzavřely v zelených číslech, akcie firmy…
Evropské burzy v úterý uzavřely v zelených číslech, akcie firmy…
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý uzavřely v zelených číslech, akcie firmy Meggitt zdražily o 7 %

Evropské akciové trhy v úterý stouply, když se na ně přelil pozitivní sentiment z úvodu seance na Wall Street....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Maďarsko překvapivě ruší státní podporu stavebního spoření
včera v 17:21

Maďarsko překvapivě ruší státní podporu stavebního spoření

Maďarsko překvapivě ruší státní podporu stavebního spoření. Změnu zákona v úterý podle agentury DPA v parlamentu...
Maďarsko Spoření Stavebnictví
Soud schválil dohodu Tesly a Muska s burzovními regulátory
Soud schválil dohodu Tesly a Muska s burzovními regulátory
včera v 17:02

Soud schválil dohodu Tesly a Muska s burzovními regulátory

Americký soud v úterý schválil dohodu výrobce elektromobilů Tesla a jeho šéfa Elona Muska s Komisí pro cenné papíry a...
Tesla Americké akcie
Pražská burza v úterý stoupla, akcie společnosti PFNonwovens zdražily…
Pražská burza v úterý stoupla, akcie společnosti PFNonwovens zdražily…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý stoupla, akcie společnosti PFNonwovens zdražily o 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělního obchodování, když index PX zpevnil o 0,68 % na 1 088,44 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Zemana do Číny doprovodí delegace 60 podnikatelů
včera v 16:26

Zemana do Číny doprovodí delegace 60 podnikatelů

Prezidenta Miloše Zemana doprovodí na začátku listopadu na cestu do Číny šedesátičlenná podnikatelská delegace, další...
Česká republika Čína Politika
WSJ: Primární nabídka by mohla ohodnotit Uber až na 120 miliard USD
WSJ: Primární nabídka by mohla ohodnotit Uber až na 120 miliard USD
včera v 15:29

WSJ: Primární nabídka by mohla ohodnotit Uber až na 120 miliard USD

Společnost Uber Technologies nedávno obdržela návrh od bank z Wall Street, který ohodnocuje firmu pro primární...
Primární úpis akcií (IPO) Uber Sdílená ekonomika
Průmyslová výroba v USA v září meziměsíčně stoupla o 0,3 %
včera v 15:17

Průmyslová výroba v USA v září meziměsíčně stoupla o 0,3 %

Průmyslová výroba ve Spojených státech v září meziměsíčně stoupla o 0,3 % po růstu o 0,4 % v srpnu. Analytici...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Průmysl
Ze světa investičních doporučení (16. října)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (16. října)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Obchodní válka mezi EU a USA by podle průzkumu ohrozila 30 % českých…
včera v 14:34

Obchodní válka mezi EU a USA by podle průzkumu ohrozila 30 % českých firem

Téměř třetina exportérů očekává, že by obchodní válka mezi EU a USA ohrozila jejich vývoz. Za největší rizika pro...
Česká republika Mezinárodní obchod Spojené státy americké (USA)
Nizozemská firma postaví v Číně závod na baterie za 1,6 miliardy eur
včera v 14:15

Nizozemská firma postaví v Číně závod na baterie za 1,6 miliardy eur

Začínající nizozemská společnost Lithium Werks podepsala smlouvu o výstavbě závodu na akumulátorové baterie v Číně za...
Nizozemsko Čína Energetika
Bloomberg: Hrozbou použít ropu jako zbraň Saúdové porušili tabu
Bloomberg: Hrozbou použít ropu jako zbraň Saúdové porušili tabu
včera v 13:58

Bloomberg: Hrozbou použít ropu jako zbraň Saúdové porušili tabu

Už 45 let je to v Saúdské Arábii považováno za něco, co je za hranou. Najednou ovšem Rijád naznačil, že by klidně...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Ropa
Banka Goldman Sachs zvýšila zisk o 21 procent, těžila z akciových…
Banka Goldman Sachs zvýšila zisk o 21 procent, těžila z akciových…
včera v 13:39

Banka Goldman Sachs zvýšila zisk o 21 procent, těžila z akciových obchodů

Americká investiční banka Goldman Sachs zvýšila ve třetím čtvrtletí meziročně čistý zisk o 20,5 procenta na 2,45...
Goldman Sachs Americké banky Banky