Zadlužení v USA: Cesta k řešení je ještě dlouhá
|

Zadlužení v USA: Cesta k řešení je ještě dlouhá

Nejčastěji bývá za příčinu krize v roce 2008 uváděn trh nemovitostí v USA a finanční deriváty spojené s hypotékami. Vysoké zadlužení je často zmiňováno jen okrajově. A přitom jsou to právě dluhy, které jsou jednou z hlavních příčin všech dnešních problémů.

Ekonomika Zadlužení
Celkové zadlužení finančního a nefinančního sektoru v USA Celkové zadlužení finančního sektoru v USA Celkové zadlužení domácností v USA

Trh nemovitostí byl jen konečným vyústěním. Od počátku krize uplynulo již několik měsíců. Pojďme si tedy zrekapitulovat, jakého pokroku jsme dosáhli v oblasti dluhů. Hned na počátku musím konstatovat, že se situace příliš nezlepšila.

Pokud celou problematiku opravdu velmi zjednodušíme, potom lze říci, že americká ekonomika byla v minulosti z velké míry podpořena zvyšujícím se zadlužením domácností, podniků a státu. Je logické, že podobný vývoj je dlouhodobě neudržitelný.

Celková výše dluhů se v určitém okamžiku dostane do fáze, kdy již subjekty nejsou ochotny se dále zadlužovat a začínají splácet. Díky tomu také vznikají v ekonomice deflační tlaky. A v této situaci se nacházíme nyní. Své dluhy začínají splácet domácnosti a v ještě větší míře pak finanční sektor. Iniciativu však přebírá stát, který se naopak dramaticky zadlužuje.

Americké dluhy klesají pomalu

Vezmeme-li v úvahu celkový dluh finančního i nefinančního sektoru v USA, zjistíme, že se pohybuje na úrovni 350 % HDP. Nejvyšší hodnoty bylo dosaženo na konci prvního čtvrtletí 2009. V současnosti se nacházíme 1,9 % pod touto úrovní. Celkový obraz tudíž naznačuje, že zatím rozhodně nejsme svědky žádného výrazného snižování zadlužení.

Pokud se podíváme na jednotlivé sektory, zjistíme, že za poklesem zadlužení stojí primárně finanční sektor (od maxima na konci roku 2008 pokles o 12,5 %). Následuje sektor domácností, kde je pokles jen velmi pozvolný (od maxima v polovině roku 2008 pokles o 2,7 %). V případě nefinančních podniků jsme svědky stagnace. Celkové zadlužení státu v USA

Stát se zadlužuje čím dál více

Dramatické změny jsou ovšem patrné v případě státního zadlužení. V průběhu posledních dvou let vzrostl státní dluh o 56 %. Výsledkem je, že domácnosti a finanční podniky snižují své dluhy a stát je naopak zvyšuje, což v konečném důsledku vede k poklesu celkového zadlužení jen o 1,9 %. Je tedy zřejmé, že problém s vysokým zadlužením je stále přítomný a pouze se mění struktura.

Investoři musejí diverzifikovat

Jaké z toho tedy plynou závěry pro investora? Domácnosti se snižováním zadlužování teprve začaly. To je špatná zpráva pro americkou ekonomiku, která je ze 70 % závislá na spotřebitelích. Poptávka z jejich řad bude i v následujících letech pravděpodobně slabší než v minulosti. Nižší spotřeba povede pravděpodobně i k slabším investicím v případě podniků.

Stát bude i v budoucnu zvyšovat své zadlužení a stále více zasahovat do ekonomiky, což není příliš dobrou zprávou, protože oproti podnikatelskému sektoru je mnohem méně efektivní. Je pravděpodobné, že se dočkáme větší regulace.

Celkově je tedy velmi reálný scénář, v němž ekonomika v USA v následujících letech neporoste tak rychle jako v minulosti. S největší pravděpodobností se naplní slova Billa Grosse ze společnosti Pimco, který představil a prosazuje myšlenku "new normal". Záchranou by mohla být poptávka z emerging marktes, která by pomohla americkým exportům.

Pro investora je v tomto prostředí bezpochyby vhodnou strategií více diverzifikovat napříč regiony a v portfoliích vyčlenit větší prostor trhům emerging markets. Samozřejmě za předpokladu, že investice budou nakoupeny za přijatelnou cenu. V případě komodit je rozumné se zaměřit na tituly, jejichž spotřeba je největší právě v rozvíjejících se ekonomikách. Vhodné je zaměřit svou pozornost na trhy, které se nepotýkají s extrémně vysokým zadlužením.

Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců,…
před 23 minutami

Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců, meziročně o osm tisíc více

Ministerstva, úřady a jejich příspěvkové organizace zaměstnávají letos 453 400 lidí, což je proti loňskému roku...
Česká republika Rozpočet
Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril
včera v 18:11

Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril

Japonský premiér Šinzó Abe se v sobotu shodl s ruským prezidentem Vladimirem Putinem, že je třeba urychlit společné...
Japonsko Rusko Politika
Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený
včera v 17:48

Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený

Premiér v demisi Andrej Babiš v sobotu na festivalu Re:publika v Brně uvedl, že český vstup do eurozóny, a tedy...
Česká republika Česká koruna Eurozóna
RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou…
včera v 11:08

RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou cenu?

Poté, co byl Donald Trump zvolen v roce 2016 prezidentem USA díky slibu, že Americe opět vrátí její velikost a oživí...
Ocelářské firmy Spojené státy americké (USA) Průmysl
Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl
včera v 09:16

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS), mírně klesl. Antimonopolní úřad...
Fúze a akvizice Česká republika Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
25. 5. 2018 22:00

Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale udržely mírný zisk

Akcie na amerických trzích v pátek oslabily. Dolů je stáhl prudký pokles cen ropy a s ním spojený tlak na tituly...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu
25. 5. 2018 20:16

Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu

Americké sankce neohrozí libanonské hnutí Hizballáh, ale mohou mít negativní dopad na jeho podporovatele. Nová...
Spojené státy americké (USA) Izrael Blízký a Střední východ
USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat
25. 5. 2018 19:57

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat

Vláda USA uzavřela s Čínou dohodu, která umožní čínské telekomunikační firmě ZTE Corp opět podnikat. Podle listu The...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy
25. 5. 2018 18:15

Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy

Dánská společnost Maersk Line, největší kontejnerový přepravce na světě, reaguje na růst cen ropy na nejvyšší úroveň...
Dánsko Ropa Doprava
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
25. 5. 2018 18:00

Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v mírném plusu, když je dolů tlačila politická nejistota v Itálii...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě
25. 5. 2018 17:46

Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě

Německý průmyslový koncern Siemens je další společností, která se rozhodla přispět k projektu firmy Northvolt na...
Siemens Investice Lithium
Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
25. 5. 2018 17:33

Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Více než 13 miliard dolarů se vypralo v letech 2012 až 2016 v estonských bankách, z nichž nejméně 7,3 miliard eur...
Estonsko Střední a východní Evropa Rusko
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
25. 5. 2018 17:18

Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat

Jednání s mocnostmi o ekonomickém balíčku, jehož cílem je zachování jaderné dohody z roku 2015, budou po pátečních...
Írán Politika Blízký a Střední východ
Ze světa investičních doporučení (25. května)
25. 5. 2018 17:00

Ze světa investičních doporučení (25. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
25. 5. 2018 16:45

Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 1,44 % na 1 087,5 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou
25. 5. 2018 16:30

Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou

Polská vládní strana Právo a spravedlnost rozšířila kontrolu státu nad energetickými podniky na dosud nebývalou...
Polsko Politika Energetika
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
25. 5. 2018 16:15

Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává pravidlem

Prioritou Ruska je otevřenost vůči světu a aktivní účast v integračních procesech. Na mezinárodním investičním fóru v...
Světová ekonomika Rusko Politika
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu…
25. 5. 2018 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu podle finálních dat klesl na 98 bodů (odhad: 98,8 bodu)

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v květnu klesl na 98 bodů z 98,8 bodu v předchozím měsíci. Vyplývá...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
25. 5. 2018 15:51

Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut

Automobilka Fiat Chrysler Automobiles svolává ke kontrole ve Spojených státech kvůli tempomatu 4,8 milionu aut....
Auta Itálie Spojené státy americké (USA)