Může se opakovat situace po pádu Lehman Brothers?
|

Může se opakovat situace po pádu Lehman Brothers?

září uplynou 2 roky od vyvrcholení příběhu investiční banky Lehman Brothers. V první dekádě nového milénia přicházely špatné zprávy velmi často v září. Pouhé 4 dny po vzpomínce na 11. září si připomeneme právě krach Lehmanů, který se stal armagedonem finančních a kapitálových trhů.

Recese Krize Historie
Lehman Brothers - budova

Po týdnu intenzivních, leč neúspěšných vyjednávání s mnoha potenciálními investory, mimo jiné s Korejskou rozvojovou bankou, Barclays a Bank of America, banka požádala o ochranu před věřiteli. Rozuzlení zápletky okolo Lehman Brothers následně odstartovalo vrcholnou fázi finanční krize, během níž se finanční svět změnil k nepoznání.

Největší světová pojišťovna AIG přežila jen díky masivní vládní pomoci, investiční banky ustály finanční krizi jen za cenu fúzí se silnými univerzálními bankami, mnoho významných bank přežilo jen díky masivní vládní pomoci národních vlád (RBS, Fortis), i relativně silné banky přijímaly ochotně kapitál od národních vlád. Banky také odmítly financovat sektor hedgeových fondů, což vedlo k obrovskému nucenému výprodeji rizikových aktiv, která tento sektor držel často s využitím vysoké páky.

Po dvou letech je globální ekonomika stále velmi slabá, stejně jako finanční sektor. Regulátoři se i o uplynulém víkendu sešli ve švýcarské Basileji a rokovali o tom, jak zpřísnit regulaci bankovního sektoru a vlastně předejít opakování kolapsu typu Lehman Brothers, a přitom neohrozit zatím velmi křehký ekonomický růst.

Může se to stát znovu?

Může se tedy opět odehrát podobný kolaps? K tomu musím nejprve shrnout aspoň některé příčiny propadu nemovitostních trhů, potažmo krachu Lehman Brothers.

Mezi nejčastěji citovanými příčinami se objevují:

- nedostatečná regulace investičních bank,

- sekuritizace, která umožnila převádět riziko nesplácení hypoték na další investory a umožnila poskytnout úvěr nízkopříjmovým domácnostem s omezením zodpovědnosti úvěrující banky,

- bublina na trhu nemovitostí, která už od roku 2007 splaskávala. Tu pravděpodobně způsobila vláda Billa Clintona, která nutila polostátní hypoteční banky půjčovat bez ohledu na schopnost dlužníka splácet. Svou roli hrálo i pozdní zvyšování úrokových sazeb,

- v neposlední řadě pověstné REPO 105, tedy účetní trik, který pomáhal Lehmanům po nějakou dobu kašírovat své finanční výkazy.

Sektor investičních bank prakticky zanikl. Všechny, které přežily Lehmany, se buď spojily s univerzálními bankami, nebo se na ně samy přeměnily. Situace, kdy několik globálně působících bank nebylo prakticky regulováno, je zcela jistě minulostí. Aktivita na trhu sekuritizace je výrazně slabší, než tomu bylo před finanční krizí. Potenciální investoři si uvědomují, že sekuritizované cenné papíry mohou nést rizika, jimž ani institucionální investor nemusí plně rozumět. Účetní pravidla i přístup auditorů k takovým cenným papírům je mnohem přísnější.

Obtížný přístup k úvěrům znemožňuje hedgeovým fondům i jiným investorům, aby na podobné typy investic získaly financování za rozumných podmínek. A s úbytkem investorů klesá likvidita i na standardních trzích. Dnes by asi nikdo nekoupil sofistikovaný cenný papír pouze na základě ratingu od sebevíce renomované agentury.

Články týkající se pádu Lehman Brothers na Investičním webu

Investiční bankovnictví v boomu let 2003 až 2008 zaměstnalo velké množství lidí, kteří nikdy neprošli celým ekonomickým cyklem. Minimální zkušenosti a ochota těchto lidí přijímat riskantní sázky na vrub svých zaměstnavatelů byla podle mého názoru významným ventilátorem vzduchu při nafukování nemovitostní bubliny, která se vytvářela od konce devadesátých let.

Zaměstnanost v tomto sektoru výrazně poklesla a zkušenost s léty finanční krize naopak vzdělala ty, kteří svou pozici v City a na Wall Street uhájili. To by mohlo do určité míry působit preventivně aspoň po několik nejbližších let.

Proto se domnívám se, přijdou nové krize, nové bubliny na trzích, ale budou svou podstatou odlišné od krachu Lehmanů a všeho, co mu předcházelo. Trhy jsou racionální jen ve velmi dlouhém období, které vytvoří nové bubliny, a recese budou tyto bubliny zase vyprazdňovat. Nicméně věřím, že aspoň část okolností, které napomohly ke krachu Lehmanů, se v post-Lehmanovském světě nemůže zkombinovat v tak smrtícím koktejlu, jako se tomu stalo přesně před 2 roky.

Google plánuje investovat do datových center v EU tři miliardy eur
před hodinou

Google plánuje investovat do datových center v EU tři miliardy eur

Americká společnost Gogole plánuje v příštích dvou letech investovat do expanze svých datových center v Evropě tři...
Alphabet (Google) Technologie Internet
Nezaměstnanost na Slovensku se v srpnu udržela na 4,97 %
před hodinou

Nezaměstnanost na Slovensku se v srpnu udržela na 4,97 %

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se letos v srpnu opět nezměnila. Stejně jako v předchozích dvou měsících dosáhla 4...
Slovensko Nezaměstnanost
Indie snížila firemní daň, chce tak podpořit ekonomický růst
11:06

Indie snížila firemní daň, chce tak podpořit ekonomický růst

Indická vláda snížila firemní daň pro místní společnosti na zhruba 25 % z nynějších 30 %. Chce tak podpořit...
Indie Daně Podpora ekonomiky
Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,342 bilionu Kč
10:49

Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,342 bilionu Kč

Zahraniční dluh Česka klesl v letošním druhém čtvrtletí o 23,8 miliardy korun na 4,342 bilionu korun. Meziročně je...
Česká republika Česká ekonomika Zadlužení
Asijské akcie v pátek převážně rostly
Asijské akcie v pátek převážně rostly
10:30

Asijské akcie v pátek převážně rostly

Obchodování na asijských akciových trzích skončilo v pátek převážně plusu. Mírně pod nulou seanci zakončil hlavní...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Apple zahájil prodej telefonů iPhone 11 a iPhone 11 Pro
Apple zahájil prodej telefonů iPhone 11 a iPhone 11 Pro
10:23

Apple zahájil prodej telefonů iPhone 11 a iPhone 11 Pro

Více než stovka zákazníků stála ráno před obchody firmy Apple v centru Tokia a v Sydney, aby si mohla koupit nové...
Apple Mobilní telefony Technologie
V závěru pátečního obchodování proběhne převážení indexů PX a CECE
10:04

V závěru pátečního obchodování proběhne převážení indexů PX a CECE

V pátek proběhne v závěru obchodování převážení indexu pražské burzy PX a regionálního indexu CECE. Převážení...
Indexy Index PX
Německá koalice stále hledá kompromis v ochraně klimatu
09:37

Německá koalice stále hledá kompromis v ochraně klimatu

Strany německé vládní koalice - CDU, CSU a SPD - jednaly celou noc o opatřeních k lepší ochraně klimatu a snížení...
Německo Politika Ekologie a životní prostředí
Argentinská ekonomika poprvé od počátku 2018 vzrostla
08:10

Argentinská ekonomika poprvé od počátku 2018 vzrostla

Argentinská ekonomika ve druhém čtvrtletí vzrostla ve srovnání se stejným obdobím loni o 0,6 %. Zaznamenala tak první...
Argentina Latinská Amerika HDP
Soud v Kalifornii souhlasí s Trumpem v kauze daňových přiznání
03:04

Soud v Kalifornii souhlasí s Trumpem v kauze daňových přiznání

Federální soud v kalifornském Sacramentu vyhověl žádosti prezidentských advokátů, aby zrušil zákon, který by přiměl...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Politika
Co musíte ráno vědět (20. září)
Co musíte ráno vědět (20. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (20. září)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a na Wall Street, co a proč (ne)umí nejnovější telefon od Huawei a jak se dá...
Musíte vědět
V částech Prahy vzroste daň z rezidenčních nemovitostí
včera v 22:24

V částech Prahy vzroste daň z rezidenčních nemovitostí

Ve velké části Prahy se zvýší daň z obytných nemovitostí, v případě těch komerčních se zdvojnásobí na celém území...
Česká republika Bydlení Realitní trh
Americké akciové indexy ve čtvrtek odevzdaly počáteční zisky a…
Americké akciové indexy ve čtvrtek odevzdaly počáteční zisky a…
včera v 22:00

Americké akciové indexy ve čtvrtek odevzdaly počáteční zisky a uzavřely okolo nuly

Akciové trhy ve Spojených státech uzavřely obchodování smíšeně. Růst ceny akcií softwarové společnosti Microsoft byl...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Reuters: Italská vláda schválila opatření k ochraně domácí burzy
včera v 19:41

Reuters: Italská vláda schválila opatření k ochraně domácí burzy

Italská vláda schválila dekret, který jí umožní využívat zvláštní pravomoci k ochraně milánské akciové burzy před...
Itálie Evropské akcie
Volkswagen a Porsche svolávají téměř 227 000 vozů
včera v 18:52

Volkswagen a Porsche svolávají téměř 227 000 vozů

Německé automobilky Volkswagen a Porsche svolávají po celém světě téměř 227 000 vozů, aby jim kvůli problému s...
Auta Volkswagen Evropské akcie
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly, Bank of England nechala úrokové…
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly, Bank of England nechala úrokové…
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly, Bank of England nechala úrokové sazby beze změny

Ceny akcií na velkých burzách západní Evropy ve čtvrtek převážně stoupaly, když investoři viděli důvod k mírnému...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Trumpovi právníci chtějí zablokovat vydání jeho daňových přiznání
včera v 17:56

Trumpovi právníci chtějí zablokovat vydání jeho daňových přiznání

Advokáti Donalda Trumpa chtějí, aby newyorský federální soud zamezil vydání finanční dokumentace prezidenta a jeho...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Daně