Allan Meltzer: Řekové zkrátka musejí opustit eurozónu
|

Allan Meltzer: Řekové zkrátka musejí opustit eurozónu

ALLAN MELTZER, přední světový expert na měnovou politiku, rádce prezidentů Kennedyho i Reagana, říká: "Řekové budou muset eurozónu opustit. Nemají jinou možnost."

Eurozóna Bankrot Řecko Euro
Allan Meltzer

Ač jste zřejmě největším odborníkem na americkou centrální banku vůbec, zeptám se vás nejprve na krizi eurozóny - protože tam to v současnosti "hoří" nejvíce. Nuže?

Ono to spolu bude trochu souviset. Podívejte se, nepochybně jsem za svůj život přečetl více zápisů ze zasedání rady guvernérů americké centrální banky než kterákoli žijící lidská bytost. Vždy a téměř výhradně na nich diskutují to, co se má stát brzy - jednoznačně převažuje krátkodobá perspektiva. Na prstech jedné ruky lze spočítat jednání, během nichž vyhlíželi dále do budoucnosti a zaměřili se na dlouhodobé důsledky. A stejně krátkozrace uvažují evropští politici, když hledají řešení situace v Řecku.

V jakém smyslu?

Produktivita Řecka je dvacet procent pod tamními reálnými mzdami. Dokud se tohle nesrovná, země nemůže hospodářsky ožít. Ale z této perspektivy to evropští politici nenahlížejí. Diskutují převážně jen o tom, kolik zase nalít do řecké ekonomiky záchranných peněz v nejbližších dnech. To je krátkodobý úhel pohledu a problém to nevyřeší. Řekové jej prostě budou muset řešit dlouhodobě - nakonec budou muset vyhlásit platební neschopnost a podle mého názoru i opustit eurozónu.

Jak se na projekt eura vlastně díváte?

Vždy jsem europrojekt nahlížel jako dohodu mezi Francií a Německem. Ostatní přílišnou roli nehráli. Obě země toužily po vzájemném zafixování směnných kursů, protože spolu velmi čile obchodují a pohyby kursů marky a franku tento obchod narušovaly. Takže tato dohoda nynější krizi přečká, euro přežije. Je ovšem samozřejmě možné a pravděpodobné, že některé jiné státy eurozónu opustí.

Je dobře, že Česká republika euro nepřijala?

Ano, určitě. Česká republika má sice kurz měny víceméně zavěšený na euro, přitom však má stále možnost činit svá vlastní měnová rozhodnutí. To je dobře. A nyní je i ušetřena toho, aby coby člen eurozóny musela poskytovat záchranné peníze Řekům, Portugalcům a dalším.

Allan Meltzer (83)

Profesor ekonomie na pittsburské Carnegie Mellon University, kde působí od roku 1957, je předním světovým expertem na měnovou politiku. Pracoval v poradních sborech prezidentů Kennedyho a Reagana. Jeho rozsáhlá studie A History of the Federal Reserve je považována za nejzevrubnější výpravu do dějin americké centrální banky. Proslul svým aforismem, že "kapitalismus bez selhání je jako náboženství bez hříchu - nemůže to tak být".

Očekáváte podobné problémy, jaké má Řecko, i v dalších zemích - a ne pouze v Portugalsku?

Neznám detaily, abych to mohl tvrdit. Vím ovšem dost o Řecku - pobýval jsem tam zrovna tehdy, když se "děda" Papandreu (současný řecký premiér je jeho vnuk - pozn. red.) stal poprvé v poválečném období premiérem (v roce 1963 - pozn. red.). Byl to v tom období první řecký socialistický premiér. Setkal jsem se tehdy s náměstkem guvernéra řecké centrální banky a zeptal jsem se, která odvětví, když se nyní dostali k moci, socialisté znárodní. Přemýšlel dlouho, a pak odpověděl, že už nic nezbývá. Že už vše znárodnily předchozí vlády. Zkrátka všechno, co má v Řecku nějakou hodnotu, je ve státních rukou.

K čemu to vede?

Reálné mzdy jsou příliš vysoké, jak jsem říkal, a ceny nejsou ustavovány efektivně. Zaostávání produktivity za mzdami je obrovský problém, s nímž se Řekové musejí utkat.

Jak?

Devalvací.

Ale ta není možná, když mají euro.

Musejí eurozónu opustit. To je to, proč si myslím, že jí dají sbohem. Nemají jinou možnost. Stávky a občanské bouře budou masivní. Lidé prostě neradi vidí, když jsou jim reálné příjmy snižovány o dvacet procent.

Možná by Řecko mohlo prodat některé ze svých ostrovů.

Ano, samozřejmě. Ale to řeší rozpočtový problém, nikoli ten mzdový. Je potřeba devalvace.

Kdy k ní dojde?

Překvapuje mě, že ještě nenastala. Domníval jsem se, že Němci s Francouzi budou Řecko sanovat tak dlouho, dokud to bude vycházet levněji než sanace německých a francouzských bank, které řecký dluh vlastní. Jenže oni v tom pokračují stále! Ty důvody nechápu. Co jiná řešení eurokrize? Třeba emise eurodluhopisů?

To by byl jen způsob, jak břímě záchrany přenést na Německo, Nizozemsko či Finsko - tedy na země, které s penězi hospodařily docela dobře a nevyhazovaly je oknem. Němci nejsou blázni, nepřistoupí na to. Ale i další návrhy řešení té situace, vlastně většina návrhů, spočívá v tichém přenesení nákladů sanací na ostatní.

Příčinou toho všeho je zřejmě to, že euro není v jádru ani tak projekt ekonomický, jako politický.

Ano, to je pravda. Kdysi jsem se účastnil jedné panelové diskuse, kde byl dalším řečníkem německý kancléř Helmut Kohl. Řekl mi: "Vy jste americký ekonom, vy se nemusíte o euro starat." Opáčil jsem, že ano, euro je politický projekt, jenže o tom, zda bude fungovat, nakonec stejně rozhodne ekonomika. Nelíbilo se mu to. Ale nekladu si za životní cíl rozveselovat politiky.

V roce 1980 jste však zřejmě rozveselil tehdejší britskou premiérku Margaret Thatcherovou. Podpořil jste ji a poradil, ať ignoruje požadavek více než tří stovek britských ekonomů, aby navýšila výdaje a zabránila tím táhlé recesi v Británii.

Paní Thatcherová je obdivuhodná. Byla jedním z nejsilnějších politických vůdců, které jsem kdy potkal - a že jsem jich pár poznal. Když se rozhodla, že něco učiní, nebylo síly, která by ji zastavila. A uspívala. Ty tři stovky ekonomů napsaly, musím říci, jednu z nejstupidnějších výzev, jakou jsem kdy četl. Varovali, že pokud premiérka prosadí svá opatření, Británie se nikdy ekonomicky nevzpamatuje. Rozumíte, napsali "nikdy" - to bylo samozřejmě úplně mimo. Radili jsme jí, ať se nenechá zviklat. Nenechala. A zhruba do roka se situace začala zlepšovat.

Připomínám to proto, že vidím analogii k současnému stavu v USA, kdy někteří ekonomové, například Paul Krugman, radí politikům dále zvyšovat výdaje. A vy jste opět proti.

Krugman je politická figura. Je ostudné, že má takovou pozici v celonárodně čtených novinách, které jsou vlastně čtené po celém světě (Krugman je aktivním přispěvatelem do New York Times - pozn. red.). Prezentuje v nich politický pohled. Dnes už ovšem navyšování výdajů nechtějí ani demokraté v Kongresu. Když prezident Obama navrhl rozpočet, který navyšoval výdaje na různé položky, Senát jej jednomyslně zamítl. A Senát ovládají demokraté. V USA tedy teď není žádného soudného politika, jenž by žádal navyšování. Zákonodárci konečně pochopili, že opatření, která prezident navrhuje, nefungují. I politici se učí.

Ale Krugman ne.

On se neučí. Nemá však naštěstí žádný vliv. Myslím tím to, že ovlivňuje jen ty lidi, kteří už s ním tak jako tak souhlasí.

Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl…
včera v 16:30

Britská Dolní sněmovna dohodu o brexitu neschválila, Johnson by měl požádat o další odklad

Dolní komora britského parlamentu v sobotu na mimořádném zasedání odsunula hlasování o brexitové dohodě. Nejprve je...
Spojené království Evropská unie Politika
G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin
včera v 12:18

G20 se shodla na přísnější regulaci kryptoměn typu stablecoin

Finanční představitelé zemí ze skupiny G20 zahrnující 20 největších ekonomik světa se shodli na přísnějších regulací...
Kryptoměny Regulace Měny
Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %
včera v 11:25

Venezuelská ekonomika v 1. čtvrtletí klesla o 26,8 %

Hrubý domácí produkt (HDP) Venezuely v prvním čtvrtletí ve srovnání se stejným obdobím loňského roku klesl o 26,8 %....
Venezuela Latinská Amerika HDP
MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023
včera v 10:28

MMF odložil změny ve struktuře akcionářů na prosinec 2023

Mezinárodní měnový fond (MMF) odložil rozhodnutí o navýšení kapitálu a změně struktury akcionářů, které by dalo větší...
Mezinárodní měnový fond
Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu
včera v 09:17

Američtí demokraté nechtějí summit G7 v Trumpově rezortu

Američtí demokratičtí poslanci předložili v pátek v Kongresu návrh zákona, jehož cílem je zabránit prezidentovi...
Spojené státy americké (USA) Politika Světová ekonomika
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na…
18. 10. 2019 22:30

Americké akcie v pátek klesly, v týdenním horizontu se indexy na směru neshodly

Akciové trhy ve Spojených státech v pátek oslabily. Negativní zprávy ohledně společností Boeing a Johnson & Johnson a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1
18. 10. 2019 20:17

Křetínského CMI koupila 4% podíl v německé ProSiebenSat.1

Skupina Czech Media Invest (CMI), kterou spoluvlastní český podnikatel Daniel Křetínský, koupila podíl zhruba 4,07 %...
Média Německo Fúze a akvizice
Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných
18. 10. 2019 19:46

Protivládní protesty v Libanonu si vyžádaly desítky zraněných

Libanonci v pátek druhým dnem protestovali proti vládě, kterou viní z drancování ekonomiky. Jde o největší protesty...
Blízký a Střední východ Politika Geopolitická rizika
Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení…
18. 10. 2019 19:40

Výrobce čipů AMS podal novou nabídku na převzetí výrobce osvětlení Osram

Rakouský producent čipů AMS se rozhodl podat nový návrh na převzetí německého výrobce osvětlení Osram. Za každou...
Evropské akcie Fúze a akvizice
Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX
18. 10. 2019 19:29

Reuters: Boeing možná poskytl zavádějící data o letounech 737 MAX

Interní komunikace mezi dvěma pracovníky americké strojírenské společnosti Boeing z roku 2016 naznačuje, že firma...
Boeing Doprava
Lufthansa: Odbory zrušily plánovanou nedělní stávku palubního…
18. 10. 2019 18:51

Lufthansa: Odbory zrušily plánovanou nedělní stávku palubního personálu

Odborový svaz UFO zrušil na neděli plánovanou stávku palubního personálu německé letecké společnosti Lufthansa. K...
Doprava Německo
Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy…
Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy…
18. 10. 2019 18:10

Paříž, Berlín a Řím prý chystají kroky proti digitální měně firmy Facebook

Francie, Německo a Itálie společně připravují opatření, která by v Evropě zamezila používání plánované digitální měny...
Facebook Kryptoměny Německo
Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez…
Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez…
18. 10. 2019 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, v týdenním horizontu uzavřely bez výraznějších změn

Evropské akciové trhy v pátek klesly, když investoři monitorovali výsledkovou sezónu a čekali na zprávy, které by...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Akcie Renaultu po varování před poklesem zisku prudce klesly
18. 10. 2019 17:22

Akcie Renaultu po varování před poklesem zisku prudce klesly

Akcie francouzské automobilky Renault po čtvrtečním varování před letošním poklesem zisku a tržeb výrazně oslabují....
Evropské akcie Francie Auta
Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu
Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu
18. 10. 2019 17:04

Koncern Volkswagen v září zvýšil odbyt skoro o desetinu

Německý automobilový koncern Volkswagen v září meziročně zvýšil odbyt o 9,2 procenta na 904 200 vozů. V srpnu odbyt...
Volkswagen Auta Evropské akcie
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden stoupla o 2,9 %
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden stoupla o 2,9 %
18. 10. 2019 16:45

Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden stoupla o 2,9 %

Pražská burza v pátek uzavřela v pozitivním pásmu, index PX získal 0,83 % na 1 042,9 bodu. O 4,42 % na 118 Kč...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Summit EU se neshodl na rozšíření ani víceletém rozpočtu
18. 10. 2019 16:21

Summit EU se neshodl na rozšíření ani víceletém rozpočtu

Bez zásadní shody na důležitých tématech rozšíření Evropské unie či víceletého rozpočtu skončilo páteční jednání...
Evropská unie Rozpočet Politika
Ze světa investičních doporučení (18. října)
18. 10. 2019 16:00

Ze světa investičních doporučení (18. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Státní dluh letos ke konci září stoupl na 1,685 bilionu korun
18. 10. 2019 15:00

Státní dluh letos ke konci září stoupl na 1,685 bilionu korun

Státní dluh letos ke konci září stoupl o 63,2 miliardy na 1,685 bilionu korun. Informovalo o tom v pátek ministerstvo...
Česká republika Zadlužení