Bill Gross (PIMCO): Nový normál je nejlepší varianta, recese nejhorší. Politici by se měli probrat
|

Bill Gross (PIMCO): Nový normál je nejlepší varianta, recese nejhorší. Politici by se měli probrat

Rozvahy vyspělých ekonomik by snesly přirovnání k otylému diabetikovi, jemuž každou chvílí hrozí srdeční záchvat. Dlouhodobý růst není možné nastartovat, dokud v USA nedojde ke zlepšení na trhu práce a politici se na obou stranách Atlantiku nezačnou vážněji zabývat strukturálními problémy. Zatím bohužel přijímají jen krátkodobá cyklická finanční opatření. Cílem by mělo být dosažení "nového normálního růstu" ve snaze zabránit upadnutí vyspělých ekonomik do další recese.

Americká ekonomika Krize Pracovní trh
Bill Gross, šéf Pimco

Bill Gross identifikoval spolu se svým kolegou ze společnosti PIMCO Mohamedem El-Erianem tři nejzásadnější strukturální problémy, které v posledních letech nejvíce podrývají růst světové ekonomiky:

1. Globalizace způsobila "odliv mozků" z pracovních trhů vyspělého světa.

2. Technologie na úkor nové virtuální reality zcela vyřadily dříve prosperující odvětví, která produkovala fyzické statky (mezi největší "dinosaury" této doby patří knihy, dopisy, CD a DVD).

3. Stárnoucí populace ve vyspělých ekonomikách preferuje úspory před spotřebou.

Problémy vyspělého světa se budou prohlubovat. I kvůli stáří

Globalizace a technologické inovace sice na jedné straně umožňují levnější spotřebu, mají však velmi negativní dopad na domácí mzdy a zaměstnanost. Shumpeterova "kreativní destrukce" spočívá v tom, že technologický pokrok odbourává pracovní místa a nedokáže v dostatečné míře tvořit nová. Aby tedy bylo možné udržet nadále mohutnou spotřebu, preferují vlády politiku akumulace dluhů.

Klesající úrokové míry, nízké daně, deregulace a finanční inovace napomáhají rozmachu finančních aktiv, jež umožňují téměř nerealisticky vypůjčovat si pro dnešní spotřebu budoucí zisky a budoucí kupní sílu. Tento fenomén jsme naplno viděli během internetové nebo nemovitostní bubliny. Ta vyústila ve finanční a hospodářskou krizi roku 2008.

Krátkodobá finanční opatření místo řešení strukturálních problémů

Hlavní úskalí politiky amerických a evropských špiček spočívá v tom, že přistupují k problému z hlediska kapitálových toků, i když by se měly zabývat spíše faktorem práce. Úvaha je zhruba následující: Až budou stabilizované banky, vydají se akciové trhy opět nahoru, navíc dále snížíme úrokové sazby, takže už nebude nic bránit tomu, aby se opět nastartovala spotřeba, protože si domácnosti a firmy budou ochotně znovu brát úvěry a pracovních míst bude přibývat.

Z příkladu Japonska je ovšem jasné, že tato metoda poslední dobou ve vyspělých ekonomikách jaksi nefunguje. Pokud má reálná ekonomika vážné problémy, stabilizace finančního sektoru nepomůže. Pokud bude kapitál přinášet vyšší výnosy na úkor ohodnocení práce, ekonomika jako celek si pohorší.

Současná nerovnováha je patrná z grafu. Podíl "kapitálu" na hrubém národním důchodu se za poslední tři roky, ale také za posledních třicet let zvýšil z 8 % na 13 %.

Výnosy z kapitálu by měly "výnosy z práce" nepatrně převyšovat za účelem stimulace úspor. Tento historicky stanovený poměr by však měl být udržován v relativní rovnováze. Nesmí docházet k pomyslnému rozevírání nůžek.

Americké korporátní zisky jako podíl na HND Pokud střední třída nemá dostatečné příjmy (nezaměstnanost), kapitál brzy narazí na bariéru, protože bude moci být alokován jen mezi několik bohatých.

Nulové úrokové sazby umožnily růst ziskových marží i přes slabou poptávku. I ukazatele produktivity vypadají na první pohled optimisticky. Produktivita zůstává vysoká, protože dochází k propouštění, tím pádem jsou zboží a služby produkovány nižším počtem zaměstnanců. Vlastníci kapitálu benefitují, náklady jdou na úkor pracovníků.

Kapitál i práce dnes trpí oddlužováním domácností i firem. Oživení nenastane, dokud se lidé budou bát o práci. Současné prostředí v USA charakterizuje strach.

Ruku v ruce s touto "pastí pracovního trhu" jde propad cen nemovitostí. Americký sen se rozplynul. Příležitosti, kdysi pro každého, dnes nejsou téměř pro nikoho.

Dlouhodobý investiční výhled

Vlastníkům finančních aktiv manažeři PIMCO nepředpovídají v krátkodobém horizontu žádné závratné zisky. Dluhopisy, akcie i nemovitosti jsou podle nich dnes nadhodnoceny vlivem nulových úrokových sazeb a anemického světového růstu blížícího se nule (oproti historickým průměrům kolem 3 až 4 %).

Možná vstane z mrtvých Marx se svým: "Proletáři všech zemí, spojte se!". Nebo by snad měl dodat: "Investoři a politici, vzbuďte se a přestaňte likvidovat husu proletariátu, která vám snáší zlatá vejce!"?

Zdroj: PIMCO
Airbnb podle Jourové slíbila, že do konce roku splní pravidla EU
před 7 minutami

Airbnb podle Jourové slíbila, že do konce roku splní pravidla EU

Internetová společnost Airbnb zprostředkující ubytování se zavázala, že do konce roku splní podmínky Evropské unie...
Sdílená ekonomika Evropská unie
Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,388 bilionu korun
Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,388 bilionu korun
před 15 minutami

Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,388 bilionu korun

Zahraniční dluh České republiky činil ke konci června 4,388 bilionu korun. Ve srovnání s prvním čtvrtletím vzrostl o...
Česká republika Zadlužení
ČEZ: Majitelka Inercomu Varbakovová odešla z vedení pěti firem…
před 29 minutami

ČEZ: Majitelka Inercomu Varbakovová odešla z vedení pěti firem provozujících fotovoltaické elektrárny

Ginka Varbakovová, majitelka bulharské společnosti Inercom, které ČEZ prodává svá bulharská aktiva, odešla podle...
ČEZ Energetika Bulharsko
Kofola oznámila výsledky zrychleného úpisu akcií dosud držených CED…
Kofola oznámila výsledky zrychleného úpisu akcií dosud držených CED…
před hodinou

Kofola oznámila výsledky zrychleného úpisu akcií dosud držených CED Group

Nápojářská skupina Kofola ČeskoSlovensko oznámila výsledky zrychleného úpisu akcií dosud vlastněných investorem CED...
Kofola ČeskoSlovensko Akcie ČR
Maloobchodní tržby ve Spojeném království srpnu meziměsíčně vzrostly…
před hodinou

Maloobchodní tržby ve Spojeném království srpnu meziměsíčně vzrostly o 0,3 %

Tržby maloobchodních prodejců ve Spojeném království v srpnu stouply v meziměsíčním srovnání o 0,3 %. Čekal se pokles...
Spojené království Maloobchod Tržby
Asijské trhy se ve čtvrtek na směru neshodly, akcie Samsungu zlevnily…
Asijské trhy se ve čtvrtek na směru neshodly, akcie Samsungu zlevnily…
před hodinou

Asijské trhy se ve čtvrtek na směru neshodly, akcie Samsungu zlevnily o více než 2 %

Asijské akciové trhy zakončily čtvrteční obchodování smíšeně, když se investoři soustředili zejména na vystoupení...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Volkswagen se stahuje z Íránu
Volkswagen se stahuje z Íránu
před hodinou

Volkswagen se stahuje z Íránu

Německá automobilka Volkswagen ukončí téměř všechny své aktivity v Íránu. Uvedla to agentura Bloomberg s odvoláním na...
Volkswagen Auta Evropské akcie
Aston Martin chce z primární emise získat ohodnocení pět miliard GBP
Aston Martin chce z primární emise získat ohodnocení pět miliard GBP
09:36

Aston Martin chce z primární emise získat ohodnocení pět miliard GBP

Britský výrobce luxusních automobilů Aston Martin, který se počátkem října chystá vstoupit na burzu, doufá, že mu...
Spojené království Auta Primární úpis akcií (IPO)
Debut na burze ohodnotil Meituan Dianping na 55 miliard dolarů
09:00

Debut na burze ohodnotil Meituan Dianping na 55 miliard dolarů

Čínská internetová společnost Meituan Dianping získala při svém čtvrtečním debutu na akciové burze od investorů...
Asijské akcie Primární úpis akcií (IPO)
Americké akciové indexy ve středu uzavřely smíšeně, dařilo se cenným…
Americké akciové indexy ve středu uzavřely smíšeně, dařilo se cenným…
včera v 22:00

Americké akciové indexy ve středu uzavřely smíšeně, dařilo se cenným papírům bank

Hlavní americké akciové indexy uzavřely středeční obchodování převážně růstem, protože polevily obavy investorů z...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Amazon zvyšuje podíl na trhu s internetovou reklamou
Amazon zvyšuje podíl na trhu s internetovou reklamou
včera v 18:15

Amazon zvyšuje podíl na trhu s internetovou reklamou

Internetový prodejce Amazon zvyšuje svůj podíl na americkém trhu s internetovou reklamou. Podle odhadů výzkumné...
Amazon Americké akcie Reklama a marketing
Evropské akciové indexy ve středu uzavřely v zelených číslech, dařilo…
Evropské akciové indexy ve středu uzavřely v zelených číslech, dařilo…
včera v 18:00

Evropské akciové indexy ve středu uzavřely v zelených číslech, dařilo se sektoru základních materiálů

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v plusových číslech, když se investoři nenechali znervóznit...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Milion elektromobilů v Německu do roku 2020 jezdit nebude
Milion elektromobilů v Německu do roku 2020 jezdit nebude
včera v 17:46

Milion elektromobilů v Německu do roku 2020 jezdit nebude

Milion elektromobilů na německých silnicích do roku 2020 pravděpodobně jezdit nebude. Poradci berlínské vlády nově...
Německo Elektřina Auta
Akcionáři CED Group schválili prodej podílu v Kofole ČeskoSlovensko
Akcionáři CED Group schválili prodej podílu v Kofole ČeskoSlovensko
včera v 17:29

Akcionáři CED Group schválili prodej podílu v Kofole ČeskoSlovensko

Akcionáři CED Group schválili prodej podílu v podniku Kofola ČeskoSlovensko. CED Group vlastní ve firmě 12,42 % akcií...
Kofola ČeskoSlovensko Akcie ČR
Mastercard: V ČR je 93 % plateb kartou v obchodě bezkontaktních
včera v 17:03

Mastercard: V ČR je 93 % plateb kartou v obchodě bezkontaktních

V Česku je 93 procent plateb kartou Mastercard v obchodě bezkontaktních. V Evropě to je každá druhá platba. Vyplývá...
MasterCard Platební karty Česká republika
Pražská burza v polovině týdne zpevnila, akcie Avastu zdražily o…
Pražská burza v polovině týdne zpevnila, akcie Avastu zdražily o…
včera v 16:45

Pražská burza v polovině týdne zpevnila, akcie Avastu zdražily o necelá 2 %

Pražská burza ve středu po dvou ztrátových seancích posílila, index PX stoupl o 0,62 % na 1 098,42 bodu. Jedná se o...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR