Joseph Stiglitz: Recesi odvrátí jedině vyšší spotřeba
|

Joseph Stiglitz: Recesi odvrátí jedině vyšší spotřeba

Ekonomická nejistota, která začala v roce 2008, nemá konce. Proč? Joseph E. Stiglitz, laureát Nobelovy ceny za ekonomii a profesor na Kolumbijské univerzitě, tvrdí, že dokud neporozumíme příčinám vzniku předešlé krize, nemůžeme účinně obnovit postiženou ekonomiku. Problém vidí v klesající globální spotřebě.

Emerging Markets Osobní spotřeba Evropa Světová ekonomika
Joseph Stiglitz

"Byla to finanční krize"

V roce 2008 zasáhla svět finanční krize. Politici na obou stranách Atlantiku se vrhli do zachraňování krachujících bank a ve středu zájmu byl rázem celý finanční sektor. Rozmohly se různé stimulační programy, které měly za úkol překlenout výpadek, než se bankovní sektor zotaví a rozběhne se opět úvěrová aktivita.

Zatímco se velmi rychle zotavily zisky bankovních společností, úvěrování se na předkrizovou úroveň navzdory rekordně nízkým úrokovým sazbám nedostalo. Kde je "zakopaný pes"?

Podle reportů bank úvěrování vázne z důvodu nedostatku kredibilních žadatelů. Finanční korporace "sedí" na bilionech dolarů hotovosti. Peníze tedy nejsou tou pravou příčinou, jež by je odrazovala od investic a nabírání zaměstnanců. Malé podniky jsou v poněkud odlišné situaci, nevyhovují přísným podmínkám po poskytnutí úvěru, takže nemohou expandovat - a upadají.

Chybějící dohled nad finančním sektorem měl na svědomí recesi roku 2008, na tom se dnes shodují téměř všichni. Krize po sobě zanechala předlužené domácnosti a hromady přebytečných kapacit na nemovitostním trhu.

Dokud nebudou vlády řešit tento problém, nemůže se spotřebitelská důvěra vrátit k předkrizové úrovni, nehledě na to, o co se politici a regulátoři nyní snaží v bankovním sektoru.

Nemovitostní bublina nebyla jádrem problému

Spojené státy byly "těžce nemocné" ještě před splasknutím nemovitostní bubliny. S pádem Lehman Brothers pouze vypluly na povrch neřešené problémy a slabé stránky americké ekonomiky. Kdyby nebylo bubliny, došlo by k masivnímu poklesu agregátní poptávky už dříve. Úspory domácností klesly k 1 % a spotřeba 80 % Američanů každý rok odpovídala zhruba 110 % jejich příjmů. I kdyby se podařilo finanční sektor kompletně stabilizovat a rozmařilí Američané dále téměř nespořili, z logiky věci vyplývá, že nemůže jejich roční spotřeba dlouhodobě přesahovat 100 % jejich ročních příjmů.

Kdo tedy hlásá, že se spotřeba zvýší na předkrizové úrovně a bude dobře, žije ve světě fantazie. Už jen kvůli splácení starých dluhů to není možné.

Amerika je obětí svého úspěchu

Rychle rostoucí produktivita práce ve výrobě brzy předčila růst poptávky, počet zaměstnanců ve výrobním odvětví proto začal klesat. Pracovní síla se přesunula do služeb.

Podobná "past zaměstnanosti" způsobila i Velkou hospodářskou depresi 30. let, kdy se prudce snižovaly příjmy v zemědělství a očekával se přesun pracovní síly do výroby ve městech. Jenomže zemědělcům klesly příjmy natolik, že na stěhování do měst neměli. Důsledkem byla ochabující spotřebitelská poptávka, která ve finále způsobila nezaměstnanost i ve výrobě.

Bill Gross (PIMCO): Nový normál je nejlepší varianta, recese nejhorší. Politici by se měli probrat

Strukturální problémy v Evropě zase umocňuje nepružnost pracovního trhu. Počet pracovních míst v sektoru, který ztrácí komparativní výhodu, je omezený. Proto je nutné, aby se zaměstnanci rekvalifikovali, případně stěhovali za prací do jiných regionů. To se Evropané dosud nenaučili.

Důsledkem je to, že v eurozóně ztěžují strukturální situaci některé dlouhodobě nekonkurenceschopné členské státy.

Globalizace prohlubuje nerovnost v příjmech

Na příkladu cen energií ze tento fakt snadno ilustrovat. Zvyšující se ceny energií odčerpávají kupní sílu ze Spojených států a Evropy do ropných velmocí, které však kvůli zvýšené volatilitě na trzích komodit tyto prostředky raději bezpečně ukládají.

Trend oslabování světové agregátní poptávky by mohly zvrátit rozvíjející se trhy, které však zatím masivně hromadí devizové rezervy. Částečně na tom má vinu špatné řízení asijské krize z let 1997 a 1998 ze strany MMF a americké vlády. Země pochopily, že by bez rezerv riskovaly ztrátu své ekonomické suverenity. Jenomže 7,6 bilionu dolarů v jejich rezervách by mohlo rozproudit globální růst, pokud by byly využity na spotřebu.

Příjmovou nerovnost lze pozorovat i na úrovni korporací. Zatímco bankéři rychle obnovili své bonusy, řadovým zaměstnancům mzdy klesají a dochází k dalšímu "rozevírání nůžek". Ameriku už také zasáhly vlny sociálních nepokojů, které se za poslední rok objevují v mnoha regionech.

"Eso z rukávu" musejí vytáhnout politici

Restrukturalizace odvětví probíhá ve vyspělých zemích příliš pomalu. Na vině je stát, jehož rolí by mělo být poskytovat kvalitní vzdělání a zdravotní péči. Bohužel státem financovaný systém vzdělání a přípravy na zaměstnání je v Evropě a USA stále častěji kritizován kvůli tomu, že zhoršuje konkurenceschopnost ekonomiky. Nyní navíc podléhá výdajovým škrtům souvisejícím s trendem deleveragingu, tedy oddlužování, ve vyspělých ekonomikách.

Receptem na oživení je podle Stiglitze stanovení správné diagnózy a naordinování přesně cílených vládních výdajů na usnadnění restrukturalizace, podporu úspory energií a redukci nerovnosti v příjmech.

Zdroj: Project Syndicate
Evropská komise do konce září Česku proplatila 18 % dotací
15:11

Evropská komise do konce září Česku proplatila 18 % dotací

Evropská komise do konce září Česku proplatila 18 % dotací určených na programové období 2014 až 2020. Jde o 104,5...
Česká republika Evropská unie
Centrální banky navyšují zlaté rezervy, za první pololetí nakoupily…
14:04

Centrální banky navyšují zlaté rezervy, za první pololetí nakoupily 193,3 tuny kovu

Řada centrálních bank začala v době poklesu cen zlata navyšovat své zlaté rezervy. Za první pololetí 2018 nakoupily...
Centrální banky Komodity Vzácné kovy
Babiš: Stát nebude privatizovat dopravce ČD Cargo
13:34

Babiš: Stát nebude privatizovat dopravce ČD Cargo

Premiér Andrej Babiš (ANO) se v neděli postavil proti úvahám privatizovat nákladního železničního dopravce ČD Cargo,...
Doprava Privatizace Česká republika
Íránský prezident jmenoval nového ministra financí a hospodářství
11:40

Íránský prezident jmenoval nového ministra financí a hospodářství

Íránský prezident Hasan Rúhání v neděli jmenoval do funkce několik nových ministrů, včetně ministra financí a...
Írán Blízký a Střední východ Politika
ČR: Stát za první tři čtvrtletí roku vybral na DPH o 7,4 % více
10:19

ČR: Stát za první tři čtvrtletí roku vybral na DPH o 7,4 % více

Finanční úřady v Česku vybraly za první tři čtvrtletí roku na dani z přidané hodnoty (DPH) 293 miliard korun, tedy...
Daně Česká republika Česká ekonomika
Analytici: Elektřina a plyn příští rok zdraží
08:46

Analytici: Elektřina a plyn příští rok zdraží

České domácnosti si v příštím roce připlatí za elektřinu a plyn, roste také cena uhlí. Alternativou při vytápění jsou...
Elektřina Zemní plyn Energetika
Expertní tým prezidenta Zemana podpořil jadernou energetiku
včera v 16:24

Expertní tým prezidenta Zemana podpořil jadernou energetiku

Poradní tým prezidenta Miloše Zemana v sobotu podpořil jadernou energetiku a její další rozvoj. Ve výrobě elektřiny...
Energetika Jaderná energetika ČEZ
Výdaje na platy zaměstnanců státu mohou vzrůst až na 210 miliard korun
včera v 11:08

Výdaje na platy zaměstnanců státu mohou vzrůst až na 210 miliard korun

Výdaje na platy zaměstnanců státu by měly v příštím roce vzrůst proti letošnímu plánovanému objemu o 23,3 miliardy...
Platy a osobní ohodnocení Česká republika Rozpočet
Americké akciové indexy se v pátek ani za celý týden na směru neshodly
Americké akciové indexy se v pátek ani za celý týden na směru neshodly
19. 10. 2018 22:30

Americké akciové indexy se v pátek ani za celý týden na směru neshodly

Akcie ve Spojených státech na závěr týdne uzavřely smíšeně. Příznivé výsledky hospodaření společnosti Procter &...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Vicepremiér Salvini se chová jako neofašista, řekla bývalá italská…
19. 10. 2018 21:08

Vicepremiér Salvini se chová jako neofašista, řekla bývalá italská ministryně

Italský vicepremiér Matteo Salvini se chová jako neofašista, řekla v pátek v rozhlase bývalá italská ministryně práce...
Itálie Politika
Ukrajina se dohodla se zástupci MMF na poskytnutí záložního úvěru
19. 10. 2018 19:53

Ukrajina se dohodla se zástupci MMF na poskytnutí záložního úvěru

Ukrajina se dohodla s Mezinárodním měnovým fondem (MMF) na novém záložním úvěru v objemu 3,9 miliardy USD na dobu 14...
Ukrajina Střední a východní Evropa Mezinárodní měnový fond
Daimler kvůli dieselům varoval před letošním poklesem zisku
Daimler kvůli dieselům varoval před letošním poklesem zisku
19. 10. 2018 18:26

Daimler kvůli dieselům varoval před letošním poklesem zisku

Německá automobilka Daimler v pátek varovala, že její provozní zisk by mohl letos klesnout "podstatně" pod úroveň...
Daimler Německo Auta
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden zpevnily…
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden zpevnily…
19. 10. 2018 18:00

Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden zpevnily zhruba o půl procenta

Evropské akciové trhy uzavřely páteční obchodování smíšeně, když investoři čekali na novinky týkající se italského...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Air France uzavřely mzdovou dohodu s odbory, končí pracovní spor
Air France uzavřely mzdovou dohodu s odbory, končí pracovní spor
19. 10. 2018 17:36

Air France uzavřely mzdovou dohodu s odbory, končí pracovní spor

Francouzské aerolinky Air France podepsaly novou mzdovou dohodu s odbory. Oznámila to v pátek mateřská společnost Air...
Doprava Francie Evropské akcie
Babiš na summitu ASEM kritizoval daňové úniky a hledal nové trhy
19. 10. 2018 17:19

Babiš na summitu ASEM kritizoval daňové úniky a hledal nové trhy

Český premiér Andrej Babiš během summitu Evropské unie s lídry asijských zemí zdůraznil nutnost boje proti daňovým...
Česká republika Mezinárodní obchod Evropská unie
Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby
Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby
19. 10. 2018 17:02

Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby

Organizaci zemí vyvážejících ropu (OPEC) a jejím spojencům se nedaří zvýšit těžbu na úroveň, na které se dohodli v...
OPEC Ropa Komodity
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, v týdenním…
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, v týdenním…
19. 10. 2018 16:45

Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, v týdenním horizontu stagnovala

Pražská burza v pátek potřetí v řadě klesla, když index PX odepsal 0,72 % na 1 079,3 bodu. Dolů burzu stáhly zejména...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Putin dal pokyn k výstavbě jaderné elektrárny v Uzbekistánu
19. 10. 2018 16:31

Putin dal pokyn k výstavbě jaderné elektrárny v Uzbekistánu

Ruský prezident Vladimir Putin v pátek s uzbeckým prezidentem Šavkatem Mirzijojevem dali prostřednictvím...
Rusko Jaderná energetika Energetika
FT: Bývalý britský vicepremiér Clegg bude pracovat pro Facebook
FT: Bývalý britský vicepremiér Clegg bude pracovat pro Facebook
19. 10. 2018 16:18

FT: Bývalý britský vicepremiér Clegg bude pracovat pro Facebook

Bývalý britský vicepremiér Nick Clegg bude ředitelem týmu, který má ve společnosti Facebook na starosti globální...
Spojené království Politika Facebook
USA: Prodeje starších domů v září klesly o 3,4 %
19. 10. 2018 16:01

USA: Prodeje starších domů v září klesly o 3,4 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v září meziměsíčně klesly o 3,4 % na celoročně přepočítané tempo 5,15...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti