HFT: Vysokofrekvenční obchody houpou se světovými trhy, regulátoři si už na počítače brousí zuby
|

HFT: Vysokofrekvenční obchody houpou se světovými trhy, regulátoři si už na počítače brousí zuby

Počítači řízené burzovní obchody mohou podle řady odborníků za vyšší volatilitu a prohlubování krize. Tzv. high frequency trading podle nich narušuje důvěru běžných investorů v trhy. Obchodování je kvůli počítačům čím dál "nespravedlivější" - tradeři počítají zisky, drobní investoři odcházejí z trhu jako poražení.

Regulace HFT
Počítače řídí velkou část obchodů

Regulátoři v USA i v Evropě si s podvodníky hrají tak trochu na honěnou. Pokuty už padly. Šlo zejména o poškozování "pomalejších" investorů manipulací s cenami. Vyšetřují se stále další případy zneužívání obchodního systému.

Pro přísnější kontrolu trhů, zejména zamezení manipulací, je i většina institucionálních traderů. Zlepšování kvality obchodování je podle nich v zájmu všech účastníků trhu.

Uvažuje se o nových pravidlech regulace trhů. Mohlo by jít o poplatky cílené na redukci objemu obchodování, měl by být posílen dohled. Více se dozvíme po zasedání G20, kde by mimo jiné měla být na programu právě i problematika finanční regulace. Největší obavy si regulátoři dělají z náhlých šoků a výpadků systému ve stylu flash cash z 6. května 2010.

Akcie: Přijde další FLASH CRASH. A bude v tom úmysl!

Zvyšuje, nebo naopak snižuje HFT volatilitu?

Zastánci počítačového obchodování tvrdí, že drtivá většina obchodů probíhá legitimně a efektivnost systému napomáhá výraznému snížení transakčních nákladů pro drobné investory. Některé studie dokonce poukazují na to, že se volatilita při běžném obchodování na trzích významně snížila.

New York Times ve své analýze indexu S&P 500 ovšem prokazují, že byly v uplynulých pěti dekádách velké výkyvy častější než dříve. Analytici pro to vidí různé důvody, kromě HFT také nejistý vývoj evropské dluhové krize i americké ekonomiky.

HFT začalo na trzích převažovat v polovině minulé dekády, kdy regulatorní reformy pomohly burzovním systémům přejít z tradičního na elektronické obchodování. S nadvládou počítačů se výrazně zvýšil také objem zobchodovaných akcií.

Obchodování přes velké banky z Wall Street dnes představuje dvě třetiny tržních obchodů v USA. Záhy se rozšířilo elektronické obchodování i na futures a na další trhy světa.

Trh je spasen! Vysokofrekvenční obchodníci musejí prozradit svá algoritmická tajemství

Ilegální praktiky

Poprvé si všimli podivných cenových výkyvů britští regulátoři. Stopy je dovedly ke kanadské firmě, která vydávala tisíce počítačových příkazů ve snaze zmást ostatní investory. V srpnu regulátoři pokutovali 8 miliony eur firmu Swift Trade za ilegální techniku nazývanou "vrstvení" (layering). Ta spočívá ve vydávání a následném rušení příkazů, které ve skutečnosti firma neměla nikdy v úmyslu realizovat. Dalším z potrestaných byla v minulém roce newyorská firma Brokerage Services, za "vrstvení" zaplatila pokutu 2,3 milionů dolarů.

Na chování některých traderů, kteří autorizovaně nastřílejí tisíce příkazů, aby je obratem zrušili, si začínají důrazněji stěžovat dlouhodobí investoři, zejména penzijní fondy. Tyto praktiky komplikují a zneprůhledňují obchodování.

Regulátoři uvažují o penalizaci vyššího počtu vydaných a následně rušených transakcí, stejně jako o snížení časového limitu pro rušení příkazů. Dlouhodobí investoři ovšem upozorňují na další rizika, podvodníci využijí špičkových technologií, aby vysledovali, kdy chce většina investorů nakupovat nebo prodávat, a předběhnou je. Některé investory to povede k blokovým obchodům mimo burzy (tzv. dark pools), a jelikož tyto obchody nejsou kurzotvorné, budou ceny aktiv na burzách ztrácet svou vypovídací schopnost.

V červenci ve Spojených státech zavedla Komise pro cenné papíry a burzy "pravidlo velkého tradera", na základě něhož požaduje od firem, které ve velké míře obchodují vysokorychlostně, důkladnější informace o jejich aktivitách a obchodech.

Po flash crashi zavedly burzy limitní pásma pro výkyvy cen. Někteří regulátoři chtějí jít ještě dál a zavést povinnou registraci vysokorychlostně obchodujících společností a testování jejich algoritmů.

Speciál IW: HFT - vysokofrekvenční počítačové obchodování

Jedním z nejkontroverznějších pokusů o regulaci byl návrh Evropské komise na daň za finanční transakce spekulantů (známou pod označením Barrosova daň). Tato daň by měla být aplikována na všechny obchody s akciemi, dluhopisy a deriváty. Proti by se však pravděpodobně postavily některé evropské vlády, jelikož firmy zabývající se vysokofrekvenčním obchodováním sídlí většinou v Nizozemí a Velké Británii.

V Kanadě navrhovali vyšší poplatky pro větší hráče. V posledním roce totiž jejich systém naměřil něco mezi 200 až 250 miliony příkazů ve srovnání se 70 miliony v roce předešlém. V USA zase Komise pro cenné papíry a burzy chtěla zavést komplexní monitoring všech amerických trhů najednou v reálném čase, aby mohla rychle zareagovat v případě opakování situace podobné loňskému flash crashi.

Zdroj: New York Times
12:00

Investorský magazín: Proč a jak investovat do nemovitostního fondu

Počet nemovitostních fondů v České republice roste, do některých lze přitom investovat již v řádu stovek korun. Více...
Podílové fondy Nemovitosti Investování
včera v 16:00

Hnát & Kysilka: Technologická (r)evoluce mění vítězné modely, Česko na to musí reagovat

Do dvaceti let je možné na západě čekat pokles poptávky po autech o 90 %. Probíhající technologická revoluce, která...
Auta Průmysl Česká ekonomika
20. 10. 2018 07:00

Moldan: Nové technologie potřebují zavádět do praxe, s dotacemi se to ale nesmí přehnat

Státy musejí podpořit zavádění nových technologií, které pomohou vypořádat se s degradací životního prostředí. Nesmí...
Ekologie Životní prostředí Rozhovor
16. 10. 2018 07:00

Bedřich Moldan: Konec používání fosilních paliv se blíží

V těžbě a využívání fosilních paliv dojde (nejen) v důsledku degradace životního prostředí v příštích dvaceti nebo...
Komodity Ropa Uhlí a koks
15. 10. 2018 12:00

Investorský magazín: Domácí fotovoltaika aneb Jak ušetřit na výdajích za elektřinu

Na světě jsou jen dvě jistoty – daně a smrt. Tento citát Benjamina Franklina lze možná doplnit o třetí jistotou, a...
Nemovitosti Bydlení Elektřina
13. 10. 2018 07:00

Kysilka (6D Academy): Data o zákaznících jsou zlato 21. století, Česko k nim má stále daleko

Česko není montovna, to je klišé, ale je v rámci globálních řetězců někde uprostřed, a tím pádem není prodejcem...
Česká republika Česká ekonomika Informační technologie
10. 10. 2018 18:00

Kupka & Novák: Nástup nového čínského průmyslu je impozantní

Struktura čínské ekonomiky se mění, stále významnější je výroba s vyšší přidanou hodnotou. Typickým příkladem jsou...
Čína Emerging Markets Světová ekonomika
9. 10. 2018 07:00

Pavel Kysilka (6D Academy): Auta využíváme ze 7 %, technologie to změní

Poptávka po osobních vozech na západě by do dvaceti let mohla propadnout na deset procent stávající produkce. České...
Auta Technologie Sdílená ekonomika
8. 10. 2018 12:00

Investorský magazín: Český vodík si razí cestu srdcem USA

Vodík má nakročeno stát se palivem budoucnosti. Technologie, které ho jednou dostanou i pod kapotu vašeho auta,...
Investorský magazín Investiční alternativy Investování
7. 10. 2018 15:00

START Day č. 3: Primoco UAV a UDI CEE od investorů získaly více než 320 milionů Kč. Jak úpis akcií hodnotí jejich zástupci?

V úterý proběhl na trhu START pražské burzy pro malé a střední podniky úpis akcií výrobce bezpilotních letadel...
Akcie ČR Pražská burza Technologie
6. 10. 2018 18:00

Jeff Bezos v roce 1997: Nejbohatší muž světa byl i v začátcích svého byznysu o krok napřed

Zakladatel Amazonu Jeff Bezos je nejbohatší člověk na světě. Nebylo to tak vždy, vlastně ještě celkem nedávno ne....
Amazon Nejbohatší investoři a byznysmeni Byznys a podnikání
6. 10. 2018 12:00

Česko v síti globálních řetězců: Vláda může udělat hodně, bojovat s globalizací ale nemá smysl, tvrdí ekonom

České firmy v obchodních a dodavatelských řetězcích umějí uspět. Nejsou sice zpravidla na vrcholu, ale dokáží se...
Česká republika Česká ekonomika Globalizace
5. 10. 2018 12:00

David Bárta (CityOne): Státy a města musejí podporovat inovace pro lepší život

Lidé se stále více zajímají o to, v čem žijí. Brzdou pro Česko a další středoevropské a východoevropské země je...
Technologie Informační technologie Spotřebitelé
4. 10. 2018 15:00

Pavel Kohout: Riziko amerického penzijního systému a ukolébaná Evropa plná regulace

Americký penzijní systém je z velké části založen na tom, že zaměstnancům spoří jejich zaměstnavatelé. Velké...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Penzijní fondy
2. 10. 2018 12:00

Politolog Strejček: Politiku Donalda Trumpa Evropa nepochopila

Na přelomu 19. a 20. století byla globálním hospodářským hegemonem Velká Británie a na paty jí začínalo šlapat...
Mezinárodní obchod Ekonomické a politické hrozby Donald Trump
1. 10. 2018 12:00

Investorský magazín: Průvodce světem akcií

Pokud máte rádi akcie, aktuální Investorský magazín je přesně pro vás. Svět akcií přibližuje začátečníkům, ale také...
Akciový trh Pravidla a doporučení pro investování Ponaučení pro investory
25. 9. 2018 07:00

Chytrá města: Technologie nás mohou dovést zpět k tradičním hodnotám a výrobkům, věří expert

Chytrá města ukazují, jak je podstatné posilovat demokracii, informovanost a vzdělanost lidí. Poté je možné...
Technologie Informační technologie Spotřebitelé
24. 9. 2018 12:00

Investorský magazín: Předpověď podzimního burzovního počasí v Praze, opční obchody a úspěšné děti

V aktuálním Investorském magazínu se zaměřujeme na podzimní vyhlídky akcií nejen z pražské burzy, poradíme, jak...
Akcie ČR Střední a východní Evropa Rozhovor
22. 9. 2018 07:00

Schneider (Aspen Institute): Otevřenost ekonomiky znamená výhody i rizika, Češi by si to měli více uvědomovat

Osmdesát procent českého zahraničního obchodu je se zeměmi Evropské unie, a mělo by proto smysl odpovídající podíl...
Česká republika Evropská unie Ekonomické a politické hrozby
20. 9. 2018 07:00

Toto je největší výzva pro čínskou ekonomiku, říká ekonom

Nová, bohatší generace Číňanů již nemusí mít takovou chuť tvrdě pracovat, jakou měli ještě jejich rodiče. To by pro...
Čína Emerging Markets Ekonomické a politické hrozby