O co jde v evropské dluhové krizi? 8 hlavních témat, která rozdělují Evropu
|

O co jde v evropské dluhové krizi? 8 hlavních témat, která rozdělují Evropu

Býval to problém Řecka, poté zemí PIG (Portugalska, Irska a Řecka), chvíli nato už PIIGS (když se ke stávajícím hříšníkům přidaly Itálie a Španělsko), a dnes to vypadá tak, že dluhová krize sužuje celou Evropu. Stabilizovat situaci měla dohoda ze summitu z konce minulého týdne o hlubší fiskální integraci jádra unie. Velké otazníky ohledně osudu Evropy však přetrvávají.

Ekonomika Eurozóna Dluhová krize
Angela Merkelová a Nicolas Sarkozy

1. Politický rozkol a dvourychlostní (nebo třírychlostní?) EU

Vztahy mezi fiskálně zdravými Německem, Finskem a Nizozemskem a zbytkem Evropy vedeným Francií se vyostřují. Z pátečního evropského summitu sice vzešly požadavky na zavedení automatických sankcí při porušování fiskálních kritérií a v budoucnosti by mělo docházet k větší kontrole rozpočtů členských států, přesto však byly závěry summitu příliš obecné na to, aby obnovily důvěru na trzích a přesvědčily ratingové agentury.

Hlavní otázku, tedy jak zmírnit aktuální problémy zemí, které se nejsou schopny financovat na volném trhu, summit nevyřešil. Na to také hned zareagovala agentura Moody's.

Summit znovu poukázal na rozpolcenost Evropy, když Velká Británie definitivně odmítla připojení se k užšímu jádru EU a země mimo eurozónu si nechaly čas na rozmyšlenou. Čím méně zemí se k větší fiskální integraci připojí, tím složitěji bude eurozóna shánět prostředky pro své záchranné fondy.

2. Existuje šance na eurobondy?

Společně vydávané evropské dluhopisy by umožnily vzájemnou solidaritu v rámci eurozóny, silné země by se postavily za dluhy slabších členů. Vznik eurobondů by ovšem implikoval časově náročné a rozsáhlé úpravy smluv zahrnující i změnu role ECB. Navíc Německo, které má dnes v unii hlavní slovo, se staví tvrdě proti.

3. Náklady na financování dluhů mohou kdykoli nekontrolovaně vzrůst

Výnosy z italských státních dluhopisů trhaly rekordy v listopadu. Na aukcích na sekundárních trzích po nich nebyla poptávka a výnosy desetiletých dluhopisů vystřelily až na pro Itálii neudržitelnou úroveň 7,3 %. Koncem měsíce se růst výnosů neomezil jen na země PIIGS, výpůjční náklady prudce vzrostly i Francii, Rakousku a Německu, což znamená, že se krize nevyhýbá ani dosavadním evropským "bezpečným přístavům".

Růst výnosů z dluhopisů PIG

4. ECB a její role v záchraně Evropy

ECB není normální centrální bankou typu Fedu. Jejím jediným úkolem je udržovat v eurozóně cenovou stabilitu. Nemá mandát nakupovat státní dluhopisy členských zemí na primárních trzích. Nyní investoři k ECB vzhlížejí a věří, že se postaví za dluhy Itálie a Španělska (o Portugalsku, Itálii a Řecku ani nemluvě). Mohla by to udělat tím, že by financovala půjčky postiženým státům skrze ESM, EFSF či MMF, nebo stanovila strop na výnosy jejich dluhopisů.

Prezident ECB Draghi ve čtvrtek ve Frankfurtu zdůraznil, že pro tyto kroky ECB neexistuje právní rámec, a proto by tak mohla činit až ve chvíli, kdy by se politickým autoritám podařilo prosadit změny smlouvy. Všichni si už zajisté domyslí sami, jak časově náročná (pokud vůbec projde) tato změna smluv bude.

5. Nezastavitelné šíření nákazy

Ekonomiky Itálie a Španělska jsou příliš velké na to, aby padly, ale bohužel i příliš velké na to, aby mohly být zachráněny. Italský poměr veřejného dluhu k HDP činí 120 %. Ve Španělsku zase k riziku narůstajícího veřejného dluhu musíme připočíst nadměrné zadlužení soukromého sektoru.

Dluhová nákaza

Pokud jakákoli země tlak neustojí a zbankrotuje, ovlivní to výnosy všech evropských dluhopisů, protože se nákaza bude přes bankovní sektor šířit po celé Evropě. Pokud to navíc bude velká ekonomika typu Španělska nebo Itálie, dopady budou o to drastičtější.

Evropští lídři musejí přesvědčit trhy, že jsou italské a španělské dluhopisové emise bezrizikové, aby nedošlo k situaci, že by jejich výpůjční náklady vzrostly na úroveň, kdy by financování na trzích pro tyto země přestalo mít smysl.

6. Zapojení MMF

MMF se již podílí na záchraně Řecka, Irska a Portugalska. Evropští lídři s vedením MMF již projednávali možnosti většího zapojení fondu na úroveň, kdy by si státy mohly vypůjčit až 1 000 % hodnoty, jež do fondu přispěly v posledních letech.

Problém tkví v tom, že v současnosti je výpůjční kapacita fondu příliš malá na to, aby pokryla případné potřeby Španělska nebo Itálie. Překážku představuje také postoj Spojených států, které pravděpodobně plány na rozšíření kapacity MMF nepodpoří, přestože ostatní země (zejména skupina zemí BRIC) svou participaci na záchraně Evropy přislíbily.

7. Zapojení soukromého sektoru při řešení krize

Silně pošramocená důvěra investorů v evropské trhy "dostala zabrat", když vedení EU oznámilo věřitelům, že bude nutné provést odpisy 50 % závazků Řecka. Angela Merkelová a Nicolas Sarkozy mají nyní nelehký úkol přesvědčit trhy, že se 50% odpis dluhů týkal jen Řecka a že stejný osud investory nepostihne v případě dalších zemí postižených dluhovou krizí.

To je jádrem debaty o budoucnosti Evropského stabilizačního mechanismu, který by měl představovat trvalý záchranný fond. Jeho spuštění chce eurozóna uspíšit, měl by začít fungovat už příští rok oproti původně plánované polovině roku 2013.

8. Co s Řeckem?

I když jsou plány na restrukturalizaci řeckého dluhu velkolepé, existuje jen malá šance, že by se země byla schopna financovat na trzích v dohledné době. Drastická úsporná opatření sníží hospodářský růst, navíc budou pokračovat stávky a nepokoje. Bez výrazného oslabení měny, které by učinilo řecký export konkurenceschopným, bude pro Řeky komplikované až nemožné se vymanit z dluhové spirály.

Zdroj: Business Insider
Média: Zadlužená firma Thomas Cook žádá britskou vládu o pomoc
10:15

Média: Zadlužená firma Thomas Cook žádá britskou vládu o pomoc

Zadlužená britská cestovní kancelář Thomas Cook, která patří k největším na světě, požádala o pomoc vládu v Londýně....
Spojené království Turismus a cestovní ruch
Americké akcie v pátek oslabily s nárůstem napětí v mezinárodním…
Americké akcie v pátek oslabily s nárůstem napětí v mezinárodním…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek oslabily s nárůstem napětí v mezinárodním obchodu, v mínusu skončily indexy i v týdenním horizontu

Akciové trhy ve Spojených státech uzavřely týden poklesem. Oslabila je zpráva, že čínská zemědělská delegace jen dva...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie v pátek mírně zpevnily, v plusu skončily i v týdenním…
Evropské akcie v pátek mírně zpevnily, v plusu skončily i v týdenním…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek mírně zpevnily, v plusu skončily i v týdenním horizontu

Evropské akcie v závěru týdne posílily o necelou třetinu procenta. Mírně v plusu skončily také v týdenním horizontu....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza v pátek stoupla o více než půl procenta, za týden…
Pražská burza v pátek stoupla o více než půl procenta, za týden…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek stoupla o více než půl procenta, za týden posílila o procento

Pražská burza v pátek třetí den v řadě rostla, index PX posílil o 0,66 % na 1 060,32 bodu, a to hlavně zásluhou...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Spotřebitelská důvěra v eurozóně v září podle předběžných dat mírně…
včera v 16:02

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v září podle předběžných dat mírně stoupla

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v září podle předběžných dat stoupla, zůstává ale v záporných hodnotách. Vyplývá to...
Eurozóna Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ze světa investičních doporučení (20. září)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (20. září)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Novou šéfkou Royal Bank of Scotland bude Alison Roseová
Novou šéfkou Royal Bank of Scotland bude Alison Roseová
včera v 14:57

Novou šéfkou Royal Bank of Scotland bude Alison Roseová

Novou výkonnou ředitelkou britského finančního ústavu Royal Bank of Scotland (RBS) se stane Alison Roseová. RBS tak...
Spojené království Banky Evropské banky
Britská cestovní kancelář Thomas Cook potřebuje k odvrácení kolapsu…
včera v 14:21

Britská cestovní kancelář Thomas Cook potřebuje k odvrácení kolapsu dodatečný kapitál

Zadlužená britská cestovní kancelář Thomas Cook potřebuje získat dodatečný kapitál v objemu 200 milionů liber, aby...
Turismus a cestovní ruch Spojené království
Commerzbank prý zvažuje prodej své polské divize M-Bank
včera v 13:44

Commerzbank prý zvažuje prodej své polské divize M-Bank

Německý finanční ústav Commerzbank v rámci jednání o nové strategii zvažuje prodej svého většinového podílu v polské...
Německo Evropské banky Finanční sektor
Německo schválilo klimatická opatření, náklady mají být kolem 50…
včera v 13:38

Německo schválilo klimatická opatření, náklady mají být kolem 50 miliard eur

Strany německé vládní koalice - CDU, CSU a SPD - se v pátek po zhruba 19hodinovém jednání dohodly na opatřeních k...
Německo Ekologie a životní prostředí Politika
Čína znovu mírně snížila novou referenční úvěrovou sazbu
Čína znovu mírně snížila novou referenční úvěrovou sazbu
včera v 13:07

Čína znovu mírně snížila novou referenční úvěrovou sazbu

Čínská centrální banka (PBOC) v pátek snížila svou novou referenční úvěrovou sazbu na 4,20 % z předchozích 4,25 %,...
Čína Banky Finanční sektor
Bullard (saintlouiský Fed): Růst HDP by mohl dále zpomalit, na…
včera v 12:35

Bullard (saintlouiský Fed): Růst HDP by mohl dále zpomalit, na zasedání FOMC jsem hlasoval pro snížení sazby o 50 bazických bodů

Na trhu jsou signály ukazující na možné další zpomalení růstu americké ekonomiky. Uvedl to šéf saintlouiského Fedu...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Google plánuje investovat do datových center v EU tři miliardy eur
včera v 11:47

Google plánuje investovat do datových center v EU tři miliardy eur

Americká společnost Gogole plánuje v příštích dvou letech investovat do expanze svých datových center v Evropě tři...
Alphabet (Google) Technologie Internet
Nezaměstnanost na Slovensku se v srpnu udržela na 4,97 %
včera v 11:24

Nezaměstnanost na Slovensku se v srpnu udržela na 4,97 %

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se letos v srpnu opět nezměnila. Stejně jako v předchozích dvou měsících dosáhla 4...
Slovensko Nezaměstnanost
Indie snížila firemní daň, chce tak podpořit ekonomický růst
včera v 11:06

Indie snížila firemní daň, chce tak podpořit ekonomický růst

Indická vláda snížila firemní daň pro místní společnosti na zhruba 25 % z nynějších 30 %. Chce tak podpořit...
Indie Daně Podpora ekonomiky
Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,342 bilionu Kč
včera v 10:49

Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,342 bilionu Kč

Zahraniční dluh Česka klesl v letošním druhém čtvrtletí o 23,8 miliardy korun na 4,342 bilionu korun. Meziročně je...
Česká republika Česká ekonomika Zadlužení
Asijské akcie v pátek převážně rostly
Asijské akcie v pátek převážně rostly
včera v 10:30

Asijské akcie v pátek převážně rostly

Obchodování na asijských akciových trzích skončilo v pátek převážně plusu. Mírně pod nulou seanci zakončil hlavní...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Apple zahájil prodej telefonů iPhone 11 a iPhone 11 Pro
Apple zahájil prodej telefonů iPhone 11 a iPhone 11 Pro
včera v 10:23

Apple zahájil prodej telefonů iPhone 11 a iPhone 11 Pro

Více než stovka zákazníků stála ráno před obchody firmy Apple v centru Tokia a v Sydney, aby si mohla koupit nové...
Apple Mobilní telefony Technologie
V závěru pátečního obchodování proběhne převážení indexů PX a CECE
včera v 10:04

V závěru pátečního obchodování proběhne převážení indexů PX a CECE

V pátek proběhne v závěru obchodování převážení indexu pražské burzy PX a regionálního indexu CECE. Převážení...
Indexy Index PX