UBS: 9 hlavních témat roku 2012
|

UBS: 9 hlavních témat roku 2012

Tým akciových stratégů z UBS vydal report o možných rizicích roku 2012. Jsou si vědomi toho, že vzhledem k současným turbulencím a vysoké volatilitě na trzích je těžké cokoli odhadovat, přesto sestavili přehled devíti nejvýznamnějších témat pro příští rok a pokusili se načrtnout jejich nejpravděpodobnější scénáře.

Americká ekonomika Rizika Eurozóna Světová ekonomika

Hlavní témata podle UBS na rok 2012

Hlavní témata roku 2012 Růst zisků MSCI AC World

1. Optimistické konsenzuální odhady zisků

Obvyklé zkreslení v očekávání analytiků je všeobecně známé. Přestože je drtivá většina analytiků plná entuziasmu, těžko lze spoléhat na to, že se jejich optimistické předpovědi naplní.

Analytici predikují v příštím roce 11,7% růst zisků, který staví na 4,2% růstu tržeb a na zvýšení marží. Vzhledem k tomu, že poslední dva měsíce se marže spíše snižovaly a současná fáze ekonomického cyklu jejich opětovnému navyšování nenahrává, jde o přehnaně optimistické odhady.

Podle UBS ekonomiky zpomalují a globální hospodářský růst by se měl pohybovat jen kolem 2,7 %. Některé regiony čeká recese. Střízlivé odhady zisků by proto měly být jednociferné.

Finanční tituly vs. celý trh

2. Finanční sektor se vzchopí

Důvody, které táhnou dolů akcie bank, stále trvají: rostoucí regulatorní požadavky, nedostatek kapitálu, zhoršující se úvěrové a likviditní podmínky v Evropě, riziko "tvrdého přistání" a nemovitostní bubliny v Číně, slabé oživení globální ekonomiky, skomírající spotřebitelská poptávka a stagnující nemovitostní trh v USA.

K tomu všemu přibývají nové hrozby: snižování bilancí, napětí ohledně státních dluhů v Evropě, neobratné reakce politiků a další potenciální zvyšování bankovní regulace ve snaze utišit všeobecnou nespokojenost s finančními institucemi.

3. Posilování eura

"Odolnost eura" vůči evropské dluhové krizi byla velkým překvapením roku 2011. Euro začalo podléhat tlakům až v nedávné době. Politici naordinovali Evropě procyklickou fiskální restrikci v době, kdy ekonomiky čeká recese, a zpřísňují regulatorní požadavky, přestože Evropě hrozí úvěrová krize.

ECB minulý rok odvážně navýšila úrokové sazby, se zpožděním je sice navrátila na původní hodnotu, ale stále není ochotna poskytnout eurozóně monetární stimul, který by kompenzoval dopad fiskálních restrikcí a uvolnil podmínky financování bank. ECB má větší strach z morálního než z ekonomického hazardu.

Podle UBS prodělá ekonomika eurozóny v příštím roce mělkou recesi (-0,7 %). V první polovině roku 2012 by se dokonce anualizovaná míra poklesu HDP měla pohybovat kolem -1,7 %.

Aktuální konsenzuální doporučení zní SHORT EUR a analytici se předhánějí v tom, kdo předpoví eurodolarovou paritu. Pokud však Fed spustí dlouho očekávané kvantitativní uvolňování s pořadovým číslem tři, předvede eurodolarový měnový pár na Forexu ještě divy.

4. Cena ropy Brent pod 70 USD za barel

Cena ropy Brent se z 95 USD za barel z počátku roku dokázala vyhoupnout až na dubnových 125 USD. Od té doby její cena pozvolna klesala. Přestože poptávka po ropě vlivem nepříznivého ekonomického vývoje oslabuje a stranu nabídky ovlivní obnova dodávek z Libye, tým UBS neočekává, že by se cena dostala v příštím roce pod 95 USD za barel.

Aktuální cenu ropy Brent sledujte zde

Opakování letošních nepokojů se jeví sice jako nepravděpodobné, existuje však riziko zhoršování napětí v Íránu.

CDS vybraných zemí

5. Státní bankrot mimo eurozónu

Asi nikoho by nepřekvapilo, kdyby zbankrotoval některý z členských států eurozóny (u Řecka je to už jen otázkou formy a načasování). Investory by však ochromil default některé z rozvíjejících se ekonomik. Udržitelnost rozpočtů a rozvahy států ze skupiny mladých trhů vypadají vesměs zdravě, přesto u některých rizika krachu nelze vyloučit, jmenovitě u Pákistánu, Ukrajiny, Maďarska a Chorvatska.

Zejména situace v Maďarsku je znepokojivá. Země má příliš vysoké zadlužení v poměru k HDP a perspektivy růstu jsou mizivé. Maďarský zahraniční veřejný dluh je daleko nejvyšší ve srovnání s ostatními mladými trhy. S velkou expozicí v zahraničních měnách je Maďarsko velmi citlivé na pohyby kapitálu bez možnosti zásahu své centrální banky.

Jakýkoli neočekávaný státní bankrot by zvedl rizikové přirážky na akciových a dluhopisových trzích emerging markets. Profitovaly by z toho tradiční "bezpečné přístavy", například americké státní dluhopisy, německé bondy, švýcarský frank a japonský jen.

6. Výnosy 10letých amerických dluhopisů porostou

Navzdory značnému deficitu veřejných financí, ohromnému zadlužení a snížení ratingu USA jsou americké státní dluhopisy vnímány jako zdaleka nejbezpečnější investice.

Vyšší výnosy by způsobilo zlepšení ekonomických a finančních podmínek v USA a návrat rizikového apetitu mezi investory, stejně jako změna očekávání ohledně monetární politiky Fedu.

Ke zvýšení výnosů treasuries by mohlo dojít také po případném snížení úvěrového ratingu USA nebo vznikem eurobondů, které by mohly být konkurencí pro americké bondy.

7. Zlepšení ratingu Itálie

Úsporná opatření navrhovaná premiérem Montim by mohla přesvědčit ratingové agentury k upgradu výhledu italského úvěrového ratingu ze současného "negativní" na "stabilní". Trhy by takový krok zřejmě velmi překvapil, přesto ho UBS nepovažuje za vyloučený.

Reformní snahy v Itálii hodnotí trhy jako věrohodné. Přesto by pro zvýšení ratingu bylo zapotřebí splnění následujících kritérií:

  1. definitivní schválení vládních škrtů;

  2. efektivní implementace reforem a odvrácení dlouhodobější recese italské ekonomiky;

  3. obnovení "obvyklých" podmínek na trhu s italskými státními dluhopisy.

8. Konec E(M)U

Kolaps eurozóny by měl drastické dopady jak na vystupující státy, tak na jádro, které by v unii setrvalo. Loučení je vždy bolestné, ale neznamená to, že by k němu v evropské historii nedocházelo. Za příklady více méně úspěšné dezintegrace v Evropě můžeme považovat rozdělení Československa nebo rozpad Jugoslávie.

Rozpad eurozóny v jednom jasném grafu

Když jsou v převaze populismus a nacionalismus, jde často racionalita stranou. Je možné, že lidem dojde s evropskými politiky trpělivost a budou požadovat dezintegraci Evropy. Pravděpodobnost, že by k tomu došlo už v příštím roce, je ovšem velice malá.

9. Změní se méně než 5 evropských vlád

Rok 2012 je pro mnoho států rokem volebním. Nervozita mezi stávajícími politiky roste, protože cítí, že je veřejnost s jejich politikou nespokojena. Už rok 2011 znamenal politický zvrat v mnoha zemích (mimo arabské státy také v Řecku, Itálii, Portugalsku, Belgii nebo Španělsku). Dá se tedy očekávat, že v příštím roce ovládnou politiku nové tváře.

Zdroj: UBS
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (3. dubna)

Jak si ve čtvrtek vedly světové akcie, jak velkým rizikem je pro budoucnost eura a eurozóny Itálie a proč je úplně...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena ropy poskočila o více než 15 %

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily. Velkou měrou k tomu přispěly energetické společnosti, které těžily z prudkého...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
včera v 22:20

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily, skokově zdražila ropa

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů
včera v 22:10

Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů

Prezident Spojených států Donald Trump ve čtvrtek s využitím zmocňovacího zákona o obranné výrobě nařídil vládě, aby...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Světová banka je kvůli koronaviru připravena poskytnout až 160…
včera v 21:35

Světová banka je kvůli koronaviru připravena poskytnout až 160 miliard USD

Světová banka (SB) je v příštích 15 měsících připravena vynaložit až 160 miliard dolarů, aby pomohla státům řešit...
Světová ekonomika Podpora ekonomiky
V americkém Kongresu má vzniknout výbor na kontrolu obří finanční…
včera v 20:51

V americkém Kongresu má vzniknout výbor na kontrolu obří finanční pomoci

Sněmovna reprezentantů amerického Kongresu ovládaná demokraty vytvoří zvláštní výbor pro kontrolu rozdělování obří...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
Reuters: Německá vláda jedná o finanční injekci pro Lufthansu
včera v 20:28

Reuters: Německá vláda jedná o finanční injekci pro Lufthansu

Německá vláda jedná o poskytnutí pomoci největší německé letecké společnosti Lufthansa v řádu miliard eur. Vláda by v...
Deutsche Lufthansa Německo Doprava
UniCredit v Itálii propustí 5 200 lidí, zaměstná ale 2 600 mladých
včera v 20:21

UniCredit v Itálii propustí 5 200 lidí, zaměstná ale 2 600 mladých

Bankovní skupina UniCredit v Itálii v příštích čtyřech letech propustí 5 200 zaměstnanců, zároveň ale dá práci 2 600...
UniCredit Evropské banky Itálie
Německo si doveze pomocníky pro sklizeň z ciziny letadly
včera v 19:24

Německo si doveze pomocníky pro sklizeň z ciziny letadly

Německu hrozí nedostatek pracovních sil při nadcházející sklizni. S tou pravidelně vypomáhali sezónní dělníci...
Německo Zemědělství
EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi
včera v 18:48

EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi

Evropská komise se omluvila Itálii za nedostatek evropské solidarity při řešení koronavirové krize. Slíbila větší...
Evropská unie Itálie Koronavirus
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy…
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy…
včera v 18:05

Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy vystřelily o čtvrtinu výše

Americký prezident Donald Trump se ve čtvrtek na svém twitterovém účtu pochválil, že mluvil s Mohamedem bin Salmánem...
Rusko Saúdská Arábie Ropa
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
včera v 18:00

Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu
včera v 17:09

Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu

Italský průmysl se v březnu propadl oproti předchozímu měsíci o 16,6 % - nejvíce od roku 1960, kdy se údaj začal...
Itálie Koronavirus Průmysl
Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny
včera v 16:52

Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny

Obchodní schodek Spojených států v únoru klesl na nejnižší úroveň za téměř tři a půl roku, dovoz z Číny byl kvůli...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a Monety

Pražská burza zažívá nevyrovnaný týden. V pondělí a ve středu klesala, v úterý a ve čtvrtek rostla. Index PX ve...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU
včera v 16:05

Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU

Spotřebitelé z Evropské unie by měli mít možnost žalovat automobilky u národních soudů, pokud si pořídili vůz se...
Auta Evropa Podvod
Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus
včera v 15:47

Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus

Je třeba udělat vše proto, aby i v době krize kolem epidemie koronaviru ve světě zůstala zachována demokracie a...
Koronavirus Světová ekonomika Krize
Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard…
včera v 15:30

Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard Kč

Příjem žádostí o bezúročné úvěry v prvním kole programu COVID II byl ve čtvrtek odpoledne obnoven a jeho limit se...
Byznys a podnikání Půjčky Úvěry
MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou
včera v 14:52

MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou

Návrh ministerstva financí na zrušení daně z nabytí nemovitosti a souvisejícího zrušení daňového uplatnění odpočtů...
Realitní trh Hypotéky Daně
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
včera v 14:30

Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu práce může být horší než během Velké hospodářské krize

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 28. března 6,648 milionu nově podaných žádostí o podporu v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost