|

Mark Robinson (WOOD & Company): Evropské rozvíjející se akciové trhy letos ještě porostou

Inflační hrozba, zejména růst ceny ropy, staví do konce roku rozvíjející se Evropu do dobrého světla, protože zhruba polovina tržní kapitalizace regionu je tvořena společnostmi navázanými na komodity, říká Mark Robinson, hlavní analytik WOOD & Company. V exkluzivním rozhovoru pro Investiční web také nabízí svůj investiční recept na ochranu před inflací a vysvětluje dopady růstu úrokových sazeb na akciové trhy.

Světové akcie WOOD & Company

Jaký je váš aktuální pohled na rozvíjející se trhy. Jsou stále ještě "levné"?

Mark Robinson (MR): Akcie na rozvíjejících se trzích se momentálně obchodují za velmi podobné hodnoty jako akcie na rozvinutých trzích, měřeno ročním poměrem ceny akcie k čistému zisku na akcii (P/E). Vzhledem k tomu, že mají ekonomiky rozvíjejících se trhů z dlouhodobého hlediska tendenci růst rychleji než ekonomiky rozvinutých trhů, se jim bude dařit lépe. Větší podíl komoditních akcií a vysoké podíly úspor v rozvíjejících se ekonomikách – tedy větší spořící potenciál – jsou další faktory, které hrají pro investiční nástroje na rozvíjejících se trzích.

Je podle vás současné ekonomické oživení udržitelné?

MR: Momentální oživení podporuje silný ekonomický růst napříč rozvíjejícími se trhy včetně Číny, USA a Německa. Růst v USA je bez dalších stimulů nejméně udržitelný. Zda bude kvantitativní uvolňování QE2 nahrazeno QE3, je předmětem otevřené debaty. Bez silného spotřebitele a při absenci nového výrazného fiskálního stimulu je americká ekonomika nejzranitelnější z těch, které v současné době zažívají růst, protože spotřeba vykazuje pouze znaky umírněného růstu.

Jaké následky bude mít zemětřesení v Japonsku na globální kapitálové trhy?

MR: Škody způsobené zemětřesením a tsunami velmi rychle zasáhly japonskou průmyslovou produkci a vyhlídky na ekonomický růst. Zvýšily také toky japonského jenu na měnovém trhu, protože úřady v reakci na události vypustily do oběhu spoustu hotovosti. Ceny investic po celém světě díky tomuto počinu stouply. Tragédie také podpořila potenciálně vysokou střednědobou poptávku po komoditách, které by měly napomoci obnově škod třetí největší ekonomiky světa. Přetrvávající závažné problémy s jadernou elektrárnou stimulovaly nárůst cen plynu a uhlí, jelikož Japonci pravděpodobně budou potřebovat zvýšit dovoz těchto energetických zdrojů v nadcházejícím roce či dvou.

Zlato v posledních týdnech láme historické rekordy. Stále podle vás "investičně září"?

MR: Ano, zlato stále září. I když vynecháme pravděpodobnou poptávku, kterou může vyvolat nestabilita v regionu MENA (Střední východ a severní Afrika), existují další tři faktory, které podporují cenu zlata v krátkodobém až střednědobém horizontu. Zaprvé, zlato bylo historicky obchodováno jako ochrana proti inflaci. Zadruhé, tím, jak centrální banky G10 zvýšily přísun peněz, zlato se obchoduje za větší hodnotu - z pohledu měn, jejichž hodnota poklesla. Zatřetí, ceny dalších komodit stoupají v důsledku růstu rozvíjejících se trhů, který se pravděpodobně udrží a potáhne ceny zlata vzhůru.

Jak se bude letos dařit dluhopisům?

MR: V poměru k akciovým fondům se v roce 2011 mohou dluhopisové fondy trochu potýkat s problémy s tím, jak poroste inflační hrozba, která bude tlačit výnosy vzhůru. Výrazné riziko fiskálního deficitu v USA je také záležitost, kterou by měli investoři do dluhopisů vzít v úvahu, protože by mohla vést k zvýšenému vydávání nových dluhopisů, což by negativně tlačilo na jejich cenu.

ECB minulý čtvrtek zvedla poprvé za dlouhou dobu úrokové sazby. Jak to podle vás ovlivní akciové trhy?

MR: Rané fáze cyklu zvyšování úrokových sazeb jsou většinou znakem zvyšujícího se ekonomického růstu. S růstem výdělků se proto typicky dobře daří akciím. V tomto cyklu jsou však další dva faktory, které situaci činí nejistou. Prvním faktorem je, že země evropské periferie jsou pod výrazným tlakem snižovat fiskální deficity, což je věc, kterou mají vyšší úrokové sazby tendenci spíše zhoršit. Akcie v těchto zemích a rizikové typy investic to musí zohlednit. Druhým faktorem je, že zvýšení cen komodit v posledních měsících přineslo inflační tlaky. Taková inflace, pokud nebude přenesena na spotřebitele, by mohla jednoduše spolknout výnosy firem.

Jak mají v současném inflačním prostředí obstát drobní investoři. Co by měli podle vás kupovat, a co prodávat?

MR: Drobní investoři by měli hledat opatření proti vysoké inflaci. V předchozích cyklech se jednalo o reality, dluhopisy vázané na inflaci a zlato. Některé akcie nabízejí investorovi v každém cyklu ochranu, zejména ty, které jsou ovlivněny komoditami. Akcie s vysoko udržitelným růstem výdělků během cyklu a cenovým potenciálem (vzhledem k velkému tržnímu podílu), například akcie maloobchodních prodejců potravin, také stojí ke zvážení. Prodat by se naopak měly cyklické akcie a akcie průmyslových společností, které nemají cenový potenciál.

Jak se díváte na evropskou dluhovou krizi? Jsou podle vás evropské banky z nejhoršího venku?

MR: Evropské banky stále čelí dvěma složitým situacím. První se váže k tomu, že svoje bilance mají vystaveny periferním zemím. Periferní dluhopisy mohou čelit dalšímu cenovému poklesu a zhoršení stavu v jakémkoli z periferních států snižuje ochranu těch dalších. Konkrétně kroky, ke kterým přistoupilo Španělsko, aby stabilizovalo tamní bankovní sektor, ovlivnily rizikový profil dvou největších evropských bank BBVA a Santander. Zvyšující se úrokové sazby pravděpodobně budou tlačit na banky eurozóny, protože jejich stávající přístup k půjčování je opatrný, což znamená, že se budou snažit snížit objem půjček a úvěrů, nikoli jej zvětšovat.

Jaký je váš výhled pro rozvíjející se trhy pro zbytek roku 2011?

MR: Inflační hrozba a růst cen ropy staví rozvíjející se Evropu do dobrého světla až do konce roku 2011. Zhruba polovina tržní kapitalizace regionu je tvořena společnostmi navázanými na komodity. Výhled cyklického růstu je rovněž slibný (částečně vzhledem k momentálně silnému růstu v centru Evropy), výnos akcií v regionu je také celkově příznivý. Vzhledem k tomu, že se v roce 2010 regionu nedařilo, startovní čára pro zhodnocení je poměrně nízko.

Nárůst v domácí poptávce se teprve začíná projevovat (po poklesu, který dosáhl maxima v letech 2008-09), protože region tradičně recese opouští se zpožděním. Vzhledem k velkým populacím v Turecku a v Rusku dynamika růstu může být výrazná (turecké HDP vzrostlo o 9,2 % ve čtvrtém kvartálu 2010). Většina firem v regionu navíc není příliš zadlužená, a tedy nejsou tak zranitelné v prostředí, ve kterém se zvyšují úrokové sazby. Očekáváme další, mírný vrchol během zbývajících devíti měsíců roku 2011. Mezi rizika patří pokles trhu na evropské periferii a výrazné zpomalení růstu čínské/asijské ekonomiky, jakkoli způsobené.

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
27. 3. 2020 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče