ČEZ, NWR a Unipetrol: Exkluzivní pohled Petra Nováka (Generali PPF Asset Management) na český energetický sektor
|

ČEZ, NWR a Unipetrol: Exkluzivní pohled Petra Nováka (Generali PPF Asset Management) na český energetický sektor

Jak se vede českým energetickým titulům a jaké mají vyhlídky v následujících kvartálech? ČEZ těží z událostí v Japonsku a překvapí svými výsledky. NWR zveřejnila výborné ceny koksovatelného uhlí a koksu, ale v dalších kvartálech půjdou ceny spíše dolů. Unipetrolu klesly rafinérské marže a je otázkou, zda bude vůbec společnost vyplácet dividendu, říká Petr Novák, analytik společnosti Generali PPF Asset Management.

ČEZ Ropa NWR Unipetrol Elektřina Energetika Rafinérie Uhlí a koks Akcie ČR Pohonné hmoty
ČEZ

ČEZ

ČEZ samozřejmě profitoval z událostí v Japonsku, když německá vláda v březnu utlumila činnost několika jaderných elektráren na 3 měsíce s tím, že se pak Německo rozhodne, jak dál ve výrobě elektřiny. Na to samozřejmě reagovaly ceny elektřiny prudkým pohybem nahoru zhruba o 5 EUR za MWh, 5% snížení výkonu muselo být nahrazeno jinými zdroji.

Existuje možnost, že Německo zastaví všechny jaderné reaktory a nedojde k plánovanému prodloužení jejich životnosti. Otázkou je, jak tyto reaktory nahradí, protože obnovitelné zdroje nejsou tak stabilní a centralizované, a byla by proto nutná velká investice do distribuční sítě, což by vedlo k vyšším cenám elektřiny v regionu.

ČEZ již prodává elektřinu za vyšší ceny při prakticky stejných nákladech. V této souvislosti se cena akcií společnosti odrazila z 800 Kč na akcii k 900 Kč a podle mě se bude kolem této hodnoty pohybovat až do výplaty dividendy. Můj pohled na akcie ČEZ je v současné době neutrální, myslím si, že se bude držet na poměrně vysokých úrovních, pokud nedojde k nějakým globálním poklesům na trzích.

Aktuální kurz akcií ČEZu sledujte zde

Společnost je dobře oceněna a nevidím žádný výrazný valuační rozdíl v porovnání s konkurencí v rámci Evropy.

Co se týče letošních výsledků ČEZu, společnost dala opět poměrně konzervativní výhled. Očekávám udržení vyšších cen elektřiny, což se promítne do zisku, takže si myslím, že ČEZ bez problémů dosáhne výsledků v rámci výhledu společnosti. NWR logo

NWR

Akcie společnosti NWR jsou asi nejvíce volatilní v rámci energetického sektoru na pražské burze. Nedávno byla zveřejněna pro společnost klíčová informace, a to ceny koksovatelného uhlí a koksu na 2. kvartál. Ceny hodnotím jako výborné. Vzhledem k silné závislosti odběratelů, což jsou ocelářské společnosti, byly vyšší ceny díky povodním v Qeenslandu v Austrálii domlouvány na kvartální bázi, nikoli na roční, jak tomu je standardně.

Očekávám, že ceny v dalších kvartálech půjdou spíše dolů, protože nynější růst byl způsoben lokálním nedostatkem a růstem asijských ekonomik, jako jsou Čína a Japonsko, které spotřebovávají uhlí z Austrálie. V současné době je v Japonsku nižší odběr kvůli událostem ve Fukušimě a hospodářství v Číně bude v následujících kvartálech zpomalovat, zejména díky krokům centrální banky.

Pozitivní pro NWR je reinkorporace do Londýna. Ta by měla firmě nabídnout změnu akcionářské struktury, kde by firma samotná chtěla mít větší fondy zaměřené na uhelné společnosti. K tomu NWR pomůže, když bude zahrnuta do londýnského indexu, který kupují velcí investoři jako celek. Určitě to zvýší likviditu titulu v Londýně, navíc zmiňovaná změna akcionářské struktury přinese méně retailových investorů a více velkých specializovaných hráčů, což by mělo mít pozitivní vliv na valuaci NWR.

Společnost stále drží valuační diskont, nicméně reinkorporace do Londýna by mohla diskont tlačit spíše dolů.

Aktuální kurz akcií NWR sledujte zde

Ve střednědobém horizontu počítám spíš s poklesem ceny koksovatelného uhlí. Riziko představuje částečný odliv investorů v rámci k chystaného IPO velké polské těžební společnosti Jastrzebska Spolka Weglowa SA, která se uskuteční možná už v červnu.

Polské penzijní fondy budou chtít mít akcie této společnosti v portfoliu, a budou tedy muset redukovat pozici v akciích NWR. Z tohoto důvodu je pro NWR důležité stihnout reinkorporaci do Londýna do května, aby velcí hráči začali akcie NWR nakupovat ještě před IPO společnosti Jastrzebska Spolka Weglowa SA. Myslím si však, že to bude záležitost spíše polských hráčů než mezinárodních, kteří mají větší výběr světových pozic a budou touto optikou hodnotit kvalitu společnosti NWR. Unipetrol logo

Unipetrol

Růst ceny ropy způsobil mezikvartální oslabení rafinérských marží společnosti, protože Unipetrol nebyl schopen tlak na růst ceny vstupu úplně přenést na přebytkovém trhu do finálních produktů. Rozdíl mezi ropou Ural a ropou Brent se dostal v 1. kvartálu na předkrizové úrovně, konkrétně na 2,9 USD za barel. Ropa Brent posilovala více, z čehož Unipetrol profitoval.

Marže v petrochemii jsou velice silné, na úrovni roku 2008, kdy byl vrchol komoditního cyklu. Negativní vliv na tyto marže však bude mít silnější kurz koruny k euru.

Růst cen ropy se projevil na čerpacích stanicích vysokými cenami benzínu a nafty. Cenový nárůst mohl být v 1. kvartálu ještě vyšší, ale čerpací stanice absorbovaly část do svých marží v rámci konkurenčního boje.

Unipetrol je podle mě trochu "dražší" než konkurenti, například MOL nebo PKN Orlen.

Aktuální kurz akcií Unipetrolu sledujte zde

Z dlouhodobějšího pohledu trh stále čeká na zveřejnění strategie Unipetrolu v energetice, která ovlivní zcela určitě výplatu dividendy. Společnost totiž potřebuje předělat své výrobní zdroje na elektřinu a na páru hlavně pro technologii rafinérií. To by znamenalo ohromné investiční výdaje v dalších letech a ovlivnilo by to schopnost Unipetrolu vyplácet dividendu. Společnost má velkou část nerozděleného zisku z minulých let a velmi nízké zadlužení.

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
včera v 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
včera v 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
včera v 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles…
včera v 18:07

Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles příjmů

Pro získání jednorázového příspěvku 25 000 korun nebudou muset živnostníci dokládat pokles příjmů. Na podporu budou...
Byznys a podnikání Česká republika
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
včera v 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
včera v 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
včera v 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
včera v 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období
včera v 16:03

EU přesvědčuje Británii, aby prodloužila přechodné období

Evropská unie se pokouší přesvědčit Británii, že přechodné období určené k vyjednání pobrexitových vztahů bude...
Evropská unie Spojené království Koronavirus
Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů
včera v 15:37

Vláda USA chce pomoct malým firmám úvěry za 350 miliard dolarů

Americká vláda připravuje podporu malým firmám v podobě úvěrů za nejméně 350 miliard dolarů. Většina bank na to ale...
Spojené státy americké (USA) Americké banky Koronavirus
V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června
včera v 14:47

V ČR bylo v březnu vyhlášeno nejméně osobních bankrotů od června

V Česku bylo v březnu vyhlášeno 1515 osobních bankrotů, o 303 méně než v únoru. Šlo o nejnižší počet od června 2019,...
Bankrot Česká republika Koronavirus
Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné
včera v 14:36

Majitelé: Vláda odkladem splátek nájmu přenáší problémy na jiné

Vláda odkladem splátek nájmu pro firmy přenáší problémy na pronajímatele. Sama si přitom může půjčovat za nízký úrok...
Realitní trh Koronavirus
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst,…
včera v 14:30

Americká ekonomika v březnu přišla o 701 tisíc pracovních míst, koronavirus si začíná vybírat svou daň

Ve Spojených státech v březnu mimo zemědělství zaniklo asi 701 tisíc pracovních míst. Analytici odhadovali, že ubylo...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320
včera v 14:09

Reuters: Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby letadel A320

Evropský výrobce letadel Airbus uvažuje o výrazném snížení výroby svých nejprodávanějších letadel A320. Chce tak...
Evropské akcie Airbus Koronavirus
Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci
včera v 13:51

Nárok podnikatelů na náhradu škody od státu trvá, tvrdí právníci

Podnikatelé, které poškodil zákaz maloobchodního prodeje, mají právo na náhradu škody podle krizového zákona i přesto...
Byznys a podnikání Koronavirus