ČEZ, NWR a Unipetrol: Exkluzivní pohled Petra Nováka (Generali PPF Asset Management) na český energetický sektor
|

ČEZ, NWR a Unipetrol: Exkluzivní pohled Petra Nováka (Generali PPF Asset Management) na český energetický sektor

Jak se vede českým energetickým titulům a jaké mají vyhlídky v následujících kvartálech? ČEZ těží z událostí v Japonsku a překvapí svými výsledky. NWR zveřejnila výborné ceny koksovatelného uhlí a koksu, ale v dalších kvartálech půjdou ceny spíše dolů. Unipetrolu klesly rafinérské marže a je otázkou, zda bude vůbec společnost vyplácet dividendu, říká Petr Novák, analytik společnosti Generali PPF Asset Management.

ČEZ Ropa NWR Unipetrol Elektřina Energetika Rafinérie Uhlí a koks Akcie ČR Pohonné hmoty
ČEZ

ČEZ

ČEZ samozřejmě profitoval z událostí v Japonsku, když německá vláda v březnu utlumila činnost několika jaderných elektráren na 3 měsíce s tím, že se pak Německo rozhodne, jak dál ve výrobě elektřiny. Na to samozřejmě reagovaly ceny elektřiny prudkým pohybem nahoru zhruba o 5 EUR za MWh, 5% snížení výkonu muselo být nahrazeno jinými zdroji.

Existuje možnost, že Německo zastaví všechny jaderné reaktory a nedojde k plánovanému prodloužení jejich životnosti. Otázkou je, jak tyto reaktory nahradí, protože obnovitelné zdroje nejsou tak stabilní a centralizované, a byla by proto nutná velká investice do distribuční sítě, což by vedlo k vyšším cenám elektřiny v regionu.

ČEZ již prodává elektřinu za vyšší ceny při prakticky stejných nákladech. V této souvislosti se cena akcií společnosti odrazila z 800 Kč na akcii k 900 Kč a podle mě se bude kolem této hodnoty pohybovat až do výplaty dividendy. Můj pohled na akcie ČEZ je v současné době neutrální, myslím si, že se bude držet na poměrně vysokých úrovních, pokud nedojde k nějakým globálním poklesům na trzích.

Aktuální kurz akcií ČEZu sledujte zde

Společnost je dobře oceněna a nevidím žádný výrazný valuační rozdíl v porovnání s konkurencí v rámci Evropy.

Co se týče letošních výsledků ČEZu, společnost dala opět poměrně konzervativní výhled. Očekávám udržení vyšších cen elektřiny, což se promítne do zisku, takže si myslím, že ČEZ bez problémů dosáhne výsledků v rámci výhledu společnosti. NWR logo

NWR

Akcie společnosti NWR jsou asi nejvíce volatilní v rámci energetického sektoru na pražské burze. Nedávno byla zveřejněna pro společnost klíčová informace, a to ceny koksovatelného uhlí a koksu na 2. kvartál. Ceny hodnotím jako výborné. Vzhledem k silné závislosti odběratelů, což jsou ocelářské společnosti, byly vyšší ceny díky povodním v Qeenslandu v Austrálii domlouvány na kvartální bázi, nikoli na roční, jak tomu je standardně.

Očekávám, že ceny v dalších kvartálech půjdou spíše dolů, protože nynější růst byl způsoben lokálním nedostatkem a růstem asijských ekonomik, jako jsou Čína a Japonsko, které spotřebovávají uhlí z Austrálie. V současné době je v Japonsku nižší odběr kvůli událostem ve Fukušimě a hospodářství v Číně bude v následujících kvartálech zpomalovat, zejména díky krokům centrální banky.

Pozitivní pro NWR je reinkorporace do Londýna. Ta by měla firmě nabídnout změnu akcionářské struktury, kde by firma samotná chtěla mít větší fondy zaměřené na uhelné společnosti. K tomu NWR pomůže, když bude zahrnuta do londýnského indexu, který kupují velcí investoři jako celek. Určitě to zvýší likviditu titulu v Londýně, navíc zmiňovaná změna akcionářské struktury přinese méně retailových investorů a více velkých specializovaných hráčů, což by mělo mít pozitivní vliv na valuaci NWR.

Společnost stále drží valuační diskont, nicméně reinkorporace do Londýna by mohla diskont tlačit spíše dolů.

Aktuální kurz akcií NWR sledujte zde

Ve střednědobém horizontu počítám spíš s poklesem ceny koksovatelného uhlí. Riziko představuje částečný odliv investorů v rámci k chystaného IPO velké polské těžební společnosti Jastrzebska Spolka Weglowa SA, která se uskuteční možná už v červnu.

Polské penzijní fondy budou chtít mít akcie této společnosti v portfoliu, a budou tedy muset redukovat pozici v akciích NWR. Z tohoto důvodu je pro NWR důležité stihnout reinkorporaci do Londýna do května, aby velcí hráči začali akcie NWR nakupovat ještě před IPO společnosti Jastrzebska Spolka Weglowa SA. Myslím si však, že to bude záležitost spíše polských hráčů než mezinárodních, kteří mají větší výběr světových pozic a budou touto optikou hodnotit kvalitu společnosti NWR. Unipetrol logo

Unipetrol

Růst ceny ropy způsobil mezikvartální oslabení rafinérských marží společnosti, protože Unipetrol nebyl schopen tlak na růst ceny vstupu úplně přenést na přebytkovém trhu do finálních produktů. Rozdíl mezi ropou Ural a ropou Brent se dostal v 1. kvartálu na předkrizové úrovně, konkrétně na 2,9 USD za barel. Ropa Brent posilovala více, z čehož Unipetrol profitoval.

Marže v petrochemii jsou velice silné, na úrovni roku 2008, kdy byl vrchol komoditního cyklu. Negativní vliv na tyto marže však bude mít silnější kurz koruny k euru.

Růst cen ropy se projevil na čerpacích stanicích vysokými cenami benzínu a nafty. Cenový nárůst mohl být v 1. kvartálu ještě vyšší, ale čerpací stanice absorbovaly část do svých marží v rámci konkurenčního boje.

Unipetrol je podle mě trochu "dražší" než konkurenti, například MOL nebo PKN Orlen.

Aktuální kurz akcií Unipetrolu sledujte zde

Z dlouhodobějšího pohledu trh stále čeká na zveřejnění strategie Unipetrolu v energetice, která ovlivní zcela určitě výplatu dividendy. Společnost totiž potřebuje předělat své výrobní zdroje na elektřinu a na páru hlavně pro technologii rafinérií. To by znamenalo ohromné investiční výdaje v dalších letech a ovlivnilo by to schopnost Unipetrolu vyplácet dividendu. Společnost má velkou část nerozděleného zisku z minulých let a velmi nízké zadlužení.

Americké akcie ve čtvrtek zdražily, indexy S&P 500 a Dow Jones…
Americké akcie ve čtvrtek zdražily, indexy S&P 500 a Dow Jones…
před 37 minutami

Americké akcie ve čtvrtek zdražily, indexy S&P 500 a Dow Jones dosáhly na nové rekordy

Akcie ve Spojených státech ve čtvrtek zpevnily, přičemž Dow Jonesův index i širší index S&P 500 uzavřely na nových...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Amazon chce polidštit svou virtuální asistentku Alexu
Amazon chce polidštit svou virtuální asistentku Alexu
před hodinou

Amazon chce polidštit svou virtuální asistentku Alexu

Amazon chce polidštit svou digitální asistentku Alexu a učinit ji uživatelsky užitečnější. V Seattlu to ve čtvrtek...
Amazon Americké akcie Technologie
Turecko výrazně snížilo odhad růstu ekonomiky
Turecko výrazně snížilo odhad růstu ekonomiky
20:53

Turecko výrazně snížilo odhad růstu ekonomiky

Turecko výrazně snížilo odhad růstu ekonomiky na letošní i příští rok. Ministr financí Berat Albayrak předpokládá, že...
Turecko HDP Hospodářský růst
Nejvyšší francouzský soud odmítl revizi procesu makléře Kerviela
18:49

Nejvyšší francouzský soud odmítl revizi procesu makléře Kerviela

Nejvyšší odvolací soud ve Francii ve čtvrtek odmítl žádost bývalého makléře Jerôma Kerviela o revizi trestního řízení...
Francie Société Générale Banky
Módní řetězec Tom Tailor snížil odhad letošních výsledků
18:33

Módní řetězec Tom Tailor snížil odhad letošních výsledků

Módní řetězec Tom Tailor snížil kvůli horkému létu, výrazným slevám a problémům se značkou Bonita odhad letošních...
Německo Móda a design Výsledková sezóna
Akcionáři Ryanairu podpořili současného generální ředitele
Akcionáři Ryanairu podpořili současného generální ředitele
18:18

Akcionáři Ryanairu podpořili současného generální ředitele

Akcionáři irských nízkonákladových aerolinek Ryanair na čtvrteční valné hromadě podpořili současného generálního...
Irsko Doprava Evropské akcie
Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v plusu, dařilo se automobilovému…
Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v plusu, dařilo se automobilovému…
18:00

Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v plusu, dařilo se automobilovému sektoru

Evropské akciové trhy zakončily čtvrteční seanci v zelených číslech, když částečně opadly obavy z obchodní války mezi...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zeman se obává další světové hospodářské krize
17:46

Zeman se obává další světové hospodářské krize

Prezident Miloš Zeman se obává další světové hospodářské krize. Řekl to ve čtvrtek v Berlíně zahraničním investorům s...
Česká republika Politika Krize
Dimon (JPMorgan): Kdepak obchodní válka, zatím je to šarvátka
Dimon (JPMorgan): Kdepak obchodní válka, zatím je to šarvátka
17:25

Dimon (JPMorgan): Kdepak obchodní válka, zatím je to šarvátka

Obchodní spor mezi Spojenými státy a Čínou, který se v úvodu týdne vyostřil oznámením nových sankcí, není obchodní...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Čína
Alibaba bere zpět slib, že v USA vytvoří milion pracovních míst
Alibaba bere zpět slib, že v USA vytvoří milion pracovních míst
17:15

Alibaba bere zpět slib, že v USA vytvoří milion pracovních míst

Šéf čínského internetového obchodu Alibaba bere zpět slib, že ve Spojených státech vytvoří milion pracovních míst....
Alibaba Spojené státy americké (USA) Čína
Křetínský s Tkáčem navýšili podíl v Makro AG na 10,9 procenta
17:03

Křetínský s Tkáčem navýšili podíl v Makro AG na 10,9 procenta

Společnost EP Global Commerce II miliardářů Daniela Křetínského a Patrika Tkáče koupila 3,6procentní podíl ve...
Fúze a akvizice Česká republika Maloobchod
Pražská burza ve čtvrtek zpevnila, akcie Kofoly zdražily zhruba o 4,5…
Pražská burza ve čtvrtek zpevnila, akcie Kofoly zdražily zhruba o 4,5…
16:45

Pražská burza ve čtvrtek zpevnila, akcie Kofoly zdražily zhruba o 4,5 %

Pražská burza ve čtvrtek navázala na zisk ze středečního obchodování, když index PX stoupl o 0,48 % na 1 103,64 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Češi podle průzkumu mohou do bydlení investovat průměrně 2,3 milionu…
Češi podle průzkumu mohou do bydlení investovat průměrně 2,3 milionu…
16:27

Češi podle průzkumu mohou do bydlení investovat průměrně 2,3 milionu Kč

Zhruba 2,3 milionu Kč je připraven investovat do svého bydlení průměrný Čech. Částka je při současných cenách...
Česká republika Nemovitosti Bydlení
USA: Prodeje starších domů v srpnu stagnovaly
16:00

USA: Prodeje starších domů v srpnu stagnovaly

Prodeje starších domů ve Spojených státech v srpnu stagnovaly na celoročně přepočítaném tempu 5,35 milionu jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,82 %, S&P 500 +0,52 %, Nasdaq +0,59 %
15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,82 %, S&P 500 +0,52 %, Nasdaq +0,59 %

Index Dow v úvodu obchodování vytvořil nové historické maximum 26 643,22 bodu.
Americké akcie
Ze světa investičních doporučení (20. září)
15:20

Ze světa investičních doporučení (20. září)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Uber Eats zatím využilo 30 000 lidí, začne rozvážet z McDonald's
14:59

Uber Eats zatím využilo 30 000 lidí, začne rozvážet z McDonald's

Společnost Uber bude v rámci služby Uber Eats rozvážet v Praze také jídlo z restaurací amerického řetězce rychlého...
Uber Sdílená ekonomika McDonald's
USA: Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti se v týdnu do 15. září…
14:30

USA: Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti se v týdnu do 15. září snížil na 201 tisíc

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 15. září 201 tisíc nově podaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost