ČEZ, NWR a Unipetrol: Exkluzivní pohled Petra Nováka (Generali PPF Asset Management) na český energetický sektor
|

ČEZ, NWR a Unipetrol: Exkluzivní pohled Petra Nováka (Generali PPF Asset Management) na český energetický sektor

Jak se vede českým energetickým titulům a jaké mají vyhlídky v následujících kvartálech? ČEZ těží z událostí v Japonsku a překvapí svými výsledky. NWR zveřejnila výborné ceny koksovatelného uhlí a koksu, ale v dalších kvartálech půjdou ceny spíše dolů. Unipetrolu klesly rafinérské marže a je otázkou, zda bude vůbec společnost vyplácet dividendu, říká Petr Novák, analytik společnosti Generali PPF Asset Management.

ČEZ Ropa NWR Unipetrol Elektřina Energetika Rafinérie Uhlí a koks Akcie ČR Pohonné hmoty
ČEZ

ČEZ

ČEZ samozřejmě profitoval z událostí v Japonsku, když německá vláda v březnu utlumila činnost několika jaderných elektráren na 3 měsíce s tím, že se pak Německo rozhodne, jak dál ve výrobě elektřiny. Na to samozřejmě reagovaly ceny elektřiny prudkým pohybem nahoru zhruba o 5 EUR za MWh, 5% snížení výkonu muselo být nahrazeno jinými zdroji.

Existuje možnost, že Německo zastaví všechny jaderné reaktory a nedojde k plánovanému prodloužení jejich životnosti. Otázkou je, jak tyto reaktory nahradí, protože obnovitelné zdroje nejsou tak stabilní a centralizované, a byla by proto nutná velká investice do distribuční sítě, což by vedlo k vyšším cenám elektřiny v regionu.

ČEZ již prodává elektřinu za vyšší ceny při prakticky stejných nákladech. V této souvislosti se cena akcií společnosti odrazila z 800 Kč na akcii k 900 Kč a podle mě se bude kolem této hodnoty pohybovat až do výplaty dividendy. Můj pohled na akcie ČEZ je v současné době neutrální, myslím si, že se bude držet na poměrně vysokých úrovních, pokud nedojde k nějakým globálním poklesům na trzích.

Aktuální kurz akcií ČEZu sledujte zde

Společnost je dobře oceněna a nevidím žádný výrazný valuační rozdíl v porovnání s konkurencí v rámci Evropy.

Co se týče letošních výsledků ČEZu, společnost dala opět poměrně konzervativní výhled. Očekávám udržení vyšších cen elektřiny, což se promítne do zisku, takže si myslím, že ČEZ bez problémů dosáhne výsledků v rámci výhledu společnosti. NWR logo

NWR

Akcie společnosti NWR jsou asi nejvíce volatilní v rámci energetického sektoru na pražské burze. Nedávno byla zveřejněna pro společnost klíčová informace, a to ceny koksovatelného uhlí a koksu na 2. kvartál. Ceny hodnotím jako výborné. Vzhledem k silné závislosti odběratelů, což jsou ocelářské společnosti, byly vyšší ceny díky povodním v Qeenslandu v Austrálii domlouvány na kvartální bázi, nikoli na roční, jak tomu je standardně.

Očekávám, že ceny v dalších kvartálech půjdou spíše dolů, protože nynější růst byl způsoben lokálním nedostatkem a růstem asijských ekonomik, jako jsou Čína a Japonsko, které spotřebovávají uhlí z Austrálie. V současné době je v Japonsku nižší odběr kvůli událostem ve Fukušimě a hospodářství v Číně bude v následujících kvartálech zpomalovat, zejména díky krokům centrální banky.

Pozitivní pro NWR je reinkorporace do Londýna. Ta by měla firmě nabídnout změnu akcionářské struktury, kde by firma samotná chtěla mít větší fondy zaměřené na uhelné společnosti. K tomu NWR pomůže, když bude zahrnuta do londýnského indexu, který kupují velcí investoři jako celek. Určitě to zvýší likviditu titulu v Londýně, navíc zmiňovaná změna akcionářské struktury přinese méně retailových investorů a více velkých specializovaných hráčů, což by mělo mít pozitivní vliv na valuaci NWR.

Společnost stále drží valuační diskont, nicméně reinkorporace do Londýna by mohla diskont tlačit spíše dolů.

Aktuální kurz akcií NWR sledujte zde

Ve střednědobém horizontu počítám spíš s poklesem ceny koksovatelného uhlí. Riziko představuje částečný odliv investorů v rámci k chystaného IPO velké polské těžební společnosti Jastrzebska Spolka Weglowa SA, která se uskuteční možná už v červnu.

Polské penzijní fondy budou chtít mít akcie této společnosti v portfoliu, a budou tedy muset redukovat pozici v akciích NWR. Z tohoto důvodu je pro NWR důležité stihnout reinkorporaci do Londýna do května, aby velcí hráči začali akcie NWR nakupovat ještě před IPO společnosti Jastrzebska Spolka Weglowa SA. Myslím si však, že to bude záležitost spíše polských hráčů než mezinárodních, kteří mají větší výběr světových pozic a budou touto optikou hodnotit kvalitu společnosti NWR. Unipetrol logo

Unipetrol

Růst ceny ropy způsobil mezikvartální oslabení rafinérských marží společnosti, protože Unipetrol nebyl schopen tlak na růst ceny vstupu úplně přenést na přebytkovém trhu do finálních produktů. Rozdíl mezi ropou Ural a ropou Brent se dostal v 1. kvartálu na předkrizové úrovně, konkrétně na 2,9 USD za barel. Ropa Brent posilovala více, z čehož Unipetrol profitoval.

Marže v petrochemii jsou velice silné, na úrovni roku 2008, kdy byl vrchol komoditního cyklu. Negativní vliv na tyto marže však bude mít silnější kurz koruny k euru.

Růst cen ropy se projevil na čerpacích stanicích vysokými cenami benzínu a nafty. Cenový nárůst mohl být v 1. kvartálu ještě vyšší, ale čerpací stanice absorbovaly část do svých marží v rámci konkurenčního boje.

Unipetrol je podle mě trochu "dražší" než konkurenti, například MOL nebo PKN Orlen.

Aktuální kurz akcií Unipetrolu sledujte zde

Z dlouhodobějšího pohledu trh stále čeká na zveřejnění strategie Unipetrolu v energetice, která ovlivní zcela určitě výplatu dividendy. Společnost totiž potřebuje předělat své výrobní zdroje na elektřinu a na páru hlavně pro technologii rafinérií. To by znamenalo ohromné investiční výdaje v dalších letech a ovlivnilo by to schopnost Unipetrolu vyplácet dividendu. Společnost má velkou část nerozděleného zisku z minulých let a velmi nízké zadlužení.

Ze světa investičních doporučení (18. září)
před hodinou

Ze světa investičních doporučení (18. září)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Saúdská Arábie čeká slabší růst HDP, důvodem je dohoda s OPEC
Saúdská Arábie čeká slabší růst HDP, důvodem je dohoda s OPEC
13:29

Saúdská Arábie čeká slabší růst HDP, důvodem je dohoda s OPEC

Růst ekonomiky Saúdské Arábie bude v letošním roce výrazně pomalejší, než země původně čekala. Příčinou je dohoda...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Hospodářský růst
Social Watch: Nerovnosti v ČR trvají, chybí dlouhodobá řešení
12:52

Social Watch: Nerovnosti v ČR trvají, chybí dlouhodobá řešení

Česká ekonomika zůstává v pasti levné práce, přetrvávají velké rozdíly v odměňování mužů a žen nebo nerovný přístup...
Česká republika Česká ekonomika Životní úroveň
Airbus zvýšil odhad růstu poptávky po letadlech do roku 2038
12:26

Airbus zvýšil odhad růstu poptávky po letadlech do roku 2038

Evropský výrobce letadel Airbus zvýšil odhad růstu poptávky po letadlech na příštích 20 let. Celosvětová flotila se...
Airbus Doprava
Slovensko sníží sazbu daně z příjmů menším firmám a živnostníkům
11:49

Slovensko sníží sazbu daně z příjmů menším firmám a živnostníkům

Slovensko od příštího roku sníží sazbu daně z příjmů menším firmám a živnostníkům na 15 %. Rozhodl o tom ve středu...
Slovensko Daně Byznys a podnikání
Inflace v eurozóně v srpnu i podle finálních dat zůstala na 1 %
Inflace v eurozóně v srpnu i podle finálních dat zůstala na 1 %
11:02

Inflace v eurozóně v srpnu i podle finálních dat zůstala na 1 %

Tempo meziročního růstu cen v eurozóně v srpnu i podle finálních dat Eurostatu stagnovalo na 1 %. Meziroční jádrová...
Eurozóna Inflace Evropská ekonomika
Inflace ve Spojeném království v srpnu klesla na 1,7 %
10:35

Inflace ve Spojeném království v srpnu klesla na 1,7 %

Meziroční růst spotřebitelských cen ve Spojeném království v srpnu zpomalil na 1,7 % z 2,1 % v předchozím měsíci....
Spojené království Inflace
Asijské akcie s výjimkou Číny ve středu skončily v červených číslech
Asijské akcie s výjimkou Číny ve středu skončily v červených číslech
10:30

Asijské akcie s výjimkou Číny ve středu skončily v červených číslech

Obchodování na většině asijských akciových trhů ve středu skončilo v minusu. Proti trendu šla z hlavních trhů burza v...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Nissan chce prodat svou firmu, která zajišťuje distribuci dílů
10:17

Nissan chce prodat svou firmu, která zajišťuje distribuci dílů

Japonská automobilka Nissan Motor plánuje prodej své dceřiné společnosti Nissan Trading, která má na starosti...
Japonské akcie Auta
Pojišťovací trh Lloyd's of London skoro zečtyřnásobil zisk
09:52

Pojišťovací trh Lloyd's of London skoro zečtyřnásobil zisk

Britský pojišťovací trh Lloyd's of London v pololetí zvýšil zisk před zdaněním na 2,3 miliardy liber z 600 milionů...
Pojišťovny Spojené království Výsledková sezóna
Deloitte: V kvalitě života je ČR na 24. místě ze 149 zemí
08:36

Deloitte: V kvalitě života je ČR na 24. místě ze 149 zemí

Česká republika se v kvalitě života umístila mezi 149 státy na 24. místě. Proti loňskému roku si polepšila o dvě...
Česká republika Životní úroveň
Zahraniční obchod Japonska již druhý měsíc v deficitu
07:54

Zahraniční obchod Japonska již druhý měsíc v deficitu

Bilance zahraničního obchodu Japonska skončila v srpnu již druhý měsíc za sebou v deficitu. Významný podíl na tom má...
Japonsko Mezinárodní obchod Asijská ekonomika
Co musíte ráno vědět (18. září)
Co musíte ráno vědět (18. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (18. září)

Jak se v úterý obchodovalo na obou stranách Atlantiku, co si Apple myslí o nařízení Evropské komise týkajícím se...
Musíte vědět
Americké akciové indexy v úterý díky silnému závěru mírně posílily,…
Americké akciové indexy v úterý díky silnému závěru mírně posílily,…
včera v 22:00

Americké akciové indexy v úterý díky silnému závěru mírně posílily, čeká se na snížení úroků

Akcie ve Spojených státech mírně zpevnily. Investoři čekají na středeční rozhodnutí americké centrální banky o...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA