El-Erian: 4 velká rizika globální ekonomiky
|

El-Erian: 4 velká rizika globální ekonomiky

Mohamed A. El-Erian, ředitel společnosti PIMCO a autor knihy When Markets Collide, se zamýšlí nad stavem globální ekonomiky tři roky od vypuknutí finanční krize. Ekonomické prostředí ve světě zůstává nadále nevyzpytatelné a jsou k tomu podstatné důvody.

Mohamed El-Erian

Měli bychom skákat radostí z postupného oživení ve vyspělých zemích a solidního růstu v rozvíjejících se ekonomikách? Nebo bychom se měli spíše zajistit před vysokými cenami ropy, politickými otřesy na Blízkém východě a pokračující jadernou nejistotou v Japonsku?

Mnozí volí první možnost - optimistický pohled na svět. Nejhorší globální finanční krize je překonána, riziko celosvětové deprese zažehnáno. Sdílejí pocit, že klid a důvěra na trzích byly obnoveny.

Tento globální pohled je založen na vícerychlostní růstové dynamice. I opozdilci by se postupně měli dostat do tempa díky ozdravnému procesu v jednotlivých ekonomikách. Svými vysokými zisky přispívají nadnárodní korporace, které nyní investují a znovu přijímají zaměstnance, "zachráněné" banky z vyspělých zemí splácejí své nouzové půjčky, rostoucí střední a vyšší třída v mladých ekonomikách nakupuje více zboží a služeb, zdravější soukromý sektor platí více daní, a tím zmírňuje tlak na veřejné rozpočty, a Německo, hospodářská velmoc Evropy, sklízí plody své léta trvající hospodářské restrukturalizace.

Mnoho tržních dat (i když zdaleka ne všechna) podporují tento pohled na globální ekonomiku. Svět se snad skutečně ubírá cestou postupného ekonomického uzdravování, i když nerovnoměrně a mnohem méně intenzivně, než bychom očekávali. Pokud se ekonomiky udrží v tomto kurzu, podaří se příznivý trend rozšířit a zintenzivnit.

Ale právě toto "pokud" je příčinou druhého - méně růžového - pohledu na svět, který se obává především nižšího hospodářského růstu a vyšší inflace. Překážky v cestě sice nejsou tak závažné, aby probíhající oživení ohrozily, ale nelze je opomíjet. Jde o čtyři zásadní potíže, v pořadí podle aktuálnosti a vlivu na prosperitu globální ekonomiky, které jsou zdrojem stále se zesilujících obav.

1. Nepokoje na Blízkém východě a japonská katastrofa

Přestože tyto události trvají již několik týdnů, do globální ekonomiky se ještě naplno nepromítly. Není obvyklé, aby se svět potýkal se stagflačním rizikem nižší poptávky a současně nižší nabídky. Ještě méně časté je, aby k takovému výsledku směřovaly dvě různé vývojové tendence. Přesto právě k tomuto dnes dochází.

Nepokoje na Blízkém východě vyhnaly ceny ropy, mají negativní dopad na kupní sílu spotřebitelů, a zároveň mnoha producentům zvyšují náklady.

A navíc japonská trojnásobná kalamita. Ničivé zemětřesení s mohutnou vlnou tsunami a následná paralyzující jaderná katastrofa nahlodaly spotřebitelskou důvěru a narušily přeshraniční výrobní řetězce (zejména u technologií a automobilového průmyslu).

2. Prosperita Německa vs. dluhová krize PIIGS

K Řecku a Irsku se nedávno přidalo Portugalsko. Usiluje taktéž o evropskou finanční pomoc, aby se vyhnulo bankrotu, který by narušil celý evropský bankovní systém.

Hrozba visící nad eurozónou: PIIGS & spol.

Podmínkou pro poskytnutí nouzového úvěru je však uskutečnění rozsáhlých úsporných opatření, do kterých se předlužené země musely bez odkladu pustit. I přes bolestivé zásahy do sociální oblasti se však tímto přístupem podaří oddlužit země jen nepatrně.

3. Pokračující pokles cen nemovitostí v USA

Ve Spojených státech opět oslabuje sektor bydlení. Přestože ceny rodinných domů už jednou zažily strmý propad, nedochází k reverznímu efektu, naopak v některých oblastech znovu čelí tlaku na pokles. Situace se může ještě zhoršit, bude-li hypoteční financování hůře dostupné a dražší, což je celkem dobře možné.

Vzhledem k tomu, jak zásadní vliv na spotřebitelské chování má právě bydlení, další významný pokles cen nemovitostí podlomí důvěru a sníží výdaje. Tato skutečnost bude nepříjemná zejména pro Američany, kteří potřebují prodat svůj dům a přestěhovat se jinam za prací. Pokles cen nemovitostí bude mít negativní dopad na dlouhodobou nezaměstnanost.

4. Enormní zadlužení Spojených států

Stále viditelnější fiskální tíseň v USA může vážně narušit fungování celé světové ekonomiky, která je na situaci v největší světové velmoci stále závislá. Poté, co Spojené státy použily agresivní fiskální výdaje k odvrácení hospodářské deprese, se teď musí uchýlit ke střednědobé fiskální konsolidaci. Vláda i Fed tak musejí učinit nesnadná rozhodnutí, načež je čeká bolestivá realizace, to vše s nejistým výsledkem.

Čím déle budou Spojené státy oddalovat "den zúčtování", tím větší riziko bude hrozit jak pozici amerického dolaru jako hlavní světové rezervní měny, tak atraktivitě amerických vládních dluhopisů doposud považovaných za skutečná "bezriziková" aktiva.

4 varování plynoucí z negativního výhledu ratingu USA

Svět už jednou v minulosti svého "dodavatele globálních veřejných statků" změnil. Naposledy se to stalo po 2. světové válce, kdy prosperující Spojené státy nahradily zpustošenou Británii. Dnes už tu není žádná země, která by byla schopná a ochotná zakročit v případě, že by Spojené státy selhaly.


Zmiňovaná čtyři rizika jsou hmatatelná a závažná, každé z nich navíc postupně nabývá na intenzitě. Žádné sice samo o sobě dosud globální ekonomiku neovlivňuje natolik, aby zcela zvrátilo ozdravné tendence, a ani všechna dohromady zatím netvoří ničivé tsunami. Světová ekonomika však není v bezpečí, naopak - zažívá dilema, zda převládne oživení, anebo podlehne zničujícím vlivům, jejichž zostření by už nemusela ustát.

Zdroj: Project Syndicate
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily…
včera v 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, Dow a S&P 500 stanovily nová maxima

Americký akciový index DJIA zakončil páteční obchodování na novém maximu. Za celý týden si připsal 2,25 %, což...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii
EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii
včera v 18:33

EK chce údajně pokutovat AB InBev za zneužití pozice v Belgii

Evropská komise hodlá vyměřit pokutu pivovaru Anheuser-Busch InBev za zneužívání dominantního postavení na belgickém...
Evropská unie Anheuser-Busch InBev Pivo
Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ
Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ
včera v 18:15

Bulharský Inercom znovu žádá úřady o uznání nákupu aktiv ČEZ

Bulharská firma Inercom v pátek oznámila, že znovu požádala antimonopolní úřad (KZK) o souhlas s nákupem bulharských...
Bulharsko ČEZ Akcie ČR
Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %
Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zpevnily, za celý týden získaly necelá 2 %

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v plusových číslech, když částečně opadly obavy z obchodního sporu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zeman je pro zrušení sankcí s Íránem, kritizoval Trumpova cla
včera v 17:38

Zeman je pro zrušení sankcí s Íránem, kritizoval Trumpova cla

Česká republika má zájem obchodovat s Íránem, a bylo by proto dobré zrušit sankce, je přesvědčen prezident Miloš...
Česká republika Mezinárodní obchod Írán
Státy EU podle studie přišly v roce 2016 na DPH o téměř 150 miliard…
včera v 17:22

Státy EU podle studie přišly v roce 2016 na DPH o téměř 150 miliard eur

Státy Evropské unie přišly v roce 2016 o téměř 150 miliard eur vinou špatného výběru daně z přidané hodnoty. Zjistila...
Evropská unie Daně
Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře
Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře
včera v 17:04

Volkswagen si bude sám vychovávat softwarové vývojáře

Německá automobilka Volkswagen si bude od roku 2019 sama vychovávat softwarové vývojáře. Dvouletý vzdělávací program...
Volkswagen Německo Auta
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden…
Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, za celý týden stoupla o 0,6 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisky ze dvou přecházejících seancí, když index PX přišel o 0,17 % na 1 101,71...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy
včera v 16:16

Bloomberg: Ruští producenti ropy a plynu zažívají zlaté časy

Ruské firmy z odvětví těžby ropy a zemního plynu zažívají zlaté časy - dosahují rekordní produkce a na rekordu jsou i...
Rusko Ropa Zemní plyn
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle…
včera v 15:59

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v září podle předběžných dat stoupl na 55,6 bodu, tempo růstu sektoru služeb se však snížilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v září podle předběžných údajů společnosti Markit vzrostl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (21. září)
včera v 15:30

Ze světa investičních doporučení (21. září)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby
Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby
včera v 15:00

Jednání OPEC+ by nemělo přinést nové rozhodnutí o zvýšení těžby

Je velmi nepravděpodobné, že by zástupci Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a dalších předních producentů ropy...
OPEC Ropa Komodity
Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně stouply o 0,3 %
včera v 14:40

Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně stouply o 0,3 %

Kanadské maloobchodní tržby se v červenci meziměsíčně zvýšily o 0,3 % po poklesu o 0,2 % v červnu. Analytici počítali...
Kanada Maloobchod Tržby
Inflace v Kanadě v srpnu meziročně klesla na 2,8 %
včera v 14:30

Inflace v Kanadě v srpnu meziročně klesla na 2,8 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v srpnu meziročně vzrostly o 2,8 % po růstu o 3 % v předchozím měsíci. Analytici s tímto...
Kanada Inflace
Růst českého stavebnictví byl v 1. pololetí v EU osmý nejvyšší
Růst českého stavebnictví byl v 1. pololetí v EU osmý nejvyšší
včera v 14:07

Růst českého stavebnictví byl v 1. pololetí v EU osmý nejvyšší

České stavebnictví bylo v prvním pololetí s meziročním růstem o 8,9 procenta mezi 28 zeměmi Evropské unie na osmém...
Česká republika Stavebnictví Evropská unie
Italský regulátor vyšetřuje Ryanair kvůli pravidlům pro zavazadla
Italský regulátor vyšetřuje Ryanair kvůli pravidlům pro zavazadla
včera v 13:48

Italský regulátor vyšetřuje Ryanair kvůli pravidlům pro zavazadla

Italský antimonopolní úřad zahájil vyšetřování irského nízkonákladového dopravce Ryanair kvůli nově zavedeným...
Itálie Doprava Irsko
Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí podle finálních údajů…
včera v 13:30

Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí podle finálních údajů mezikvartálně vzrostla o 0,2 %

Hrubý domácí produkt Francie ve druhém čtvrtletí mezikvartálně rostl stejným tempem jako v prvním čtvrtletí letošního...
Francie HDP Hospodářský růst
Internet se podle bývalého šéfa Googlu do roku 2028 rozdělí
včera v 13:04

Internet se podle bývalého šéfa Googlu do roku 2028 rozdělí

Internetová síť se do roku 2028 rozdělí na dvě části. Důvodem bude odtržení Číny, která si vytvoří vlastní internet,...
Internet Alphabet (Google) Čína
Trh s kryptoměnami se v závěru týdne pohybuje v zelených číslech
včera v 12:05

Trh s kryptoměnami se v závěru týdne pohybuje v zelených číslech

Nejpopulárnější digitální měny v pátek rostou. Bitcoin podle serverucoinmarketcap.com krátce po 12.00 posiloval o 4...
Kryptoměny Bitcoin