Fleckenstein: Nepodceňujte rizika short sellingu (spekulací na pokles)
|

Fleckenstein: Nepodceňujte rizika short sellingu (spekulací na pokles)

Tento rok pro trhy zřejmě nebude zrovna příznivý. Je tu příliš mnoho problémů, které zatím doutnají pod povrchem, ale těžko říci, který z nich (případně kombinace) spustí skutečný pokles. Ještě složitější je odhadnout přesné načasování. Vzhledem k situaci na trzích se dá očekávat mnoho příležitostí pro krátké prodeje, ovšem neunáhlete se a dávejte si pozor na některé nástrahy short sellingu.

sell

Někteří investoři pravděpodobně budou brzy v pokušení začít spekulovat na pokles. Short selling pro ně bude představovat "snadnou" cestu k penězům.

Zatímco krátkými prodeji lze opravdu vydělat velké peníze, o jednoduchosti této metody by šlo spekulovat. Pro neprofesionála je především kvůli časové náročnosti téměř nemožné uhlídat všechny otevřené pozice. Navíc si musíme uvědomit, že se short selling znatelně liší od investování v dlouhé pozici.

Zaměřme se na to, na co si zkušení spekulanti na pokles dávají pozor a které triky s oblibou využívají.

Strategie: Average Down

Tento přístup má co do činění s tzv. hodnotovým investováním. Jedná se o prověřenou strategii profesionálních investorů pro dlouhé pozice.

average down je vhodná v situaci, kdy cena akcií vaší investice klesá, ale vy si jste jisti, že důvody pro pokles nejsou opodstatněné. Dokupujete dodatečné akcie za nižší cenu, čímž snižujete průměrnou pořizovací cenu celé své investice, a při následném opětovném vzestupu tak dosáhnete mnohem vyšší ziskovosti.

Samozřejmě záleží na správnosti vaší fundamentální analýzy, protože použití této strategie například na WorldCom, Enron nebo podobný debakl by se rozhodně nevyplatilo.

Pro úplnost si uveďme average down na příkladu:

Předpokládejme, že držíte akcie, které se nyní prodávají za 50 USD, a z jakéhokoli důvodu si myslíte, že by mohly stoupnout až na 100 USD. Pokud cena klesne na 40 USD, rozhodnete se přikoupit další, neboť jste si jisti, že pokles je způsoben neopodstatněným zveličováním problémů a že vnitřní hodnota akcie činí 100 USD. Pokud tedy akcie podle očekávání překoná hranici 100 USD, může být rentabilita vloženého kapitálu až 150 %.

I pokud si nebudete zcela jistí a vyčkáte si na opětovný růst, třeba k 60 USD, náklady se sice zvýší o 20 %, ale stále to pro vás bude znamenat slušný 66% zisk.

Komoditní spekulace: Cena určuje vše

Než se dostaneme k dalšímu bodu, nutno upozornit na odlišnosti spekulace s komoditami, kde jsou rozhodující cenové pohyby.

Úspěšní komoditní spekulanti nevyužívají často average down ani average up, když jde cena proti nim. Preferují tzv. average in, kdy se cena vyvíjí v jejich prospěch. Mohli by sice trochu přikoupit ve své pozici, když se cena pohybuje opačným směrem, ale oni většinou ve chvíli, kdy čelí silnému protipohybu, obvykle pozici uzavřou a obnoví ji znovu v pozdějším období.

Při komoditních spekulacích sice fundamenty hrají také svou roli, ale cenové interakce bývají významnějším faktorem. Přinejmenším se na tom shodují úspěšní komoditní investoři.

Neomezená ztráta

Nyní se pojďme podrobněji podívat na opačný případ - krátkou pozici, kde neuvážené průměrování nahoru může způsobit katastrofu.

V krátké pozici "vezměte do zaječích", pokud například prodáváte akcii nakrátko za 20 USD a brzy poté vystoupá na 25 USD z důvodů, kterým nerozumíte nebo které by se dít neměly. Často je moudřejší omezit své pozice, nebo všechny úplně uzavřít a přezkoumat svůj předmět zájmu někdy v budoucnu.

Je to nepříjemná zkušenost pro každého z "hodnotové školy", ale poznáte, že i když se mnoho investorů tímto přístupem neřídí, zaručí vám úspěch.

Při short sellingu jste mnohem citlivější na pohyb ceny, protože jsou vaše ztráty potenciálně neomezené.

Pokud budete mít problém v portfoliu složeném z krátkých pozic, jedná se vždy o větší riziko než při investování v dlouhé pozici. Když si koupíte akcie za 10 USD a ony klesnou na 5 USD, sníží se jen hodnota vaší investice. Naproti tomu v krátké pozici u akcií za 20 USD se při pohybu na 30 USD zvyšuje velikost expozice, a tedy i rizika kvůli mnoha dalším faktorům, které vyžadují pozornost při cenových pohybech.

Správné načasování

Když jste "krátcí", sázíte v podstatě proti davu, který chce a očekává vzestup cen akcií. Pro dosažení úspěchu je tedy bezpodmínečně nutné, aby váš úsudek byl správný, zásadní problém navíc spočívá v načasování. V krátké pozici je faktor načasování rozhodně důležitější než v dlouhé.

Zpravidla musí dojít až k určitému zkratu, který přiměje dav, aby přehodnotil své dlouhé pozice.

To je důvod, proč je vhodné se při short sellingu zaměřovat na technologie. Většina technologických společností má dodavatele a zákazníky z veřejného sektoru, což umožňuje sehnat více informací o podniku. Navíc nebývají příliš flexibilní, co se týče účetnictví, pokud tedy mají problémy s maržemi, hned se to ukáže v zásobách, neshody s odběrateli najdeme v pohledávkách apod. Zkrátka potíže snadno "vyplavou na povrch".

Při vyčkávání na záminku využijte fantazii a zkuste se vcítit do představitelů "býčího tábora". To je důvod, proč je nejvhodnější doba pro tvorbu krátké pozice PŘED začátkem výsledkové sezóny (zhruba měsíc před koncem kvartálu). Bez ohledu na to, jak špatnou zprávu investoři uslyší, po čase, "až to vyšumí", se fantazie davu vzchopí a znovu se o tuto společnost bude ucházet.

Makropohled

Na závěr nutno připomenout, že je třeba hodnotit ekonomické prostředí jako celek, protože některé makro ukazatele (například tisk peněz v USA) mohou dění ovlivnit více než výroční zprávy konkrétních firem.

Očividně existuje mnohem více faktorů, které mohou zhatit úspěch short sellingu, než kolik jich najdeme u long strategie. Proto by se investoři-poloprofesionálové měli raději držet dál a přenechat prodeje nakrátko investorům, kteří se tomu věnují na plný úvazek.

K úspěchu v short sellingu potřebujete nesmírné množství času a moře informací.

Zdroj: FleckensteinCapital.com
před 37 minutami

Nízké sazby, inflace a volatilita aneb Co byste si (také) měli hlídat při sestavování investičního portfolia

Centrální banky hodlají držet sazby nízko po dlouhou dobu, obrovské sumy peněz napumpované do systému hrozí...
Investiční strategie Investiční portfolio Diverzifikace investic
06:22

Tooze: Deglobalizace probíhá, globální epidemie ji může urychlit

Dodavatelské řetězce velkých nadnárodních korporací byly a stále jsou globální, pandemie covidu-19 a před ní i napětí...
Světová ekonomika Globalizace Koronavirus
28. 10. 2020 07:03

Horyna (eMan): Regulace velkých technologických korporací by se hodila. Musela by mít ale nadnárodní charakter, jinak si koledujeme o další nástup čínských obrů

Americké technologické giganty v poslední době doslova požírají jakoukoli konkurenci, která doroste do určité...
Informační technologie Technologie Regulace
26. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Trhy 33 let od černého pondělí a začátek velkého investičního trendu

Ačkoli se na trzích a v ekonomice kvůli covidu-19 přepisuje historie, některá srovnání s důležitými milníky...
Panika na trzích Ponaučení pro investory Burzovní almanach
23. 10. 2020 06:39

Aleš Prandstetter (eFrank.cz): Na tyto sektory má smysl dlouhodobě vsadit

Neumím říci, jak se budou vyvíjet ceny akcií v tom kterém odvětví do prezidentských voleb v USA nebo třeba do konce...
Americké akcie Světové akcie ETF
21. 10. 2020 17:42

3. listopad jako nejdůležitější den letošního roku: Do jakého světa se probudíme po prezidentských volbách v USA?

Myslím si, že Donald Trump navzdory dosavadním předvolebním průzkumům nakonec křeslo v Bílém domě uhájí. A pro trhy...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Volby
20. 10. 2020 14:51

Tenconi (ADA Economics): Inflace není, co bývala. V měnícím se světě (i) s tím musíme počítat

Jednou z nejvýznamnějších průmyslových strategií posledních let bylo omezení životnosti výrobků. Jde přitom o jistou...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Inflace
20. 10. 2020 12:37

Expert: Česká zemědělská půda je stále atraktivní ve srovnání s Rakouskem nebo Německem, obrovský potenciál teď ale vidím na Slovensku

Zemědělská půda na Slovensku slibuje v současnosti podobně atraktivní zhodnocení, jaké jsme zaznamenali v uplynulých...
Investiční alternativy Zemědělství Pozemky a půda
19. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Bankovky jako investice

Co je fascinujícího na sběru bankovek? A jak velké zhodnocení nabízejí? Investorský magazín nabízí úvodní lekci z...
Investorský magazín Rozhovor Investiční alternativy
15. 10. 2020 12:10

Výnosy a riziko na trhu s dluhopisy: Diverzifikace je základ, ve firemním sektoru budou (stále) padat hlavy

Velká část státních dluhopisů nabízí v současností záporný reálný výnos, mnohdy dokonce i ten nominální. Čeští drobní...
České státní dluhopisy Státní dluhopisy Firemní dluhopisy
13. 10. 2020 06:46

Horská (Raiffeisenbank): V horizontu pěti let změnu politiky centrálních bank nečekám, změna jejich role v globální ekonomice ale probíhá naplno

Centrální banky přehlížejí rychlý růst cen aktiv a sveřepě se věnují inflaci na úrovni klasického spotřebitelského...
Centrální banky Fed ECB
12. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Ruské akcie a trendy v obchodování drobných českých investorů

Investorský magazín tentokrát hledá zajímavé investiční příležitosti v největší zemi na světě. Ruské akcie, a nejen...
Rusko Emerging Markets Investiční strategie
12. 10. 2020 09:45

Jiří Staník (Helgi Library): Pilulka svůj růst nezakládá na lékárenském byznysu, ale na e-commerce. Třešničkou na dortu může být deregulace prodeje léků na předpis

Ocenění společnosti Pilulka je vzhledem k jejím růstovým plánům a dosavadní neziskovosti samozřejmě složité, firma má...
Akcie ČR Pražská burza Pilulka
11. 10. 2020 18:30

Pilulka.cz jde na burzu. Projděte si webinář s vedením společnosti a analytikem

26. října 2020 by se mělo na trhu START pražské burzy poprvé obchodovat s akciemi společnosti Pilulka.cz. Proč mohou...
Pilulka Akcie ČR Farmacie
10. 10. 2020 06:31

Petr a Martin Kasovi (Pilulka.cz): Cílem je spokojený zákazník, ne maximální možný zisk. Podnikání musí mít hlubší smysl

Petr a Martin Kasovi míří s Pilulkou.cz na pražskou burzu. V burzovní vinárně si povídali se šéfredaktorem...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
8. 10. 2020 12:15

Prandstetter (eFrank.cz): Český akciový trh není pro ty, kdo chtějí chránit své bohatství. Bankovní tituly budou nadále pod tlakem nízkých sazeb

Z hlediska dividend je pražská burza nepochybně zajímavá, dlouhodobě je ale výkonnost samotných akcií na trhu v Rybné...
Akcie ČR Pražská burza Banky
6. 10. 2020 06:52

Filip Kejla (WOOD & Company): Pilulka je mimořádně atraktivní investice, hospodaření i valuace slibují růst

Filip Kejla není na trhu žádným nováčkem. Společnost Pilulka.cz, která se chystá na trh START pražské burzy, je podle...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
5. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Česká zbrojovka Group na pražské burze a jak je (ne)bezpečný dark web

Vlna IPO na parketu pražské burzy pokračuje. Hlavní trh na začátku října obohatil tradiční český výrobce ručních...
Investorský magazín Rozhovor Česká zbrojovka Group
5. 10. 2020 09:54

Druhá vlna pandemie covidu-19: Je oživení ekonomiky v roce 2021 ohroženo?

Jaké jsou scénáře vývoje (nejen) české ekonomiky ve světle probíhající druhé vlny pandemie koronaviru? V rámci...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
2. 10. 2020 11:52

Valuace technologických akcií pohledem insidera: Tesla není Amazon aneb Kde hledat hodnotu na přehřátém trhu

Ocenění akcií velkých technologických akcií je přehnané, v některých segmentech jsou ale očekávání přece jen...
Informační technologie Technologie Tesla