Martin Novák (ČEZ): Vzestup cen elektřiny nám hraje do karet a ze srážkové daně si těžkou hlavu neděláme
|

Martin Novák (ČEZ): Vzestup cen elektřiny nám hraje do karet a ze srážkové daně si těžkou hlavu neděláme

S Martinem Novákem, finančním ředitelem ČEZu, jsme se exkluzivně bavili zejména o příležitostech společnosti, akvizicích a plánech do budoucna. Energetickému gigantu v první řadě hrají do karet dočasné odstávky německých jaderných elektráren, protože díky vzestupu cen elektřiny uzavírá dlouhodobé kontrakty. O víkendu dokonce Němci oznámili úplný konec výroby elektřiny z jádra v roce 2022. Hodně diskutovaná srážková daň sice prodlouží návratnost solárních projektů, ale rozhodně ji nijak výrazně neohrozí.

ČEZ Elektřina Energetika Akcie ČR
Martin Novák

Jak se díváte na náklady financování při výstavbě Temelína? Očekávaný růst úrokových sazeb není pozitivní.

Martin Novák (MN): Na financování Temelína se zodpovědně připravujeme, abychom ho byli schopni financovat z bilance ČEZ tak, jak tomu bylo v případě výstavby prvních dvou bloků. Financování zatím není nejaktuálnější otázkou, parametry (jaká technologie a za kolik) určí až dokončení tendru. Prostředky mít jistě budeme, jen pro srovnání, na investice hodláme do roku 2015 vynaložit 300 miliard korun. V posledních letech vydáváme dluhopisy s dlouhou durací, tedy 10,12, 15, ale i 30 let. Většina z nich tedy bude splatná až za horizontem dostavby Temelína.

Chystá se ČEZ nějak akcelerovat svůj dluhový program, aby ty dluhy nabral výrazně již nyní?

MN: jak jsem řekl, jednak vydáváme dluhopisy s dlouhou splatností, a jednak zajišťujeme úrokové sazby z budoucích dluhopisů již nyní. Tím jsme schopni zafixovat úrokový náklad bez toho, že bychom museli emitovat dluhopisy v době, kdy ještě financování nepotřebujeme. Lze předpokládat, že v letech výstavby Temelína budeme využívat nejen dluh, ale hlavně vlastní provozní cash flow, které se pohybuje v desítkách miliard korun ročně.

Je to těžké odhadnout, ale máte nějaký názor na to, jak se mohou změnit náklady na Temelín kvůli bezpečnostním opatřením (požadavky EU)?

emitujeme dluhopisy s dlouhou durací, většina z nich bude splatná až za horizontem dostavby Temelína, na dostavbu tedy budeme používat především provozní cash flow

MN: Jaderná energetika funguje na vzájemné výměně informací a poučení se z krizových situací. Celý průběh havárie v Japonsku se zanalyzuje a vzniknou doporučení pro ostatní provozovatele jaderných elektráren. Ta budeme chtít mít samozřejmě zakomponována, bezpečnost je pro nás prioritou. Co se týče nákladnosti a vlivu na ekonomiku projektů, to se dostáváme do roviny spekulativní, zatím totiž není s čím počítat. V tendru jsme také ještě nedospěli do stadia podání nabídek, abychom to mohli k něčemu vztahovat. Z některých stran zaznívají názory, že by naopak projekty měly díky poklesu poptávky po nich zlevnit. Domnívám se, že v tuto chvíli není možno jednoznačně odpovědět.

Jak se díváte na efektivitu svých solárních projektů po solární dani? ČEZ kupoval relativně draze. Jaká bude celková bilance ČEZu z těchto projektů? Kvůli přísnější regulaci totiž už do soláru nebude investovat hned tak někdo, ČEZ tak bude moci více využívat své uhelné zdroje.

MN: ČEZ kupoval již hotové a plně povolené projekty, u nichž bylo jasné, že vzniknou. Kupoval je navíc za cenu, která zajišťovala návratnost projektů. Zavedení srážkové daně samozřejmě zasáhlo i do ekonomiky projektů ČEZ. Jak první rychlé a jednoduché propočty, tak i detailní kalkulace nám potvrdily, že zavedení srážkové daně na období tří let sice prodlouží návratnost solárních projektů, ale rozhodně ji nijak výrazně neohrozí. To bylo dle informací z tisku záměrem zákona v době, kdy byl přijat.

Co se týče druhé části dotazu, ke konci roku přibylo více než 2 000 MW instalovaného výkonu ve slunečních a větrných elektrárnách. Jejich výrobu vykupují distributoři. Co regulatorní prostředí v Bulharsku? Jak se tam ČEZu daří? Jste spokojen s výkonností místní distribuce? A co Albánie, jak se daří snižovat netechnické ztráty?

zvýšení cen způsobené dočasným odstavením německých jaderných elektráren vytvořilo vhodné příležitosti k uzavírání dlouhodobějších kontraktů

MN: Regulatorní prostředí v Bulharsku je složité, ale naše akvizice jsou i tak ziskové. Představovali bychom si lepší podmínky na poli regulace, které by umožnily lepší rozvoj sítě prostřednictvím vyšší úrovně investic. Předpokládáme, že Bulharsko si uvědomí nutnost obnovy dožívající infrastruktury, která nutně snižuje jeho konkurenceschopnost.

Vývoj v Albánii překonává naše původní očekávání ve všech oblastech, včetně snižování ztrát. Společnost má pozitivní EBIDTA a dále se zlepšuje.

Co případné zapojení v Řecku? Jaký je váš pohled na prodej řecké energetiky PPC? Kdo podle vás podá nabídky, když velké energetiky (E.On, RWE, Enel) jsou spíše v procesu divestic, tedy zbavování se majetku?

Polsko je pro nás stále atraktivní, nevylučuji ani případnou "akvizici" zákazníků na řeckém trhu

MN: ČEZ se zajímá o kritéria nabídky dlouhodobých kontraktů na dodávku elektřiny ze zdrojů společnosti PPC. Jedná se tedy o případnou akvizici zákazníků na řeckém trhu, ne výrobních a distribučních aktiv. Bude-li tato forma otevření trhu nakonec přijata, je pravděpodobné, že se ČEZ o některý z těchto kontraktů bude ucházet. V současné době ČEZ nezvažuje jiné formy vstupu na řecký trh.

Jaký vidíte růstový prostor pro odbyt uhlí po útlumu jádra v Německu?

MN: Těžko v tuto chvíli soudit. Pokud německá vláda opravdu rozhodne o odklonu od jádra, jistě také řekne, jakým způsobem výpadek výkonu nahradí. Pro všechny výrobce elektřiny z klasických fosilních paliv bude možné odstavení jaderných bloků v Německu dobrou zprávou, protože zvýší poptávku po jejich produkci vyřazením zdrojů s nejnižšími variabilními náklady (tedy jádra) z provozu.

Litujete, že jste v minulosti nešli do polské energetiky?

MN: ČEZ je součástí polského energetického trhu. Vlastní a provozuje zde dvě elektrárny, také zde s elektřinou samozřejmě obchoduje. Polský trh nadále intenzivně sledujeme. Jak se dnešní optikou díváte na prodej 1 % elektřiny v roce 2020?

MN: Zvýšení cen v poslední době (způsobené dočasným odstavením německých jaderných elektráren) vytvořilo vhodné příležitosti také k uzavírání dlouhodobějších kontraktů tak, jak to běžně činí evropští konkurenti Skupiny ČEZ. Energetická společnost ČEZ takto prodala zatím 100 MW svého instalovaného výkonu na roky 2013–2020. Vyrobená elektřina, která tomuto výkonu odpovídá, představuje zhruba 1 % celkového objemu výroby Skupiny ČEZ.

Naším cílem je zajistit část výroby především z obnovených uhelných elektráren a tím uvolnit kapitálové zdroje na jiné investice. I když se bude jednat o malou část naší výroby, výhodou tohoto postupu je uzamčení části zisku na úrovni, která zajistí solidní návratnost investic do uhelných elektráren a eliminuje tržní rizika. Právě vzestup cen nás motivoval k uzavření dlouhodobého kontraktu.

Co považujete za nejvíce rizikové faktory v dalším hospodaření ČEZu, kromě vývoje ceny elektřiny v Německu?

Rizika pro ČEZ

  • regulace CO2, zejména na evropské úrovni

  • vývoj kurzu koruny a eura

MN: Ceny elektřiny na propojeném středoevropském trhu jistě mají vliv. Důležitý bude i vývoj v oblasti regulace CO2, zejména na evropské úrovni, a vývoj kurzu koruny a eura.

Jakou akvizici hodnotíte, vztaženo k původnímu očekávání, jako nejlepší, kterou naopak jako nejhorší?

nejlepší akvizicí je německá důlní společnost Mibrag, ale všechny akvizice ČEZu jsou ziskové

MN: Všechny akvizice Skupiny ČEZ v zahraničí jsou ziskové. Některé více, jiné méně, ale zisk máme všude. Nejstabilnější akvizicí je německá důlní společnost Mibrag.

Co bude podle vás ovlivňovat cenu akcií v tomto roce?

MN: Úvaha nad budoucím kurzem akcií ČEZ je v rukou každého investora. Pokud se podíváte na naše webové stránky do sekce informací pro investory, získáte dostatek podkladů pro rozhodování. ČEZ v rámci své informační povinnosti pečlivě zveřejňuje všechny podstatné informace pro rozhodování investorů. Ve srovnání s některými konkurenčními společnostmi poskytujeme informací podstatně, více než je obvyklé. Chceme, aby investoři byli co nejlépe informovaní o dění ve firmě.

Aktuální vývoj akcií ČEZu sledujte zde

USA by mohly dočasně uvolnit restrikce uvalené na Huawei
18. 5. 2019 02:33

USA by mohly dočasně uvolnit restrikce uvalené na Huawei

(AKTUALIZOVÁNO, 18.30) Americké ministerstvo obchodu by brzy mohlo dočasně uvolnit restrikce uvalené na čínskou...
Čína Spojené státy americké (USA) Informační technologie
Ministr financí USA nepředal Kongresu Trumpova daňová přiznání
18. 5. 2019 01:45

Ministr financí USA nepředal Kongresu Trumpova daňová přiznání

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek odmítl předat výboru pro státní příjmy daňová přiznání prezidenta...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Politika
Americké akcie v pátek oslabila zpráva o pozastavení obchodních…
Americké akcie v pátek oslabila zpráva o pozastavení obchodních…
17. 5. 2019 22:30

Americké akcie v pátek oslabila zpráva o pozastavení obchodních jednání mezi USA a Čínou

Akcie ve Spojených státech zakončily týden v červených číslech. V průběhu páteční seance se pohybovaly bez jasného...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Agentura Fitch potvrdila rating Slovenska na stupni A+, výhled je…
17. 5. 2019 22:15

Agentura Fitch potvrdila rating Slovenska na stupni A+, výhled je stabilní

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Slovenska na stupni A+ se...
Rating Slovensko
Technologický ředitel Facebooku: Škodlivý obsah nikdy nevymizí
17. 5. 2019 21:45

Technologický ředitel Facebooku: Škodlivý obsah nikdy nevymizí

Odstraňování "toxického" obsahu z Facebooku je sisyfovská práce a nevhodná sdělení ze sociální sítě zcela nevymizí...
Facebook Sociální sítě Internet
Ruská ekonomika rostla ve čtvrtletí nejpomaleji od roku 2017
Ruská ekonomika rostla ve čtvrtletí nejpomaleji od roku 2017
17. 5. 2019 18:39

Ruská ekonomika rostla ve čtvrtletí nejpomaleji od roku 2017

Ruská ekonomika rostla v prvním čtvrtletí nejpomaleji od roku 2017 a zaostala za očekáváním. Hrubý domácí produkt se...
Rusko HDP Hospodářský růst
Evropské akcie v pátek zlevnily, za celý týden stouply o více než…
Evropské akcie v pátek zlevnily, za celý týden stouply o více než…
17. 5. 2019 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, za celý týden stouply o více než procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v minusu, když je dolů stáhly přetrvávající obavy o osud obchodní...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
MMF doporučil Slovensku zdržet se opatření s dosahem na rozpočet
17. 5. 2019 17:38

MMF doporučil Slovensku zdržet se opatření s dosahem na rozpočet

Mezinárodní měnový fond doporučil Slovensku, aby upustilo od dodatečných expanzivních rozhodnutí s dosahem na...
Slovensko Mezinárodní měnový fond
Huawei v ČR nevidí dopady svého zařazení na černou listinu USA
Huawei v ČR nevidí dopady svého zařazení na černou listinu USA
17. 5. 2019 17:23

Huawei v ČR nevidí dopady svého zařazení na černou listinu USA

Čínská společnost Huawei, kterou americké ministerstvo obchodu zařadilo na černou listinu, nevidí žádné možné dopady...
Česká republika Čína Telekomunikace
Schillerová pošle resortům návrh na sedmiprocentní digitální daň
17. 5. 2019 17:02

Schillerová pošle resortům návrh na sedmiprocentní digitální daň

Ministryně financí Alena Schillerová pošle v příštích dnech svým kolegům ve vládě k připomínkování návrh za zavedení...
Česká republika Daně Evropská unie
Pražská burza v pátek mírně klesla, za celý týden zpevnila o 0,1 %
Pražská burza v pátek mírně klesla, za celý týden zpevnila o 0,1 %
17. 5. 2019 16:45

Pražská burza v pátek mírně klesla, za celý týden zpevnila o 0,1 %

Pražská burza v pátek uzavřela v červených číslech, odepsala však pouze 0,08 % na 1 050,75 bodu. Nedařilo se...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu…
17. 5. 2019 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu podle předběžných dat stoupl na 102,4 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v květnu stoupl na 102,4 bodu z 97,2 bodu v dubnu. Analytici...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Pololetní ztráta aerolinek easyJet se zečtyřnásobila
Pololetní ztráta aerolinek easyJet se zečtyřnásobila
17. 5. 2019 15:19

Pololetní ztráta aerolinek easyJet se zečtyřnásobila

Hrubá ztráta britských nízkonákladových aerolinek easyJet se v prvním finančním pololetí zečtyřnásobila na 272...
Spojené království Doprava Výsledková sezóna
Ze světa investičních doporučení (17. května)
17. 5. 2019 15:00

Ze světa investičních doporučení (17. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
EU ze seznamu daňových rájů vyškrtla Arubu, Barbados a Bermudy
17. 5. 2019 14:32

EU ze seznamu daňových rájů vyškrtla Arubu, Barbados a Bermudy

Evropská unie vyškrtla karibské státy Aruba, Barbados a Bermudy ze své černé listiny daňových rájů, tedy zemí, které...
Evropská unie Daně
Piráti zažalovali EK pro nečinnost v kauze Babiše a Agrofertu
17. 5. 2019 14:05

Piráti zažalovali EK pro nečinnost v kauze Babiše a Agrofertu

Piráti se rozhodli zažalovat Evropskou komisi pro nečinnost kvůli tomu, že dosud nerozhodla o podnětech týkajících se...
Česká republika Politika Evropská unie
EU bude moci kvůli kybernetickým útokům uvalovat sankce
17. 5. 2019 13:46

EU bude moci kvůli kybernetickým útokům uvalovat sankce

Evropská unie bude moci uvalit sankce na ty, kteří jsou zodpovědni za kybernetické útoky na unii, na její členské...
Evropská unie Internet
Čistá ropa z Ruska by měla do ČR přitéct mezi 26. a 28. květnem
17. 5. 2019 13:28

Čistá ropa z Ruska by měla do ČR přitéct mezi 26. a 28. květnem

Čistá ropa z Ruska by měla do Česka přitéct mezi 26. a 28. květnem. Na Twitteru to v pátek uvedl předseda Správy...
Česká republika Ropa Komodity
Dukovany odpojily 2. blok, plánovaná odstávka potrvá do června
17. 5. 2019 13:02

Dukovany odpojily 2. blok, plánovaná odstávka potrvá do června

(AKTUALIZOVÁNO) Energetici v pátek po 17.00 odpojili druhý blok jaderné elektrárny Dukovany od přenosové soustavy....
ČEZ Jaderná energetika Akcie ČR